财务数据和关键指标变化 - 第四季度每股收益为1.26美元，按调整后基准计算同比增长约18% [4] - 第四季度净利息收入同比增长3.3% [4] - 第四季度手续费收入同比增长7.6% [4] - 第四季度总净收入为74亿美元，创纪录，同比增长5.1% [4] - 第四季度按调整后基准计算，实现了440个基点的显著正经营杠杆 [4] - 2025年全年实现了370个基点的正经营杠杆 [6] - 有形普通股每股账面价值同比增长18.2% [14] - 第四季度有形普通股回报率为18.4%，平均资产回报率为1.19%，效率比为57.4%，均同比改善 [15] - 第四季度净息差环比上升2个基点至2.77% [16] - 第四季度总手续费收入约为30.5亿美元，同比增长7.6% [16] - 2025年全年手续费收入同比增长6.7% [16] - 第四季度非利息支出约为42亿美元，环比增长0.7% [17] - 截至12月31日，不良资产与贷款及其他不动产的比率为0.41%，环比改善2个基点，同比改善7个基点 [18] - 净核销率改善至0.54%，环比下降2个基点 [18] - 信贷损失拨备为79亿美元，占期末贷款的2.03% [18] - 截至12月31日，普通股一级资本比率为10.8%，若计入AOCI则为9.3% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 手续费收入占公司总净收入的42% [7] - 全球基金服务业务在2025年实现了12%的增长，自2021年以来的复合年增长率为11% [9] - 2025年，公司机构手续费业务实现了高个位数增长，影响力金融业务持续强劲，支付收入也表现更强 [16] - 支付业务增长随着转型执行而稳步增强 [10] - 商业贷款和信用卡贷款同比分别增长10.1%和5.7% [15] - 商业房地产贷款在连续11个季度下降后出现温和增长 [11] - 信用卡核销率预计在2026年将保持稳定 [78] 各个市场数据和关键指标变化 - 平均存款总额环比增长0.7%，至5150亿美元 [15] - 非计息存款环比和同比均实现增长 [15] - 非计息存款占总平均存款的比例稳定在约16% [15] - 平均贷款总额为3840亿美元，环比增长1.4% [15] - 商业和信用卡贷款占银行总贷款的比例从去年的约45%提升至约48% [15] - 截至12月31日，投资组合期末余额保持在1710亿美元 [16] - 消费者存款本季度创下纪录 [10] - 本季度定期存款减少了60亿美元，处于过去10个季度的最低水平 [49] - 消费者存款余额在2025年增长了约2.5%或70亿美元 [129] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2025年的重点是恢复投资者对其实现强劲且更一致财务业绩能力的信心 [4] - 公司连续第二个季度在所有中期目标范围内运营 [5] - 四项标志性的生产力计划帮助实现了连续九个季度的基本稳定支出 [5] - 2026年，公司将进行必要的战略投资以推动增长，特别是在技术、销售和营销领域 [6] - 有机增长战略侧重于互联产品解决方案的原则，已与1500万客户建立了更深的关系 [7] - 公司即将完成对BTIG的收购，预计将带来可观的收入协同效应 [7] - 与BTIG有10年的合作伙伴关系，在此期间共同完成了350笔或更多的交易 [7] - 支付转型是公司的战略和长期优先事项 [9] - 2026年，支付转型将保持势头，并额外关注小企业领域的卡和商户业务 [10] - 资产负债表已准备好实现持续的净利息收入增长 [11] - 在贷款方面，将推动商业和信用卡贷款以深化客户关系 [11] - 在存款方面，将推动消费者和运营存款以改善资金组合 [12] - 数字资产和资金流动组织已经成立，以应对行业冲击 [51] - 在加密货币托管和稳定币托管方面已推出服务，并参与了大量新的ETF发行 [51] - 分支策略正在从大量店内网点转向多客户中心式的现代化互联网点 [117] - 公司每年投资约2亿美元用于分支机构改造和建设 [117][120] - 目标是在其所在市场取得前五的市场份额 [117] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 业绩得益于持续的新业务势头和改善的宏观经济环境 [13] - 银行业未来几年可能在资本、监管、数字资产、人工智能和新银行方面发生重大转变 [20] - 进入2026年的经济背景总体上是建设性的，消费者在假日周期表现良好，企业情绪转向更多并购和实际资本支出 [87] - 主要关注点在于意外的政策变化，例如一项重大的资本法案、关于稳定币和银行行业新章程的讨论 [88] - 2026年全年总净收入增长预期在4%-6%之间 [18] - 预计2026年全年将实现200个基点或更高的正经营杠杆 [18] - 对BTIG收购的贡献预期不包括在上述指引中，预计该交易将带来每季度1.75亿至2亿美元的手续费收入 [18] - 2026年第一季度，完全应税等值净利息收入增长预计在3%-4%之间 [19] - 2026年第一季度总手续费收入增长预计在5%-6%之间 [19] - 2026年第一季度总非利息支出增长预计约为1% [19] - 基于当前的势头，预计2026年净利息收入和手续费收入均将实现中个位数增长 [30] - 净息差有明确的路径在2027年达到3% [43] - 如果宏观经济环境发生变化，公司在支出方面拥有调节杠杆 [33] 其他重要信息 - 公司估计，如果信用卡利率全面设置10%的上限，超过90%的客户将受到不利影响，对其中50%的客户的影响将是毁灭性的 [25] - 关于信用卡竞争法案，目前认为其不会实现预期目标，且对许多小商户来说成本高昂，因此未将其作为重要的规划事项 [26] - BTIG收购对普通股一级资本比率的影响为12个基点，对2026年每股收益影响不大 [58] - 公司正在接近可能触发“第二类”银行监管标准的资产门槛，但业务运营未受此影响，将继续支持客户增长 [64] - 向完全流动性覆盖率要求的过渡已纳入净息差指引的考量中 [67] - 在数字资产支付领域，收入模式尚不明确，但公司准备积极应对该领域的发展 [52] - 对AI和稳定币的新投资目前资本需求较轻，得到了合作伙伴的很多支持 [69] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于股票回购的步伐，考虑到资本比率正向10%的普通股一级资本目标迈进 [23] - 公司计划从本季度开始逐步增加股票回购金额，可能从约1亿美元增加到2亿美元，并承诺逐步达到75%的派息率目标 [24] - BTIG收购对回购没有影响，公司将继续增加回购 [58] 问题: 关于信用卡利率上限和信用卡竞争法案的潜在影响 [25] - 公司估计，如果信用卡利率全面设置10%的上限，超过90%的客户将受到不利影响，对其中50%的客户的影响将是毁灭性的 [25] - 关于信用卡竞争法案，目前认为其不会实现预期目标，且对许多小商户来说成本高昂，因此未将其作为重要的规划事项 [26] 问题: 关于2026年4%-6%收入增长预期的构成，以及资产负债表动态和净息差展望 [29] - 基于当前势头，预计2026年净利息收入和手续费收入均将实现中个位数增长 [30] - 净利息收入预计将随时间增强，第一季度为3%-4%，随着贷款渠道增加和净息差扩张，预计会增长 [30] - 手续费收入预计将表现得更稳定，由信托、资本市场、影响力金融和支付等关键业务引领 [31] 问题: 如果收入不及预期，公司是否有灵活性实现200个基点以上的正经营杠杆 [32] - 是的，公司的生产力和费用管理是以非常基础的方式建立的，过去六年对数字能力的重大投资为提升生产力提供了长期跑道 [32] - 在人工智能推动下，大额费用池也看到了提升，因此对费用管理非常有信心 [32] - 为驱动收入增长（尤其是手续费收入）而进行的再投资（如销售和营销）是季度性投资，具有很大的灵活性 [32] - 如果宏观经济环境发生变化，公司在支出方面拥有调节杠杆 [33] 问题: 关于2026年资产负债表增长的展望，以及贷款组合内的结构变化 [38] - 预计2026年贷款增长将更强劲，可能在3%-4%的范围内，主要由商业贷款和信用卡贷款引领 [40] - 商业房地产贷款也开始增长，预计将有助于整体增长 [40] - 存款预计将与贷款同步增长 [40] - 投资组合将根据贷款增长情况灵活调整 [41] - 资产负债表结构的改善将在2026年持续，这增强了公司对净息差扩张的信心 [41] 问题: 关于净息差扩张至3%的时间表，以及固定资产重新定价的驱动因素 [42] - 净息差在2027年达到3%的展望没有改变 [43] - 驱动因素包括贷款组合结构改善和固定资产重新定价 [43] - 今年将有比去年更多的余额重新定价，但由于长期利率下降，利差可能较低 [43] - 存款结构的改善也将继续，重点是消费者存款增长以及与国库管理、机构业务等强手续费类别相关的商业存款 [44] 问题: 关于存款增长的驱动因素，特别是向消费者存款的转移，及其对净息差的影响 [47] - 消费者存款的稳定增长预计是有利的，有助于吸引新的、通常更年轻、更富裕的客户群 [48] - Bank Smartly产品（储蓄和卡绑定）取得了非常好的增长成功，这些客户粘性更高，从长期资金成本角度看非常有益 [48] - 商业方面，重点是减少定期存款，本季度定期存款减少了60亿美元 [49] - 批发和机构存款余额将由核心机构业务（如基金服务、公司信托、国库管理）驱动 [49] - 公司有意利用资产负债表来深化关系和手续费业务，核心客户群的扩张带来了大量的支付、卡和商户收入，长期来看非常有利且具有战略意义 [50] 问题: 关于数字资产组织的作用，以及代币化是否会对费用或存款增长产生影响 [51] - 公司认真对待数字资产作为行业冲击，因此成立了数字资产和资金流动组织 [51] - 