Emily Flippen: For so many investors, it probably feels like reality is catching up to the market because there's been this difference between how investors and consumers have been feeling versus what the market has been experiencing. It does feel like, to me, with so few trading days left in the year, that it's unlikely that the market could go higher from here, given all the headwinds that you just mentioned one of the company that I follow pretty closely is a business called Paycom . They manage payroll ...

**会议纪要关键要点总结** **一、 涉及的行业与公司** * 行业为能量饮料行业 属于消费品板块[1] * 核心公司为Celsius Holdings 旗下拥有Celsius、Alani Nu和Rockstar三个品牌[4][11][36] * 公司与百事公司存在重要的分销合作伙伴关系 百事是其在能量饮料领域的"品类掌舵者"[4][24] **二、 第三季度业绩与市场反应** * 公司认为第三季度表现强劲 实现了2亿美元的EBITDA[2] * 但买卖双方预期存在差异 导致股价波动 公司认为这是由于季度内的特殊因素造成的异常现象[2][3] * 这些因素包括：亚马逊会员日的收入确认在第二季度 而相关促销津贴体现在第三季度 以及好市多等渠道的俱乐部促销活动的时间安排[3] * Celsius品牌在第三季度实现了13%的增长率 并且季末增速加快 已超过品类增速[4][9][10] **三、 业务展望与战略重点** * **Alani Nu整合**：品牌在并入百事系统前年化收入运行率已超过12亿美元 当前ACV渗透率在60%以上 仍有巨大增长空间[4][25] * **与百事合作**：百事控制着超过10万家便利店 公司作为"品类掌舵者"将能优化货架陈列和促销策略 Alani Nu于12月1日过渡至百事系统[4][6][24] * **第四季度指引**：由于百事在年底进行现金管理 Alani Nu的过渡可能不会出现大规模的管道填充 收入确认可能更呈阶梯式增长 预计在第一季度初显现[6][7] * **长期愿景**：目标是成为能量饮料类别第一 目前投资组合市场份额已超过20% 国内市场是未来3-5年的重点 国际市场是5-10年的增长驱动力[35][61][68] **四、 品牌组合战略与竞争优势** * **Celsius品牌**：通过"Live Fit Go"营销活动成功扭转增长态势 定位健康、无糖 吸引女性和追求健康的消费者[2][10][17] * **Alani Nu品牌**：专注于女性消费者 通过限量口味产品策略成功拉动整体产品组合 带来增量消费者[10][20][21] * **Rockstar品牌**：定位为"优质价值" 提供全糖产品选项 使公司能够与红牛和怪兽在另外50%的全糖市场竞争 当前目标是先止血 再寻求增长[36][37][38] * **竞争优势**：在无糖和女性细分市场占据领先地位 认为建立品牌社区需要时间 新进入者难以快速复制 并拥有百事的渠道优势[27][28] **五、 财务指标与运营规划** * **利润率**：第三季度毛利率受到关税和Rockstar较低利润率的影响 第四季度预计毛利率在50%出头 随着供应链整合 预计2026年毛利率和EBITDA将改善[45][46][48] * **销售与管理费用**：第四季度销售和营销费用预计占收入的23%-25% 将继续投资于"Live Fit Go"活动 并在2026年提高效率[49][50] * **资本配置**：已宣布股票回购计划 认为股价与公司价值存在脱节 同时关注垂直整合和并购机会 正在北卡罗来纳州工厂增设第二条生产线以提高效率[52][54][56] * **其他产品机会**：Alani Nu的蛋白质产品有潜力 