It has been about a month since the last earnings report for Nvidia (NVDA) . Shares have lost about 3.6% in that time frame, underperforming the S&P 500.Will the recent negative trend continue leading up to its next earnings release, or is Nvidia due for a breakout? Before we dive into how investors and analysts have reacted as of late, let's take a quick look at the latest earnings report in order to get a better handle on the important catalysts.NVIDIA Q3 Earnings Beat Expectations, Revenues Increase Y/YN ...

股价表现与市场信心 - 英伟达股价在过去六个月上涨27.4%，表现优于Zacks半导体-通用行业25.1%的涨幅[1] - 股价表现远超主要半导体同行，同期高通上涨12.6%，而意法半导体和德州仪器分别下跌9.8%和10.6%[2] - 此优异表现显示投资者对公司长期前景信心增强，即使在地缘政治风险和贸易冲突导致的波动市场中也是如此[5] 数据中心业务增长 - 数据中心业务是公司核心增长引擎，在2026财年第三季度贡献营收512.2亿美元，占总销售额的89.8%[6] - 该部门营收实现66%的同比增长和25%的环比增长[6] - 增长主要由用于大语言模型训练与推理、推荐引擎和生成式AI应用的黑卫GPU计算平台出货增加驱动[7] - 对Hopper 200和黑卫GPU计算平台的需求是关键催化剂，大型云服务提供商贡献了数据中心营收的大部分[8] 财务业绩与展望 - 2026财年第三季度营收同比增长62%，非GAAP每股收益增长60%[11] - 公司预计第四季度营收将同比增长66%至650亿美元，毛利率预计强劲，达到75%，较去年同期提升150个基点[12] - 2026财年第三季度产生自由现金流237.5亿美元，2026财年前三季度累计自由现金流达665.3亿美元[15] - 截至2026财年第三季度末，公司拥有现金、现金等价物及有价证券606亿美元，高于上一季度的568亿美元[15] 资本配置与股东回报 - 强大的流动性使公司能够再投资于研发、扩张制造能力并回报股东[16] - 2026财年第三季度，通过股息派发向股东回报2.43亿美元，并回购价值124.6亿美元的股票[16] - 2026财年前三季度，共支付股息7.32亿美元，并回购价值362.7亿美元的股票[16] 估值分析 - 尽管股价上涨，公司股票估值倍数合理，其未来12个月预期市盈率为27.26倍，低于行业平均的29.03倍[17] - 与半导体同行相比，公司市盈率高于高通（13.74倍）和意法半导体（22.78倍），但低于德州仪器（28.39倍）[20]

核心财务表现 - 第三季度调整后每股收益为1.30美元，超过市场预期的1.24美元及去年同期的0.81美元 [1] - 第三季度营收达570.1亿美元，超出市场预期4.14%，较去年同期350.8亿美元增长62.5%，连续第十个季度营收同比增长超50% [2] - 公司预计第四季度营收为650亿美元（±2%），高于市场预期的603亿美元，非GAAP毛利率预计为75%（±50个基点），非GAAP运营费用预计为50亿美元 [5] 数据中心业务 - 数据中心营收占比89.8%，同比增长66%，环比增长25%，达512.2亿美元，主要由Blackwell GPU计算平台出货量增加驱动 [3] - 数据中心营收中，约430亿美元来自计算（GPU）收入，82.2亿美元来自网络收入，GPU收入主要由GB300芯片的初期销售驱动 [3] - 首席执行官表示Blackwell销售表现极佳，云GPU已售罄，Blackwell Ultra已成为所有客户类别的主导架构 [4] 增长动力与市场前景 - 公司计划在2027年推出Rubin Next路线图，2028年推出Feynman AI芯片，预计到本十年末AI基础设施支出将达到3万亿至4万亿美元 [4] - 四大主要客户（微软、Alphabet、Meta、亚马逊）决定在2025年投入3800亿美元作为AI基础设施开发的资本支出，并均预测其2026年AI资本支出将增加 [4] - 公司日益关注高级驾驶辅助系统、自动驾驶汽车和机器人领域，汽车业务有望成为下一个增长催化剂 [6] 其他业务表现 - 第三季度汽车业务营收同比增长31.9%，达5.92亿美元，公司预计2026财年汽车部门营收将超过50亿美元，管理层看好其未来成为数万亿美元规模的机会 [7] - 上一季度游戏业务销售额达42.7亿美元，同比增长30.1%，OEM及其他业务营收为1.74亿美元，同比增长79.4% [9] 公司基本面与估值 - 公司的股本回报率为108%，远超标普500指数的17%和行业平均的3% [10] - 公司远期市盈率为41.4%，高于行业平均的40%和标普500指数的19.4%，长期（3-5年）每股收益增长率为42.3%，显著高于标普500指数的15.1% [10] - 下一财年（截至2027年1月）预计营收和收益增长率分别为36.1%和43.9%，未来一年收益的市场共识预期在过去七天内提升了3% [11] - 年初至今公司股价回报率为34.5%，券商对该股的短期平均目标价较上一收盘价180.98美元有32.3%的上涨空间，目标价区间为140-350美元 [12]

