报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年公司营收599.84亿元，同比增加25.96%，归母净利润27.69亿元，同比增长28.57%；2025Q1营收132.68亿元，同比增长12.58%，环比减少24.55%，归母净利润5.57亿元，同比增长8.52%，环比增长22.64%，扣非归母净利润5.46亿元，同比增长32.67%，环比增长48.05% [3] - 下调原2025年、2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为30.96、32.32、33.93亿元，当前股价对应PE为12.2/11.6/11.1倍 [3] - 公司多板块与全球化产业布局有望充分受益于行业发展，维持“买入”评级 [3] 公司业务情况 海洋能源业务 - 持续中标国内外海上风电和海洋油气等海洋能源项目，中标总金额11.33亿元 [4] - 截至2024年4月24日，能源互联领域在手订单金额约180亿元 [4] 通信网络业务 - 致力于光模块及光互联综合解决方案开发与制造，推动海外光通信产业基地产能提升，完善海外本地化布局 [5] - 截至2024年4月24日，海洋通信业务相关在手订单金额约80亿元；PEACE跨洋海缆通信系统运营项目在手订单超3亿美元 [5] 财务数据 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|47,622|59,984|61,427|62,906|64,425| |YOY(%)|2.5|26.0|2.4|2.4|2.4| |归母净利润(百万元)|2,154|2,769|3,096|3,232|3,393| |YOY(%)|35.8|28.6|11.8|4.4|5.0| |毛利率(%)|15.2|13.2|13.1|13.1|13.2| |净利率(%)|4.5|4.6|5.0|5.1|5.3| |ROE(%)|7.9|9.6|9.7|9.2|8.8| |EPS(摊薄/元)|0.87|1.12|1.25|1.31|1.38| |P/E(倍)|17.5|13.6|12.2|11.6|11.1| |P/B(倍)|1.5|1.3|1.2|1.1|1.0| [6] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率 包含流动资产、现金、应收票据及应收账款等资产负债表项目；营业收入、营业成本、营业税金及附加等利润表项目；经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等现金流量表项目；以及成长能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率在2023A - 2027E的具体数据 [8]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年公司营收599.84亿元，同比增加25.96%，归母净利润27.69亿元，同比增长28.57%；2025Q1营收132.68亿元，同比增长12.58%，环比减少24.55%，归母净利润5.57亿元，同比增长8.52%，环比增长22.64%，扣非归母净利润5.46亿元，同比增长32.67%，环比增长48.05% [3] - 下调2025、2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为30.96、32.32、33.93亿元，当前股价对应PE为12.2/11.6/11.1倍 [3] - 公司多板块与全球化产业布局有望充分受益于行业发展，维持“买入”评级 [3] 公司业务情况 - 公司持续中标国内外海洋能源项目，中标总金额11.33亿元，截至2024年4月24日，能源互联领域在手订单金额约180亿元 [4] - 公司致力于光模块及光互联综合解决方案开发制造，推动海外光通信产业基地产能提升，截至2024年4月24日，海洋通信业务相关在手订单金额约80亿元，PEACE跨洋海缆通信系统运营项目在手订单超3亿美元 [5] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|47,622|59,984|61,427|62,906|64,425| |YOY(%)|2.5|26.0|2.4|2.4|2.4| |归母净利润(百万元)|2,154|2,769|3,096|3,232|3,393| |YOY(%)|35.8|28.6|11.8|4.4|5.0| |毛利率(%)|15.2|13.2|13.1|13.1|13.2| |净利率(%)|4.5|4.6|5.0|5.1|5.3| |ROE(%)|7.9|9.6|9.7|9.2|8.8| |EPS(摊薄/元)|0.87|1.12|1.25|1.31|1.38| |P/E(倍)|17.5|13.6|12.2|11.6|11.1| |P/B(倍)|1.5|1.3|1.2|1.1|1.0| [6] 财务预测摘要 