文章核心观点 - 文章对比分析了英伟达和美光科技在人工智能半导体领域的投资前景 认为尽管两家公司均受益于AI需求激增 但美光科技凭借更强的近期增长预期和更低的估值 是当前更优的投资选择 [2][10][21] 英伟达公司分析 - 英伟达是AI繁荣的核心支柱 其GPU为从云数据中心到自动驾驶汽车等各种应用提供算力 在AI基础设施市场占据主导地位 [3] - 公司2026财年第三季度收入同比增长62%至570亿美元 非GAAP每股收益同比增长60%至1.30美元 [3] - 数据中心业务是核心增长引擎 2026财年第三季度收入达512.2亿美元 占总销售额的89.8% 同比增长66% 环比增长25% [5] - 增长主要由用于大语言模型训练与推理、推荐引擎和生成式AI应用的黑 Blackwell GPU计算平台出货量增加驱动 [5] - 新的Hopper 300和Blackwell GPU架构正被快速采用 而Blackwell Ultra及即将推出的Vera Rubin平台有望进一步巩固其领导地位 [4] - 与OpenAI的合作涉及构建由英伟达系统驱动的大型AI数据中心 预计将长期提振其GPU需求 [6] 美光科技公司分析 - 美光科技处于AI、高性能数据中心、自动驾驶汽车和工业物联网等多个变革性技术趋势的核心 [7] - 公司2025财年第四季度收入和非GAAP每股收益分别同比增长46%和157% [8] - 2026财年第一季度收入同比增长57%至136.4亿美元 非GAAP每股收益同比增长167%至4.78美元 分别超出Zacks一致预期7.26%和22.25% [9] - 公司多元化战略取得积极成效 将重心从波动性较大的消费电子市场转向汽车和企业IT等更具韧性的领域 创造了更稳定的收入基础 [8] - 在高带宽内存需求浪潮中表现强劲 其HBM3E产品因卓越的能效和带宽而备受关注 适用于AI工作负载 2026日历年的HBM3E及下一代HBM4芯片供应已售罄 [11] - 公司是英伟达GeForce RTX 50 Blackwell GPU的核心HBM供应商 表明其在AI供应链中深度整合 [12] - 正在新加坡建设HBM先进封装工厂 计划今年启动并于2027年进一步扩张 彰显了其为AI驱动市场扩大生产的承诺 [12] 增长前景对比 - Zacks对美光科技2026财年收入和每股收益的一致预期分别同比增长94.7%和297.5% [13] - Zacks对英伟达2026财年收入和每股收益的一致预期分别同比增长92.9%和55.9% [13] - 分析师对美光科技的盈利预测修正趋势更为乐观 [14] - 美光科技盈利预测修正趋势显示 过去60天内 其当前季度、下一季度、当前财年和下一财年的每股收益预期分别大幅上调了106.90%、108.28%、91.90%和111.89% [15] 股价表现与估值对比 - 过去一年 美光科技股价飙升243% 表现优于英伟达35.2%的涨幅 [17] - 英伟达当前的12个月远期市盈率为25.78倍 高于美光科技的9.84倍 表明投资者为英伟达股票支付了更高的溢价 尽管其远期盈利增长前景显著低于美光科技 [18]

股价表现与行业比较 - 英伟达股价在2025年迄今已飙升38.8%，表现优于Zacks半导体-通用行业35.9%的涨幅，也大幅跑赢主要同业[1] - 相比之下，高通和意法半导体股价在2025年分别上涨11.3%和3.9%，而德州仪器股价则下跌了7.5%[1] 人工智能驱动与数据中心业务 - 人工智能热潮是公司增长的核心驱动力，持续推动对其GPU和计算解决方案的强劲需求[3] - 数据中心业务是公司最强大的增长引擎，在2026财年第三季度创造了512.2亿美元收入，占总销售额的89.8%[4] - 该部门收入实现了66%的同比增长和25%的环比增长，增长主要由用于大语言模型训练与推理的Blackwell GPU计算平台出货增加所驱动[4][5] - 对Hopper 