核心观点 - 欧洲经济区支付欺诈金额在2024年达到42亿欧元 较2023年的35亿欧元有所增长 凸显了强客户认证的重要性以及持续警惕新威胁的必要性 [1] - 2020年引入的SCA法律要求有助于降低总体欺诈水平 但新型欺诈不断涌现 要求安全措施持续调整 [2] - 监管机构将继续监测和发布支付欺诈数据 为政策决策及监管行动提供依据 [7] 欺诈总体趋势与金额 - 欧洲经济区支付欺诈总额从2022年的34亿欧元 增至2023年的35亿欧元 并在2024年进一步增至42亿欧元 [1][2] - 报告分析了支付交易总量及欺诈交易子集 涵盖了交易价值和笔数 [3] - 报告提供了按支付方式（如信用转账、直接借记、卡支付、现金提取和电子货币交易）和国家划分的详细数据细分 [3] 强客户认证的影响与局限 - 经SCA认证的交易（尤其是卡支付）不易受欺诈 [4] - 对于信用转账等其他支付类型 SCA的防护效果较弱 [4] - 当收款方位于欧洲经济区以外（该地区无SCA法律要求且通常不使用）时 卡支付欺诈率高出十七倍 [4] - 源自PSD2和EBA技术标准的SCA要求已产生积极影响 但新型欺诈正瞄准SCA豁免交易或诱骗用户认证欺诈交易 [5] 按支付工具划分的欺诈损失 - 2024年 信用转账造成22亿欧元损失 同比增长16% [6] - 2024年 由欧盟/欧洲经济区发行的卡片进行的支付造成13.29亿欧元损失 同比增长29% [6] - 对于信用转账 支付服务用户承担了约85%的损失 主要原因是诱使用户发起欺诈交易的骗局 [6] - 不同支付工具的欺诈损失分布存在差异 且在欧洲经济区各国家间差异显著 [5]

股价表现 - 公司股价在过去三个月内大幅上涨44%，远超同期标普500指数7.7%的涨幅和互联网软件行业2.1%的涨幅 [1] - 公司股价表现优于主要金融科技同行，其中PagSeguro Digital上涨18%，DLocal Limited上涨37.7% [2] 业务战略与市场机会 - 公司通过剥离非核心软件业务等决定性战略举措，使其能够瞄准总规模估计达1000亿巴西雷亚尔营收机会的支付、银行和信贷市场，覆盖超过90%的总可寻址市场 [3] - 公司在该庞大市场中的份额仍然很小，凸显了显著的增长潜力 [3] - 出售Linx是一项战略转向，释放出的资本可用于重新投资于核心金融科技业务或通过回购返还给股东 [6] 财务业绩与盈利能力 - 公司2025年第二季度调整后净利润同比增长27%，净资产回报率达到稳健的22% [5] - 金融服务部门是增长主力，该部门的净资产回报率达到30% [5] - 公司资产负债表保持稳健，季度末持有37亿巴西雷亚尔的净现金，即使在进行了大量回购之后 [13] 各业务板块运营势头 - 微小型及中型企业支付板块持续扩张，活跃客户基数同比增长17%至450万 [10] - 约38%的商户现在使用三个或更多公司的解决方案，提升了客户参与度和盈利能力 [10] - 微小型及中型企业总支付额增长12%，其中PIX二维码交易快速普及（增长59%），卡支付稳定增长 [10] - 银行生态系统获得发展势头，活跃银行客户增长23%至330万，客户存款跃升36% [11] - 83%的存款是定期存款，为公司提供了稳定、低成本的资金来源，增强了利润弹性 [11] - 信贷业务也在审慎扩张，信贷组合环比增长25%至18亿巴西雷亚尔，商户营运资本贷款增长41% [12] 估值吸引力 - 公司股票远期12个月市盈率为9.93倍，远低于其三年高点31.33倍，也低于其中位数11.03倍 [15] - 公司股票交易价格显著低于行业市盈率38.37倍，也低于DLocal的19.35倍 [15] - 公司目前的估值分数为B级 [15] - 市场对2025年和2026年每股收益的共识预期在过去30天内被上调 [14]