巴克莱对Coinbase的看空评级 - 巴克莱银行首次覆盖Coinbase Global (COIN) 并给予“减持”评级 目标价为140美元 远低于当前约181美元的股价水平 [2][4] - 该看空观点与华尔街普遍的看多共识形成鲜明对比 当前有21个买入评级 仅有2个卖出评级 [8] Coinbase股价表现与市场关联 - Coinbase股价年内表现不佳 年初至今下跌20% 股价从年初的226.14美元跌至当前水平 [3] - 股价下跌与比特币价格走势高度相关 凸显了公司命运与更广泛的加密货币市场情绪紧密相连 [3] 分析师看空的核心论据 - 面临竞争和结构性阻力 费用压缩是切实担忧 摩根士丹利推出的比特币信托(MSBT)年费率仅为0.14% 削弱了竞争对手并挤压了交易所的交易利润 [5] - 机构资本日益直接流入特定资产的ETF 绕过了Coinbase等平台 [5] - 稳定币领域的变化带来压力 2025年稳定币交易量达到33万亿美元 超过了Visa和万事达的总和 同时B2B支付正转向直接结算轨道 这一转变可能减少对驱动Coinbase大部分收入的交易量的依赖 [6][8] Coinbase公司业绩概览 - 公司2025年全年营收为72亿美元 同比增长9.69% 总交易量达到5.2万亿美元 同比增长156% [7] - 2025年第四季度业绩不及预期 报告每股收益为0.66美元 低于1.05美元的预期 主要受到7.18亿美元（大部分未实现）加密资产减记的拖累 [7]