Stevanato Group (NYSE:STVN) Q1 2026 Earnings call May 07, 2026 08:30 AM ET Company Participants Doug Schenkel - Managing Director and Head of Life Science Tools & Diagnostics Lisa Miles - Chief Communications and Investor Relations Officer Marco Dal Lago - CFO Patrick Donnelly - Managing Director Paul Knight - Managing Director Conference Call Participants Curtiss Moyles - Analyst Matt Larew - Equity Research Analyst None - Analyst None - Analyst None - Analyst Operator Good afternoon. This is the Chorus Ca ...

财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度收入按固定汇率计算增长10% 按报告基准计算增长7% 达到2.736亿欧元 [3][12] - 2026年第一季度毛利率上升30个基点至27.5% 主要得益于拉蒂纳和费舍尔工厂的持续改进 高价值解决方案占比提升以及工程部门利润率改善 [12][13] - 2026年第一季度营业利润率上升70个基点至14.2% 调整后营业利润率上升60个基点至14.9% [13] - 2026年第一季度净利润为2800万欧元 摊薄后每股收益为0.10美元 调整后净利润增长5%至2960万欧元 调整后摊薄每股收益增长10%至0.11美元 [15] - 2026年第一季度调整后EBITDA增长14%至6550万欧元 调整后EBITDA利润率上升150个基点至23.9% [15] - 2026年第一季度有效税率为28.6% 高于去年同期的24.5% 主要因为2025年受益于意大利IRES premiale税收优惠（降低400个基点）该激励措施在2026年已取消 [13][14] - 2026年第一季度资本支出总额为6760万欧元 其中超过90%用于费舍尔和拉蒂纳的高价值解决方案增长投资 [19] - 2026年第一季度经营活动产生的净现金为7550万欧元 用于不动产、厂房、设备和无形资产的现金为7070万欧元 自由现金流为550万欧元 [19] - 季度末现金及现金等价物为1.117亿欧元 净债务为3.377亿欧元 公司认为有充足的流动性支持战略重点 [19] - 公司维持2026年全年指引 收入预期在12.6亿至12.9亿欧元之间 调整后EBITDA在3.318亿至3.469亿欧元之间 调整后摊薄每股收益在0.59至0.63美元之间 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - **生物制药和诊断解决方案（BDS）部门**：2026年第一季度收入按固定汇率计算增长16% 按报告基准计算增长13% 达到2.49亿欧元 [15] - BDS部门增长主要由高价值注射器驱动 其他产品类别如卡式瓶和西林瓶也有贡献 [4][15] - BDS部门中 高价值解决方案收入增长17%至1.286亿欧元 占部门收入的52% [15][16] - BDS部门中 其他容器和给药解决方案收入增长9%至1.203亿欧元 主要由标准注射器和卡式瓶驱动 抵消了体外诊断业务的下降 [16] - BDS部门毛利率下降300个基点至28.3% 主要受折旧增加、汇率不利影响、2025年一次性高利润试点项目结束以及关税等因素影响 [16][17] - BDS部门营业利润增长6%至4410万欧元 营业利润率为17.7% [17] - **工程部门**：2026年第一季度收入下降31%至2460万欧元 主要由于组装和玻璃转换业务销售下降 抵消了药品视觉检测业务的增长 [17] - 工程部门毛利率改善460个基点至15.3% 主要得益于业务优化计划的执行 包括运营规模调整和丹麦业务劳动力成本结构改善 [18] - 工程部门营业利润率上升190个基点至6.6% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 高价值解决方案收入在2026年第一季度占总收入的47% 主要由生物制剂驱动 [4][12] - 2026年第一季度 