在资本市场方面，围绕加密货币、稳定币的投资需求导致了核心托管类能力的需求，公司已快速推出加密货币托管和稳定币托管服务，并参与了大量新的ETF发行 [51] - 收入模式正在真实地显现，公司认为这是真实的且有势头 [52] - 在支付方面，讨论更具推测性，虽然与合作伙伴平台进行了许多稳定币交易，但尚未有具体的创收用例，客户需求还不强烈，收入模式尚待确定 [52] 问题: 关于BTIG收购是否导致回购放缓，以及收购的战略 rationale、投资和预期 [56] - 收购对股票回购没有影响，公司计划从本季度开始增加回购 [58] - 收购对普通股一级资本比率的影响为12个基点，对2026年每股收益影响不大，因为合并相关成本将抵消收入 [58] - 战略 rationale 在于满足客户需求，客户同时使用银行资产负债表和资本市场来管理自身资产负债表 [59] - 公司的固定收益资本市场业务在过去14年左右有机增长至约14亿美元收入，BTIG的产品线填补了最后的产品空白 [59] - 公司已与BTIG有10年合作伙伴关系，文化契合度高 [59] - 不预期BTIG业务本身会大量驱动额外的资产负债表使用，但预计在投资服务、家族办公室业务等方面有大量收入协同效应 [60] 问题: 关于资产规模接近7000亿美元及监管分类可能变化的影响，以及流动性覆盖率要求对净息差路径的考量 [63] - 公司业务增长不受可能触发“第二类”银行监管标准的资产门槛影响，将继续支持客户 [64] - 任何关于监管分类规则的改变，公司都将从容应对 [64] - 向完全流动性覆盖率要求的过渡已纳入净息差指引的考量中，没有影响 [67] 问题: 关于在持续投资（如资本市场、数字资产转型）的同时，是否仍有足够的生产力节省来实现200个基点以上的正经营杠杆 [68] - 对AI和稳定币的新投资目前资本需求较轻，得到了合作伙伴的很多支持 [69] - 真正的投资用于支持手续费业务增长，例如支付转型，其收入模式在业务售出后12至18个月才显现，公司已为此类费用拐点做好准备，同时也创造生产力 [70] - 过去六年投入50-60亿美元升级数字投资，为提升生产力提供了长期跑道 [71] - 公司对大力投资有机增长并实现正经营杠杆感到非常满意 [70] 问题: 关于支付业务费用改善的步伐，以及其在2026年中个位数手续费增长预期中的作用 [74] - 支付业务在公司2026年手续费中个位数增长预期中扮演角色 [76] - 卡业务：通过Smartly计划等，预计2026年实现中个位数增长 [76] - 商户业务：通过更多分销和直接模式、专注于特定垂直领域和嵌入式软件，预计2026年实现中个位数增长 [76] - 公司支付业务：今年同比有所改善，但由于政府支出水平和企业差旅支出谨慎，仍为负增长，可能持续到上半年，但整体将加强，最终也将达到中个位数增长范围 [77] 问题: 关于信用卡损失和核销率的预期 [78] - 考虑到季节性因素，预计上半年信用卡核销率会略高 [78] - 但整体来看，基于目前所知，预计2026年信用卡核销率将保持稳定 [78] 问题: 关于商业房地产贷款和商业与工业贷款的增长前景 [83] - 预计商业房地产贷款将实现增长，这是11个季度以来的首次增长，主要受多户住宅和工业领域渠道建设的推动，且还款速度已放缓 [84] - 商业房地产办公室贷款在过去三年减少了30亿美元，但减速已开始放缓 [84] - 数据中心贷款不到10亿美元，公司精选高质量项目 [85] - 商业与工业贷款增长基础广泛，涉及认购额度、供应链、客户并购活动增加等领域，商业银行业务、小企业管理局贷款、扩张市场和中间市场也表现强劲，预计这一趋势将持续到2026年 [85] 问题: 关于除了地缘政治风险外，公司还关注哪些潜在意外风险 [86] - 进入2026年的经济背景总体上是建设性的，主要关注点在于意外的政策变化，例如一项重大的资本法案、关于稳定币和银行行业新章程的讨论 [88] 问题: 关于BTIG业务所需的资本投入，以及是否从其他部门调用资本 [95] - BTIG的资产负债表非常低，贷款和资产负债表占用不多 [96] - 协同效应主要围绕基金服务、资本市场和机构客户群等领域，可能伴随相关贷款，但将作为整个资本市场产品线的一部分进行管理 [96] - 该交易是自筹资金的，全部包含在银行内部 [97] 问题: 关于BTIG收购预计在第二季度完成，合并成本使其对税前预拨利润中性，但之后是否会变为 accretive [100] - 是的，预计合并相关成本将在下一两个季度发生，这将使每股收益保持中性 [100] - 在此之后，预计该业务的利润率将有所扩张 [100] 问题: 关于增加股票业务是否适合大型区域性银行，以及公司为何有信心成功整合BTIG [101] - 增加这些业务是因为有机会与已知的、符合风险管理要求的合作伙伴合作，并且是客户所要求的 [103] - 这非常适合公司内部过去几年建立的风险管理框架 [104] - 公司在发展固定收益业务方面的成功记录增强了其信心，市场对家族办公室、中间市场客户等高接触性服务有需求，公司凭借其资产负债表规模有能力开拓出非常好的业务 [105] 问题: 关于全球基金服务业务的竞争格局、增长驱动因素及可持续增长率 [108] - 全球基金服务业务针对私人资本、私人信贷等高度复杂的小型精品公司提供非常利基的产品，具有可持续的竞争优势 [109] - 增长核心在于有机增长和市场份额增益，虽然强劲的股票市场会带来略微更好的表现，但核心增长是真实的 [109] 问题: 关于非计息存款的增长是否可持续，以及全年净利息收入指引中对存款结构变化、定期存款收缩和利率变动 beta 的假设 [110] - 非计息存款实现了环比和同比增长，这是很长时间以来首次实现同比增长，预计这一趋势将持续到2026年 [111] - 在贷款和存款增长预期中，预计计息和非计息存款的组合比例与当前大致相同 [112] - 存款重点将放在增长消费者业务以及与国库管理、机构业务和部分精选公司客户等关键手续费收入领域 [113] 问题: 关于分支策略的更新以及并购想法的变化 [116] - 分支策略正从大量店内服务网点转向多客户中心式的现代化互联网点 [117] - 公司每年投资约2亿美元用于分支机构，这是一个持续进行的策略 [117][120] - 在并购方面，策略没有变化，公司非常专注于有机增长机会并看到了很大势头 [118] 问题: 关于在主要都市圈市场中，哪些地区需要更多投资以达到市场占有率目标 [125] - 公司正在丹佛、明尼阿波里斯总部、纳什维尔、亚利桑那地区和加利福尼亚（Union Bank收购后）等市场进行投资和改造分支机构 [127] - 策略是在那些大都会统计区高增长区域改造和建设分支机构 [127] 问题: 关于消费者支票账户增长的数据和乐观原因 [128] - 公司更关注存款余额而非账户数量，2025年消费者存款余额增长了约2.5%或70亿美元，这在竞争激烈的市场中表现突出 [129] - 成功因素包括开发了满足不同客户需求的产品组合、过去几年建立的定价能力工具以及在全国范围内的数字竞争能力 [129] - 分支机构的绩效也随着所有投资、工具和人工智能驱动的“下一步最佳解决方案”而显著改善，这些能力在2025年一直在建设，并开始

财务数据和关键指标变化 - 第四季度每股收益为1.26美元，按调整后基准计算同比增长约18% [4] - 第四季度净利息收入同比增长3.3% [4] - 第四季度手续费收入同比增长7.6% [4] - 第四季度及全年净收入分别达到创纪录的74亿美元和287亿美元，第四季度总净收入增长5.1% [4] - 第四季度按调整后基准计算实现了440个基点的显著正经营杠杆 [4] - 2025年全年实现了370个基点的正经营杠杆 [6] - 截至12月31日，每股有形普通股账面价值同比增长18.2% [14] - 第四季度有形普通股权益回报率为18.4%，平均资产回报率为1.19%，效率比率为57.4%，均同比改善 [15] - 第四季度净息差环比上升2个基点至2.77% [16] - 第四季度总手续费收入约为30.5亿美元，同比增长7.6% [16] - 2025年全年手续费收入同比增长6.7% [16] - 第四季度非利息支出约为42亿美元，环比增长0.7% [17] - 截至12月31日，不良资产与贷款及其他不动产的比率为0.41%，环比改善2个基点，同比改善7个基点 [18] - 净核销率改善至0.54%，环比下降2个基点 [18] - 信贷损失拨备为79亿美元，占期末贷款的2.03% [18] - 截至12月31日，普通股一级资本比率为10.8%，若计入累计其他综合收益则为9.3% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 手续费收入占公司总净收入的42% [7] - 全球基金服务业务的总净收入自2021年以来以11%的复合年增长率健康增长，2025年增长12% [9] - 2025年，公司承接了美国近一半的新ETF发行 [9] - 商业贷款和信用卡贷款同比分别增长10.1%和5.7% [15] - 商业和信用卡贷款目前约占银行总贷款的48%，去年约为45% [15] - 2025年，机构手续费业务实现了高个位数增长，影响力金融持续强劲，支付收入更加强劲 [16] - 支付业务转型正在稳步推进，增长率持续增强 [10] - 信用卡业务预计在2026年实现中个位数增长 [76] - 商户业务预计在2026年实现中个位数增长 [76] - 企业支付业务在2025年同比有所改善，但仍是负增长，预计上半年将持续，下半年将加强，到年底也将达到中个位数增长范围 [77] 各个市场数据和关键指标变化 - 总平均存款环比增长0.7%，至5150亿美元 [15] - 非计息存款环比和同比均实现增长 [15] - 非计息存款占总平均存款的比例稳定在约16% [15] - 平均贷款总额为3840亿美元，环比增长1.4% [15] - 截至12月31日，投资组合期末余额保持在1710亿美元 [16] - 本季度商业房地产贷款在连续11个季度下降后出现温和增长 [11] - 本季度消费者存款创下纪录 [10] - 