报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”，表示预期相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 [2][4] 报告核心观点 - 我国全面推行长期护理保险制度，将拉动银发护理产业投资机会，该制度覆盖全民，费率统一控制在0.3%左右，自2016年试点以来已拉动社会资本投入相关产业超600亿元 [2] - 康诺亚通过NewCo模式实现管线价值跨越，其核心资产CM336被吉利德以总交易金额可达21.75亿美元收购，验证了中国创新药出海的NewCo新模式 [2] - 市场短期关注国际局势和交易筹码等因素带来的投资机会，如手套、维生素等涨价品种；长期看好中国医药产业创新发展，重点关注创新药出海及ADC、双抗、小核酸、减肥药等核心优势赛道 [2] 根据相关目录分别进行总结 医药板块行情复盘 - 本周（3/23~3/29）SW医药生物指数上涨1.56%，在申万一级行业指数中排名第4/31，跑赢沪深300指数 [2] - 细分板块中，CXO（+6.12%）、原料药（+5.34%）、化学制剂（+2.88%）领涨，血液制品（-2.95%）、疫苗（-2.36%）表现垫底 [2] - 港股医药方面，恒生生物科技指数（+3.53%）和恒生医疗保健指数（+2.89%）跑赢恒生科技指数（-1.94%）和恒生指数（-1.24%） [2] 长期护理保险制度与银发产业 - 长期护理保险制度正式从十年试点转向全国推行，已惠及超330万失能群众 [2] - 该制度为社会保险新险种，覆盖全民，为失能人员提供基本生活照料和医疗护理费用报销，旨在解决失能人员“刚需”、为家庭“减负”并催生新业态 [2] - 新业态包括辅助器具的研发生产和租赁、失能等级评估、社会力量参与经办等，将直接拉动银发护理产业投资机会 [2] 创新药出海与产业动态 - 康诺亚将获得约2.5亿美元首付款及最高约7000万美元的里程碑付款，总收入金额可达约3.2亿美元，其CM336/OM336的特许销售分层将由吉利德履行 [2] - 此次交易是康诺亚在2024年11月将CM336海外全球授权给Ouro Medicines（首付款及近期付款仅1600万美元，获得NewCo公司15%股权）后，通过NewCo模式二次BD给全球MNC的成功案例 [2] 投资建议与看好的方向 - 短期关注国际局势等因素带来的手套、维生素等涨价品种的投资机会 [2] - 长期看好中国医药产业创新发展，市场出清后有望出现长期布局机会 [2] - 2026年继续看好中国创新药出海的产业趋势，重点跟踪ADC、双抗、小核酸、减肥药等核心优势赛道 [2] - 报告提及重点关注的公司包括：映恩生物-B、三生制药、信达生物、药明合联、迈威生物-U、科伦博泰生物-B、康方生物 [2] - 同时看好高景气CXO、器械出海、脑机接口、AI+医疗等投资机会 [2]