但需先优化成本 目前不在与百事的分销协议范围内[57][59] **六、 组织能力与风险沟通** * **团队建设**：公司规模比三四年前扩大2-3倍 引进了包括百事前高管在内的多位高级管理人员 以增强管理能力[30][42][43] * **沟通教训**：承认在第四季度指引的沟通上可能过于谨慎 导致市场过度反应 未来将改进沟通方式[76] * **增长信心**：强调公司结构上已为成功做好准备 对第四季度和2026年的前景感到兴奋[74][78]

股价表现与市场反应 - 公司股价在财报发布后次日暴跌25%，随后一个交易日再跌近8% [2] - 股价大幅波动前，公司在12个月内股价曾翻倍以上，从2024年9月的约32美元涨至近期高点 [3] - 股价在近期抛售后收盘于41.52美元 [3][6] 第三季度财务与运营表现 - 第三季度总收入同比大幅增长173% [5][6] - 公司产品在跟踪零售渠道的零售额增长31%，推动市场份额从两年前约10%提升至21% [5] - 旗下Alani Nu品牌季度销售额惊人增长114% [5] - Celsius品牌零售额同比增长13%，得益于分销点增加和限量版口味推出 [5] 近期增长战略与并购活动 - 公司于2025年4月收购针对女性消费者的能量饮料品牌Alani Nu [4] - 于2025年8月在其最大分销商百事公司协助下接管Rockstar Energy品牌 [4] 管理层对第四季度的业绩指引 - 管理层预警第四季度财务业绩可能因库存调整和分销过渡而出现“波动” [7] - Alani Nu品牌将于12月从安海斯-布希分销系统转移至百事公司系统，可能导致库存波动和暂时性物流成本上升 [7] - 由于百事公司通常在年底削减库存，Celsius品牌饮料的发货量可能在第四季度落后于零售额 [7] 分析师观点与投资评级 - TD Cowen分析师认为近期问题是暂时性的，股价抛售过度，给出“买入”评级和55美元目标价 [9] - 摩根士丹利分析师预计Alani Nu在2026年上半年转入百事系统后将实现分销和销售增长，给出“增持”评级和64美元目标价 [10] - 德意志银行分析师指出消费趋势是品牌动量的最佳指标，给出“持有”评级和53美元目标价 [11] - Roth Capital分析师视此次股价大幅回调为重要的买入机会，给出“买入”评级和70美元目标价 [12]

公司业绩表现 - 第二季度收入达7.393亿美元，同比增长84% [1][10] - 过去一年零售额突破40亿美元 [1][10] - 收购品牌Alani Nu贡献季度收入3.012亿美元，Celsius品牌贡献4.381亿美元 [1][10] - 国际收入同比增长27%，主要受英国、法国和澳大利亚市场推动 [4] 盈利能力与运营 - 毛利率保持在51.5% [3][10] - 调整后税息折旧及摊销前利润创纪录，达2.103亿美元 [3][10] - 尽管收购品牌利润率较低，仍通过严格的成本管理和提升生产效率维持盈利能力 [3] 市场地位与消费者 - Celsius与Alani Nu合并家庭渗透率达43% [2] - 重复购买率超过65% [2] - 持续吸引Z世代和女性消费者，得益于其零糖及健康定位 [2] 增长动力与战略 - 通过推出新口味如Sherbet Swirl、Cotton Candy和无泡粉红柠檬水来维持增长势头并扩大零售能见度 [2] - LIVE FIT GO营销活动即将推出首个全国电视广告，旨在提升品牌知名度 [3] - 通过战略合作伙伴关系和本地化营销在全球新兴市场复制其国内成功经验 [4] 同业比较 - Monster Beverage第二季度净销售额21.1亿美元，同比增长11.1% [6] - 可口可乐第三季度收入125亿美元，有机增长6%，主要由定价优势和产品组合优化驱动 [7] 股价表现与估值 - 年初至今股价飙升124%，而行业指数下跌13.2% [8] - 远期市盈率为42.34倍，远高于行业平均的14.77倍 [12] - 2025年及2026年每股收益共识预期分别较上年增长60%和29.7% [15] - 过去30天内，2025年和2026年每股收益预期分别上调1美分和4美分 [15]