GLP-1药物收入约占公司总收入的21%-22% 推动生物制剂收入增长15% 成为增长最快的终端市场 [4] - 非GLP-1生物制剂收入在2026年第一季度增长约6% [66] - 卡式瓶需求强劲且广泛 从传统的1.5毫升和3毫升规格到高达20毫升的大容量规格均有需求 需求方从少数大型药企扩展到更多传统大型药企和新兴生物技术公司 [5] - 公司预计注射用生物制剂市场未来几年将保持强劲增长轨迹 由生物类似药、单克隆抗体和其他先进疗法驱动 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是成为注射剂市场中核心产品类别的第一或第二名 并逐步将重点从非核心产品转向更具增值性的解决方案 例如大批次非人用灌装服务 [21][22] - 为满足卡式瓶市场需求 公司将皮翁比诺德塞总部一条未充分利用的即用型西林瓶生产线转换为即用型卡式瓶生产线 预计将在未来几周内投入商业生产 [6][7] - 在拉蒂纳工厂 公司正在为EZ-fill卡式瓶的下一阶段扩张做准备 将采用新一代RTU 400 EZ-fill卡式瓶生产线 预计于2027年初启动商业生产 [10] - 在费舍尔工厂 客户验证和审计按计划进行 设备组装区域进展顺利 首个自动化资产已交付安装 预计商业生产将于2026年底或2027年初开始 [9] - 工程部门专注于执行业务优化计划和加强销售与营销工作 以推动下半年增长 [8] - 公司认为行业法规（如Annex 1）是推动即用型解决方案采用的长期加速器 [32] - 在GLP-1领域 公司已赢得可观的市场份额 并预计随着更多原研药和生物类似药进入市场 将继续受益 [21][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - GLP-1和肠促胰岛素疗法市场预计将在未来十年持续增长和演变 包括糖尿病和肥胖症以外的新适应症、临床阶段的新原研药以及专利到期后生物类似药的兴起 [5] - 公司对GLP-1前景持积极态度 重申2026年该领域收入将实现中双位数增长（与2025年相比）的指引 并且2026年的销量具有可预测性 因为大部分已有客户合同承诺覆盖 [26] - 关于口服GLP-1药物 管理层认为市场将继续演变 但预计70%的市场机会仍在注射剂 30%在口服剂 近期数据更倾向于市场扩张而非对注射剂市场的侵蚀 [28] - 工程部门的新订单转化速度慢于预期 销售周期/客户决策周期有所延长 客户采购更趋谨慎 资本支出委员会决策门槛更高 [8][42][55][56] - 公司面临通胀压力 包括天然气、能源、物流和运输成本上升 但已采取措施与客户协商转嫁成本 以减轻对损益表的影响 [66][67] - 公司对2026年开局表示满意 BDS部门势头强劲 工程部门利润率有所改善 但对新订单转化速度保持谨慎 [20] 其他重要信息 - 首席执行官Franco Stevanato因阑尾炎手术恢复未能出席本次电话会议 [2] - 公司预计2026年BDS部门毛利率将与2025年持平或略好 但面临折旧增加和约1800万欧元的汇率不利影响等压力 [35] - 2026年第一季度关税产生了约170万欧元的暂时性影响 预计将在未来季度收回 [36][68] - 公司预计2026年上半年收入约占全年收入的45% 第二季度BDS部门收入预计将实现低双位数增长 工程部门收入预计同比下降约10% [46] - 公司预计2026年高价值解决方案收入将占总收入的47%-48% [46] - 工程部门2026年第三方收入指引为1.3亿至1.4亿欧元 反映了对大型、复杂、定制化、非重复性项目采取更选择性方法 [50] - 卡式瓶产能2026年已完全订满 需求广泛 [60] - 即用型西林瓶（EZ-fill vials）在2026年第一季度实现中个位数增长 [79] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于GLP-1收入占比、销量可见性、持久性以及口服药物风险的看法 [25] - GLP-1市场预计未来几年将继续增长 公司2026年该领域收入指引为中双位数增长 销量因客户合同承诺而具有可预测性 预计将成为公司的长期顺风 [26][27] - 口服GLP-1药物预计不会对注射剂市场造成严重侵蚀 行业专家和客户反馈显示市场机会约70%在注射剂 30%在口服剂 新适应症和生物类似药将推动市场持续增长 [28][29] 问题: Annex 1法规的影响 [31] - Annex 1被视为推动即用型解决方案采用的长期加速器 其更严格的污染控制和质量管理标准使得预灭菌的即用型配置有助于减轻制药客户的合规负担 [32] 问题: BDS部门第一季度利润率变动部分以及全年毛利率展望 [35] - 公司重申BDS部门全年毛利率将与2025年持平或略好 但面临折旧增加、汇率不利影响（约1800万欧元）等压力 [35] - 第一季度毛利率受折旧增加（约400万欧元）、汇率不利影响（欧元/美元汇率从1.05变为1.17 影响约800万欧元收入）、关税暂时性影响以及2025年高利润一次性试点项目结束等因素影响 [35][36][37] 问题: 非人用灌装服务是否属于高价值解决方案及其利润率 [38] - 该服务属于高价值解决方案 利润率具有吸引力 处于高价值解决方案的良好盈利水平范围内 [39] 问题: 工程部门订单转化速度、复苏可见性及扭转举措 [42] - 工程部门运营效率有所改善 但新合同获取是当前重点 预计下半年将强于上半年 需求在视觉检测机器以及笔式注射器/自动注射器的组装和包装方面表现强劲 [43] - 从合同授予到项目启动的时间比预期要长 但公司对实现全年指引有良好可见性 收入预计将较2025年出现中个位数到低双位数下降 [44] 问题: 第二季度及全年收入、利润率和盈利预期设置 [45] - 公司重申此前预期 上半年收入约占全年45% 第二季度BDS部门收入预计实现低双位数增长 工程部门收入预计同比下降约10% 下半年预计将强于上半年 [46] 问题: 生物制剂业务增长（15%）快于市场（10%）的原因 [49] - GLP-1是主要驱动力 此外生物制剂收入还涵盖单克隆抗体、生物类似药、mRNA应用及其他治疗领域 产品类别上 预灌封注射器需求集中 但卡式瓶前景也在增加 费舍尔新增产能的爬坡也推动了增长 [49] 问题: 丹麦组装项目遗留问题是否已结束 以及更高的毛利率水平是否可持续 [50] - 第一季度利润率改善部分得益于项目组合优化 已交付去年拉低利润率的复杂定制化项目 全年指引反映了对大型复杂非重复性项目采取更选择性方法 公司对利润率扩张有信心 并致力于恢复工程部门历史财务表现水平 [50] 问题: 工程部门当前滞后是销售周期延长导致 还是份额流失或竞争加剧导致 [53] - 主要是销售/决策周期延长所致 客户决策更趋谨慎 资本支出委员会决策门槛更高 行业同行也观察到类似现象 并非公司独有 [55][56] 问题: 卡式瓶新增产能占比、当前供需缺口及需求加速情况 [57] - 卡式瓶市场渗透率仍低 公司是市场领导者 将西林瓶生产线转换为无菌卡式瓶生产线是产能的显著提升 公司看到大量需求 并在拉蒂纳投资新的RTU技术产能（2027年初投产）以服务大容量和重复性合同客户 [58] - 公司2026年卡式瓶产能已完全订满 需求广泛 超出传统少数玩家 扩展至其他大型药企和生物技术公司 用于包括单抗在内的新治疗领域 中长期趋势是向大容量卡式瓶发展 [60][61] 问题: GLP-1与非GLP-1在高价值解决方案中的增长分解、通胀影响以及利润率是否与预期有出入 [64] - 第一季度GLP-1收入同比增长略高于20% 非GLP-1生物制剂收入增长6% [66] - 通胀压力（天然气、能源、物流、运输成本）存在 公司已立即与客户沟通以通过提价转嫁压力 并采取行动减轻对损益表的影响 [66][67] - 第一季度业绩符合公司预期 关税产生约170万欧元的暂时性影响 折旧和汇率影响均符合预期并已纳入模型 [68] 问题: 2026年GLP-1中双位数增长假设中价格、销量、产品组合（注射器 vs 卡式瓶）的分解 以及与2025年的比较 [71] - 2025年增长主要由高价值注射器驱动 2026年增长仍主要由注射器驱动 但卡式瓶（无菌和裸瓶配置）也在增长 公司根据客户长期需求（如拉蒂纳无菌卡式瓶产能）进行规划 [72] 问题: 工程部门现场验收测试（SAT）到收入转化的典型滞后时间 [73][74] - SAT是项目完成的重要节点 收入确认采用完工百分比法（POC） 按成本进度确认收入 因此收入在项目执行期间逐步确认 [75][76] 问题: EZ-fill西林瓶动态及生产线转换后是否存在利用率不足 [79] - EZ-fill西林瓶第一季度实现显著增长 西林瓶整体实现中个位数增长 但无菌卡式瓶增长更快且公司产能相对不足 因此决定转换生产线 公司工程团队的灵活性有助于将产能配置到需求所在 [79] - 从工业足迹看 西林瓶在某些区域存在利用率不足 而在其他区域则满负荷运行 [80] 问题: 卡式瓶产能已订满 2027年有新产线投产 是否还需要进一步投资 [81] - 目前计划是将转换的生产线在本季度末（6月底）投入服务 并完成拉蒂纳RTU 400生产线的安装 这是当前卡式瓶产能扩张的全部计划 [81][82]