Arista Networks (NYSE:ANET) FY Conference December 11, 2025 02:00 PM ET Company ParticipantsMark Foss - Senior VP of Operations and MarketingHardev Singh - General Manager of Cloud and AI ProductsConference Call ParticipantsNone - AnalystNoneBarclays IT hardware and comm equipment analyst. Thank you so much for joining. Very happy to have Arista Networks with us. We have Mark Foss, who's operations and marketing, and Hardev Singh, GM on the cloud and AI products. So we're getting a few different pieces of t ...

涉及的公司与行业 * **公司**：Arista Networks (ANET) [1] * **行业**：网络设备、数据中心、人工智能基础设施、云计算 [1][7][18] 核心观点与论据 财务与业务展望 * 公司对2026财年（FY26）的营收增长目标为20% [4] * 公司预计2025财年（FY25）营收增长中位数约为27%，营业利润率为48% [4] * 公司为2026财年设定了两个明确的增长目标：1) 园区网络业务目标12.5亿美元（较FY25的8亿美元目标增长50%以上）[4][5]；2) AI中心业务（前端+后端）目标27.5亿美元（较FY25的15亿美元以上增长60-80%）[5] * 公司强调其指引风格保守，不会假设所有目标100%达成，并将根据季度可见度进行更新 [5][6][37][39] * 2026财年毛利率指引为62-64%，具体水平取决于客户结构（云客户占比高则接近62%，企业客户占比高则接近64%）[35][36] AI与数据中心业务 * AI业务增长动力明确：四个大型试点项目中的三个预计在2025年内完成，第四个（客户从InfiniBand转向以太网）也在按计划进行 [19] * 增长来源多元化：包括大型超大规模云厂商的延迟收入确认、新项目以及由NeoCloud和主权AI云构成的“长尾”客户 [19][20][21] * 后端（训练）与前端（推理）网络存在协同效应：公司是少数能提供前后端完整产品组合的供应商之一，这被视为竞争优势 [27][28] * 公司估计，在AI基础设施中，每1美元的后端（训练）支出，对应有0.3美元至2美元的前端（推理）支出 [27] * 推理市场机会广阔，特别是对于NeoCloud和主权云，它们可能从零开始构建以优化推理 [22][23] * 公司认为网络可以成为NeoCloud客户的关键差异化因素，帮助他们优化任务完成时间 [21] 市场、竞争与战略 * 公司认为后端AI网络是一个全新的市场（TAM），已将公司总目标市场规模推升至1050亿美元 [29] * 竞争优势在于：产品组合选择多、对加速器/芯片/LPO/CPO等技术保持中立、硬件和EOS软件组合的广度 [29][66] * 公司在“最佳组合”选择被允许的场景中拥有很高的胜率 [29] * 观察到竞争对手的并购活动、路线图不清晰或业务重心分散，给公司带来了市场进入机会 [48][52][53] * 园区网络业务战略：聚焦顶级企业客户，通过新客户获取和现有客户扩展（从园区到数据中心）实现增长，国际扩张是重点之一 [45][54] * 公司销售以直销为主，但正与渠道合作伙伴合作以扩大客户覆盖范围，平衡合作伙伴在促成交易和履行订单方面的作用 [54] 技术与供应链 * 从超大规模云厂商宣布资本开支到公司确认收入的周期可能长达24个月，当前看到的资本开支将影响2026-2027年的收入 [8][9] * 第三季度末递延收入同比增长86%，其中包含12-24个月期限的合同，为未来收入提供可见度 [9][10] * 部署复杂性增加：集群规模变大、架构设计多样、功耗限制、光模块使用量增加，但公司强调其作为可信赖合作伙伴的地位未变 [15] * 供应链存在紧张情况（如存储芯片），但公司通过多年期协议、双源/多源采购等方式提前应对，并增加了采购承诺以确保2026-2027年的供应 [31][32][34][35] * 关于“扩展向上”（scale-up）市场：这是一个新机会，预计生态系统和标准将在2026财年成熟，2027财年可能成为增长点，目前未包含在1050亿美元的TAM中 [59][60] 其他重要内容 * **Blue Box战略**：并非针对白牌（White Box）市场，而是为希望使用自有网络操作系统（如SONIC）但想要Arista硬件和NetDI可靠性的客户（如超大规模云厂商）提供选择，实现供应来源多元化。在扩展向上网络中可能有应用机会 [68][69][78] * **企业AI**：目前规模较小，主要体现在两个方面：1) 企业更倾向于使用超大规模云进行训练，在本地或近端进行推理；2) AI需求推动了园区网络升级（如Wi-Fi 7），进而带动以太网供电交换机更新 [42][43] * **长期机遇**：公司引用数据，未来五年在AI领域的支出将达到2.3万亿美元 [80]