文章核心观点 - 尽管可口可乐公司拥有强大的品牌和稳定的股息记录，但其股票近期表现不及标普500指数，增长缓慢 [6][7] - 文章认为，当前市场存在比可口可乐更好的饮料股投资机会，并引用沃伦·巴菲特投资可口可乐的逻辑，指出能量饮料公司Celsius控股正处在类似可口可乐当年的国际扩张阶段，可能具备更高的增长潜力 [11][13][16] 可口可乐公司财务与市场表现 - 公司2025财年第三季度净收入同比增长5% [9] - 过去20年间，公司季度收入同比平均增长率仅为5%，导致其股票在过去3年、5年、10年和20年的表现均不及标普500指数 [7] - 当前股价为69.71美元，市值达3000亿美元，股息收益率为2.8%，已连续60多年支付并增加股息 [5][10] 沃伦·巴菲特对可口可乐的投资 - 伯克希尔哈撒韦于1988年开始投资可口可乐，至1989年投资额超过10亿美元，当时占公司股份超6% [2] - 通过长期持有和股息再投资，伯克希尔现持有4亿股可口可乐股票，价值超过280亿美元，持股比例因公司股票回购已升至9%以上 [3] Celsius控股的增长潜力 - Celsius控股当前市值为160亿美元，2023年在北美收入近13亿美元，截至2025年第二季度过去12个月收入近16亿美元 [14] - 公司国际收入预计将从2024年的约7500万美元增长至2025年的超1亿美元，显示出强劲的国际增长势头 [15] - 公司正仿效可口可乐当年的路径，寻求海外市场作为新的增长阶段，尽管面临来自饮料巨头和Monster等竞争对手的挑战 [13][16]

标普500指数技术分析 - 指数近期在20日移动平均线（约6575点至6590点）找到强劲支撑 该水平被描述为重要的短期支撑位[2] - 市场健康状态得到确认 上周的短暂回调测试20日均线后 指数收盘价高于回调日的高点 被视为潜在的入场点 此后趋势得以延续[3] - 自4月20日左右以来 指数跌破20日均线的情况非常罕见 若跌破该支撑 交易员可能会关注50日移动平均线作为下一个监测水平[4] - 当前指数位于6665点 距离6699点的历史最高纪录相去不远[4] Celsius Holdings Inc 股价分析 - 公司股价从2月低点大幅反弹 涨幅超过170% 年初至今上涨123% 此次上涨发生在一轮大幅下跌之后[5] - 关键技术位显示 股价在49至50美元区间形成支撑 并且近两日的价格走势使其从50日均线下方回升至上方 似乎突破了图表中绘制的下行趋势线[6][7] - 交易员可能将49至50美元区域视为短期支撑 从风险回报角度看 若以68美元为目标 当日出现的红色K线可能提供更好的入场信号[6][8] Lyft Inc 股价分析 - 公司股价年内表现良好 年初至今上涨67% 较4月低点的涨幅达到125% 20日移动平均线呈现良好上升态势[9] - 短期关注焦点在20至21美元附近的缺口区域 该区域可能提供支撑[9][10] - 长期周线图显示 股价突破了长达五年的约10美元的交易区间 这为交易员提供了向上挑战更高目标位的机会 关键阻力位可能位于32美元附近的历史支撑区域[11]

行业趋势 - 饮料行业正稳步向健康方向转变，源于消费者对更健康、功能性、营养性和有特定目的饮料的偏好演变 [2] - 在快速演变的健康饮料领域，Celsius和Monster Beverage是两个定位独特的参与者，争夺更大的市场份额 [3] - 两家公司都在发展其产品组合，以更好地契合消费者对健康饮料日益增长的需求 [2][9] Celsius Holdings (CELH) 核心优势 - Celsius专注于更健康、营养型的功能性饮料，其产品组合旨在通过能量、健身和整体健康来促进健康生活方式，目标是寻求传统能量饮料更健康替代品的消费者 [4][5] - 公司与百事可乐的战略合作及对Alani Nutrition的收购，增强了其分销能力和市场影响力，巩固了其在这个快速扩张品类中的领导地位 [6] - Celsius通过推出如Celsius Essentials、CELSISUS Hydration sticks及季节性产品，实现了超越传统罐装饮料的多元化，从而增强了消费者参与度和品牌相关性 [6] - 公司的“LIVE FIT”营销活动围绕健康、渴望和日常功能性展开，与当今消费者产生强烈共鸣 [7] Monster Beverage (MNST) 核心优势 - Monster Beverage已成为一个领先的全球能量饮料品牌，拥有强劲的增长势头，业务涵盖能量饮料的开发、营销、销售和分销 [8] - 