200和Blackwell GPU计算平台的需求是关键催化剂，大型云服务提供商贡献了数据中心收入的大部分[6] - 公司在AI芯片开发领域的领导地位，使其能够充分受益于各行业加速采用AI的趋势，并有望在该领域实现持续的营收增长[7] 财务业绩与未来展望 - 尽管面临宏观挑战，公司财务表现依然稳健，2026财年第三季度收入同比增长62%，非GAAP每股收益增长60%[11] - 公司对2026财年第四季度的展望保持乐观，预计收入将同比增长66%至650亿美元，毛利率预计强劲，达到75%，较去年同期提升150个基点[12] - 公司现金流生成能力强劲，2026财年第三季度产生自由现金流237.5亿美元，2026财年前三季度累计达665.3亿美元[14] - 截至2026财年第三季度末，公司拥有606亿美元现金、现金等价物及有价证券，高于上一季度的568亿美元[14] - 强大的流动性使公司能够再投资于研发、扩大制造能力并回报股东，第三季度通过股息支付和股票回购向股东返还了2430万美元和124.6亿美元，前三季度累计支付股息7.32亿美元并回购价值362.7亿美元的股票[15] 估值分析 - 尽管去年股价大幅上涨，公司股票估值倍数仍处于合理水平，其未来12个月预期市盈率为26.80倍，低于行业平均的28.97倍[16] - 与半导体同业相比，公司的市盈率倍数高于高通（14.10倍）和意法半导体（25.97倍），但低于德州仪器（29.48倍）[20]

文章核心观点 - 华尔街股市在2023年和2024年的涨势延续至2025年，主要由全球对生成式和智能体人工智能技术前所未有的采用所驱动，科技板块是主导力量 [1] - 推荐了三家有望在2026年主导人工智能领域的AI芯片制造巨头：英伟达公司、美光科技公司和迈威尔科技公司 [1] 行业趋势与市场环境 - 人工智能基础设施支出预计到本十年末将达到3万亿至4万亿美元 [6] - 英伟达的四家主要客户（微软、Alphabet、Meta Platforms和亚马逊）已决定在2025年投入高达3800亿美元的资本支出用于AI基础设施建设，并且这些公司均预测其2026年的AI资本支出将会增加 [7][8] - 人工智能服务器的采用正在重塑DRAM市场，因为这些系统比传统服务器需要显著更多的内存，推动了高容量DIMM和低功耗服务器DRAM的需求 [23] - 随着人工智能加速普及，对DRAM和NAND等先进内存解决方案的需求激增 [25] 英伟达公司 - 作为生成式AI GPU的全球无可争议领导者，公司在2026财年第三季度实现了强劲的盈利，收入同比增长率连续第十个季度超过50% [5] - 数据中心收入（占总收入的89.8%）同比增长66%，环比增长25%，主要由Blackwell GPU计算平台的出货量增加驱动 [6] - 公司已决定公布其路线图，Rubin Next将于2027年推出，Feynman AI芯片将于2028年推出 [6] - 公司正日益专注于为高级驾驶辅助系统、自动驾驶汽车和机器人提供动力，汽车行业，特别是自动驾驶和新能源汽车，正成为下一个增长催化剂 [8] - 对于2026财年第四季度，公司预计收入为650亿美元（+/-2%），高于Zacks一致预期的603亿美元；非美国通用会计准则毛利率预计为75%（+/-50基点）；非美国通用会计准则运营费用估计为50亿美元 [9] - 公司远期市盈率为36.8%，高于行业平均的34.4%和标普500指数的19.7%；股票长期（3-5年）每股收益增长率为46.3%，显著高于标普500指数的15.8% [11] - 预计下一财年（截至2027年1月）的收入和盈利增长率分别为42.2%和52.9%；Zacks对下一财年盈利的一致预期在过去30天内提高了9.4% [11] 迈威尔科技公司 - 公司在2026财年第三季度实现了强劲的盈利，数据中心收入达到15.2亿美元，同比增长37.8%，环比增长1.8%，这得益于定制XPU硅片、光电互连产品和下一代交换产品的强劲需求；该部门贡献了总收入的73.2% [12] - 