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Cabot (CBT) - 2026 Q1 - Earnings Call Transcript

2026-02-04 22:02

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益为1.53美元，较去年同期下降13% [4][19] - 第一季度营运现金流强劲，达到1.26亿美元，其中包括500万美元的营运资本减少 [6][19] - 第一季度自由现金流为7100万美元 [19] - 第一季度资本支出为6900万美元，预计2026财年全年资本支出将在2亿至2.3亿美元之间，较2025财年实际支出中值减少约6000万美元 [11][20] - 第一季度末现金余额为2.3亿美元，流动性头寸保持强劲，约为14亿美元 [20] - 第一季度末债务余额为11亿美元，净债务与EBITDA比率保持在1.2倍 [21] - 第一季度营运税率为28%，预计2026财年全年营运税率将在27%-29%之间 [21] - 公司预计2026财年调整后每股收益指引范围收窄至6.00美元至6.50美元之间 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - **增强材料业务**：第一季度EBIT同比下降22%，减少2800万美元，主要原因是销量下降 [4][21] - 销量同比下降7%，其中美洲地区下降15%，亚太地区下降7%，欧洲地区增长6% [21] - 销量下降受美洲轮胎客户产量降低和年终库存管理，以及亚太地区竞争加剧影响 [22] - 预计第二季度EBIT将环比下降约500万至1000万美元，主要受2026年客户协议结果影响，部分被季节性销量改善所抵消 [22] - 预计第三和第四季度EBIT将较第二季度有所改善，得益于印尼新产能、墨西哥收购以及成本控制措施 [22] - **高性能化学品业务**：第一季度EBIT同比增长7%，增加300万美元，得益于更有利的产品组合以及电池材料产品线的持续增长势头 [4][22] - 销量同比下降3%，主要受欧洲需求疲软影响 [23] - 预计第二季度EBIT将与第一季度基本持平，西方地区销量环比改善将被成本时间因素所抵消 [23] - 预计第三和第四季度EBIT将较第二季度有所改善，受下半年销量走强推动 [23] - **电池材料产品线**：第一季度营收同比增长39% [14] - 过去十二个月的EBITDA利润率保持在22%的吸引力水平 [14] - 增长动力来自电动汽车和储能应用势头、新客户协议以及产能扩张 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - **美洲市场**：增强材料业务销量同比下降15% [21] - 美国轮胎进口量在最近几个月环比下降，但同比仍增长约4% [7] - 巴西的关税措施导致2025年乘用车轮胎进口同比下降4% [7] - 美洲地区碳黑行业产能利用率降至80%以下，导致定价压力 [8] - **欧洲市场**：增强材料业务销量同比增长6% [21] - 轮胎进口持续处于高位，截至2025年11月同比增长8% [8] - 定价和销量均面临压力，公司在合同谈判中失去部分销量 [8][48] - 高性能化学品业务在欧洲需求疲软，主要受住房和建筑终端市场影响 [23][35] - **亚太市场**：增强材料业务销量同比下降7% [21] - 该地区主要是现货市场，竞争加剧 [8][22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **行业竞争与挑战**：全球需求环境，特别是增强材料领域，仍然充满挑战 [6] - 轮胎生产水平低迷，落后于行驶里程增长，通胀导致替换周期延迟和市场低端出现消费降级 [6] - 亚洲轮胎进口持续抢占西方本土生产份额，尽管贸易保护措施日益严厉，但尚未导致进口轮胎流量显著下降 [7] - 在年度合同谈判中面临定价压力，西方地区定价普遍较2025年水平下降7%-9% [8][9] - **成本控制与产能优化**：2025财年实现5000万美元成本节约，预计在2026财年保持此效益 [10] - 计划在2026财年通过采购节约、裁员以及加速技术部署以提高收率和生产效率等措施，再削减3000万美元现有成本 [10][11] - 正在敲定计划，以优化美洲和欧洲的碳黑产能，旨在提高运营效率、增强盈利能力并保持灵活性 [12][13] - **增长战略与投资**：电池材料是重要的战略机遇，公司是该领域的全球领导者，拥有最广泛的导电添加剂、配方和混合物产品 [13][14] - 与大众集团子公司PowerCo签署了多年协议，这是建立西方地区市场地位战略的关键里程碑 [5][15][16] - 预计电池储能系统应用将成为电池材料产品线长期增长的重要贡献者，该领域需求预计到2030年将以26%的复合年增长率增长 [17][18] - 