资产负债表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|43122|47029|46570|52331|54570| |现金|11535|11918|12845|15705|19291| |应收票据及应收账款|17104|18976|17971|19866|18884| |其他应收款|550|648|578|677|609| |预付账款|1827|1927|1917|2019|2012| |存货|8300|9041|8740|9459|9168| |其他流动资产|3807|4519|4518|4605|4606| |非流动资产|19369|19410|18157|16823|15481| |长期投资|1775|1618|1498|1378|1258| |固定资产|10869|12518|11798|11032|10232| |无形资产|1710|1643|1265|881|493| |其他非流动资产|5015|3632|3596|3532|3498| |资产总计|62491|66439|64726|69154|70051| |流动负债|28957|30368|26492|28635|27080| |短期借款|9255|7583|7583|7583|7583| |应付票据及应付账款|9858|11892|10411|12417|10948| |其他流动负债|9843|10892|8498|8634|8549| |非流动负债|5415|5170|4013|2832|1643| |长期借款|4523|4267|3110|1929|740| |其他非流动负债|892|903|903|903|903| |负债合计|34372|35538|30505|31466|28723| |少数股东权益|2476|2366|2591|2826|3073| |股本|2467|2467|2467|2467|2467| |资本公积|9608|10330|10330|10330|10330| |留存收益|14090|16495|19816|23283|26923| |归属母公司股东权益|25643|28535|31631|34862|38256| [8] 利润表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|47622|59984|61427|62906|64425| |营业成本|40373|52061|53384|54640|55925| |营业税金及附加|158|210|215|220|225| |营业费用|1290|1414|1413|1447|1482| |管理费用|1414|1391|1413|1447|1482| |研发费用|1905|1742|1536|1573|1611| |财务费用|354|427|334|280|203| |资产减值损失|-121|-96|-98|-101|-103| |其他收益|367|722|722|722|722| |公允价值变动收益|-1|12|12|12|12| |投资净收益|4|-5|-5|-5|-5| |资产处置收益|-6|28|28|28|28| |营业利润|2311|3301|3690|3852|4045| |营业外收入|118|27|27|27|27| |营业外支出|43|33|33|33|33| |利润总额|2385|3296|3685|3847|4039| |所得税|158|325|364|380|399| |净利润|2227|2970|3321|3467|3640| |少数股东损益|73|202|225|235|247| |归属母公司净利润|2154|2769|3096|3232|3393| |EBITDA|4135|5207|5376|5529|5635| [8] 现金流量表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|1857|3262|4971|4535|5179| |净利润|2227|2970|3321|3467|3640| |折旧摊销|1415|1657|1534|1583|1578| |财务费用|354|427|334|280|203| |投资损失|-4|5|5|5|5| |营运资金变动|-2662|-2005|-285|-864|-315| |其他经营现金流|527|208|62|64|67| |投资活动现金流|-2078|-1661|-245|-214|-200| |资本支出|2106|2034|401|369|356| |长期投资|24|230|120|120|120| |其他投资现金流|5|143|36|36|36| |筹资活动现金流|2315|-1063|-3799|-1461|-1392| |短期借款|1764|-1672|0|0|0| |长期借款|350|-255|-1157|-1181|-1189| |普通股增加|0|0|0|0|0| |资本公积增加|-38|722|0|0|0| |其他筹资现金流|240|142|-2642|-280|-203| |现金净增加额|2123|514|926|2860|3586| [8] 主要财务比率 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力| | | | | | |营业收入(%)|2.5|26.0|2.4|2.4|2.4| |营业利润(%)|38.0|42.9|11.8|4.4|5.0| |归属于母公司净利润(%)|35.8|28.6|11.8|4.4|5.0| |毛利率(%)|15.2|13.2|13.1|13.1|13.2| |净利率(%)|4.5|4.6|5.0|5.1|5.3| |ROE(%)|7.9|9.6|9.7|9.2|8.8| |ROIC(%)|5.9|7.2|7.9|7.8|7.6| |偿债能力| | | | | | |资产负债率(%)|55.0|53.5|47.1|45.5|41.0| |净负债比率(%)|19.8|12.1|-1.9|-12.4|-22.9| |流动比率|1.5|1.5|1.8|1.8|2.0| |速动比率|1.1|1.1|1.3|1.4|1.5| |营运能力| | | | | | |总资产周转率|0.8|0.9|0.9|0.9|0.9| |应收账款周转率|3.2|3.8|3.8|3.8|3.8| |应付账款周转率|7.3|8.3|8.3|8.3|8.3| |每股指标（元）| | | | | | |每股收益(最新摊薄)|0.87|1.12|1.25|1.31|1.38| |每股经营现金流(最新摊薄)|0.75|1.32|2.02|1.84|2.10| |每股净资产(最新摊薄)|10.40|11.57|12.82|14.13|15.51| |估值比率| | | | | | |P/E|17.5|13.6|12.2|11.6|11.1| |P/B|1.5|1.3|1.2|1.1|1.0| |EV/EBITDA|10.9|8.3|7.3|6.4|5.5| [8]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 