本季度减少了60亿美元的定期存款，定期存款使用量处于过去10个季度以来的最低点 [49] - 消费者存款在过去一年增长了约2.5%或约70亿美元 [129] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2025年的重点是恢复投资者对其实现强劲且更一致财务业绩能力的信心 [4] - 公司连续第二个季度在所有中期目标范围内运营 [5] - 四项标志性的生产力计划帮助实现了连续九个季度的基本稳定支出 [5] - 2026年，公司将在技术、销售和营销等领域进行必要的战略投资以推动增长 [6] - 有机增长战略侧重于互联产品解决方案的原则，已与1500万客户建立了更深的关系 [7] - 公司即将完成对BTIG的收购，以获取该合并带来的可观收入协同效应 [7] - 公司与BTIG有10年的合作伙伴关系，在此期间共同完成了350笔或更多的交易 [7] - 支付转型是公司的战略和长期优先事项 [9] - 2026年，支付转型将增加对小企业细分市场的关注 [10] - 资产负债表已为持续的净利息收入增长做好准备：贷款方面将推动商业和信用卡贷款以深化客户关系；存款方面将推动消费者和运营存款以改善融资结构 [12] - 公司预计在2027年实现3%的净息差目标 [43] - 公司成立了数字资产与资金流动组织，以应对行业变革 [51] - 在加密货币托管和稳定币托管方面已推出服务，并受益于ETF发行的强劲步伐 [51] - 在支付领域的数字资产应用更具探索性，收入模式尚待明确 [52] - 分支网络战略正在从大量店内网点转向在多客户中心建立现代化互联网点 [117] - 公司每年投资约2亿美元用于分支机构 [117] - 公司目标是在其所在市场取得前五的市场份额 [117] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 业绩得益于持续的新业务势头和改善的宏观经济环境 [13] - 银行业未来几年可能在资本、监管、数字资产、人工智能和新银行模式等方面经历重大转变 [20] - 进入2026年的经济背景总体上是建设性的，消费者在假日周期表现良好，企业情绪转向更多并购和实际资本支出 [87] - 主要关注点在于意外的政策变化，例如重大的资本法案、围绕稳定币、银行行业和新牌照的讨论 [88] - 关于信用卡利率上限的讨论已转向更具建设性的客户短期帮助方案 [25] - 公司估计，如果信用卡利率全面设置10%的上限，超过90%的客户将受到不利影响，其中50%的客户将受到严重打击 [25] - 信用卡竞争法案多次被提出又搁置，公司认为该法案可能对许多小商户成本高昂且无法实现预期目标，因此目前未将其作为重要的规划事项 [26] - 2026年全年，公司预计总净收入同比增长4%-6% [18] - 公司预计2026年全年实现200个基点或更高的正经营杠杆 [18] - 该指引不包括BTIG收购的影响，BTIG预计每季度贡献1.75亿至2亿美元的手续费收入 [18] - 2026年第一季度，完全应税等值净利息收入预计同比增长3%-4% [19] - 2026年第一季度，总手续费收入预计同比增长5%-6% [19] - 2026年第一季度，总非利息支出预计同比增长约1% [19] - 基于当前势头，预计2026年净利息收入和手续费收入均将实现中个位数增长 [30] - 净利息收入增长预计将随时间加强，受益于贷款渠道增加和净息差扩张 [30] - 手续费收入增长预计将更加稳定，由信托、资本市场、影响力金融和支付等关键业务引领 [31] - 如果收入增长不及预期，公司拥有通过费用管理实现正经营杠杆的灵活性，因为数字能力升级和人工智能应用带来了生产力提升 [32] - 预计2026年贷款增长更强劲，可能在3%-4%的范围内，主要由商业贷款和信用卡贷款引领，商业房地产也开始增长 [40] - 存款增长预计与贷款增长同步 [40] - 投资组合规模将根据贷款增长情况灵活调整 [41] - 信用卡核销率预计在上半年因季节性因素略高，但2026年全年预计将保持稳定 [78] 其他重要信息 - 公司预计在2026年第一季度逐步增加股票回购金额，从约1亿美元增至2亿美元，并承诺逐步达到75%的派息率目标 [24] - BTIG收购对普通股一级资本比率的影响为12个基点，对2026年每股收益影响不大，因合并相关成本将抵消收入 [58] - BTIG业务本身资产负债表使用率很低，预计不会成为额外资产负债表使用的主要驱动因素 [60] - 公司正在接近“第二类”银行资产门槛（基于四个季度平均资产），但业务运营不考虑该水平，将继续支持客户增长 [64] - 从修改版流动性覆盖率过渡到完全流动性覆盖率对净息差指引没有影响，已完全纳入考量 [67] - 在数字资产和人工智能等新领域的投资目前资本需求较轻，获得了合作伙伴的很多支持 [69] - 支付业务的收入模式存在滞后性，收入通常在业务售出后12至18个月实现 [70] - 过去六年公司在数字投资上投入了50亿或60亿美元，这为持续提高生产力提供了长期基础 [71] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于股票回购步伐的展望 [23] - 公司计划从本季度开始逐步增加股票回购金额，从约1亿美元增至2亿美元，并承诺逐步达到75%的派息率目标 [24] 问题: 关于信用卡利率上限和信用卡竞争法案的潜在影响 [25] - 公司估计，如果信用卡利率全面设置10%的上限，超过90%的客户将受到不利影响，其中50%的客户将受到严重打击 [25] - 近期关于利率上限的讨论已转向更具建设性的客户短期帮助方案，例如公司提供的Shield信用卡提供24个月0%年利率 [25] - 信用卡竞争法案多次被提出又搁置，公司认为该法案可能对许多小商户成本高昂且无法实现预期目标，因此目前未将其作为重要的规划事项 [26] 问题: 关于2026年4%-6%收入增长预期的构成，以及资产负债表动态和净息差展望 [29] - 基于当前势头，预计2026年净利息收入和手续费收入均将实现中个位数增长 [30] - 净利息收入增长预计将随时间加强，受益于贷款渠道增加和净息差扩张 [30] - 手续费收入增长预计将更加稳定，由信托、资本市场、影响力金融和支付等关键业务引领 [31] 问题: 如果收入增长不及预期，公司如何实现200个基点以上的正经营杠杆，以及在战略投资方面是否有灵活性 [32] - 公司拥有通过费用管理实现正经营杠杆的灵活性，因为过去六年对数字能力进行了大量投资，升级了几乎所有后端平台，并看到了人工智能在大型费用池中的应用提升 [32] - 为驱动收入增长（尤其是资本市场和支付等业务的手续费收入）而进行的再投资计划（如销售和营销）属于季度性投资，具有较大的灵活性 [32] 问题: 关于2026年资产负债表增长展望、贷款组合内部结构变化以及贷款与盈利资产的权衡 [38] - 预计2026年贷款增长更强劲，可能在3%-4%的范围内，主要由商业贷款和信用卡贷款引领，商业房地产也开始增长 [40] - 存款增长预计与贷款增长同步 [40] - 投资组合规模将根据贷款增长情况灵活调整 [41] 问题: 关于实现3%净息差目标的时间表更新，以及除贷款结构转变外的固定资产重新定价驱动因素 [42] - 公司对前景没有改变，仍然认为在2027年有明确的路径实现3%的净息差目标 [43] - 净息差的驱动因素包括贷款结构转变和固定资产重新定价 [43] - 预计今年重新定价的余额将比去年多，但由于长期利率下降，利差可能较低 [43] 问题: 关于存款增长的驱动因素，向消费者存款结构转变的持续性及其对存款利润率或整体利润率的贡献 [47] - 消费者存款增长由Bank Smartly等产品、更复杂的定价能力以及技能、培训、数字工具和激励措施的全面改革所驱动 [48] - 这些客户粘性更高，从长期融资成本角度看非常有益 [48] - 公司有意识地利用资产负债表来深化客户关系和推动手续费业务，核心客户群的扩张带来了支付、信用卡和商户收入，长期来看非常有利且具有战略意义 [50] 问题: 关于数字资产组织的角色，以及代币化等是否会对公司的手续费或存款增长前景产生显著影响 [51] - 公司成立了数字资产与资金流动组织以应对行业变革 [51] - 在资本市场方面，围绕加密货币、稳定币的投资需求推动了核心托管类服务的需求，公司已推出相关服务，并受益于ETF发行的强劲步伐，收入模式正在真实显现 [51] - 在支付领域的应用更具探索性，虽然与合作伙伴平台进行了多次稳定币交易试点，但尚未有具体的创收用例，客户需求尚不强烈，收入模式也待明确 [52] 问题: 关于BTIG收购是否导致股票回购放缓，以及收购的战略 rationale、投资计划、业务线和资产负债表机会 [56] - BTIG收购对股票回购没有影响，公司计划从本季度开始增加回购金额 [58] - 该交易对普通股一级资本比率的影响为12个基点，对2026年每股收益影响不大，因合并相关成本将抵消收入 [58] - 战略 rationale 在于满足客户同时使用银行资产负债表和资本市场的需求，填补了公司产品线的最后一个缺口 [59] - BTIG业务本身资产负债表使用率很低，预计不会成为额外资产负债表使用的主要驱动因素，但会带来跨投资服务、家族办公室等业务的收入协同效应 [60] 问题: 关于资产规模接近7000亿美元及“第二类”银行门槛的影响，以及实现3%净息差路径是否考虑了更严格的流动性要求 [63] - 公司业务运营不考虑资产门槛水平，将继续支持客户增长，任何监管规则变化都将从容应对 [64] - 从修改版流动性覆盖率过渡到完全流动性覆盖率对净息差指引没有影响，已完全纳入考量 [67] 问题: 关于在行业快速演变背景下，公司如何平衡对未来（如资本市场、数字资产转型）的投资与实现200个基点以上正经营杠杆的承诺 [68] - 在数字资产和人工智能等新领域的投资目前资本需求较轻，获得了合作伙伴的很多支持 [69] - 真正的投资用于支持手续费业务增长和支付转型，这些投资会带来费用增长，但也创造生产力，公司对同时进行有机增长投资和实现正经营杠杆充满信心 [70] - 过去六年大量的数字投资为持续提高生产力提供了长期基础 [71] 问题: 关于支付业务各细分领域（卡、商户、企业支付）在2026年手续费中个位数增长预期中的具体贡献 [74] - 信用卡业务预计在2026年实现中个位数增长 [76] - 商户业务预计在2026年实现中个位数增长 [76] - 企业支付业务在2025年同比有所改善，但仍是负增长，预计上半年将持续，下半年将加强，到年底也将达到中个位数增长范围 [77] 问题: 关于信用卡损失核销率的展望 [78] - 信用卡核销率预计在上半年因季节性因素略高，但2026年全年预计将保持稳定 [78] 问题: 关于商业房地产贷款增长前景以及商业贷款（C&I）增长的动力和可持续性 [83] - 预计商业房地产贷款将实现增长，这是11个季度以来的首次增长，主要由多户住宅和工业地产的渠道建设推动，商业地产办公室贷款在过去三年减少了300亿美元且速度很快，现已开始放缓 [84] - 商业贷款增长基础广泛，包括认购额度、供应链、客户并购活动增加以及商业银行业务、小企业管理局贷款、扩张市场和中间市场等多个领域，预计这种增长将持续到2026年 [85] 问题: 关于除了地缘政治风险外，公司还关注哪些可能出现的意外风险 [86] - 主要关注点在于意外的政策变化，例如重大的资本法案、围绕稳定币、银行行业和新牌照的讨论 [88] 问题: 关于BTIG业务所需的资本投入，以及是否预期会像现有固定收益业务一样增加资产负债表使用 [95] - BTIG业务本身资产负债表使用率很低，目前预测中的协同效应主要围绕基金服务、资本市场和机构客户群等领域，可能伴随相关贷款，但将作为整个资本市场产品组合的一部分进行管理 [96] - 该业务资本自足，不涉及从其他部门调用资本 [97] 问题: 关于BTIG收购预计在第二季度完成，合并成本使其对PPNR中性，但到2026年底或2027年初是否会变为PPNR增值，特别是考虑到协同效应 [100] - 是的，预计合并相关成本将在接下来的一两个季度发生，这将使每股收益保持中性，之后随着成本消化，该业务将带来利润扩张 [100] 问题: 关于BTIG收购改变了公司资本市场业务构成（增加了股票业务），有竞争对手认为该业务不适合大型区域性银行，公司为何认为该业务对U.S. Bancorp有意义并有信心成功提取价值 [101] - 此次收购是基于与已知合作伙伴的机会，且符合公司的风险管理框架 [103] - 更重要的是，这是客户所要求的，客户希望公司在他们的融资和更广泛的活动中更多参与，以给予公司更大的份额 [103] - 公司对深入发展资本市场的信心不仅来自客户对话，也来自在固定收益业务领域取得的真实成功记录，认为凭借自身规模有能力为家族办公室、中间市场客户等独特需求 carve out 一个非常好的业务 [105] 问题: 关于全球基金服务业务的竞争格局、增长驱动因素（有机 vs 市场顺风）以及可持续的中期增长率展望 [108] - GFS业务在私人资本、私人信贷等高度复杂的小型精品公司领域拥有非常利基的特定产品，具有可持续的竞争优势 [109] - 核心有机增长和市场份额增长是真实的，虽然强劲的股票市场会带来略微更好的表现，但该业务是整体投资世界增长的真正增长引擎 [109] 问题: 关于非计息存款增长是否达到持续拐点，以及在全年净利息收入指引中对存款结构转变、定期存款收缩和利率下调后存款beta的假设 [110] - 非计息存款实现了环比和同比增长，这是很长时间以来首次实现同比增长，预计这一趋势将在2026年持续 [112] - 存款指引侧重于增长消费者业务以及与手续费收入增长相关的关键领域，如资金管理、机构业务和部分精选公司客户 [113] 问题: 关于分支机构战略更新以及并购想法的任何变化 [116] - 分支网络战略正在从大量店内网点转向在多客户中心建立现代化互联网点 [117] - 公司每年投资约2亿美元用于分支机构，目标是在其所在市场取得前五的市场份额 [117] - 并购策略没有变化，公司非常专注于有机增长机会 [118] 问题: 关于剔除店内网点后剩余传统分支网络的数量，以及传统分支机构的翻新或改造还有多少需要完成 [119] - 每年约2亿美元的分支机构投资将是一个持续性的策略，用于改造、新增分支机构

财务数据和关键指标变化 - 第四季度每股收益为1.26美元，经调整后同比增长约18% [3] - 第四季度净利息收入同比增长3.3% [3] - 第四季度手续费收入同比增长7.6% [3] - 第四季度及全年净收入分别创下74亿美元和287亿美元的纪录 [3] - 第四季度总净收入增长5.1%，经调整后实现440个基点的正经营杠杆 [3] - 2025年全年实现370个基点的正经营杠杆 [4] - 截至12月31日，每股有形普通股账面价值同比增长18.2% [11] - 第四季度有形普通股回报率为18.4%，平均资产回报率为1.19%，效率比为57.4%，均同比改善 [12] - 第四季度净息差环比上升2个基点至2.77% [13] - 第四季度总手续费收入约为30.5亿美元，同比增长7.6% [13] - 2025年全年手续费收入同比增长6.7% [13] - 第四季度非利息支出约为42亿美元，环比增长0.7% [14] - 截至12月31日，不良资产与贷款及其他不动产的比率为0.41%，环比改善2个基点，同比改善7个基点 [14] - 净核销率改善至0.54%，环比下降2个基点 [14] - 截至12月31日，信贷损失拨备为79亿美元，占期末贷款的2.03% [14] - 截至12月31日，普通股一级资本比率为10.8%，若计入AOCI则为9.3% [14] - 2025年全年收入增长4%，达到全年指引预期的中点，正经营杠杆表现显著超出2025年全年展望 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 手续费收入占公司总净收入的42% [5] - 全球基金服务业务在2025年实现了12%的增长，自2021年以来的复合年增长率达到11% [8] - 全球基金服务业务在2025年承接了近一半的美国新ETF发行 [8] - 商业贷款和信用卡贷款分别同比增长10.1%和5.7% [12] - 商业和信用卡贷款目前约占银行总贷款的48%，而去年约为45% [12] - 手续费收入在支付、机构和消费者手续费业务中普遍增长 [13] - 2025年机构手续费业务实现高个位数增长，影响力金融持续强劲，支付收入增强 [13] - 商业房地产贷款在连续11个季度下降后出现温和增长 [9] - 第四季度平均存款环比增长0.7%，至5150亿美元 [12] - 非计息存款在环比和同比基础上均有所增长 [12] - 非计息存款占总平均存款的比例稳定在约16% [12] - 平均贷款总额为3840亿美元，较上一季度增长1.4% [12] - 投资组合期末余额保持在1710亿美元 [13] - 第四季度完全应税等值净利息收入总计43亿美元，环比增长1.4% [13] - 本季度减少了60亿美元的大额存单，大额存单使用量处于过去10个季度以来的最低点 [47] - 消费者存款本季度创下纪录 [9] - 消费者存款余额在过去一年增长了约2.5%或70亿美元 [124] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球基金服务业务服务于美国和欧洲的机构客户，特别是私人资本和资产管理公司 [6] - 公司拥有1500万客户 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2026年将进行必要的战略投资以推动增长，特别是在技术、销售和营销领域 [4] - 有机增长战略侧重于互联产品解决方案的原则 [5] - 公司对收购BTIG感到兴奋，并将捕捉该合并带来的可观收入协同效应 [5] - 公司与BTIG有长达10年的合作伙伴关系，在此期间共同完成了350笔或更多的交易 [5] - 支付转型是公司的战略和长期优先事项 [8] - 2026年，预计将在转型方面保持势头，并额外关注小型企业领域的卡和商户业务 [9] - 在贷款方面，将推动商业和信用卡贷款以深化客户关系 [9] - 在存款方面，将推动消费者和运营存款以改善资金组合 [10] - 公司正在利用资产负债表来推动更深层次的关系和基于手续费的业务 [48] - 公司成立了数字资产和资金流动组织，以应对行业冲击 [50] - 公司已推出加密货币托管服务和稳定币托管服务 [50] - 公司正在数字资产和基于衍生品的ETF产品等领域进行创新 [8] - 公司正在将分支机构改造为多客户中心，投资约2亿美元用于分支机构 [113][117] - 公司的战略是在其所在市场取得前五的市场份额 [113] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 业绩得益于持续的新业务势头和改善的宏观经济环境 [11] - 银行业未来几年可能在资本、监管、数字资产、人工智能和新银行方面出现重大转变 [17] - 进入2026年的经济背景总体上是建设性的，消费者在假日周期表现良好 [85] - 就业市场虽然有些混乱，但仍然强劲 [85] - 企业情绪已转向更多的并购和实际资本支出，而非暂停和替代性资本支出 [86] - 经济背景感觉更像是顺风而非逆风 [87] - 公司的注意力集中在政策方面，面前有一个非常大的资本法案，以及关于稳定币、银行行业、新型执照的真正讨论 [87] - 2026年全年，预计总净收入增长将在4%-6%的范围内 [15] - 预计2026年全年将实现200个基点或更高的正经营杠杆 [15] - 2026年指引不包括BTIG收购的影响，该收购预计每季度将贡献1.75亿至2亿美元的手续费收入 [15] - 2026年第一季度，完全应税等值净利息收入增长预计在3%-4%的范围内 [16] - 2026年第一季度，总手续费收入增长预计在5%-6%的范围内 [16] - 2026年第一季度，总非利息支出增长预计约为1% [16] - 预计2026年贷款增长将更强劲，可能在3%-4%的范围内，由商业和信用卡贷款引领 [37] - 预计商业房地产将开始增长 [37] - 存款增长预计将与贷款增长相称 [37] - 净息差展望没有变化，公司仍认为在2027年达到3%的路径是明确的 [40] - 2026年将有更多资产重新定价，但由于长期利率下降，利差可能较低 [41] - 存款组合将继续改善，重点是消费者存款增长和与强手续费类别相关的商业存款 [42] - 预计2026年手续费收入将实现中个位数增长，净利息收入也将实现中个位数增长 [27] - 支付业务预计在2026年实现中个位数增长 [74] - 商户业务预计在2026年实现中个位数增长 [74] - 公司支付业务增长在2025年同比有所改善，但仍为负增长，预计上半年将持续，但随后将加强，到年底也将达到中个位数范围 [75] - 预计2026年信用卡核销率将保持稳定 [77] - 预计非计息存款增长将持续到2026年 [108] 其他重要信息 - 公司估计，如果信用卡利率全面设置10%的上限，超过90%的客户将受到不利影响，其中50%的客户将受到严重打击 [22] - 公司的Shield信用卡为消费者提供24个月的0%年利率 [22] - 关于《信用卡竞争法案》，公司认为这将给许多小商户带来高昂成本，且无法实现预期目标，因此目前不是重点规划事项 [23] - 数字资产投资目前是轻资本型的 [67] - 公司在过去六年中投资了50亿或60亿美元进行数字化升级 [70] - BTIG收购对普通股一级资本比率的影响为12个基点 [56] - 由于合并相关成本将抵消任何收入，该收购在2026年对每股收益的影响不大 [56] - BTIG的资产负债表非常低，贷款和资产负债表不多 [94] - 收购BTIG的协同效应将围绕基金服务、资本市场以及机构客户群等领域 [94] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于股票回购的步伐，考虑到资本比率正向10%的普通股一级资本目标迈进，公司如何看待今年的回购节奏 [19] - 公司在过去几年资本积累方面取得了巨大进展，业务势头良好，首要任务是客户和贷款增长，然后是股东资本回报，但公司打算从本季度开始逐步增加股票回购金额，可能从约1亿美元增加到2亿美元，并承诺逐步达到75%的派息率目标 [20] 问题: 关于信用卡利率上限和《信用卡竞争法案》的讨论，公司如何看待这些可能的政策变化 [22] - 公司估计，如果信用卡利率全面设置10%的上限，超过90%的客户将受到不利影响，其中50%的客户将受到严重打击，对经济也是如此，最近几天关于利率上限的讨论已更富有成效地转向帮助客户的短期选项，公司的Shield信用卡提供24个月0%年利率，大多数发卡机构都有类似产品，因此认为这是富有成效的对话，公司正在考虑增加沟通和金融教育，确保人们了解他们的选择，关于《信用卡竞争法案》，它已经反复出现多次，有非常可信的理由认为这将给许多小商户带来高昂成本，且无法实现预期目标，因此目前不是重点规划事项 [22][23] 问题: 关于2026年4%-6%的收入增长预期，如何考虑资产负债表动态、增长预期、利润率展望以及手续费方面的细分 [26] - 考虑到当前的势头，公司认为净利息收入和手续费收入都适合中个位数增长，在净利息收入方面，预计其将随时间增强，第一季度为3%-4%，但随着贷款渠道的增加以及净息差的持续扩张，预计其将增长，手续费方面，预计其在整个年度中表现将更加一致和稳定，这将由信托、资本市场、影响力金融和支付等关键业务引领 [27][28] 问题: 如果收入增长不及预期，公司是否有灵活性仍能实现200个基点以上的正经营杠杆，杠杆是什么，战略投资是否有灵活性 [29] - 公司的生产力和费用管理是以非常基本的方式创建的，过去六年公司一直在大力投资数字能力，几乎所有后端平台都已升级，这带来了大量生产力，再加上人工智能在大型费用池中带来的提升，因此对费用管理非常有信心，公司有积极的计划对业务进行再投资以推动收入增长，特别是在吸引更多费用的资本市场和支付等业务中推动手续费收入增长，但公司有很大的能力来灵活调整这些投资，这些不是长期投资，像销售和营销是季度性投资，公司非常致力于实现有意义的正经营杠杆，并期望其来自收入增长，如果宏观经济环境发生变化，公司在费用方面有杠杆可调 [30][31] 问题: 关于2026年资产负债表增长的展望，以及贷款内部和贷款与盈利资产之间的组合变化或权衡 [36] - 公司仍认为去年第一季度的资产增长范围是合适的，预计今年贷款增长将更强劲，可能在3%-4%的范围内，由商业和信用卡贷款引领，商业房地产也开始增长，预计存款增长将与贷款增长相称，大致一比一，其他资产方面，投资组合将根据贷款增长快慢而灵活调整，如果贷款增长更快，投资组合和其他盈利资产可能会减少，反之则可能保持余额不变，所有这些都表明资产负债表组合正在改善，并将持续整个2026年，这也让公司对净息差扩张充满信心 [37][38] 问题: 关于净息差扩张在未来一两年内达到3%的时间表更新，以及除了贷款组合变化外，固定资产重新定价驱动因素的更新 [39] - 公司的展望没有变化，仍认为在2027年达到3%的路径是明确的，净息差的驱动因素将是刚才提到的组合变化以及固定资产重新定价，在固定资产重新定价方面，今年将有比去年更多的余额重新定价，但由于长期利率在过去一年中下降，根据公司的预测，利差可能较低，存款组合将继续改善，重点是消费者存款增长以及与企业资金管理、机构业务等强手续费类别相关的商业存款 [40][41][42] 问题: 关于存款增长的驱动因素，组合向消费者存款转移的原因，这是否具有增值性，以及对存款利润率或整体利润率的影响 [45] - 在存款方面，消费者存款全年稳步增长，这具有增值性，有助于为银行带来新账户和客户，通常是更年轻、更富裕的客户群，这尤其体现在公司的Bank Smartly产品中，该产品将储蓄和信用卡捆绑在一起，该储蓄产品增长非常成功，这些客户的粘性更强，从长期来看，从资金成本角度非常有帮助，在商业方面，重点是减少大额存单，本季度减少了60亿美元的大额存单，目前大额存单使用量处于过去10个季度以来的最低点，这将有助于改善组合，批发和机构余额将由核心机构和基金服务、企业信托、资金管理等业务驱动 [46][47] - 公司有意利用资产负债表来推动更深层次的关系和基于手续费的业务，核心客户群的扩张带来了大量的支付、信用卡和商户收入，从长期来看非常具有增值性，也非常具有战略性，重点非常明确地放在消费者存款和运营性批发存款上，这些存款伴随着资金管理、投资服务和一些基于手续费产品的扩张，这也是公司希望突出全球基金服务业务的原因之一，虽然这对公司来说是约10亿美元的业务，规模不算巨大，但它是运营性存款的重要来源 [48] 问题: 关于数字资产组织的作用，以及代币化是否能为公司带来机会，是否会对费用或存款增长前景产生显著影响 [49] - 公司正认真对待其作为行业冲击的影响，因此成立了数字资产和资金流动组织，由一位经验丰富的支付高管领导，公司在两个截然不同的领域看到了进展，第一个是资本市场，围绕加密货币、稳定币的投资需求导致了对核心托管类能力的需求，公司在该领域拥有近12万亿美元的资产，公司迅速推出了加密货币托管服务，去年推出了稳定币托管服务，去年新ETF的推出步伐非常快，其中大部分是为了利用数字资产，公司看到了真实的收入模式，认为这是真实的，并且有发展势头，在更大的支付讨论方面，则更具推测性，公司发布新闻稿是因为每次与一些合作伙伴平台进行稳定币交易时都会引起很多兴趣，公司已经进行了多次此类交易，但无法指出一个具体的创收用例，客户的具体需求还不强烈或真实，收入模式仍有待确定，但那里有足够的势头，无论是从监管还是商业角度，公司都期望在这个支付领域演变的过程中保持非常积极的姿态 [50][51] 问题: BTIG收购是否是放缓股票回购的原因，以及更广泛地，关于公司重回资本市场业务的投资、业务线、所需投入，这是否是一种链接和杠杆交易，以及对资本市场费用、资产负债表增长机会的预期 [55] - 股票回购不受影响，事实上，如前所述，本季度将把股票回购从1亿美元增加到2亿美元，然后逐步达到75%的最终目标，这笔交易对普通股一级资本比率有12个基点的影响，仅此而已，无论盈利目标如何，影响都是这样，公司对财务状况感觉良好，由于合并相关成本将抵消任何收入，今年对每股收益的影响不大，展望下一年，情况将会改变 [56] - 从战略逻辑来看，客户同时使用银行资产负债表和资本市场来管理他们自己的资产负债表，公司在资本市场的固定收益方面取得了很大成功，在过去14年左右有机增长，现在收入达到约14亿美元，是一个相当大的业务，产品线中最后的缺口是BTIG的产品组合，公司与他们有10年的合作伙伴关系，20年前Piper Jaffray被收购，公司保留了Piper Jaffray的所有财富和资产管理业务，这些业务如今已成为公司的重要业务，文化契合度很高，当时的资本市场业务对公司不合适，但现在文化上更契合，而且公司了解这个领域，关于资产负债表问题，公司已经在为商业和企业客户部署非常庞大的资产负债表，更广泛的手续费产品线可以更有效地利用该资产负债表，公司不期望BTIG业务本身会成为额外资产负债表使用的重要驱动因素，但除此之外，在投资服务业务、家族办公室业务等方面有很多收入协同效应，交易完成后，公司将提供更多报告和更好的指引来说明该交易的经济效益 [57][58] 问题: 关于期末资产达到6920亿美元，以及华盛顿的裁量提案或裁量提案取消将如何影响7000亿美元门槛的跨越，另外，在考虑达到3%的路径时，是否考虑了如果裁量规则不变，公司需要遵守的更严格的流动性要求 [61] - 在资产方面，公司继续增长，决定何时触发第二类银行的是四个季度的平均资产，公司在运营业务时没有考虑这个门槛，公司的贷款增长与行业一致，希望确保为客户服务，任何规则的变化或裁量规则在此过程中的变化，公司都将从容应对，监管领域的人士已经讨论过可能重新调整这些规则，但公司并不确定，与此同时，公司将继续在增长和支持客户方面做需要做的事情 [62] - 关于流动性覆盖率，这没有影响，公司在计算净息差时已完全将其纳入考虑，因此从修改后的流动性覆盖率过渡到完全流动性覆盖率没有影响，这些都包含在公司的指引中 [65] 问题: 关于公司组织的灵活性，以及是否有足够的生产力储蓄来继续为未来投资，无论是短期的资本市场还是中期的数字资产转型，同时仍能实现200个基点以上的正经营杠杆 [66] - 人工智能和稳定币的新投资实际上是轻资本型的，公司从一系列合作伙伴那里得到了大量支持，他们非常喜欢公司的业务组合、支付和资本市场能力，公司在两者都拥有可观的能力是不寻常的，公司已经组织了数据，即将过渡到第二类银行，这给了公司过去两三年改进数据的动力，总的来说，公司是一个非常重要的合作伙伴，在进行稳定币试点时得到了很多支持，这些还不是巨大的投资，然而，公司随时准备在市场变化时进行必要的投资，必须学习，必须准备好产品组合，因此在一段时间内，公司从行业范围内的投资中获益良多，以扩大产品能力，公司真正进行的投资是支持手续费业务的增长，公司正在做更大的交易，这些交易带来更多的前期成本，支付转型方面，考虑到支付的收入模式，公司关注的是已获得但未安装的业务，关注销售渠道，收入模式在业务售出后12到18个月才会实现，因此公司为这种费用拐点做好了充分准备，同时也创造生产力，因此对公司而言，大力投资于有机增长并实现正经营杠杆感到非常满意，公司过去六年投资了50亿或60亿美元进行数字化升级，有很长的跑道来从中获取生产力，公司将会做到 [67][68][69][70] 问题: 关于支付业务费用整体逐年改善的节奏，以及支付业务在公司手续费中个位数增长预期中扮演的角色，能否分别谈谈三个业务领域 [73] - 支付业务在公司手续费中个位数增长的预期中确实扮演着角色，分业务来看

财务数据和关键指标变化 - 第三季度每股收益为1.22美元，同比增长18.4% [4] - 净收入达到创纪录的73亿美元，反映了手续费业务的强劲势头和利差收入的改善 [4] - 净息差为2.75%，环比扩张9个基点 [11][12] - 平均贷款总额为3790亿美元，环比增长0.2%；经上季度贷款销售调整后，环比增长率为1.0%，同比增长率为2.8% [12][13] - 贷款收益率提高至5.97%，环比上升8个基点 [13] - 平均存款环比增长1.8%，达到5120亿美元 [12] - 非利息收入约为30.8亿美元；剔除证券损失后，手续费收入同比增长9.5% [15] - 非利息支出约为42亿美元 [15] - 有形普通股权益回报率为18.6% [11] - 普通股一级资本充足率为10.9%，环比上升20个基点 [16] - 效率比率改善至57.2% [11] - 不良资产与贷款及不动产之比为0.43%，环比改善1个基点，同比改善6个基点 [15] - 净核销率为0.56%，环比改善3个基点，同比改善4个基点 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 手续费收入呈现广泛增长，支付、机构和消费者业务均表现强劲 [5] - 信用卡贷款同比增长4.3%，商业贷款同比增长9.5% [14] - 影响金融业务从2021年到2024年的复合年增长率为17% [7] - 信用卡净核销率在本季度降至3.73% [45] - 支付业务中，传统卡发行和商户收单业务的手续费增长在过去几个季度更加稳定 [9] - 企业支付业务近几个季度出现同比负增长，主要受政府支出和公司差旅支出疲软影响 [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 消费者存款目前占总平均存款的52%以上，较2023年第三季度上升近2个百分点 [8] - 通过收购联合银行，增强了在加州市场的准入能力 [7] - 非生息存款占总存款的比例稳定在约16% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司三大战略重点为：通过独特的互联解决方案实现有机增长、通过可持续流程自动化维持费用纪律、以更集中的战略投资执行支付转型 [4] - 支付转型是关键战略重点，计划在秋季的行业会议上提供更深入的探讨 [9][38] - 公司正积极通过互联产品、分支机构扩张、合作伙伴关系以及增强的营销和分析能力来提高消费者存款份额 [8] - 公司正战略性调整资产负债表，增加商业和信用卡贷款的比例 [14] - 公司正在稳定币领域开展工作，涉及资本市场/投资方面的托管服务，以及作为支付渠道的准备工作 [79][80] - 公司专注于有机增长 [94] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对中长期前景保持信心，预计净息差将在中期内扩张，并有路径在2027年达到3% [12][23][24] - 对费用管理能力充满信心，因为四个标志性生产力项目仍有发展空间 [33] - 预计2025年信用卡的损失率将低于2024年 [45] - 预计第四季度完全应税等值净利息收入将相对稳定于第三季度的42.5亿美元水平 [16] - 预计第四季度总手续费收入约为30亿美元 [16] - 预计第四季度非利息支出将环比增长1%至1.5% [16] - 预计第四季度调整后正运营杠杆将达到200个基点或以上 [16][17] - 公司预计影响金融业务在中长期内将保持高个位数增长 [73] - 公司正处于资本积累的"最后一圈"，随着资本进一步积累，预计将提高资本回报步伐，目标是达到约75%的派息率 [81][82] 其他重要信息 - 投资组合截至9月30日的期末余额为1710亿美元，平均收益率为3.26%，环比上升8个基点 [14] - 公司提供了关于非存款金融机构贷款的补充信息，强调这是一个高度多元化的投资组合 [14] - 影响金融业务为公司带来了净税收优惠，预计将继续成为每股收益增长的重要驱动力 [7] - 公司目前处于所有中期目标范围内，并期望随着时间的推移在此基础上继续改进 [18][105][108] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第四季度净息差趋势和净利息收入前景 [21] - 回答: 第三季度有许多有利因素，如固定资产重新定价、有利的贷款和负债组合等，这些因素将持续 展望第四季度，净利息收入和净息差相对于持平指引存在上行偏见，因为机会多于风险 [21][22] 问题: 在可能降息的背景下，明年净息差扩张的驱动因素以及达到3%目标的路径 [23] - 回答: 有信心在2027年达到3%的净息差 驱动因素包括固定资产重新定价、可控的贷款组合调整等，这些因素每季度可带来2-3个基点的嵌入式提升 达到目标的速度将取决于收益率曲线形态、存款竞争以及公司在活期存款等账户上的执行情况 [23][24][57] 问题: 对正运营杠杆的信心以及2026年的展望 [31] - 回答: 公司已发出信号并在今年实现了超过200个基点的运营杠杆，预计第四季度也将保持 对于2026年，尚未提供正式指引，但预计净利息收入具有良好的增长轨迹，手续费收入预计保持中个位数增长，费用管理审慎，预计明年将实现有意义的正运营杠杆 [32][33] 问题: 支付业务增长的动力和可持续性 [34] - 回答: 对费用的广泛增长充满信心 过去12个月在创建互联运营模式方面取得进展，提高了营销支出的有效性 支付业务的新卡获取量增长强劲，商户服务等业务的"已售未安装"管道强劲，这支撑了对中个位数增长指引的信心，并存在上行潜力 [35][36][37] 问题: 支付业务各细分领域的驱动因素和拐点预期 [41] - 回答: 企业支付业务的负增长主要受政府支出和公司差旅支出拖累，但强大的管道和未安装收入预计将改善趋势 商户业务在关键垂直领域表现强劲，卡业务在嵌入式金融和科技主导战略方面取得成功，借记卡增长与整个消费者特许经营的增长相关 [41][42][43] 问题: 信用卡损失率的未来走势 [44] - 回答: 当前信贷观点良好，支出和信贷趋势强劲，大部分账本信用评分在720以上 本季度损失率显著下降，存在季节性因素，但预计2025年信用卡损失率将低于2024年，目前没有发现令人担忧的迹象 [45] 问题: 通过新渠道获取客户对存款增长和成本结构的影响 [50] - 回答: 消费者存款具有粘性且定价有利 公司通过互联产品、数字营销等多种策略推动增长 Bank Smartly等产品能带来三倍的多产品附着率，吸引新客户关系 商业存款方面，国库管理和其他投资服务的投资开始见效，存款增长与费用业务相互关联 [51][52][53][54][55] 问题: 非存款金融机构贷款组合的细节和风险管控 [60] - 回答: 该组合高度多元化，公司注重风险纪律、多元化、还款来源、超额抵押和风险限额 与许多客户有多年的多产品合作关系 组合规模在过去几年显著增长，但公司对此感到满意，因为了解客户 信贷委员会经常讨论并谨慎对待某些杠杆较高的领域 [61][62][65] 问题: 第四季度净利息收入指引中的风险与机会，以及对2026年利率背景的假设 [68] - 回答: 假设2024年降息两次，2026年再降息两次，10年期国债收益率在4.25%-4.5%区间 第四季度的上行机会包括固定资产重新定价和组合调整，下行风险包括信用卡收益的季节性逆转 总体来看机会大于风险 [69][70][71] 问题: 影响金融业务增长对"其他收入"线的影响 [72] - 回答: 预计影响金融业务线将增长，中长期内预计为高个位数增长 近期可能因立法变动出现活动提前 公司在可再生能源税收抵免、低收入住房等领域市场份额领先，联合银行收购也加强了在加州的影响力 [73][74] 问题: 公司对稳定币的准备工作和业务重点 [77] - 回答: 公司在两个领域开展工作：1) 资本市场/投资方面，重点是稳定币或加密资产抵押品的托管，已有清晰、有利的商业模式 2) 作为支付渠道，客户需求相对较弱，但正与行业联盟合作准备接入服务，并计划在今年与市场合作伙伴试点一些稳定币交易 同时也为白标信用卡服务网络中的较小银行研究该市场 [79][80] 问题: 资本积累和未来资本回报展望 [77] - 回答: 公司正处于资本积累的"最后一圈"，资本比率已从几年前的8.4%提高到10.9% 随着资本进一步积累，预计将提高资本回报步伐，目标是在平衡贷款增长等因素的同时，达到约75%的派息率 [81][82] 问题: 固定资产重新定价带来的嵌入式提升是每季度的表述吗？