报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][7] 报告核心观点 - 亨通光电业绩高速增长，光通信进入高速成长期 [1] - 公司紧抓AI算力产业机遇，光通信业务结构持续优化升级 [7] - 光纤光缆行业进入上升周期，产业链龙头企业有望持续受益 [7] 业绩表现 - 1H26公司实现收入420亿元，同比增长31.1% [7] - 1H26实现归母净利润31.2亿元，同比增长93.4% [7] - 2Q26实现收入242亿元，同比增长29.0%，环比增长36.2% [7] - 2Q26实现归母净利润20.1亿元，同比增长90.7%，环比增长82.2% [7] - 1H26光通信业务营业收入同比增长超130%，毛利率超60% [7] 光通信业务与技术布局 - 公司紧抓数据中心和智算中心算力需求引发的AI新型光纤光缆产品需求 [7] - 亨通BendCom®系列G.657A1/A2光纤具备极致抗弯曲损耗、全波段低衰减、低偏振模色散、系统全兼容等优异性能 [7] - 公司推进超低损耗光纤、海洋光纤、传能光纤、大带宽多模光纤、少模光纤、多芯光纤、空芯光纤、掺铒光纤、锥形光纤、匀化光纤、照明光纤等高端及特种产品的研发和市场成果转化 [7] - 光纤布线领域开发高密度MPO光缆、MPO光缆组件等系列产品，适配高性能数据中心网络互联要求 [7] - 2026年6月，公司自主研发的CPO保偏光纤迎来重大核心技术突破 [7] - 亨通HPPD高精度保偏光纤拉丝工艺将裸纤直径控制精度提升至±0.1μm，应力区对称度控制在0.2μm以内 [7] - 保偏光纤技术突破为CPO等下一代光互联技术提供了关键材料支撑 [7] 行业周期与市场环境 - 根据国家统计局，2026年1~7月份光纤制造、光缆制造、通信系统设备制造行业利润分别增长468.4%、62.6%、55.0% [7] - 算力网络建设、海外光通信需求回暖带动产业链量价修复 [7] - 上游光纤环节供需格局优化带来盈利弹性率先释放，中游光缆与通信设备紧随兑现业绩改善 [7] 盈利预测与财务指标 - 预计2026-2028年营业收入分别为843.82亿元、974.92亿元、1083.32亿元 [2] - 预计2026-2028年营业收入增长率分别为26.2%、15.5%、11.1% [2] - 预计2026-2028年归母净利润分别为85.24亿元、104.62亿元、117.30亿元 [2] - 预计2026-2028年归母净利润增长率分别为218.0%、22.7%、12.1% [2] - 预计2026-2028年每股收益分别为3.46元、4.24元、4.76元 [2] - 预计2026-2028年PE分别为20倍、16倍、15倍 [2] - 预计2026-2028年PB分别为4.4倍、3.6倍、3.0倍 [2] - 预计2026-2028年毛利率均为19.0% [8] - 预计2026-2028年净资产收益率ROE分别为21.86%、21.92%、20.46% [8] - 预计2026-2028年资产负债率分别为51.61%、48.73%、45.82% [8]