报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月解放日后A股交易量降至年内低点，劳动节假期后交易量反弹约20%，5月日均交易量达1810亿美元，较4月增长10%，市场流动性有所恢复 [3] - 解放日后波动率达到年内最高，后随贸易担忧缓解而回落；5月价差较4月平均收窄约1 - 1.5个基点，订单簿顶部平均报价规模较4月上升约20%，交易成本降低 [3] - 劳动节假期后，沪深300股票交易量占比从18%升至25%；4月11日当周境内股票ETF资金流入最多，随后连续三周净流出 [3] - 行业方面，工业、金融和科技行业交易量环比增幅最大，房地产和公用事业交易量下降 [3] - 据高盛PB数据，中国股票连续4周有适度净买入，但年初至今仍为净卖出；A股在净买入资金中占比70% [3] - 对中国的总配置较年初高点显著下降，最新水平为4.7%（5年第4百分位），净配置自4月初低点以来有所上升，目前为8.6%（5年第50百分位） [3] 根据相关目录分别进行总结 流动性概述 - 解放日后A股交易量降至年内低点，受节前清淡和投资者对国内刺激政策及中美贸易谈判不确定性的谨慎态度影响 [3] - 劳动节假期后，随着贸易紧张局势暂时缓和，交易量反弹约20%，5月日均交易量达1810亿美元，较4月增长10%，市场流动性恢复 [3] - 解放日后波动率达到年内最高，后随贸易担忧缓解而回落 [3] - 5月价差较4月平均收窄约1 - 1.5个基点，订单簿顶部平均报价规模较4月上升约20%，交易成本降低 [3] - 劳动节假期后，沪深300股票交易量占比从18%升至25% [3][16] - 4月11日当周境内股票ETF资金流入最多，随后连续三周净流出 [3] - 行业方面，工业、金融和科技行业交易量环比增幅最大，房地产和公用事业交易量下降 [3] - 据高盛PB数据，中国股票连续4周有适度净买入，但年初至今仍为净卖出；A股在净买入资金中占比70% [3] - 对中国的总配置较年初高点显著下降，最新水平为4.7%（5年第4百分位），净配置自4月初低点以来有所上升，目前为8.6%（5年第50百分位） [3] 外资持仓与资金流向 - 据高盛PB数据，中国股票（境内 + 境外）连续4周有适度净买入，但年初至今仍为净卖出 [3] - A股在净买入资金中占比70%，美国存托凭证（ADRs）占比25%，H股占比5% [3] - 对中国的总配置较年初高点显著下降，最新水平为4.7%（5年第4百分位），净配置自4月初低点以来有所上升，目前为8.6%（5年第50百分位） [3] A股流动性更新（4 - 5月解放日后） - 劳动节假期后，沪深300股票交易量占比从18%升至25% [3][16] - 4月11日当周境内股票ETF资金流入最多，随后连续三周净流出 [3] - 行业方面，工业、金融和科技行业交易量环比增幅最大，房地产和公用事业交易量下降 [3] 中国A股日内动态 - 展示了日内交易量、波动率、价差和报价规模的环比变化情况 [24]