文章核心观点 公司公布2025 - 26财年第一季度销售数据，净预订额未达预期，部分游戏表现有喜有忧，同时公司推进组织转型，确认全年财务目标 [2][3][5] 第一季度业务表现 - 第一季度净预订额达2.82亿欧元，低于预期，受《彩虹六号：围攻》表现不佳、合作推迟及外汇不利影响，后目录净预订额为2.6亿欧元，同比增长4% [3][8] - 《刺客信条：暗影》表现符合预期，玩家超500万，后续更新受好评，Q2扩展内容将丰富游戏体验 [6][9][10] - 《彩虹六号：围攻X》更新获积极反馈，但本季度玩家消费受定价漏洞影响，不过游戏长期增长前景乐观 [11][12][13] - 《汤姆·克兰西之全境封锁2》财年开局强劲，《星球大战：亡命徒》DLC获好评且将登陆新平台 [14][15] 集团转型进展 - 公司将重组为创意工作室，首个工作室为负责旗舰品牌的新子公司，已任命领导团队 [4][7][8] - 与腾讯交易进展顺利，预计2025年底完成 [4][5][18] 财务数据 - 2025 - 26财年第一季度IFRS 15销售额为3.108亿欧元，同比下降3.9%；净预订额为2.816亿欧元，同比下降2.9% [1][22][23] - 净预订额按地区划分，欧洲占35%（2024 - 25财年Q1为32%），北美占49%（2024 - 25财年Q1为53%），其他地区占16%（2024 - 25财年Q1为15%） [33] - 净预订额按平台划分，主机占50%，PC占26%，移动占10%，其他占14% [35] 展望 - 2025 - 26财年第二季度净预订额预计约4.5亿欧元，增长源于战略合作、《彩虹六号：围攻X》贡献增加及电视剧里程碑收入 [24] - 公司确认2025 - 26财年财务目标，净预订额同比稳定，非IFRS运营收入接近盈亏平衡，自由现金流为负，与腾讯交易完成后净债务接近零 [5][25] - 2026财年剩余时间游戏阵容包括《纪元117：罗马和平》《波斯王子：时之砂》重制版等 [26] 其他事项 - 公司年度股东大会批准任命两名新独立董事，同时续签部分董事任期 [19][20] - 公司将举行电话会议 [27]

文章核心观点 2025年5月14日育碧发布2024 - 2025财年财报，虽面临行业竞争等挑战但整体表现接近目标，自由现金流超预期，《刺客信条：暗影》表现出色彰显品牌实力，公司推进转型计划年底宣布新组织架构，未来有望改善财务状况并推出更多优质内容 [1][2][3][6] 各部分内容总结 财务表现 - 2024 - 2025财年IFRS 15销售额18.992亿欧元同比降17.5%，净预订额18.464亿欧元同比降20.5%，数字净预订额15.854亿欧元同比降20.2%，PRI净预订额8.061亿欧元同比降8.3%，旧作净预订额12.963亿欧元同比降13.5% [3] - 非IFRS经营亏损1510万欧元，IFRS经营亏损8260万欧元，自由现金流1.28亿欧元超目标，主要因经营活动现金流达1.69亿欧元 [2][3][7] - 资产负债表稳健，现金约10亿欧元，净债务降至8.85亿欧元 [4] 业务指标 - 主机和PC业务活跃指标强劲，《刺客信条》和《彩虹六号》系列连续4年独特活跃玩家约3000万，《孤岛惊魂》约2000万，2024 - 2025财年其他品牌独特活跃玩家超1亿 [3] 产品表现 - 《刺客信条：暗影》3月20日发售，首日销售额为系列历史第二高，玩家评分91/100，消费和玩家数量超《刺客信条：奥德赛》，玩家游戏时长1.6亿小时，将持续为2025 - 2026财年作贡献并推出资料片 [15] - 旧作方面，Q4旧作净预订额同比两位数增长，《彩虹六号：围攻》表现稳健，Q4净预订额增长，《围攻X》6月10日发售将推动系列发展，《飙酷车神：摩托节》和《阿凡达：潘多拉边境》表现良好 [19][20][22] 公司转型 - 重塑组织和优化产品路线图，聚焦开放世界冒险和GaaS体验，年底宣布新组织架构，部分大作延长开发时间，2026 - 2027和2027 - 2028财年将推出更多内容 [24][25] - 成立新子公司加速《刺客信条》《彩虹六号》和《孤岛惊魂》增长，腾讯投资11.6亿欧元获约25%经济权益，交易预计年底完成将使公司净债务归零 [26][28][30] - 成本削减计划提前完成略超2亿欧元目标，2024 - 2025财年固定成本降至15.5亿欧元，未来两年计划再降至少1亿欧元 [33][35] 未来展望 - 2025 - 2026财年第一季度净预订额预计约3.1亿欧元，全年净预订额预计稳定，非IFRS经营收支平衡，自由现金流为负，交易完成后净债务约为零 [46][47] - 2026 - 2027财年起有望实现非IFRS经营收入和自由现金流转正，推出更多内容 [49]