公司持续优化战略布局，业绩大幅提升，盈利能力持续增强，海洋能源通信板块增长显著且在手订单充沛，全球化布局成果斐然，重视股东回报，预计2025 - 2027年归母净利润分别为33.30/37.06/40.79亿元，对应增速分别为20%/11%/10%，对应PE分别为11.3X/10.2X/9.2X，维持“强烈推荐”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入599.84亿元，同比上升25.96%；归母净利润27.69亿元，同比上升28.57%；扣非归母净利润25.76亿元，同比上升26.74% [1] - 2025Q1公司实现营业收入132.68亿元，同比上升12.58%；归母净利润5.57亿元，同比上升8.52%；扣非归母净利润5.46亿元，同比上升32.67% [1] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入(百万元)|47622|59984|66808|73559|80827| |同比增长|2%|26%|11%|10%|10%| |营业利润(百万元)|2311|3301|3867|4321|4755| |同比增长|38%|43%|17%|12%|10%| |归母净利润(百万元)|2154|2769|3330|3706|4079| |同比增长|36%|29%|20%|11%|10%| |每股收益(元)|0.87|1.12|1.35|1.50|1.65| |PE|17.5|13.6|11.3|10.2|9.2| |PB|1.5|1.3|1.2|1.1|1.0| [2] 基础数据 - 总股本2467百万股，已上市流通股2445百万股，总市值37.6十亿元，流通市值37.3十亿元，每股净资产（MRQ）11.9，ROE（TTM）9.6，资产负债率53.0%，主要股东为亨通集团有限公司，持股比例23.77% [3] 股价表现 - 1m、6m、12m绝对表现分别为 - 13%、 - 13%、20%，相对表现分别为 - 9%、 - 9%、13% [5] 公司业务情况 - 2024年光通信/智能电网/海洋能源与通信/工业与新能源智能/铜导体营业收入分别为65.62/221.84/57.38/67.66/150.07亿元，同比去年 - 10.95%/14.68%/69.60%/18.11%/50.94% [6] - 截至2025Q1，公司海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单约180亿元，近期中标国内外海洋能源项目11.33亿元，海洋通信业务在手订单约80亿元，PEACE跨洋海缆通信系统延伸至新加坡，在手订单超3亿美元 [6] - 2024年境外营业收入达113.21亿元，同比增长36.75%，公司积极推动埃及、印尼、印度等海外光通信产业基地的产能提升，墨西哥光通信产业基地正式投入使用，收购印度尼西亚最大的电缆提供商Voksel [6] 财务预测表 资产负债表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产|43122|47029|44385|48265|54106| |非流动资产|19369|19410|18767|18195|17685| |资产总计|62491|66439|63152|66460|71791| |流动负债|28957|30368|24106|24137|25871| |长期负债|5415|5170|5170|5170|5170| |负债合计|34372|35538|29277|29308|31041| |股本|2467|2467|2467|2467|2467| |资本公积金|9197|9907|9907|9907|9907| |留存收益|13979|16162|18924|21947|25267| |少数股东权益|2476|2366|2578|2831|3110| |归属于母公司所有者权益|25643|28535|31298|34321|37640| |负债及权益合计|62491|66439|63152|66460|71791| [12] 现金流量表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |经营活动现金流|1857|3262|4055|3196|3566| |投资活动现金流| - 2078| - 1661| - 307| - 375| - 437| |筹资活动现金流|2315| - 1063| - 9320| - 2795| - 1423| [12] 利润表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入|47622|59984|66808|73559|80827| |营业成本|40333|52061|58063|64181|70703| |营业利润|2311|3301|3867|4321|4755| |利润总额|2385|3296|3862|4315|4750| |所得税|158|325|319|357|393| |少数股东损益|73|202|213|253|279| |归属于母公司净利润|2154|2769|3330|3706|4079| [12] 