比特币价格表现与市场背景 - 比特币价格在过去三年内飙升超过450% [1] - 价格上涨主要驱动因素包括利率见顶、首批现货价格ETF获批以及2024年减半事件 [1] - 比特币在零售、机构、企业乃至政府投资者中的采用度提高，使其成为更具可行性的通胀对冲工具 [1] 比特币矿业公司股票表现 - 尽管比特币大涨，顶级矿商Marathon Digital和Riot Platforms的股票表现均跑输比特币 [2][4] - 过去三年，Marathon股价上涨不到50%，而Riot股价上涨不到240% [4] - 作为对比，大量持有比特币的MicroStrategy同期股价飙升近1000% [2] 矿商商业模式与财务策略 - Marathon和Riot最初并非比特币矿商，分别由专利持有公司和医疗设备制造商转型而来 [6] - 为支持矿机和数据中心采购，两家公司大量增发股票并承担更多债务，过去三年流通股数量均增加一倍以上 [7] - 高企的电价消耗了其大部分收入，地缘政治冲突和通胀进一步推高了能源成本 [9] 矿商资产负债表与估值 - 截至9月底，Marathon持有52,850枚比特币，价值约61亿美元，占其95亿美元企业价值的近三分之二 [8] - Riot持有19,287枚比特币，价值约22亿美元，相当于其77亿美元企业价值的近30% [8] - 比特币现货ETF的推出使投资者更容易直接持有比特币，而非通过矿商股票进行间接投资 [8] 行业面临的挑战与潜在转型 - 2024年的比特币减半事件使矿商使用同等电力挖矿的难度增加一倍 [10] - 减半事件将持续每四年发生一次，直至2140年，这为资本密集型的矿商带来持续阻力 [10] - 部分矿商可能将其庞大的矿机群转向远程处理机器学习和人工智能任务，以寻求新的增长点，类似CoreWeave从以太坊矿商转型AI的成功案例 [12]

文章核心观点 - 利率下降可能推动比特币、狗狗币和XRP等加密货币价格进一步上涨 [1][2] - 2024年加密货币市场因美联储三次降息而回暖 [1] - 尽管2025年美联储尚未降息，但多数分析师预计年底前仍有一到两次降息 [2] 比特币 - 比特币采用能源密集型的工作量证明机制进行数字挖矿，最大供应量为2100万枚，目前已挖出1990万枚 [4] - 除利率下降外，三大催化剂推动比特币价格上涨：2024年1月首批现货价格ETF获批吸引了更多零售和机构投资者 [5]、2024年4月最新减半事件削减了挖矿奖励从而收紧供应 [5]、多国政府放松加密货币监管并建立比特币储备 [5] - 这些催化剂使比特币成为数字黄金，更多投资者可能将其作为法币通胀的对冲工具，美联储降息通常削弱美元，可能使比特币作为避险资产更具吸引力 [6] 狗狗币 - 狗狗币采用与比特币相同的工作量证明机制挖矿，但其为通胀型代币，流通量近1500亿枚且无最大供应上限 [8] - 该模因币因埃隆·马斯克等名人投资者的频繁支持而备受关注，特斯拉于2021年开始接受狗狗币支付部分产品 [9] - 利率下降结合更多名人支持可能大幅推高其价格，其在社交媒体拥有巨大影响力，包括Reddit上超过270万订阅会员和字节跳动TikTok上112亿相关浏览量 [10] - 更多催化剂即将出现：多家公司今年初提交了狗狗币ETF申请，若获批可能推高价格 [11]、基于Polygon构建的官方Layer-2区块链Dogechain的扩展可能吸引更多去中心化应用开发者并稳定其价格 [11] XRP - XRP是XRP Ledger的原生加密货币，无法像比特币一样挖矿，其全部1000亿枚供应量在上市前已由创建者铸造完成 [12] - 美国证券交易委员会起诉Ripple Labs将其XRP代币作为未注册证券出售，该诉讼持续四年后于去年以低于预期的罚款结案，扫清障碍后XRP重返主要加密货币交易所并吸引新的关注 [13] - 除低利率外，三大有利因素可能在未来一年进一步推高XRP价格：近期首只现货价格ETF的推出 [14]、作为跨境交易桥梁货币的使用日益增加 [14]、其开发者生态系统的增长，包括使用轻量级“hooks”在区块链内开发简单程序 [14] - 这些催化剂可能帮助XRP在加密货币市场再次升温时表现优于比特币和许多其他成熟代币 [14]