公司产品组合多元化，包括非碳酸即饮冰茶、能量饮料、果汁鸡尾酒、即饮乳制品和咖啡饮料、运动饮料以及单一包装静水 [10] - 产品创新是关键驱动力，公司持续投资于新品发布以加强全球足迹，例如在部分EMEA市场推出Monster Energy Lando Norris Zero Sugar，并计划在2025年下半年更广泛推广 [11] - 公司受益于能量饮料市场的持续增长、其全球品牌知名度、产品创新和战略性市场扩张 [12] 财务表现与估值比较 - Celsius股票在过去三个月上涨18.1%，而Monster Beverage股票上涨5.1% [13] - Celsius的远期市盈率为39.64倍，低于其五年中位数77.27倍；Monster Beverage的远期12个月市盈率为31倍，低于其五年中位数31.71倍，估值相对更便宜 [14][15] - Celsius的2025年营收和每股收益预计将分别同比增长77.7%和54.3%，达到24亿美元和1.08美元每股；Monster Beverage的2025年营收和每股收益预计分别同比增长7.8%和17.9%，达到81亿美元和1.91美元每股 [18][19] 投资前景总结 - Celsius通过持续创新、战略性业务扩张和健康导向的产品获得市场关注，为看重可预测性能和增量增长的投资者提供了更具吸引力的投资案例 [20] - Monster Beverage是一家成熟的上市公司，提供增长、创新以及对健康能量饮料趋势的敞口，但其酒精品牌部门表现疲软，2025年第二季度销售额因销量下降而暴跌8.6% [12][21] - Celsius对健康和创新的关注使其在健康意识增强的世界中更有利于长期增长，在当前对比中成为更具吸引力的股票选择 [22]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度公司创下收入、利润、毛利润和EBITDA的历史新高[3] - 能量饮料行业在最近四周同比增长17-18%[15] - 无糖产品占行业份额超过50%且持续增长[5] 各条业务线数据和关键指标变化 - Celsius品牌当前市场份额约为10-11%[1] - Alani Nu品牌定位女性市场 拥有独特风味如Witches Brew 增长表现极佳[2] - Rockstar品牌针对传统能量饮料细分市场 占行业销售额约50% 主要消费群体为25-35岁男性[11] - Celsius Essentials作为16盎司性能能量饮料 加入产品组合[48] 各个市场数据和关键指标变化 - 能量饮料行业从去年负增长转为稳定 Q4开始复苏 Q1和Q2实现双位数增长[1] - 大型零售渠道销售占比提升 12包装和混合装产品组合占比增加[17] - 太平洋西北地区是Rockstar最强市场[50] - 便利渠道中女性消费者推动增长 消费场景和食品搭配需求上升[27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与百事可乐达成战略合作 成为能量饮料类别负责人 控制货架陈列和产品布局[3][4] - 通过收购Alani Nu和Rockstar 形成覆盖现代能量饮料的全产品组合策略[11][48] - 采用多品牌组合定价和促销策略 增强零售竞争力[47] - 重构组织结构 建立专门团队管理便利、餐饮服务和大众渠道[52] - 通过"Live Fit"营销活动和NFL广告投放提升品牌影响力[1][2] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 能量饮料类别保持强劲增长 消费者可能从冷咖啡转向能量饮料[15][16] - 冲动购买仍占行业销售60%以上 但家庭消费场景增长显著[17] - 行业价值属性突出 消费者在其他领域削减开支前不会减少能量饮料消费[17] - 对Alani Nu整合进展满意 预计12月1日完成向百事渠道转移[60] 其他重要信息 - 百事可乐增加5.85亿美元股权投资 获得第二个董事会席位[52] - Rockstar年收入约2.5亿美元 收购后需优化产品组合和SKU数量[13][54] - 公司建立收入管理团队和品类管理团队 增强运营能力[48] - 采用轨道模型优化供应链 提升物流效率[59] 问答环节所有提问和回答 问题: 与百事协议对长期战略的意义 - 战略合作伙伴关系至关重要 特别是分销环节 能量饮料行业竞争激烈 