公司在固态硬盘控制器市场是一个有前途的参与者，鉴于数据量的快速增长，尤其是非结构化数据的指数级增长，存储市场需求稳步增长 [13] - 定制AI硅片和光电产品使公司成为高性能计算领域的关键参与者；公司与领先的超大规模云服务商的合作伙伴关系确保了持续增长 [14] - 公司宣布收购（预计在2027财年第一季度完成）专注于光子结构技术平台的Celestial AI，该平台专为扩展光学互连而构建 [15] - Celestial AI已与一家最大的超大规模云服务商签订了一份重要合同，该服务商打算在其下一代扩展架构中使用光子结构芯片组 [16] - 对于2026财年第四季度，公司预计收入为22亿美元（+/-5%），Zacks一致预期为21.5亿美元，意味着同比增长18.52%；公司预计数据中心收入明年将实现更高增长，标志着AI需求加速 [18] - 公司预计2026财年第四季度非美国通用会计准则每股收益为0.79美元（+/-0.05美元），Zacks一致预期为0.78美元，意味着同比增长30% [18] - 公司远期市盈率为28.8%，低于行业平均的32.7%，但高于标普500指数的19.7%；股票长期（3-5年）每股收益增长率为46.9%，显著高于标普500指数的15.8% [20] - 预计下一财年（截至2027年1月）的收入和盈利增长率分别为22.5%和25.7%；Zacks对下一财年盈利的一致预期在过去30天内提高了6.9% [20] 美光科技公司 - 公司在2026财年第一季度实现了稳健的盈利，其核心云内存业务部门销售额达到52.8亿美元，同比大幅增长99.5%；对美光高带宽内存芯片的飙升需求是公司出色季度业绩的主要驱动力 [21] - 由于AI基础设施繁荣导致供应短缺，公司的HBM芯片需求旺盛；数据中心终端市场的创纪录销售和HBM采用的加速推动了公司的DRAM收入增长 [22] - 公司正凭借其在DRAM技术领域的领导地位和包括计划于2026年量产HBM4在内的强大产品路线图，利用这一趋势 [23] - 公司的多元化战略正在取得成果，通过将重点从波动性较大的消费电子市场转向汽车和企业IT等弹性领域，创造了更稳定的收入基础 [24] - 对于2026财年第二季度，公司预计收入在183亿至191亿美元之间，稀释后每股收益在8.22至8.62美元之间；公司在2026财年第一季度实现了创纪录的39亿美元自由现金流 [26] - 公司远期市盈率为11.4%，低于行业平均的24.2%和标普500指数的19.7%；股票长期（3-5年）每股收益增长率为35.4%，显著高于标普500指数的15.8% [27] - 预计本财年（截至2026年8月）的收入和盈利增长率分别为53.7%和超过100%；Zacks对本财年盈利的一致预期在过去7天内提高了9.6% [28]

文章核心观点 - 英伟达和应用材料是受益于全球半导体和人工智能热潮的两家重要公司，但业务模式、风险状况和长期前景不同 [1][2] - 英伟达在近期的增长前景、需求能见度和竞争护城河方面表现更强，是比应用材料更具潜力的投资选择 [20] 公司表现与业务分析 - **英伟达 (NVDA)** - 公司是人工智能热潮的核心支柱，其GPU为从云数据中心到自动驾驶汽车的一切提供动力 [3] - 在2026财年第三季度，营收同比增长62%至570亿美元，每股收益增长60%至1.30美元 [3] - 数据中心业务是核心增长引擎，该季度营收达512.2亿美元，占总销售额的89.8%，同比增长66%，环比增长25% [5] - 增长主要由用于大语言模型训练和推理的Blackwell GPU计算平台出货量增加驱动 [5] - 新的Hopper 300和Blackwell GPU架构正被快速采用，Blackwell Ultra和即将推出的Vera Rubin平台有望进一步巩固其领导地位 [4] - 与OpenAI的合作涉及建设由英伟达系统驱动的大型AI数据中心，预计将长期提振其GPU需求 [6] - **应用材料 (AMAT)** - 公司是半导体制造设备的主要供应商，业务涵盖沉积、蚀刻和检测等芯片制造关键环节 [7] - 其先进封装业务目前价值15亿美元，受HBM需求和下一代封装架构驱动，预计未来几年将翻倍至30亿美元 [8] - 公司已重组其定价计划，预计将为2026财年贡献120个基点的毛利率扩张的大部分，这为其增加研发投资提供了空间 [9] - 公司正在建立设备与工艺创新及商业化中心用于研究，预计2026年投入运营 [9] - 在2025财年第四季度，公司营收和非GAAP每股收益同比分别下降3%和6% [12] 增长前景与财务预测 - **英伟达 (NVDA)** - Zacks一致预期显示，公司2026财年营收和每股收益预计将分别同比增长62%和55.2% [13] - 2027财年，营收和每股收益预计将分别增长42.2%和52.9% [13] - **应用材料 (AMAT)** - 公司2026财年的营收和每股收益预计仅增长2%和1.4% [14] - 2027财年，营收和每股收益预计将分别增长10.3%和17.9% [14] - 公司面临近期挑战，包括中美紧张局势加剧以及对华半导体制造设备出口限制，这影响了其销售和增长前景 [11] - 其物联网、通信、汽车、电源和传感器部门在2023-2024年强劲周期后增长放缓，拖累了整体财务表现 [12] 市场表现与估值 - 年初至今，英伟达股价上涨34.7%，而应用材料股价飙升57.6% [17] - 在估值方面，应用材料的未来12个月市盈率为26.18倍，略低于英伟达的26.54倍 [18] 行业驱动因素 - 全球半导体和人工智能热潮是核心驱动力 [1] - 英伟达受益于云提供商和企业对AI基础设施的爆炸性需求 [3] - 应用材料受益于对其晶圆厂-逻辑、DRAM和NAND产品的强劲需求 [7] - 应用材料预计其前沿的晶圆厂、逻辑、DRAM和高带宽内存业务将成为2026年增长最快的晶圆制造设备业务 [8]

核心业绩概览 - 英伟达2026财年第三季度非GAAP每股收益为1.30美元，超出市场预期4.84%，同比飙升60%，环比增长24% [2] - 第三季度营收达到创纪录的570.1亿美元，超出市场预期4.14%，同比增长62%，环比增长22% [3] - 非GAAP营业利润同比增长62%，环比增长25%，达到377.5亿美元 [15] 细分业务表现 - **按业务部门划分**：计算与网络部门营收占比89.3%，达509.1亿美元，同比增长64%，环比增长23%，超出市场预期 [5][6]；图形部门营收占比10.7%，达61亿美元，同比增长51%，环比增长13%，超出市场预期 [4][5] - **按市场平台划分**： - 数据中心营收占比89.8%，达512.2亿美元，同比增长66%，环比增长25%，超出市场预期，增长主要由用于大语言模型训练与推理的Blackwell GPU计算平台出货推动 [7] - 游戏营收占比7.5%，达42.7亿美元，同比增长30%，但环比下降1%，环比下降因渠道合作伙伴在假日季前库存水平趋于正常化 [8][9] - 专业可视化营收占比1.3%，达7.6亿美元，同比增长56%，环比增长26%，超出市场预期 [10] - 汽车营收占比1%，达5.92亿美元，同比增长32%，环比增长1% [11] - OEM及其他营收占比0.4%，达1.74亿美元，同比增长79%，环比增长1% [12] 盈利能力与运营效率 - 第三季度非GAAP毛利率为73.6%，同比下降140个基点，但环比改善90个基点 [13] - 非GAAP营业费用同比增长38%，环比增长11%，至42.2亿美元，但占营收比例从去年同期的8.7%和上季度的8.1%下降至7.4% [14] - 第三季度非GAAP营业利润率为66.2%，同比下降10个基点，但环比改善170个基点 [15] 财务状况与资本回报 - 截至2025年10月26日，现金、现金等价物及有价证券总额为606亿美元，较2025年7月27日的568亿美元有所增加 [16] - 第三季度运营现金流为237.5亿美元，2026财年前三季度运营现金流为665.3亿美元 [17] - 第三季度自由现金流为220.9亿美元，2026财年前三季度自由现金流为616.8亿美元 [17] - 第三季度通过股息支付和股票回购向股东返还了总计127.03亿美元，其中股息支付2.43亿美元，股票回购124.6亿美元 [18] - 董事会于2025年8月26日批准了一项新的600亿美元股票回购授权 [18] 业绩指引与市场预期 - 公司对2026财年第四季度业绩给出指引：预计营收为650亿美元（上下浮动2%），非GAAP毛利率预计为75%（上下浮动50个基点），非GAAP营业费用预计为50亿美元 [19] - 在过去一个月中，市场对公司的盈利预估呈现上调趋势，共识预期因此上调了8.31% [20]

股价表现与市场信心 - 英伟达股价在过去六个月上涨27.4%，表现优于Zacks半导体-通用行业25.1%的涨幅[1] - 股价表现远超主要半导体同行，同期高通上涨12.6%，而意法半导体和德州仪器分别下跌9.8%和10.6%[2] - 此优异表现显示投资者对公司长期前景信心增强，即使在地缘政治风险和贸易冲突导致的波动市场中也是如此[5] 数据中心业务增长 - 数据中心业务是公司核心增长引擎，在2026财年第三季度贡献营收512.2亿美元，占总销售额的89.8%[6] - 该部门营收实现66%的同比增长和25%的环比增长[6] - 增长主要由用于大语言模型训练与推理、推荐引擎和生成式AI应用的黑卫GPU计算平台出货增加驱动[7] - 对Hopper 200和黑卫GPU计算平台的需求是关键催化剂，大型云服务提供商贡献了数据中心营收的大部分[8] 财务业绩与展望 - 2026财年第三季度营收同比增长62%，非GAAP每股收益增长60%[11] - 公司预计第四季度营收将同比增长66%至650亿美元，毛利率预计强劲，达到75%，较去年同期提升150个基点[12] - 2026财年第三季度产生自由现金流237.5亿美元，2026财年前三季度累计自由现金流达665.3亿美元[15] - 截至2026财年第三季度末，公司拥有现金、现金等价物及有价证券606亿美元，高于上一季度的568亿美元[15] 资本配置与股东回报 - 强大的流动性使公司能够再投资于研发、扩张制造能力并回报股东[16] - 2026财年第三季度，通过股息派发向股东回报2.43亿美元，并回购价值124.6亿美元的股票[16] - 2026财年前三季度，共支付股息7.32亿美元，并回购价值362.7亿美元的股票[16] 估值分析 - 尽管股价上涨，公司股票估值倍数合理，其未来12个月预期市盈率为27.26倍，低于行业平均的29.03倍[17] - 与半导体同行相比，公司市盈率高于高通（13.74倍）和意法半导体（22.78倍），但低于德州仪器（28.39倍）[20]

核心财务表现 - 第三季度调整后每股收益为1.30美元，超过市场预期的1.24美元及去年同期的0.81美元 [1] - 第三季度营收达570.1亿美元，超出市场预期4.14%，较去年同期350.8亿美元增长62.5%，连续第十个季度营收同比增长超50% [2] - 公司预计第四季度营收为650亿美元（±2%），高于市场预期的603亿美元，非GAAP毛利率预计为75%（±50个基点），非GAAP运营费用预计为50亿美元 [5] 数据中心业务 - 数据中心营收占比89.8%，同比增长66%，环比增长25%，达512.2亿美元，主要由Blackwell GPU计算平台出货量增加驱动 [3] - 数据中心营收中，约430亿美元来自计算（GPU）收入，82.2亿美元来自网络收入，GPU收入主要由GB300芯片的初期销售驱动 [3] - 首席执行官表示Blackwell销售表现极佳，云GPU已售罄，Blackwell Ultra已成为所有客户类别的主导架构 [4] 增长动力与市场前景 - 公司计划在2027年推出Rubin Next路线图，2028年推出Feynman AI芯片，预计到本十年末AI基础设施支出将达到3万亿至4万亿美元 [4] - 四大主要客户（微软、Alphabet、Meta、亚马逊）决定在2025年投入3800亿美元作为AI基础设施开发的资本支出，并均预测其2026年AI资本支出将增加 [4] - 公司日益关注高级驾驶辅助系统、自动驾驶汽车和机器人领域，汽车业务有望成为下一个增长催化剂 [6] 其他业务表现 - 第三季度汽车业务营收同比增长31.9%，达5.92亿美元，公司预计2026财年汽车部门营收将超过50亿美元，管理层看好其未来成为数万亿美元规模的机会 [7] - 上一季度游戏业务销售额达42.7亿美元，同比增长30.1%，OEM及其他业务营收为1.74亿美元，同比增长79.4% [9] 公司基本面与估值 - 公司的股本回报率为108%，远超标普500指数的17%和行业平均的3% [10] - 公司远期市盈率为41.4%，高于行业平均的40%和标普500指数的19.4%，长期（3-5年）每股收益增长率为42.3%，显著高于标普500指数的15.1% [10] - 下一财年（截至2027年1月）预计营收和收益增长率分别为36.1%和43.9%，未来一年收益的市场共识预期在过去七天内提升了3% [11] - 年初至今公司股价回报率为34.5%，券商对该股的短期平均目标价较上一收盘价180.98美元有32.3%的上涨空间，目标价区间为140-350美元 [12]

核心业绩表现 - 公司第三季度非GAAP每股收益为1.30美元，超出市场预期4.84%，同比飙升60%，环比增长24% [1] - 第三季度营收达到570.1亿美元，同比增长62%，环比增长22%，创下历史记录，超出市场预期4.14% [2] - 公司第四季度营收指引为650亿美元（±2%），显著高于市场预期的603亿美元 [17] 细分业务表现 - 图形业务部门营收为61亿美元，占总营收10.7%，同比增长51%，环比增长13%，超出市场预期 [3][4] - 计算与网络业务部门营收为509.1亿美元，占总营收89.3%，同比增长64%，环比增长23%，超出市场预期 [4][5] - 按市场平台划分，数据中心业务营收512.2亿美元，占总营收89.8%，同比增长66%，环比增长25%，主要受Blackwell GPU计算平台出货量增加驱动 [6] - 游戏业务营收42.7亿美元，占总营收7.5%，同比增长30%，但环比下降1% [7] 其他业务及运营指标 - 专业可视化业务营收7.6亿美元，同比增长56%，环比增长26% [8] - 汽车业务营收5.92亿美元，同比增长32%，环比增长1% [9] - OEM及其他业务营收1.74亿美元，同比增长79%，环比增长1% [10] - 非GAAP毛利率为73.6%，同比下降140个基点，但环比改善90个基点 [11] - 非GAAP营业利润为377.5亿美元，同比增长62%，环比增长25% [13] 财务状况与资本回报 - 截至2025年10月26日，公司现金及有价证券总额为606亿美元，长期债务为74.7亿美元 [14] - 第三季度运营现金流为237.5亿美元，自由现金流为220.9亿美元 [15] - 第三季度通过股息和回购向股东返还124.6亿美元，董事会批准了新的600亿美元股票回购授权 [16]

