宏观经济与行业背景 - 爱沙尼亚2025年经济温和增长1%，低于年初的乐观预期 [1] - 建筑市场趋于稳定，下半年建筑和基础设施领域活动略有增加 [1] - 2025年建筑价格指数同比上涨1.5%，主要受材料价格上涨推动 [1] 公司整体财务表现 - 2025年集团收入为2.08281亿欧元，同比下降7% [6][17][22] - 2025年集团净利润为254.5万欧元，较2024年的516.5万欧元大幅下降 [6][12][17] - 归属于母公司所有者的净利润为143.9万欧元，2024年为382.7万欧元 [6][12][17] - 2025年基本每股收益为0.05欧元，2024年为0.12欧元 [6][17] 盈利能力分析 - 2025年毛利率为6.5%，较2024年的7.5%下降1个百分点 [3][8][17] - 2025年营业利润率为2.7%，2024年为3.6% [3][17] - 2025年EBITDA为825万欧元，EBITDA利润率为4.0%，2024年分别为1102.5万欧元和4.9% [10][17] - 2025年净利率为1.2%，2024年为2.3% [17] - 2025年第四季度毛利率为5.9%，显著低于2024年同期的9.0% [8] 分业务板块表现 - 建筑板块收入下降约10%，基础设施板块收入增长10% [2][22] - 建筑板块收入占总收入的81%，基础设施板块占19% [2][23] - 建筑板块毛利率为7.7%，基础设施板块毛利率为4.8% [8] - 建筑板块内部，公共建筑收入占比52%，商业建筑占比39%，公寓建筑占比8% [29] - 商业建筑收入同比增长约71%，公共建筑收入同比下降约32% [24] - 基础设施板块内部，道路建设和维护收入占比87%，其他工程收入占比13% [30] 订单与未来收入可见性 - 截至2025年12月31日，集团订单总额为2.7306亿欧元，同比增长约30% [3][17][31] - 基础设施板块订单额增长近三倍，建筑板块订单额下降7% [3][32] - 订单总额中，建筑板块占58%，基础设施板块占42% [32] - 约69%的订单工作安排在2026年执行，其余分布在2027-2028年 [3] - 2025年新签合同总额为2.34994亿欧元 [31] 资产负债表与财务健康度 - 2025年末总资产为1.267亿欧元，总负债为9770万欧元，总权益为2900万欧元 [4][5] - 权益比率为22.9%，2024年为23.4% [17] - 净债务权益比率为26.7%，2024年为22.6% [17] - 流动比率为0.93，2024年为0.94 [17] - 现金及现金等价物为526.6万欧元，2024年末为819.5万欧元 [4][16] 现金流分析 - 2025年经营活动净现金流入为120.4万欧元，2024年为107.5万欧元 [7][13] - 投资活动净现金流出为276.7万欧元，2024年为56.7万欧元 [7][14] - 融资活动净现金流出为119.4万欧元，2024年为417.8万欧元 [7][15] - 2025年未支付股息，2024年支付股息134.7万欧元 [7][15] 成本与费用控制 - 2025年行政费用为681.4万欧元，同比下降约14% [9] - 行政费用占收入比例为3.3%，2024年为3.5% [9][17] - 2025年员工成本为2135.5万欧元，2024年为2414.5万欧元 [37] - 员工成本下降主要由于绩效薪酬减少 [9][37] 地域市场表现 - 收入高度集中于爱沙尼亚，占比98% [20] - 乌克兰是唯一的外国市场，收入占比约2% [19][20] - 乌克兰业务主要包括为流离失所者建造公寓楼和修复基辅电视塔行政楼等项目 [19] - 瑞典市场在报告期内无在建合同，未产生收入 [19] 重大项目与市场动态 - 重大合同包括维尔扬迪水疗酒店和游泳综合体（约3000万欧元）、沃鲁Punamütsike幼儿园（约637万欧元）、Rail Baltica帕尔努县Selja–Tootsi段（约6230万欧元）等 [34][43] - Rail Baltica项目和欧洲凝聚力基金资助的道路建设项目为基础设施板块注入活力 [33] - 公共建筑领域的投资额有所下降，市场受到国防部门以及地方政府和私营部门活动的支撑 [33] 运营效率与人力资源 - 2025年平均员工人数为431人，与2024年基本持平 [36][37] - 工程师和技术专业人员平均为274人 [36][37] - 名义劳动生产率（滚动）为48.32万欧元，同比下降6.0% [44] - 名义劳动力成本效率（滚动）为9.8欧元，同比提高5.3% [44] - 员工成本下降幅度超过收入降幅，使劳动力成本效率得以提升 [44]