冲动购买超50% 产品陈列和冷柜放置至关重要[4] - 作为类别负责人 可控制全国产品布局 优化本地SKU选择 最大化销售机会[8][9] 问题: 多品牌组合对覆盖消费人群的能力 - Celsius定位健身生活方式 Alani Nu专注女性市场 Rockstar针对传统能量饮料人群 形成全覆盖策略[11] - 各品牌保持独立调性 Rockstar具有音乐和极限运动基因 计划回归核心定位[40] 问题: 美国消费者环境观察 - 能量饮料类别保持健康增长 其他类别面临更大挑战[15] - 消费者可能从高价咖啡转向能量饮料 寻求价值替代[18][19] - 大型包装销售占比提升 表明产品进入家庭日常消费场景[17] 问题: Alani Nu整合百事渠道的机会 - 百事渠道覆盖3万多名销售人员 将大幅提升便利、餐饮、校园等渠道渗透[23] - Alani Nu在便利渠道流速表现优异 与Celsius初期状态相似[25] - 女性消费者推动品类增长 两个品牌未出现互相蚕食[27] 问题: Rockstar振兴计划 - 第一阶段优化产品组合 聚焦核心SKU[13] - 借助原有团队经验 重点发展音乐和极限运动属性[40] - 通过多品牌组合提供更多定价和促销杠杆[47] 问题: 百事增加投资的意义 - 显示对Celsius能力的高度信心[52] - 公司建立专业团队增强执行能力 包括便利、餐饮服务和大众渠道团队[52] 问题: 交易财务影响 - Rockstar带来2.5亿美元增量收入[54] - 原有激励计划增强 但未改变未来展望[54] - 预计加速增长 提升毛利率和EBITDA达成历史目标[56][57] 问题: Alani Nu渠道转换管理 - 12月1日完成转换 80%分销同步转移[60] - 借鉴Celsius转换经验 加强沟通和项目管理[61] - 关键客户团队规模扩大三倍 增强零售商对接能力[61] 问题: 类别负责人成功的定义 - 遵循怪兽可乐成功模式[65] - 通过多品牌组合实现20%市场份额 继续提升各品牌表现[65] - 充分利用百事分销网络能力 最大化品牌潜力[66]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度创下收入和利润记录 包括毛利润和EBITDA [5] - 公司目前在美国能量饮料类别中占据约20%的市场份额 [59][85] - Rockstar品牌带来约2.5亿美元增量收入 [71] 各条业务线数据和关键指标变化 - Celsius品牌组合增长强劲 目前市场份额约为10-11% [2] - Elani Nu品牌表现优异且持续增长 是女性聚焦品牌 [4][5] - Rockstar品牌在太平洋西北地区表现最为强劲 [15][65] - 公司拥有四个品牌组合：Celsius核心产品、Celsius Essentials(16盎司产品)、Elani Nu和Rockstar [62][85] 各个市场数据和关键指标变化 - 能量饮料类别整体呈现双位数增长 最近四周同比增长17-18% [1][25] - 冲动购买驱动超过50%的类别销售 [9][29] - 大规格包装(12包装和混合包装)在销售组合中占比增加 [30] - 女性消费者推动类别增长 消费场合增加 [40][42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与百事公司建立战略合作伙伴关系 成为百事能量饮料类别的品类负责人 [6][9] - 通过收购Elani Nu和Rockstar Energy实施组合品牌策略 [3][19][62] - 控制产品陈列和优化SKU配置 根据不同地区 demographics 进行本地化优化 [12][15][17] - 重新定位Rockstar品牌 专注于音乐和极限运动 回归品牌核心 [52][53] - 建立收入管理团队和品类管理团队 增强商业能力 [62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 能量饮料类别保持强劲 健康与 wellness 趋势推动增长 [10][26] - 消费者可能从咖啡转向能量饮料 寻求更高价值 [27][33] - 餐厅行业面临挑战 但能量饮料类别表现稳健 [28] - 女性消费者在能量饮料类别中的参与度提高 推动增长 [40] 其他重要信息 - Elani Nu的整合于4月1日开始 