分析师观点与评级 - Piper Sandler分析师Clarke Jeffries重申对Autodesk的“增持”评级，目标价为373美元 [1] 垂直AI与产品进展 - 公司在建筑、工程与施工、制造业及媒体领域开发垂直AI方面取得实质性进展 [2] - 在制造业中的AutoConstrain和Neural CAD是推动客户工作流程实现阶跃式改进的主要例证 [3] - 对生成式AI的操作化投资已非常接近产生成果，并有望为40年来基本固守于基于席位的桌面工具的行业带来实质性的产品变革 [2] 商业模式与货币化 - 公司商业模式正在演变，即将对Autodesk Platform Services进行定价变更，以基于消耗和云计算开辟新的货币化机会 [3] - 新的货币化模式与垂直AI进展被视为公司股票的关键驱动因素 [1]

文章核心观点 - 公司近半年股价下跌10%，虽略优于计算机科技板块但逊于互联网软件行业和标普500指数 ，面临业务模式转变、重组及竞争等短期挑战 ，不过在云、人工智能和建筑等关键增长领域有潜力 ，目前建议持有股票 [1][2][10] 公司股价表现 - 过去六个月公司股价暴跌10% ，逊于Zacks互联网软件行业0.5%和标普500指数6.4%的跌幅 ，略优于Zacks计算机科技板块10.2%的跌幅 [1] 公司增长驱动因素 - 在建筑和制造等高增长领域取得进展 ，2025财年第四季度新增近400个建筑客户 ，云平台Fusion和Forma获广泛应用 [3] - 投资人工智能提升产品能力和用户效率 ，如Fusion的AutoConstrain功能受关注 ，战略聚焦设计和制造工作流程融合利于服务行业需求和扩大客户群 [4] 公司面临的压力因素 - 核心业务面临激烈竞争 ，在AEC领域与Trimble的SketchUp竞争 ，在制造业与Dassault Systemes和Siemens竞争 ，过去六个月Siemens股价上涨4% ，Trimble和Dassault Systemes分别下跌7.9%和0.6% [5] - 业务模式从永久许可证向基于云的订阅转变 ，持续影响营收增长 ，同时运营费用和重组成本增加影响盈利能力 ，盈利改善最终取决于营收增长 [6] 公司指引和预期修正 - 预计2026财年第一季度非GAAP每股收益在2.14 - 2.17美元之间 ，营收在16 - 16.1亿美元之间 [7] - Zacks对2026财年第一季度每股收益的共识预期为2.14美元 ，过去30天未变 ，同比增长14.44% ，营收共识预期为16.1亿美元 ，同比增长13.32% ，过去四个季度公司均超Zacks盈利预期 ，平均超预期幅度为5.73% [8] 结论 - 公司虽面临短期挑战但在关键增长领域有潜力 ，因大部分收入来自国际业务 ，易受外币波动影响 ，目前建议持有股票 ，公司当前Zacks评级为3（持有） [10][11]