核心业绩表现 - 公司第三季度非GAAP每股收益为1.30美元，超出市场预期4.84%，同比飙升60%，环比增长24% [1] - 第三季度营收达到570.1亿美元，同比增长62%，环比增长22%，创下历史记录，超出市场预期4.14% [2] - 公司第四季度营收指引为650亿美元（±2%），显著高于市场预期的603亿美元 [17] 细分业务表现 - 图形业务部门营收为61亿美元，占总营收10.7%，同比增长51%，环比增长13%，超出市场预期 [3][4] - 计算与网络业务部门营收为509.1亿美元，占总营收89.3%，同比增长64%，环比增长23%，超出市场预期 [4][5] - 按市场平台划分，数据中心业务营收512.2亿美元，占总营收89.8%，同比增长66%，环比增长25%，主要受Blackwell GPU计算平台出货量增加驱动 [6] - 游戏业务营收42.7亿美元，占总营收7.5%，同比增长30%，但环比下降1% [7] 其他业务及运营指标 - 专业可视化业务营收7.6亿美元，同比增长56%，环比增长26% [8] - 汽车业务营收5.92亿美元，同比增长32%，环比增长1% [9] - OEM及其他业务营收1.74亿美元，同比增长79%，环比增长1% [10] - 非GAAP毛利率为73.6%，同比下降140个基点，但环比改善90个基点 [11] - 非GAAP营业利润为377.5亿美元，同比增长62%，环比增长25% [13] 财务状况与资本回报 - 截至2025年10月26日，公司现金及有价证券总额为606亿美元，长期债务为74.7亿美元 [14] - 第三季度运营现金流为237.5亿美元，自由现金流为220.9亿美元 [15] - 第三季度通过股息和回购向股东返还124.6亿美元，董事会批准了新的600亿美元股票回购授权 [16]

股价表现 - 公司股价在周四创下52周新高，达到191.05美元 [1] - 年初至今股价飙升40.5%，表现远超计算机与技术行业23.6%的涨幅，并显著优于高通、德州仪器和迈威尔科技等主要半导体公司 [2][9] 数据中心业务 - 数据中心业务是公司最强劲的增长引擎，在2026财年第二季度创造411亿美元收入，占总销售额的87.9% [5] - 该业务收入实现56%的同比增长和5%的环比增长，主要受Blackwell GPU计算平台出货量增加的推动 [5][6] - 对Hopper 200和Blackwell GPU计算平台的需求是主要催化剂，大型云服务提供商贡献了数据中心收入的大部分 [7][10] 财务状况 - 2026财年第二季度收入同比增长56%，非GAAP每股收益增长54% [11] - 非GAAP毛利率为61%，非GAAP营业利润同比增长51%至301.7亿美元 [12] - 公司对2026财年第三季度持乐观态度，预计收入将同比增长55%至540亿美元，毛利率预计为73.5% [13] - 2026财年第二季度产生自由现金流134.5亿美元，上半年共产生395.8亿美元，期末现金及等价物和可销售证券总额为567.9亿美元 [16] 资本回报与投资 - 公司在2026财年第二季度通过股息派发和股票回购向股东返还2.44亿美元，上半年共派发股息4.88亿美元并回购价值238.2亿美元的股票 [17] - 强劲的流动性使公司能够再投资于研发、扩大制造能力并回报股东 [17] 估值比较 - 公司估值较高，价值评分为D，基于未来12个月市盈率为33.62倍，高于行业平均的29.07倍 [18][19] - 公司市盈率也高于高通、迈威尔科技和德州仪器等主要半导体同行 [22]