第二季度全面启动整合过程 [5] - 百事公司增加投资5.85亿美元 并获得第二个董事会席位 [67] - Elani Nu的分销将从ABI分销商转移到百事系统 预计12月1日完成 [76] - 预计约80%的分销将同时转移 [79] 问答环节所有的提问和回答 问题: 与百事协议对Celsius长期战略的意义 - 回答: 战略合作伙伴关系至关重要 特别是在分销方面 能量饮料类别竞争激烈 冲动购买驱动超过50%的销售 产品摆放和库存可用性极为重要 通过与百事的合作 公司现在能够与红牛和 Monster 一样拥有专用网络 在战略层面进行竞争 [9][10] 问题: 作为品类负责人后 visibility 的变化 - 回答: 现在能够控制产品陈列 在零售领域拥有更多决策权 包括食品服务、大学、餐厅等渠道 能够根据不同地区优化SKU配置 最大化销售机会 [14][15] 问题: 多品牌组合服务全谱系能量消费者的能力 - 回答: 提供了全面的现代能量饮料方案 Celsius是健身生活方式品牌 Elani Nu是女性聚焦品牌 Rockstar针对传统能量饮料细分市场(占销售额50%) 每个品牌都有独特的定位和个性 [18][19][20] 问题: 对美国消费者背景的看法 - 回答: 能量饮料类别保持强劲 最近四周增长17-18% 其他类别面临更多挑战 消费者可能从咖啡转向能量饮料 寻求价值 虽然冲动购买仍驱动类别 但大规格包装占比增加 显示消费者购买习惯变化 [25][27][29][30] 问题: Elani Nu转入百事分销系统的机会 - 回答: 将带来更广泛的分销 特别是便利渠道、食品服务和大学等 百事拥有超过2-3万名销售代表和 merchandisers 的服务网络 Elani Nu目前在便利渠道的ACV和SKU数量与Celsius转型前相似 [36][37][38] 问题: Rockstar的稳定化和现代化计划 - 回答: 将优化产品组合 专注于核心产品 带回约30名原Rockstar团队成员 专注于音乐和极限运动 重新激活品牌 没有具体蓝图 但品牌有明确的市场定位 [48][52][53] 问题: 管理团队处理 turnaround 的能力 - 回答: 公司13年前本身就是 turnaround 公司 曾被所有零售商下架 现在拥有20%市场份额 比过去拥有更强能力 采取组合品牌方法提供了额外的持有力 [59][60][61] 问题: 百事增加投资和董事会席位的意义 - 回答: 显示百事对Celsius能力的高度信心 自2022年合作以来 公司已构建增强百事能力的组织结构 现在建立专门团队专注于便利、食品服务和大众渠道 [67][68] 问题: 交易的预期财务影响 - 回答: Rockstar带来约2.5亿美元增量收入 原有激励计划得到增强 不改变未来展望 但预计将加速增长 帮助实现历史毛利率和EBITDA目标 通过组合方法提高效率 [71][72][73] 问题: Elani Nu分销转移的管理 - 回答: 计划12月1日完成 公司有先前转移Celsius的经验 建立详细流程和检查点 约80%分销将同时转移 关键账户团队规模是2022年的3倍 有助于沟通效率 [76][79][80] 问题: 未来2-3年成功的定义 - 回答: 这是公司的重大变革 遵循 Monster 和可口可乐的已验证模式 拥有现代能量饮料组合 与当今健康意识消费者需求一致 充分利用百事分销网络的所有能力 [85][86]

核心观点 - 公司股价上涨43%主要受第二季度强劲业绩推动 重点关注净销售额增长这一关键指标[1] 财务表现 - 第二季度净销售额达7.39亿美元 同比增长84%[3] - 核心品牌Celsius销售额同比增长9% 较近期季度有所改善[3] - Alani Nu品牌销售额增长129% 显著高于核心品牌表现[3] - 销售、一般及行政费用同比增长107% 主要源于收购相关成本和营销支出增加[6] 市场表现 - 美国市场份额上季度提升1.8个百分点至17.3%[7] - 2024年3月曾达到每股96.11美元的历史收盘高位[4] 渠道合作 - 百事公司自2022年8月签署分销协议后成为销售增长主要动力[6] - 关键分销商采购速度放缓曾导致收入增长下降和股价下跌[4] 增长驱动因素 - 核心口味产品销售强劲[1] - 限时供应产品受欢迎度提升[1] - 收购Alani Nu品牌带来显著贡献[1][3]