J P M O R G A N North America Equity Research 17 June 2026 Olin An Unlikely Partnership Unexpectedly, Olin and Huntsman have agreed to combine in a merger of equals transaction. Huntsman's history has been to acquire downstream operations or combine with more specialized businesses such as its unsuccessful 2017 merger of equals transaction with Clariant. This transaction would create a larger, more integrated, and diversified company with more commodity exposure. Huntsman is a buyer of chlorine for its MDI ...

合并与财务展望 - Olin与Huntsman宣布合并，主要驱动因素为垂直整合和成本节约，而非下游扩展[7] - 合并后，Olin和Huntsman的股东比例为54.5%和45.5%[7] - 预计2026年合并后销售额将达到约137亿美元[7] - 预计合并将带来每年3亿美元的成本节约，资本化后每股价值约为8美元[7] - 2026年Olin的EBITDA预计为6.9亿美元，Huntsman的EBITDA为3.78亿美元，合并后EBITDA为10.68亿美元[9] - 预计合并后2026年的净债务与EBITDA比率为4.3倍，2027年降至3.1倍[10] - Olin的2026年每股收益（EPS）预计为0.40美元，合并后预计2027年EPS为0.87美元[9] - 合并后，Olin的EBITDA利润率预计将从9.5%提升至13.7%[12] - 预计合并将在2027年上半年完成，需获得监管和股东批准[7] 业绩数据与预测 - Olin Corp. 2023年收入为68.33亿美元，预计2026年将增长至72.88亿美元，年增长率为7.5%[13] - 2023年毛利润为11.90亿美元，预计2026年将下降至5.09亿美元，年下降率为1.9%[13] - 2023年EBITDA为13.10亿美元，预计2026年将增长至6.90亿美元，年增长率为5.7%[13] - 2023年净利润为4.80亿美元，预计2026年将增长至4.60亿美元[13] - 2023年每股收益（EPS）为3.79美元，预计2026年将增长至0.40美元[13] - 2023年现金及现金等价物为1.70亿美元，预计2026年将增长至3.35亿美元，年增长率为100%[13] - 2023年总资产为77.13亿美元，预计2026年将略微增长至73.41亿美元，年增长率为0.2%[13] - 2023年总负债为54.45亿美元，预计2026年将增长至55.83亿美元，年增长率为3.4%[13] - 2023年经营现金流为10.10亿美元，预计2026年将下降至2.24亿美元，年下降率为56.6%[13] - 2023年股息支付为1.01亿美元，预计2026年将保持在0.91亿美元，年增长率为0.4%[13] 市场与投资评级 - Olin的市场资本为28.8亿美元，流通股占比99%[3] - Olin Corp.的市值在2023年为7096百万美元，预计到2030年将降至2879百万美元[14] - 预计2023年到2024年，Olin的收入将下降27.1%，随后在2025年小幅回升3.7%[14] - Olin的EBITDA在2023年下降46.0%，预计到2026年将增长5.7%[14] - Olin的股东权益回报率（ROE）在2024年为7.4%，预计到2030年将上升至22.1%[14] - Olin的预测股票回报率为25.7%，超出市场回报假设9.1%[15] - Olin的EV/EBITDA在2024年为9.6，预计到2030年将降至4.1[14] - Olin的毛利率在2024年为11.7%，预计到2030年将上升至12.3%[14] - UBS全球研究的12个月评级定义包括“买入”、“中性”和“卖出”，分别对应的公司覆盖率为54%、40%和6%[24] - Olin Corp.和Huntsman Corp.的当前评级均为“中性”，价格分别为25.30美元和15.89美元[30]