在基础设施领域，电线电缆应用和替代能源发电投资正经历强劲增长 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **短期展望**：当前环境仍然充满挑战，增强材料业务在西方地区的需求受到高轮胎进口和低迷轮胎销售的影响 [26] - 预计增强材料业务全年销量同比相对持平，定价同比下降 [24] - 预计高性能化学品业务销量将实现低个位数同比增长，主要由电池材料产品线推动 [25] - **中长期驱动因素**：行业预测预计西方地区本土轮胎生产将在2026年和2027年恢复增长 [26] - 被抑制的轮胎替换需求有望随着通胀缓解和利率下降，支持销量增长 [26] - 全球轮胎制造商正在重振并利用其二线品牌来抵御亚洲轮胎进口，这应有助于稳定区域需求 [27] - 预计通胀持续缓解和进一步的降息周期将对整体需求水平起到支持作用 [28] - 全球锂离子电池需求预计将在本十年剩余时间内显著加速，到2030年复合年增长率约为20% [14] - **公司定位与信心**：凭借广泛的全球布局和公认的技术领导地位，公司相信能够抓住需求复苏带来的价值 [28] - 公司的现金流特征和投资级资产负债表是持久优势，为执行“创造明天”战略提供了灵活性 [29] - 管理层对执行战略并在2026年后恢复增长道路的能力充满信心 [30] 其他重要信息 - 公司预计新增长资产上线将增加2026财年的成本，但这些资产将推动净利润增长 [10] - 公司计划通过股息和股票回购维持高水平的现金回报 [11][25] - 在墨西哥的收购已于1月底完成，业绩将从2月开始合并 [24] 问答环节所有的提问和回答问题: 关于亚洲轮胎出口数据及其对美国进口数据的领先性 [32] - 情况基本保持一致，美洲地区最近几个月轮胎进口量环比有所下降，特别是在北美 [32] - 南美洲由于关税措施，进口水平同比略有下降 [32] - 欧洲目前尚未实施重大措施，有一项反倾销税申请正在审查中，因此轮胎进口仍在继续 [32][34] 问题: 欧洲销量疲软是否与道康宁硅烷工厂关闭有关 [35] - 需求未受到道康宁硅烷工厂关闭的实质性影响，公司已就合同履约问题达成补偿协议 [35] - 欧洲疲软更多是由于住房和建筑等终端市场的普遍疲软 [35] 问题: 与PowerCo的多年供应协议预期的收益贡献 [38] - 出于保密原因，未量化具体收益贡献 [38] - 该协议具有重要战略意义，因为PowerCo（大众集团）预计将成为重要参与者，且符合公司在西方电池千兆工厂建立市场地位的战略 [38] 问题: 跨境特种产品销售规模及关税成本转嫁机制 [39][40][41] - 公司主要是“本地生产、本地销售”模式 [42] - 高性能化学品业务中有少量独特技术产品跨区域流动，但占公司总销售额比例很小 [42] - 全球贸易紧张局势尚未对这些产品线产生重大影响 [42] 问题: 墨西哥新工厂如何融入美洲制造版图及产能关闭背景 [45] - 墨西哥工厂具有重要战略意义，靠近公司现有工厂，可产生运营协同效应 [45] - 墨西哥是一个重要市场，有轮胎产能扩张，该资产具有战略重要性 [45] - 该协议体现了与普利司通的长期合作伙伴关系，附带长期供应协议，为普利司通在墨西哥及美洲的轮胎生产提供材料 [45][46] 问题: 各地区年度合同销量情况 [47] - 总体而言，预计增强材料全球销量相对持平 [48] - 美洲地区市场份额基本无变化，销量预计与市场同步，大致持平或略有增长 [48] - 欧洲地区在合同谈判中失去部分销量，预计2026年销量将下降 [48] 问题: 电池材料业务当前盈利水平及导电碳在储能系统中的价值 [52] - 储能系统和电动汽车应用对电池性能要求有相似也有不同，电动汽车有空间限制，更关注能量密度，而储能系统空间限制较小 [53] - 两种应用都需要高价值导电添加剂及配方混合物来优化性能，盈利能力都很好 [54] - 未披露该业务最新的具体盈利数字，但过去行业经历了长时间的去库存周期，目前业务增长良好，EBITDA利润率水平可观，是高性能化学品板块的重要贡献者，并有望持续增长 [54][55] - 公司拥有最广泛的导电添加剂产品组合及全球布局，在客户向中国以外扩张时具有优势 [56] 问题: 销售给不同层级轮胎的利润率差异及客户结构变化 [59] - 主要客户结构未发生重大变化 [60] - 轮胎利润率需从多个角度考虑，每种轮胎包含多种不同性能的炭黑等级，公司通过客户类型、轮胎类型以及为轮胎不同部位定制产品来进行市场细分 [60][61][62] - 传统上，用于胎面等部位的增强级炭黑性能要求更高，利润率也相应更高 [61] 问题: 增强材料业务在美洲本季度至今的销量趋势 [63] - 1月份至今，美洲地区销量同比略有增长，欧洲地区也为正增长 [63] - 环比增长约15%，这符合预期，因为12月季度通常季节性疲软，且客户年终库存管理加剧了该季度的疲软 [63]

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