其与收益率曲线哪部分更相关？ [87] - 回答: 固定资产重新定价和组合调整每季度可带来2-3个基点的嵌入式提升 重新定价更与收益率曲线的中部相关，例如五年期国债是一个很好的参考指标，利差也很重要 [87][88] 问题: 在收入强劲增长的背景下，如何平衡内生增长动能与市场对规模和外延增长的关注？ [89] - 回答: 公司三大优先事项按顺序排列：首先是费用控制，释放投资资金；其次是投资于有机增长 支付等业务的收入显现会有所滞后 未来将更侧重于增长端，包括费用业务、向更吸引人的资产端（C&I、信用卡贷款）和负债端（消费者存款）转变，从而推动净利息收入和手续费收入增长 公司对有机增长的机会和空间感到满意 [90][91][92] 问题: 影响金融业务对税率的影响程度和时间框架 [97] - 回答: 影响金融业务带来的税收优惠约为税率降低3个百分点左右，这一优惠已持续一段时间，预计将继续保持，即使业务增长，这一优惠幅度也将大致维持在该范围 增长主要来自可转移性和银团贷款等带来的手续费收入 [99][102] 问题: 中期目标是否会因当前表现而修订？ [105] - 回答: 对目前处于中期目标范围内感到满意，但这并非终点，期望持续改进 目前没有改变中期目标的计划，认为这些目标是合适的 修订目标的前提是能够持续处于目标范围内，并开始达到各目标范围的上限 [105][106][108] 问题: 如果远期曲线兑现，对2026年净息差是正面还是负面影响？ [111] - 回答: 公司预测2026年降息四次，市场预期略多 如果远期曲线兑现，短端将是净利好，但长端利率假设略高于远期水平，需要更多改善才能从固定资产重新定价中获得额外收益 总体来看，影响大致持平 [111][112] 问题: "其他生息资产"收益率大幅上升的原因和可持续性 [115] - 回答: 需要将该科目与短期负债科目结合看待 公司在资本市场的三方回购能力增强，交易量增加 这些余额可以净额结算，因此资产负债表规模较小 如果将这两个科目净额计算，对净利息收入或净息差没有实质性影响 短期借款减少主要源于上季度资产出售后存款增长强劲，从而减少了借款需求 [116][117] 问题: 商业C&I不良资产环比上升30%的原因 [118] - 回答: 部分原因是某些项目可能偶尔出现波动 公司对First Brands有风险敞口，但这已反映在拨备中，且对财务状况不重大 这部分解释了商业不良资产的上升 [118][119] 问题: 对First Brands事件是否会采取不同做法 [121] - 回答: 公司拥有非常强大的承销能力 当拥有大规模账本时，会出现一两个问题，关键是充分拨备并从中吸取教训 公司对信贷账本质量和承销流程充满信心，将继续保持警惕并依靠传统的承保优势 [122] 问题: 贷款增长势头和需求展望 [126] - 回答: 第二季度的贷款出售是一个机会性行动，带来了第三季度的好处 目前没有看到类似的具体机会 公司专注于有机增长，与客户共同成长 [128]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度每股收益为122美元 同比增长184% [4] - 净收入达到73亿美元 创下季度记录 [4] - 净息差为275% 环比扩大9个基点 [11] - 有形普通股回报率为186% [11] - 效率比率改善至572% [11] - 平均贷款总额为3790亿美元 环比增长02% [12] - 贷款收益率升至597% 环比提高8个基点 [13] - 净利息收入为425亿美元 环比增长42% [15] - 非利息收入约为308亿美元 [15] - 非利息支出约为42亿美元 [15] - 不良资产与贷款及不动产比率为043% 环比改善1个基点 [15] - 净核销率为056% 环比改善3个基点 [15] - 普通股一级资本充足率为109% 环比提高20个基点 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 费用收入同比增长95% 主要受支付、机构和消费者业务广泛增长推动 [5] - 支付业务中的传统发卡和商户收单业务费用增长在最近几个季度趋于稳定和改善 [9] - 商业贷款同比增长95% 信用卡贷款同比增长43% [14] - 影响金融业务从2021年到2024年复合年增长率为17% [7] - 信用卡净核销率降至373% [45] - 企业支付业务在过去几个季度出现负增长 主要受政府支出和公司差旅支出拖累 [42] - 商户收单业务因关键垂直领域成功以及嵌入式金融和科技主导战略表现强劲 [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 消费者存款占总平均存款比例超过52% 较2023年第三季度上升近2个百分点 [8] - 非生息存款占总存款比例稳定在约16% [12] - 通过Union Bank收购加强了在加州市场的覆盖 [7] - 投资组合截至9月30日规模为1710亿美元 平均收益率为326% 环比提高8个基点 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点包括通过互联解决方案实现有机增长、通过流程自动化维持费用纪律、执行支付转型 [4] - 支付转型是关键战略优先事项 将在秋季行业会议上提供更深入介绍 [9][39] - 积极通过Bank Smartly等互联产品、分行和客户中心扩张、合作伙伴关系以及增强营销分析能力增加消费者存款份额 [8] - 正在平衡资产负债表 增加商业和信用卡贷款比例 [14] - 对稳定币采取双重策略 包括资本市场托管服务和作为支付轨道的准备 [81][82] - 重点放在有机增长上 而非银行收购 [97] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计第四季度净利息收入将相对稳定在425亿美元水平 [16] - 预计总费用收入约为30亿美元 [16] - 预计非利息支出将环比增长1%-15% [16] - 预计调整后正运营杠杆将达到200个基点或以上 [16] - 预计中期净息差将继续扩张 目标在2027年达到3% [23][24] - 对费用业务维持中个位数增长预期 [32][36] - 预计2025年信用卡损失率将低于2024年 [46] - 影响金融业务预计中期将保持高个位数增长 [75] - 资本回报率目标最终将达到75%左右 [84] 其他重要信息 - 非存款金融机构贷款占贷款总额12% 但信用质量高于核心商业和工业贷款组合 [14][62] - 影响金融业务为公司带来约3个百分点的税收优惠 预计将保持稳定 [102][105] - 其他生息资产收益率大幅上升与短期负债项目相关 需合并看待其对净利息收入和净息差的影响 [119] - 商业不良资产增加部分与First Brands风险暴露有关 但已计提充足拨备 [121][122] 问答环节所有提问和回答 问题: 第四季度及未来的净息差趋势和净利息收入展望 [21] - 第三季度的有利因素包括强劲的固定资产重新定价、有利的贷款和负债组合以及上季度的战略行动 这些因素预计将持续 [21] - 第四季度净利息收入相对稳定的指引考虑了季节性因素 如信用卡收益的季节性逆转 但管理层偏向于上行 [21][22] - 通往3%净息差目标的路径明确 驱动因素包括机械的固定资产重新定价、可控的贷款组合优化以及存款组合管理 但达到速度受宏观环境影响 [23][24] 问题: 正运营杠杆的可持续性及2026年展望 [31] - 公司对实现200个基点以上的正运营杠杆充满信心 主要得益于收入增长势头和审慎的费用管理 [32] - 2026年虽无正式指引 但预计净利息收入良好增长、费用中个位数增长、费用管理审慎 将实现有意义的正运营杠杆 [32] - 四个标志性生产力计划仍有空间 收入前景积极 但具体水平取决于费用组合 [33] 问题: 支付业务增长动力和可持续性 [34] - 支付业务信心来源于过去12个月建立的互联运营模式 使得各项业务相互促进 提升了营销效率 [35] - 具体指标包括新卡获取量增长 以及商户服务等业务的已售未安装管道强劲 [35][36] - 支付复合业务目标为中个位数增长 并有上行潜力 [37] 问题: 支付业务各细分线条的增长拐点 [42] - 企业支付业务的负增长主要受政府支出和公司差旅支出拖累 但未安装收入强劲 预计趋势将改善 [42] - 商户收单业务在关键垂直领域表现强劲 借记卡增长与整个消费者特许经营的增长相关 [42][44] 问题: 信用卡损失率的未来走势 [45] - 当前信贷观点积极 大部分账册信用评分在720以上 支出水平良好 损失率显著下降 [46] - 2025年信用卡损失率将低于2024年 目前未见令人担忧的因素 [46] 问题: 存款增长战略及成本结构 [52] - 消费者存款具有粘性且定价有利 战略是通过互联产品、数字获客等增加份额 客户关系深化可带动其他业务增长 [53][54] - Bank Smartly等产品带来三倍的多产品附着率 一半的信用卡开户来自新客户关系 商业存款因财资管理投资见效而增长 [55][56] 问题: 净息差达到3%目标的具体路径和时间点 [58] - 净息差扩张速度取决于宏观环境 如果美联储程序化降息导致曲线更陡峭 可能会加速 [59] - 资产端重新定价更为机械 存款端管理和宏观因素将影响达到3%的时间 [59] 问题: 非存款金融机构贷款组合的细节和风险管控 [62] - 该组合高度多元化 风险管理和承销能力成熟 注重还款来源、超额抵押和结构保护 了解客户多年 [63][64] - 通过信贷委员会持续监控 对某些杠杆较高的领域保持谨慎 客户选择严格 [67] 问题: 第四季度净利息收入指引的假设和风险 [70] - 指引假设今年两次降息 2026年再降息两次 10年期国债收益率在425%-450%区间 [71] - 下行风险包括信用卡收益的季节性逆转 但总体机会大于风险 [71][72] 问题: 影响金融业务对其它收入线的影响 [74] - 影响金融业务预计将继续增长 中期保持高个位数增长 可能因立法变动而提前释放 [75] - 该业务因Union Bank收购和加州市场优势而变得庞大 是核心业务之一 [76] 问题: 对稳定币的准备和战略 [79] - 策略包括资本市场托管服务和作为支付轨道的准备 预计今年将与合作伙伴试点稳定币交易 [81][82] - 明确的商业案例和收入动力在托管和投资侧 [83] 问题: 资本回报展望 [79] - 资本积累处于最后阶段 目标是将资本回报率逐步提升至75%左右 需平衡贷款增长等因素 [84] 问题: 中期目标是否会更新 [108] - 目前中期目标范围合适 暂无变更计划 重点是持续处于目标范围内并达到上限 然后才会考虑调整 [108][111] 问题: 利率路径假设对净息差的影响 [114] - 若远期曲线实现 对净息差总体影响大致中性 短端利好 长端需更多改善才能带来额外好处 [114] 问题: 其它生息资产收益率大幅上升的原因和可持续性 [118] - 收益率上升与短期负债项目相关 主要因资本市场三方回购业务量增加 需合并看待 对净利息收入和净息差无实质影响 [119] 问题: 商业不良资产增加的原因 [121] - 增加部分与First Brands的风险暴露有关 但已计提充足拨备 商业和零售信贷整体依然强劲 [121][123] - 信贷承销能力强大 无需改变策略 保持警惕即可 [125] 问题: 贷款增长势头和需求前景 [129] - 第二季度的资产出售行动带来第三季度收益 目前重点关注有机增长 与客户共同成长 [131]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度每股收益为1.22美元，同比增长18.4% [3] - 净收入达到73亿美元，创下季度记录 [3] - 净息差为2.75%，环比扩张9个基点 [10][11] - 效率比率改善至57.2% [10] - 平均贷款总额为3790亿美元，环比增长0.2%；经贷款销售调整后，环比增长率为1.0%，同比增长率为2.8% [11] - 贷款收益率升至5.97%，环比提高8个基点 [11] - 有形普通股回报率为18.6% [10] - 平均总资产回报率为1.17% [3][10] - 普通股权一级资本充足率为10.9%，环比提高20个基点 [14] - 净坏账率为0.56%，环比改善3个基点，同比改善4个基点 [13] - 不良资产与贷款及不动产之比为0.43%，环比改善1个基点，同比改善6个基点 [13] - 有形账面价值每股同比增长12.7% [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 费用收入同比增长9.5%，主要受支付、机构和消费业务的广泛增长推动 [4] - 商业贷款同比增长9.5%，信用卡贷款同比增长4.3% [12] - 影响金融业务在2021年至2024年间复合年增长率为17% [5] - 支付业务中的传统卡发行和商户收单业务连续几个季度呈现稳定改善和更一致的同比增长 [8] - 企业支付业务近期面临政府支出和企业差旅方面的阻力 [31] - 信用卡坏账率在第三季度降至3.73% [34][36] - 消费存款目前占总平均存款的52%以上，较2023年第三季度上升近2个百分点 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 通过收购Union Bank，公司增强了在加州市场的准入和税收抵免银团能力 [5] - 消费存款基础在客户、地域和产品方面高度多元化 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司三大战略重点为：通过独特的互联解决方案实现有机增长、通过可持续流程自动化维持费用纪律、以更集中的战略投资执行支付转型 [3] - 四项标志性生产力计划已改善有机增长和运营效率 [7] - 支付转型是关键战略优先事项，计划在秋季行业会议上深入探讨 [8] - 公司正积极通过互联产品、分行扩张、合作伙伴关系以及增强的营销和分析能力来提高消费存款份额 [6] - 公司正战略性调整资产负债表，增加商业和信用卡贷款比例 [12] - 公司正通过数字营销和产品互联性提升客户获取和费用业务增长 [26][42] - 公司对稳定币采取双重策略：在资本市场侧提供托管服务，在支付侧准备提供稳定币服务并与行业联盟合作 [67][68] - 公司当前重点为有机增长，而非银行收购 [80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对第四季度净利息收入持相对稳定预期，约为42.5亿美元，但对净利息收入和净息差持上行偏向 [18][19] - 预计第四季度费用收入约为30亿美元，非利息支出预计环比增长1%至1.5% [14] - 预计第四季度经调整后正运营杠杆达到200个基点或以上 [15] - 公司预计中期净息差将继续扩张，有路径在2027年达到3% [19][20] - 公司对2026年实现有意义的正运营杠杆持乐观态度，但尚未提供正式指引 [24][25] - 公司预计影响金融业务中期将保持高个位数增长 [62][63] - 公司资本重建已进入最后阶段，预计2026年将加快资本回报步伐，目标长期回报率约为75% [70] - 公司对信贷质量持乐观态度，预计2025年信用卡坏账率将低于2024年 [36] - 公司预计费用业务中期将保持中个位数增长，支付业务有上行潜力 [26][28] 其他重要信息 - 投资组合截至2023年9月30日的期末余额为1710亿美元，平均收益率为3.26%，环比提高8个基点 [12] - 公司披露了非存款金融机构贷款组合，该组合高度多元化，占贷款总额的12% [12][50] - 商业C&I不良资产环比上升30%，部分归因于对First Brands的风险敞口，但已计入拨备 [98] - 影响金融业务为公司带来约3个百分点的税收优惠，预计将持续 [83][84] - 公司已实现中期目标范围，并期望在未来持续改善 [87][89] 问答环节所有的提问和回答 问题: 第四季度及中期净息差趋势和净利息收入展望 - 管理层认为第三季度的有利因素（如固定资产重新定价、贷款和负债结构改善）将持续，但对第四季度净利息收入持相对稳定预期，季节性信用卡收益将部分逆转 [18] - 管理层对净利息收入和净息差持上行偏向，因机会多于风险 [19] - 中期净息差扩张路径清晰，驱动因素包括固定资产重新定价（约30亿投资组合和50-70亿贷款重新定价）、贷款组合向信用卡和商业贷款倾斜（每季度嵌入2-3个基点的提升）以及存款结构和定价改善，目标2027年达到3% [19][20][47] 问题: 正运营杠杆的可持续性及2026年展望 - 管理层对2025年实现200个基点以上的运营杠杆有信心，并预计2026年将继续实现有意义的正运营杠杆，驱动因素包括净利息收入增长轨迹、费用中个位数增长以及审慎的费用管理 [24] - 四项标志性计划仍有发展空间，收入前景积极，但费用组合改善可能伴随更高支出 [25] 问题: 支付业务增长动力和可持续性 - 支付业务增长受新卡获取量增长、已销售但未安装业务（如CPS和商户服务）强劲以及产品互联性推动，管理层对费用中个位数增长指引有信心，支付业务有上行潜力 [26][27][28] - 企业支付业务近期受政府支出和企业差旅拖累，但预计趋势将改善；商户业务因关键垂直领域成功和嵌入式金融策略而强劲；借记卡增长与消费特许经营扩张相关 [31][33] 问题: 信用卡坏账率前景 - 信用卡坏账率下降得益于投资组合质量（大部分评分720以上）和强劲消费趋势，预计2025年坏账率低于2024年，2026年前景无忧 [36] 问题: 存款增长战略及成本结构 - 消费存款具有粘性和有利定价，公司通过互联产品、分行扩张、合作伙伴关系和数字营销推动增长，目标是提高存款组合中的消费份额以改善资金成本和粘性 [41][42] - Bank Smartly等产品带来三倍多产品附着率，一半信用卡来自新客户关系 [43] 问题: 非存款金融机构贷款组合细节及风险管控 - NDFI贷款组合高度多元化，风险纪律严格，注重客户选择、多重还款来源、超额抵押和风险限额，增长显著但风险可控 [50][52] - 信贷委员会持续评估风险，对杠杆较高领域保持谨慎，但总体对组合质量放心 [54] 问题: 第四季度净利息收入指引假设及利率环境 - 公司假设2025年两次降息，2026年再降息两次，长期收益率在4.25%-4.5%区间；第四季度指引已考虑季节性信用卡收益逆转，但整体机会多于风险 [58][59] - 若远期曲线实现（更多降息），对净息差总体影响大致中性，短端利好可能被长端抵消 [91] 问题: 影响金融业务增长及税收影响 - 影响金融业务预计中期保持高个位数增长，受立法推动和市场份额提升；该业务带来约3个百分点的持续税收优惠，但费用增长主要来自可转移性和银团业务 [62][63][83] 问题: 资本回报展望 - 公司资本重建进入最后阶段，普通股权一级资本充足率从几年前的8.4%升至10.9%，预计2026年将加快资本回报步伐，目标长期回报率约为75% [70] 问题: 中期目标更新可能性 - 公司已实现中期目标范围，暂无正式更新计划，但期望持续改善并达到各范围上限后再考虑调整目标 [87][89] 问题: 其他生息资产收益率大幅上升的原因及可持续性 - 其他生息资产收益率上升主要与资本市场的三方回购业务量增加有关，需与短期负债项目结合看待，净额结算后对净利息收入和净息差无实质影响 [95][96] 问题: 商业C&I不良资产上升原因及应对措施 - 商业C&I不良资产环比上升30%部分源于对First Brands的担保融资风险敞口，但损失已计入拨备；公司对整体信贷质量保持信心，无计划改变严格的承销流程 [98][100] 问题: 贷款增长前景 - 公司重点仍为有机增长，通过客户账户增长和战略倾斜（如商业和信用卡贷款）推动，暂无类似第二季度的重大资产负债表行动预期 [105]