估值优势 - 公司当前12个月前瞻市盈率为13.90，显著低于行业平均33.22和零售批发板块平均23.96，凸显估值吸引力[1] - 相比同行沃尔玛(35.82)、Sprouts Farmers Market(30.27)和Grocery Outlet(17.36)的市盈率，公司存在明显折价[2] - 价值评分A级进一步强化投资价值主张[1] 股价表现 - 当前股价67.49美元较52周高点73.63美元低8.3%，但过去三个月累计上涨3.6%，跑赢行业下跌6.1%和标普500下跌5%[4] - 股价稳定位于100日(65.07美元)和200日均线(60.36美元)上方，技术面呈现持续上升趋势[8] - 同期同行沃尔玛、Sprouts Farmers Market和Grocery Outlet分别下跌7.8%、10.5%和17.8%[6] 增长驱动力 - 数字业务第四季度销售额增长11%，会员计划Boost和即时配送服务Delivery Now推动用户参与度提升[12] - 自有品牌"Our Brands"覆盖超90%家庭，2024年推出900款新品含370种生鲜商品[11] - 自动化与AI库存管理提升运营效率，辅助利润业务2024年创收13.5亿美元，媒体收入增长17%[13][14] 财务策略 - 2024年末净债务/EBITDA比率1.79低于目标区间2.3-2.5，财务灵活性充足[17] - 启动75亿美元股票回购计划含50亿美元加速回购，第四季度回购6560万股[18] - 2025年指引：不含燃油同店销售增2-3%，调整后EPS预期4.60-4.80美元[16] 业务亮点 - 健康医疗业务表现强劲，与Express Scripts续约扩大处方药服务覆盖[15] - 燃料业务受零售价格下跌拖累，第四季度总销售额下降7.4%[20] - 终止与Albertsons合并后留存58亿美元新债务，2025年利息支出预计增至6.5-6.75亿美元[21]

行业概述 - 行业包括提供食品、健康美容产品、家居用品、电子产品等多元化商品的超市零售商，经营形式涵盖超市、折扣店、超级中心等[3] - 电子商务转型显著，企业通过增强取货配送服务和便捷支付方式适应线上购物趋势[3] 核心趋势 - **全渠道战略**：企业投资线上线下融合，优化店铺布局、产品组合及定价策略，AI技术应用于个性化推荐和库存管理，推动同城配送、到店自提等服务标准化[4] - **稳定需求**：食品和日用品刚需支撑行业韧性，健康意识提升和生鲜偏好推动增长，线上线下订单保持稳定[5] - **成本压力**：门店升级、劳动力成本及数字技术投入推高运营开支，进口关税和通胀影响供应链及消费者支出，利润率承压[6] 行业表现 - 过去一年行业股价上涨60.7%，远超标普500（7.7%）和零售批发板块（12.3%）[9] - 当前行业远期市盈率33.99倍，高于标普500（20.43倍）和板块中位数（22.11倍），五年波动区间17.55-33.99倍[12] 重点公司 - **沃尔玛**：全渠道战略强化数据分析和数字扩张，广告和会员业务贡献高利润，过去一年股价涨61.1%，但未来两年EPS预期微降至2.60美元和2.89美元[14][15] - **克罗格**：聚焦生鲜和自有品牌，Boost会员计划和自动化技术提升效率，过去一年股价涨28.4%，未来两年EPS预期稳定在4.74美元和5.15美元[18][19]

文章核心观点 - 沃尔玛和克罗格是零售行业可靠企业 但投资者更关注哪家公司风险回报更优 目前克罗格对价值投资者而言是更明智选择 其估值低 近期股价表现好 盈利增长前景更乐观 而沃尔玛全球规模大 收入来源多元化 长期稳定 但短期上涨空间或受限 [1][3][19] 公司优势 沃尔玛 - 业务模式多元化且有韧性 收入渠道多 关键举措提升客户参与度和高利润率收入流 [6] - 全渠道战略强大 对数据分析、门店运营和数字扩张投入大 2025财年第四季度全球电商销售额增长16% 最后一英里配送基础设施优化 能覆盖93%美国家庭 [7] - 在杂货领域占主导 近60%美国销售额来自杂货 国际业务有望达2000亿美元商品总值 [8][9] 克罗格 - 以客户为中心 提供高质量新鲜食品 自有品牌组合不断扩大 2024财年第四季度同店销售额（不含燃料）增长2.4% [11] - 数字化转型是增长战略关键 数字销售在2024财年第四季度增长11% 对自动化和人工智能驱动的库存管理投入提升运营效率 [12] - 替代利润来源受关注 2024财年从零售媒体和健康服务等领域获13.5亿美元运营利润 精准营销业务快速扩张 [13] 公司挑战 沃尔玛 - 2025年面临关税环境变化带来的成本压力 约三分之一美国库存从国外采购 经济不确定性和消费者情绪疲软导致销售波动 [10] 克罗格 - 持续高通胀 特别是新鲜食品类别 影响消费者支出 经济不确定性影响家庭购买行为 [14] 盈利预测 - 扎克斯对沃尔玛2026财年每股收益（EPS）共识估计在过去30天下调3美分 预计同比增长3.6% 对克罗格的共识EPS估计在同期不变 2025财年预计增长6% [15] 估值与股价表现 - 克罗格股票估值有吸引力 未来12个月预期市盈率为14.96倍 低于沃尔玛的34.67倍和行业平均的32.06倍 价值评分A高于沃尔玛的D [16] - 过去六个月 克罗格股价上涨25.5% 超过沃尔玛的下跌10.9%和行业的下跌12.6% [18] 投资评级 - 克罗格扎克斯评级为2（买入） 沃尔玛为3（持有） [20]