主要财务比率 | |2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |年成长率| | | | | | |营业总收入|2%|26%|11%|10%|10%| |营业利润|38%|43%|17%|12%|10%| |归母净利润|36%|29%|20%|11%|10%| |获利能力| | | | | | |毛利率|15.3%|13.2%|13.1%|12.7%|12.5%| |净利率|4.5%|4.6%|5.0%|5.0%|5.0%| |ROE|8.7%|10.2%|11.1%|11.3%|11.3%| |ROIC|5.9%|7.4%|9.2%|9.8%|10.5%| |偿债能力| | | | | | |资产负债率|55.0%|53.5%|46.4%|44.1%|43.2%| |净负债比率|26.2%|22.6%|10.7%|7.1%|5.9%| |流动比率|1.5|1.5|1.8|2.0|2.1| |速动比率|1.2|1.3|1.4|1.5|1.6| |营运能力| | | | | | |总资产周转率|0.8|0.9|1.0|1.1|1.2| |存货周转率|6.2|6.0|6.2|6.2|6.2| |应收账款周转率|2.8|3.3|3.4|3.4|3.4| |应付账款周转率|4.0|4.8|4.6|4.6|4.6| |每股资料(元)| | | | | | |EPS|0.87|1.12|1.35|1.50|1.65| |每股经营净现金|0.75|1.32|1.64|1.30|1.45| |每股净资产|10.40|11.57|12.69|13.91|15.26| |每股股利|0.15|0.23|0.28|0.31|0.34| |估值比率| | | | | | |PE|17.5|13.6|11.3|10.2|9.2| |PB|1.5|1.3|1.2|1.1|1.0| |EV/EBITDA|16.2|12.0|10.0|10.0|9.2| [13] 其他财务变动 - 借款变动2464、 - 865、 - 8273、 - 2019、 - 452（单位：百万元），普通股增加0，资本公积增加 - 138、710、0、0、0（单位：百万元），股利分配 - 197、 - 370、 - 567、 - 682、 - 759（单位：百万元），其他187、 - 537、 - 479、 - 93、 - 212（单位：百万元），现金净增加额2094、539、 - 5572、26、1706（单位：百万元） [14]

江苏亨通光电股份有限公司 关于对《独立董事独立性自查情况专项报告》评估 根据《上市公司独立董事管理办法》《上海证券交易所股票上市规则》《上海 证券交易所上市公司自律监管指引第1号——规范运作》（2023年12月修订）等要 求，江苏亨通光电股份有限公司（以下简称"亨通光电""公司"）董事会，就公司 在任独立董事蔡绍宽、任晓敏、乔久华和杨钧辉及离任独立董事褚君浩在职期间 的独立性情况进行评估并出具如下专项意见： 经核查独立董事蔡绍宽、任晓敏、乔久华、杨钧辉和褚君浩的任职经历以及 签署的相关自查文件，上述人员未在公司担任除独立董事以外的任何职务，也未 在公司主要股东公司担任任何职务，与公司以及主要股东之间不存在利害关系或 其他可能妨碍其进行独立客观判断的关系，因此，公司独立董事符合《上市公司 独立董事管理办法》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号——规范运作》 （2023年12月修订）中对独立董事独立性的相关要求。 江苏亨通光电股份有限公司 董事会 二〇二五年四月二十三日 江苏亨通光电股份有限公司 | 序号 | 事项 | 自查结果 | | --- | --- | --- | | 1 | 在上市公司或者其附属企 ...

业绩总结 - 2024年加权平均净资产收益率10.28%，扣非后9.57%[2] - 2024年归母净利润276,882.15万元，较2022年增长74.55%[2] - 2024年扣非后归母净利润257,627.21万元，较2022年增长66.97%[2] 奖励基金 - 2024年计提奖励基金125,867,639.39元，需经股东大会批准[4][5] - 奖励基金将在12个月内择机在二级市场购入本公司股票[5]

公司代码：600487 公司简称：亨通光电 江苏亨通光电股份有限公司 2024年度内部控制评价报告 江苏亨通光电股份有限公司全体股东： 根据《企业内部控制基本规范》及其配套指引的规定和其他内部控制监管要求（以下简称企业内部 控制规范体系），结合本公司（以下简称公司）内部控制制度和评价办法，在内部控制日常监督和专项 监督的基础上，我们对公司2024年12月31日（内部控制评价报告基准日）的内部控制有效性进行了评价。 一. 重要声明 按照企业内部控制规范体系的规定，建立健全和有效实施内部控制，评价其有效性，并如实披露内 部控制评价报告是公司董事会的责任。监事会对董事会建立和实施内部控制进行监督。经理层负责组织 领导企业内部控制的日常运行。公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本报告内容不存 在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对报告内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带法 律责任。 公司内部控制的目标是合理保证经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信息真实完整，提 高经营效率和效果，促进实现发展战略。由于内部控制存在的固有局限性，故仅能为实现上述目标提供 合理保证。此外，由于情况的变化可能导 ...

