报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][8][127] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司已逐步实现CAE软件多领域、全方位覆盖，具备先发优势，是国防、工业信息化重要力量 [1][8][127] - 工业软件及CAE细分领域未来发展空间好，技术门槛高，获政策及资金支持 [2][8][46] - 公司传统CAE产品客户群向多元化转变，新业务物理AI及机器人已推向市场 [8][127] - 公司收并购动作频发，完善业务版图，扩大领域覆盖，是研发设计类工业软件企业做大做强的重要方式 [8][124][127] 根据相关目录分别进行总结 公司概况：国产CAE软件专精特新高新技术企业 - 公司专注CAE核心技术研究、开发与销售，为国防军工、工业信息化建设贡献力量 [13][16] - 公司控股股东和实际控制人为陈灏先生，上海市国资监管委员会间接持股 [17] - 主营产品为工程仿真软件和仿真产品开发，采用直销模式；未来布局机器人事业部，关注机器人“小脑”解决方案 [19][20][24] - 2019 - 2024年营收稳定增长，毛利率超60%；工程仿真软件营收占比上升，仿真产品开发营收增长；研发费用率后期或降低，其余费用或上升 [27][30][33] - 截至2024年底，研发人员占比60.37%，学历和年龄结构与科技成长公司相符；2024年研发投入1.08亿元，占比28.49% [35][38] CAE技术壁垒及行业分析拆解：政策、资金支持的高壁垒行业 - CAE软件融合多学科算法和技术，技术壁垒高，需深厚理论基础和持续创新；应用能优化设计方案、提升研发效率 [39][40] - 全球工业软件市场规模预计2026年达265亿美元，中国预计达333亿人民币；2022年中国CAE市场规模37.6亿元，预计2030年达137.09亿元 [46][54] - 国家资金和政策支持工业软件发展，“正向设计”是软件行业自主创新必经之路；行业需求变化催生数字孪生、云计算等新技术 [56][60][62] 公司竞争力分析：注重研发自主可控，掌握优质客户资源 - 公司在CAE领域实现全流程自主可控，拥有十四项核心技术，部分细分领域有技术和算法优势 [65][66][69] - 公司CAE软件产品多领域覆盖，流体、结构领域产品具技术先进性；与高校开展产学研合作 [70][71][83] - 公司推动人形机器人正向研发，收到机器人订单，促进工业软件与机器人技术融合创新 [84][87] - 公司客户主要为军工单位和科研院所，客户粘性强；积极拓展民用市场，民用市场有增量预期 [90][91][92] 物理AI与收并购 - 行业赋能与资源整合带动未来成长 - 物理AI是时代趋势，公司聚焦物理AI平台，实现工业装备智能化升级，应用场景多元 [107][113][117] - 工业软件收并购可解决实际痛点，实现产业链转变；索辰科技通过收并购完善CAE生态版图 [119][124] 盈利预测与投资评级 - 预计2025 - 2027年营收分别为5.35亿元、7.58亿元、10.78亿元；归母净利润分别为0.96亿元、1.22亿元、1.44亿元；EPS分别为1.07元、1.37元、1.61元 [8][127][133] - 工程仿真软件预计2025 - 2027年营收为3.26亿元、4.66亿元、6.68亿元；仿真产品开发预计营收为1.94亿元、2.75亿元、3.91亿元 [128] - 工程仿真软件预计2025 - 2027年毛利率为97.17%、97.74%、98.15%；仿真产品开发预计毛利率为46.67%、56.43%、63.85% [129] - 预计2025 - 2027年销售费用率为7.50%、8.00%、8.50%；管理费用率为13.50%、13.80%、14.00%；研发费用率为35.00%、37.00%、38.00% [130][131][132]