核心业绩表现 - 2026财年第二季度非GAAP每股收益为105美元，超出市场预期5%，同比增长54%，环比增长30% [2] - 第二季度营收达到4674亿美元，同比增长56%，环比增长6%，创下历史记录，超出市场预期13% [3] - 非GAAP营业利润跃升至3017亿美元，同比增长51%，环比增长30% [14] 细分业务表现 - 图形业务营收占总营收116%，达541亿美元，同比增长51%，环比增长21%，超出市场预期 [5] - 计算与网络业务营收占总营收884%，达4133亿美元，同比增长56%，环比增长4%，超出市场预期 [6] 市场平台表现 - 数据中心营收占总营收879%，达411亿美元，同比增长56%，环比增长5%，主要由Blackwell GPU计算平台出货推动 [7] - 游戏业务营收占总营收92%，达429亿美元，同比增长49%，环比增长14%，反映出玩家、创作者和AI爱好者的强劲需求 [8] - 专业可视化营收占总营收13%，达601亿美元，同比增长32%，环比增长18% [9] - 汽车业务营收占总营收13%，达586亿美元，同比增长69%，环比增长3% [10] - OEM及其他业务营收占总营收03%，达173亿美元，同比增长56%，环比增长6% [11] 盈利能力与运营效率 - 非GAAP毛利率为727%，同比下降3个百分点，但环比上升117个百分点 [12] - 非GAAP运营费用为38亿美元，同比增长36%，环比增长6%，但占营收比例同比下降至81% [13] - 非GAAP营业利润率为645%，同比下降190个基点，但环比上升1170个基点 [14] 财务状况与资本回报 - 现金及等价物和有价证券总额为5679亿美元，较上季度增长 [15] - 第二季度运营现金流为1537亿美元，上半年累计达4278亿美元 [16] - 第二季度自由现金流为1345亿美元，上半年累计达3958亿美元 [16] - 第二季度通过股息和股票回购向股东返还244亿美元，上半年累计返还24308亿美元 [17] - 董事会批准新的600亿美元股票回购授权，使总回购限额达到747亿美元 [17] 业绩指引与市场预期 - 对2026财年第三季度营收指引为540亿美元（±2%） [18] - 预计第三季度非GAAP毛利率为735%（±50个基点） [18] - 预计第三季度非GAAP运营费用为42亿美元 [18] - 过去一个月市场预期呈上升趋势，共识预期上调554% [19]

财务业绩表现 - 第二财季收入达467.4亿美元，同比增长56%，超出市场一致预期1.3% [1] - 非GAAP运营收入为301.7亿美元，同比增长51% [9] - 第三财季收入指引为540亿美元，预计同比增长55% [10] - 第二财季产生自由现金流134.5亿美元，上半年自由现金流总计395.8亿美元 [13] 数据中心业务 - 数据中心业务第二财季收入为411亿美元，占总收入的87.9%，同比增长56%，环比增长5% [5] - 增长主要由Blackwell和Hopper 200 GPU计算平台的需求驱动，用于大语言模型训练和推理以及生成式AI应用 [5][6] - 大型云服务提供商贡献了数据中心业务收入的大部分 [6] 盈利能力与资本管理 - 第二财季非GAAP毛利率为61% [9] - 第三财季预期毛利率为73.5% [10] - 第二财季末现金及等价物和有价证券为567.9亿美元，较上一季度增长 [13] - 第二财季通过股息派发和股票回购向股东返还2.44亿美元，上半年总计返还4.88亿美元股息并完成238.2亿美元股票回购 [14] 市场表现与估值 - 公司股价年初至今上涨29.7%，表现优于计算机和科技板块12.9%的涨幅 [2] - 股价表现优于博通（上涨28.3%）、高通（上涨4.6%），而迈威尔科技股价下跌43.1% [2] - 基于未来12个月市盈率，公司股票交易倍数为33.43倍，高于行业平均的27.71倍 [15] - 公司市盈率低于博通（37.07倍），但高于迈威尔科技（19.46倍）和高通（13.55倍） [18]