股价表现 - 公司股价在周四创下52周新高，达到191.05美元 [1] - 年初至今股价飙升40.5%，表现远超计算机与技术行业23.6%的涨幅，并显著优于高通、德州仪器和迈威尔科技等主要半导体公司 [2][9] 数据中心业务 - 数据中心业务是公司最强劲的增长引擎，在2026财年第二季度创造411亿美元收入，占总销售额的87.9% [5] - 该业务收入实现56%的同比增长和5%的环比增长，主要受Blackwell GPU计算平台出货量增加的推动 [5][6] - 对Hopper 200和Blackwell GPU计算平台的需求是主要催化剂，大型云服务提供商贡献了数据中心收入的大部分 [7][10] 财务状况 - 2026财年第二季度收入同比增长56%，非GAAP每股收益增长54% [11] - 非GAAP毛利率为61%，非GAAP营业利润同比增长51%至301.7亿美元 [12] - 公司对2026财年第三季度持乐观态度，预计收入将同比增长55%至540亿美元，毛利率预计为73.5% [13] - 2026财年第二季度产生自由现金流134.5亿美元，上半年共产生395.8亿美元，期末现金及等价物和可销售证券总额为567.9亿美元 [16] 资本回报与投资 - 公司在2026财年第二季度通过股息派发和股票回购向股东返还2.44亿美元，上半年共派发股息4.88亿美元并回购价值238.2亿美元的股票 [17] - 强劲的流动性使公司能够再投资于研发、扩大制造能力并回报股东 [17] 估值比较 - 公司估值较高，价值评分为D，基于未来12个月市盈率为33.62倍，高于行业平均的29.07倍 [18][19] - 公司市盈率也高于高通、迈威尔科技和德州仪器等主要半导体同行 [22]

核心业绩表现 - 2026财年第二季度非GAAP每股收益为105美元，超出市场预期5%，同比增长54%，环比增长30% [2] - 第二季度营收达到4674亿美元，同比增长56%，环比增长6%，创下历史记录，超出市场预期13% [3] - 非GAAP营业利润跃升至3017亿美元，同比增长51%，环比增长30% [14] 细分业务表现 - 图形业务营收占总营收116%，达541亿美元，同比增长51%，环比增长21%，超出市场预期 [5] - 计算与网络业务营收占总营收884%，达4133亿美元，同比增长56%，环比增长4%，超出市场预期 [6] 市场平台表现 - 数据中心营收占总营收879%，达411亿美元，同比增长56%，环比增长5%，主要由Blackwell GPU计算平台出货推动 [7] - 游戏业务营收占总营收92%，达429亿美元，同比增长49%，环比增长14%，反映出玩家、创作者和AI爱好者的强劲需求 [8] - 专业可视化营收占总营收13%，达601亿美元，同比增长32%，环比增长18% [9] - 汽车业务营收占总营收13%，达586亿美元，同比增长69%，环比增长3% [10] - OEM及其他业务营收占总营收03%，达173亿美元，同比增长56%，环比增长6% [11] 盈利能力与运营效率 - 非GAAP毛利率为727%，同比下降3个百分点，但环比上升117个百分点 [12] - 非GAAP运营费用为38亿美元，同比增长36%，环比增长6%，但占营收比例同比下降至81% [13] - 非GAAP营业利润率为645%，同比下降190个基点，但环比上升1170个基点 [14] 财务状况与资本回报 - 现金及等价物和有价证券总额为5679亿美元，较上季度增长 [15] - 第二季度运营现金流为1537亿美元，上半年累计达4278亿美元 [16] - 第二季度自由现金流为1345亿美元，上半年累计达3958亿美元 [16] - 第二季度通过股息和股票回购向股东返还244亿美元，上半年累计返还24308亿美元 [17] - 董事会批准新的600亿美元股票回购授权，使总回购限额达到747亿美元 [17] 业绩指引与市场预期 - 对2026财年第三季度营收指引为540亿美元（±2%） [18] - 预计第三季度非GAAP毛利率为735%（±50个基点） [18] - 预计第三季度非GAAP运营费用为42亿美元 [18] - 过去一个月市场预期呈上升趋势，共识预期上调554% [19]