股价表现 - Astera Labs股价在上一交易日上涨19.3%至121.89美元 成交量显著高于平均水平 [1] - 过去四周该股累计涨幅为9.7% [1] - 同行业公司Exodus Movement股价下跌11.8%至33.61美元 但过去一个月累计上涨20.4% [4] 产品与业绩 - Aries和Taurus产品系列需求强劲推动业绩增长 [2] - 预计Scorpio P系列交换机和Aries 6重定时器在定制化AI平台上的加速出货将带动收入增长 [2] - 预计季度每股收益0.33美元 同比增长153.9% 预期收入1.7271亿美元 同比增长124.7% [2] 盈利预测与评级 - 过去30天季度EPS预测维持不变 [4] - 当前Zacks评级为3级(持有) 同行业Exodus Movement评级为4级(卖出) [4][5] - Exodus Movement预计季度EPS为-0.08美元 同比改善78.4% [5] 行业对比 - 属于Zacks互联网-软件行业 [4] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势存在强相关性 [3]

公司业绩与增长 - 公司2025年第一季度收入同比增长144%，主要得益于Aries、Taurus、Leo和Scorpio产品系列的强劲需求 [1] - 公司2025年全年盈利预期同比增长60.7% [12] - 当前季度盈利预期同比增长153.85%，下一季度预期增长47.83%，全年预期增长60.71%，下一年预期增长26.84% [14] 市场表现与估值 - 公司股价在过去三个月上涨超过30%，表现优于互联网软件行业和标普500指数 [3] - 公司当前12个月远期市销率为18.63倍，低于其一年中位数19.90倍，但仍高于行业水平 [13] 产品与技术优势 - 公司专注于AI机架级连接技术，并在PCIe 6技术领域保持领先地位 [2] - 公司是唯一能够为NVIDIA Blackwell系统提供完整端到端PCIe 6互操作性的连接供应商 [7][9] 战略合作与市场拓展 - 公司与台湾Alchip Technologies合作，整合先进连接技术和ASIC设计能力，加速AI基础设施采用 [2][6] - 公司与Wistron合作，进一步拓展OEM和模块化平台市场 [7] - 公司继续深化与NVIDIA的合作，在Blackwell-based MGX系统推出中发挥关键作用 [7] 竞争格局 - 公司主要竞争对手Marvell Technology与NVIDIA合作开发NVLink Fusion，提供1.8 TB/s双向带宽 [8] - Marvell在OFC 2025上展示了首个端到端PCIe Gen 6-over-optics解决方案，适用于AI服务器扩展环境 [8]

财报预期 - 公司预计2025年第一季度营收在1.51亿至1.55亿美元之间 市场共识预期为1.5334亿美元 同比增长134.97% [1] - 非GAAP每股收益预期为0.28至0.29美元 市场共识为0.28美元 同比增长180% 过去四个季度平均超出预期61.45% [2] 业绩驱动因素 - AI服务器和数据中心基础设施需求增长推动营收 三大产品线Aries、Taurus和Leo贡献显著 [3] - Aries PCIe重定时器和Taurus以太网产品线驱动收入增长 在AI平台和通用计算系统中持续渗透 [4] - Taurus 400G以太网解决方案对营收贡献显著 Scorpio智能交换芯片系列已开始预生产发货 [5] 股价表现与估值 - 年内股价累计下跌45.1% 表现弱于计算机科技板块(-8.9%)和半导体行业(-15.2%) [6] - 估值偏高 12个月前瞻市销率达15.36倍 高于行业平均5.71倍 价值评分为F [10] 产品与技术优势 - 扩大PCIe6连接产品组合 包括齿轮箱解决方案、交换芯片、重定时器和有源光缆模块 提升AI/云基础设施性能 [12] - 与NVIDIA合作推出Scorpio智能交换芯片 支持Blackwell MGX平台 通过COSMOS软件优化GPU利用率 [15][16] - 与AMD、美光、英特尔等芯片巨头合作 增强AI产品效率与扩展性 [17] 行业竞争态势 - 面临博通等对手竞争 博通推出PCIe Gen6全系列产品 并通过与美光的互操作性测试 [13] - 博通发布400G PCIe Gen5.0以太网适配器 解决数据中心连接瓶颈 [14]