财务表现 - 第一财季非GAAP每股收益81美分，同比增长32.8%，环比下降9%，低于Zacks共识预期4.71% [1] - 营收达440.6亿美元，同比增长69.2%，环比增长12%，超出共识预期2.67% [2] - 非GAAP毛利率61%，同比下降17.9个百分点，环比下降12.5个百分点，主要因H20芯片库存相关45亿美元减值 [12] 业务板块表现 图形业务 - 营收占比10.2%，达44.7亿美元，同比增长33%，环比增长36%，低于预期的48.2亿美元 [3][4] - 包含游戏GPU、GeForce NOW云游戏及汽车信息娱乐平台等产品线 [3] 计算与网络业务 - 营收占比89.8%，达396亿美元，同比增长75%，环比增长10%，超出预期的382亿美元 [4][5] - 主要来自数据中心AI平台（如Blackwell GPU）的强劲需求 [6] 终端市场表现 - 数据中心营收占比88.8%，达391亿美元，同比增长73.3%，环比增长9.9%，受大语言模型训练需求推动 [6] - 游戏营收占比8.5%，达37.6亿美元，同比增长30.7%，环比增长48%，反映玩家与AI爱好者需求 [7] - 汽车营收占比1.3%，达5.67亿美元，同比增长72.3%，主要因自动驾驶与新能源车需求 [9] 运营与现金流 - 非GAAP运营费用35.8亿美元，同比增长43%，但占营收比例降至8.1%（去年同期9.6%） [13] - 运营现金流274亿美元，同比提升78.5%，自由现金流261.4亿美元 [15] - 现金及等价物增至537亿美元，长期债务84.6亿美元未变 [14] 股东回报与指引 - 季度内分红2.44亿美元，回购股票141亿美元，新增500亿美元回购授权 [16] - 第二财季营收指引450亿美元（±2%），非GAAP毛利率预计72%（±50基点） [17]

文章核心观点 - 英伟达第四季度财报出色，巩固其在人工智能和半导体市场主导地位，数据中心业务强劲、财务表现优秀、AI发展势头良好、Q1前景乐观且估值有吸引力，是值得购买的股票 [1][2][19] 各部分总结 数据中心业务 - 第四季度数据中心业务营收355.8亿美元，占总销售额90.5%，同比增长93%，环比增长16%，由AI工作负载快速采用驱动 [3] - 云服务提供商和企业对英伟达Hopper 200和Blackwell GPU计算平台需求是关键催化剂，大型云服务提供商贡献近50%数据中心营收 [4] - 随着各行业AI应用加速，英伟达在数据中心的优势使其成为趋势受益者，AI芯片开发领先地位利于该业务持续增长 [5] 财务表现 - 非GAAP毛利率达73.5%，非GAAP运营收入同比增长73%至255.2亿美元，体现将营收增长转化为利润的能力 [6] - 第四季度末现金、现金等价物和有价证券达432亿美元，高于上季度的384亿美元，强大流动性支持研发、扩大制造和回报股东 [7] AI发展势头 - 财报电话会议强调AI在各行业变革潜力，CEO指出推理AI模型采用增加，Blackwell架构对AI计算下一阶段至关重要 [8] - 即将推出的Blackwell Ultra和Vera Rubin平台将强化公司技术领先地位，全球AI基础设施投资加速带来更多机遇 [9] Q1展望 - 预计2026财年第一季度营收430亿美元，体现AI需求持续增长，尽管Blackwell生产增加成本，毛利率仍有望达71% [10] - 在企业AI、自动驾驶汽车和机器人等新兴AI应用领域表现良好，多元化收入来源增强长期增长潜力 [11] - Zacks共识预计第一季度营收432.8亿美元，同比增长66.2%，非GAAP每股收益92美分，同比增长50.8%，公司历史上常超盈利预期 [12] 股票估值 - 受市场波动影响，年初至今股价下跌14.6%，原因包括对DeepSeek创新影响的担忧和新进口关税导致的市场抛售 [13] - 近期抛售使股票估值有吸引力，TTM市盈率26.29，低于Zacks半导体行业平均的28.42，有潜在上涨空间 [16]