公司业务 - 公司是新加坡建筑装修承包商，业务含建筑施工、维修装饰和改建工程[42] - 公司客户包括私营企业、个人和新加坡政府监管实体[62] 财务数据 - 2023 - 2025财年公司总收入分别约为2960万、2010万和2190万新元[42] - 2023 - 2025财年公司整体毛利润分别为410万、540万、550万新元，毛利率分别为13.7%、26.7%、25.3%[84] - 2023 - 2025财年公司净利润分别约为40万、280万、110万新元[192] - 2023 - 2024财年营收下降32.3%，2024 - 2025财年增长9.1%[82] - 2023 - 2025财年净利率分别为1.5%、13.9%、4.8%[99] - 2023 - 2025财年净资产收益率分别为14.3%、47.1%、15.2%[99] - 2023 - 2025财年总资产收益率分别为5.6%、30.5%、9.2%[99] - 2023 - 2025财年流动比率分别为1.7、2.7、2.5[99] - 2023 - 2025财年速动比率分别为1.7、2.7、2.5[99] - 2023 - 2025财年资产负债率分别为14.0%、2.8%、15.2%[99] - 2023 - 2025财年利息保障倍数分别为34.9倍、303.2倍、24.3倍[99] 项目情况 - 2023 - 2025财年建筑施工、维修装饰等总营收分别为2963.3万、2007.3万、2189.9万新元[43] - 2023 - 2025财年建筑项目营收约为2870万、1940万、2140万新元[47] - 2023 - 2025财年及截至最后实际可行日期，项目结转数分别为14、21、16、11个，新获项目数分别为14、11、12、1个，完成项目数分别为7、16、17、1个[51] - 2023 - 2025财年及截至最后实际可行日期，新获项目初始合同金额在500万新元以上的数量分别为0、0、2、1个；100 - 500万新元的数量分别为7、5、3、0个；100万新元以下的数量分别为7、6、7、0个[54] - 2023 - 2025财年及截至最后实际可行日期，新获项目平均合同金额分别为187.7万、159.1万、205.3万、3988万新元[54] - 2023 - 2025财年投标成功率分别为31.7%、44.0%、32.4%[59] - 2023 - 2025财年投标或报价提交数量分别为41、25、34，中标数量分别为13、11、11[59] - 2023 - 2025财年营收前五客户占比分别约81.0%、57.8%、54.7%[63] - 2023 - 2025财年最大客户营收分别约1580万、270万、400万新元，占比分别约53.4%、13.5%、18.2%[63] - 截至最后实际可行日期，公司有11个在手项目，合同总额约740万新加坡元[116] - 截至最后实际可行日期，公司有5个投标和报价结果待定[116] 其他方面 - 公司业务策略为加强市场地位、拓展绿色建筑业务、增强财务能力和加强员工队伍[75] - 截至最近可行日期，公司约81.2%的员工为外国员工[170] - 人力部DPS制度下，截至最近可行日期，嘉鸿已有19个扣分点[170][172] - 记录期至最近可行日期，公司发生4起可报告的工作场所事故，累计38次工作场所安全违规[177][179] - 截至2023 - 2025年10月31日，公司非流动资产分别为1.6万、30.2万、34.5万新元[93] - 截至2023 - 2025年10月31日，公司流动资产分别为789.6万、883.3万、1114.1万新元[93] - 公司净流动资产在2023 - 2024年从310万新元增至560万新元，2024 - 2025年增至670万新元[95][96] - 公司净资产在2023 - 2024年从310万新元增至590万新元，2024 - 2025年增至700万新元[98] - 截至2023年10月31日、2024年10月31日和2025年10月31日，公司贸易应收款分别约为170万、210万和330万新元，贸易应收款周转天数分别约为13.9天、34.4天和45.5天[187] - 截至2023年10月31日、2024年10月31日、2025年10月31日和2025年11月30日，公司合同资产分别约为510万、520万、470万和410万新元，2023 - 2025财年合同资产（不包括保留金应收款）和贸易应收款周转天数分别约为50.9天、88.0天和97天[189] - 2023财年公司经营活动净现金使用量约为40.7万新元，经营活动现金流入约230万新元，营运资金变动为负约270万新元，支付所得税约2.8万新元[190]

股价表现 - 股价一度飙升逾100% 截至发稿涨76.92%至0.23港元 [1] - 成交额达283.85万港元 [1] 公司行动 - 董事会议决宣派特别股息每股普通股0.037港元 [1] - 特别股息将于9月15日派付予9月4日登记在册股东 [1] 业务概况 - 通过全资附属公司Rimbaco Sdn Bhd在马来西亚从事楼宇建造行业 [1] - 专营工厂建造包括低层加工设施与制造厂房 [1] - 承建机构、商业及住宅楼宇包括私营医院、酒店、商场和高层住宅 [1] - 承接基础设施工程及小型配套建造工程如翻新、维修和电工工程 [1]

业绩总结 - 2025年1 - 6月公司及子公司累计新签合同金额780.59亿元[1] - 2025年1 - 6月建筑施工业务半年度新签合同金额618.77亿元[1] - 2025年4 - 6月公司新签单笔10亿以上建筑施工合同约11亿元[2]

业绩总结 - 2025年1 - 3月子公司累计新签合同金额337.32亿元[1] - 2025年第一季度建筑施工业务新签合同260.63亿元[1] 新签大合同 - 2025年1 - 3月新疆煤田火区项目约10.08亿元[2] - 2025年1 - 3月香港公营房屋重建项目约20亿元[2]