江苏亨通光电股份有限公司 关于对会计师事务所 2024 年度履职情况评估报告 江苏亨通光电股份有限公司（以下简称"公司"）聘请立信会计师事务所（特 殊普通合伙）（以下简称"立信会计"）作为公司 2024 年度审计机构。 根据《国有企业、上市公司选聘会计师事务所管理办法》，公司对立信会计 2024 年度审计工作的履职情况进行了评估。具体情况如下： 一、会计师事务所的基本情况 （一）资质条件 立信会计由我国会计泰斗潘序伦博士于 1927 年在上海创建，1986 年复办， 2010 年成为全国首家完成改制的特殊普通合伙制会计师事务所，注册地址为上 海市，首席合伙人为朱建弟先生。立信会计是国际会计网络 BDO 的成员所，长 期从事证券服务业务，新证券法实施前具有证券、期货业务许可证，具有 H 股 审计资格，并已向美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）注册登记。 截至 2024 年末，立信会计拥有合伙人 296 名、注册会计师 2,498 名、从业 人员总数 10,021 名，签署过证券服务业务审计报告的注册会计师 743 名。 立信 2024 年业务收入（经审计）47.48 亿元，其中审计业务收入 36.72 亿元 ...

证券代码：600487 证券简称：亨通光电 公告编号：2025-018 号 江苏亨通光电股份有限公司 2、人员信息 截至 2024 年末，立信拥有合伙人 296 名、注册会计师 2,498 名、从业人员 总数 10,021 名，签署过证券服务业务审计报告的注册会计师 743 名。 3、业务规模 关于续聘会计师事务所的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 拟续聘任的会计师事务所名称：立信会计师事务所（特殊普通合伙） 一、拟聘任会计师事务所的基本情况 （一）机构信息 1、基本信息 立信会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"立信"）由我国会计泰斗潘 序伦博士于 1927 年在上海创建，1986 年复办，2010 年成为全国首家完成改制的 特殊普通合伙制会计师事务所，注册地址为上海市，首席合伙人为朱建弟先生。 立信是国际会计网络 BDO 的成员所，长期从事证券服务业务，新证券法实施前 具有证券、期货业务许可证，具有 H 股审计资格，并已向美国公众公司会计监 督委员会（PCAOB）注册登记。 立信 ...

证券代码：600487 证券简称：亨通光电 公告编号：2025-023 号 江苏亨通光电股份有限公司 关于召开2024年年度股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： (一)股东大会类型和届次 2024年年度股东大会 (四)现场会议召开的日期、时间和地点 召开的日期时间：2025 年 5 月 20 日 14 点 00 分 召开地点：江苏省苏州市吴江区中山北路 2288 号 股东大会召开日期：2025年5月20日 本次股东大会采用的网络投票系统：中国证券登记结算有限责任公司网 络投票系统 (二)股东大会召集人：董事会 (三)投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结合的 方式 (五)网络投票的系统、起止日期和投票时间。 网络投票系统：中国证券登记结算有限责任公司网络投票系统 网络投票起止时间：自2025 年 5 月 19 日 至2025 年 5 月 20 日 一、 召开会议的基本情况 投票时间为：自 2024 年 5 月 19 日 15:00 至 2024 年 5 月 20 ...

证券代码：600487 证券简称：亨通光电 公告编号：2025-014 号 江苏亨通光电股份有限公司 第九届监事会第八次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 江苏亨通光电股份有限公司（以下简称"公司"或"亨通光电"）第九届监事会第 八次会议于 2025 年 4 月 23 日以现场结合通讯表决方式召开，会议通知已于 2025 年 4 月 12 日以电子邮件、专人送达或电话通知等方式发出，会议的通知及召开符 合《公司法》及《公司章程》的要求。本次会议应出席监事 3 名，实际出席会议 的监事 3 名。会议由监事会主席虞卫兴先生主持，审议了关于《2024 年监事会工 作报告》等九项议案，相关决议如下： 一、审议通过《2024 年监事会工作报告》的议案； 表决结果：同意票 3 票，否决票 0 票，弃权票 0 票。 本议案尚需提交股东大会审议。 二、审议通过《2024 年度报告全文及摘要》的议案； 表决结果：同意票 3 票，否决票 0 票，弃权票 0 票。 具体内容详见于上海证券交易所网站（www.sse.c ...