财务数据和关键指标变化 - **2025财年业绩**：公司营收为567亿美元，同比增长5% 非GAAP每股收益为3.81美元，同比增长2% 非GAAP毛利率为68.7% 非GAAP营业利润为195亿美元，同比增长6% 非GAAP净利润为152亿美元，与上年持平 [18] - **2026财年第一季度业绩**：营收为149亿美元，同比增长8%，超出指引区间高端 产品订单同比增长13% 非GAAP每股收益为1美元，同比增长10% 非GAAP毛利率为68.1% 非GAAP营业利润为51亿美元 非GAAP净利润为40亿美元，同比增长9% [18][19] - **资本分配**：2025财年每股年化股息为1.64美元，股票回购近60亿美元，流通股数量为40亿股 公司计划持续将超过50%的自由现金流返还给股东，2025财年返还比例为94% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - **网络业务**：2026财年第一季度网络业务营收同比增长15%，是整体增长的主要驱动力 其中，服务提供商路由业务是网络业务增长的最大动力 [26] - **AI基础设施**：2026财年第一季度从超大规模客户获得13亿美元的AI基础设施订单 预计2026财年将从这些客户确认约30亿美元的营收 [20][21] - **软件与订阅**：软件和订阅收入已占公司总营收的一半以上，并持续增长 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - **客户需求**：几乎所有客户都在为AI现代化其网络，即使他们尚未明确未来的AI投资或应用，也清楚需要现代化的基础设施来支持 [26][27] - **地理与客户市场**：产品订单在所有地域和客户市场均实现增长 [19] - **超大规模客户与电信运营商**：来自超大规模客户对AI基础设施的需求强劲，同时电信运营商也在增加网络容量以应对AI流量增长 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **AI战略核心**：公司定位处于AI转型的核心，通过五大类别帮助客户赋能、连接和保护AI时代：AI基础设施、AI安全、数据、AI原生产品、服务 [20][21][22] - **Splunk整合**：整合Splunk后提供的Cisco Data Fabric，旨在统一和管理客户整个数字足迹中的机器数据，以构建强大的AI模型 这增强了公司在数字韧性战略部分的地位 [22][28][29] - **产品组合整合**：公司将产品组合整合以帮助客户实现三大目标：构建AI就绪的数据中心、交付面向未来的工作场所、提供数字韧性 [23] - **技术领导力**：公司通过自研芯片和软件、发布智能交换机及高级安全产品，提供AI时代的关键基础设施，在网络中深度嵌入安全能力，形成独特优势 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：2025财年是在非常复杂的环境背景下度过的，但公司仍取得了强劲的财务业绩 [17] - **未来前景**：管理层对2026财年开局创纪录的营收表示乐观，并预计这将是公司有史以来最强劲的一年 公司技术将成为AI时代经济增长和生产力的驱动力，预计业务将迎来顺风 [18][19][23][24] - **AI转型**：AI带来了根本性转变，客户不仅需要升级网络，还需将安全深度嵌入网络结构，这将导致网络流量大幅增加，持续推动客户升级需求 [28] 其他重要信息 - **年度股东大会结果**：所有董事提名人均以平均约96%的支持率当选（每位至少获得90%的投票支持） 2005年股票激励计划的修订和重述提案以约97%的支持率获得批准 关于高管薪酬的咨询决议以约89%的支持率获得批准 任命普华永道为审计机构的提案以约91%的支持率获得批准 国家公共政策研究中心提交的股东提案（要求评估包容性计划的财务价值）以约99%的反对票未获通过 [15][16] - **公司宗旨**：公司的宗旨是“为所有人赋能包容性未来”，这通过四大相互关联的支柱指导业务：社区韧性、员工、负责任创新、能源与可持续发展 公司计划于2026年1月中旬发布其目标报告 [30][31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 近期公司业绩显示出强劲增长，能否讨论一下从客户那里看到的关键趋势以及推动这一表现的因素是什么？ [25] - 2026财年第一季度营收增长8%，主要由网络业务（同比增长15%）驱动 服务提供商路由是网络增长的最大动力 超大规模客户因扩展数据中心对AI基础设施需求强劲，电信运营商为应对AI流量增长也在增加网络容量 企业客户对公司更新的产品组合需求也很强劲，几乎所有客户都在为AI现代化其网络 [26][27] 问题: 人工智能是主要焦点，能否讨论思科利用AI机遇的整体战略，以及Splunk的整合如何增强你们的地位？ [28] - AI机遇不仅限于超大规模客户的AI基础设施 客户正在加强网络并为其即将到来的AI工作负载构建基础设施，这将带来网络流量的大幅增加，并持续推动客户升级 这是一个根本性转变，客户不仅会升级网络，还会将安全深度嵌入网络结构，这正是思科的独特优势所在 关于Splunk整合，这对于公司数字韧性战略至关重要，公司正在构建一个全面的数据架构，使客户能够统一其专有数据、构建AI模型并获得洞察，以监控和保护其整个AI生态系统 [28][29] 问题: 思科声明的宗旨是为所有人赋能包容性未来，这一指导原则如何影响你们的商业战略，并帮助为股东和社区创造长期价值？ [30] - 这一宗旨指导着公司的一切工作，体现在四大支柱：社区韧性（关注数字就绪、危机响应和战略投资）、员工（以新的指导原则推动持久增长）、负责任创新（在构建产品时优先考虑安全、隐私、信任和道德）、能源与可持续发展（构建帮助客户减少能耗的产品和技术） 成功经营业务并致力于行善有助于在所有领域取得进展 [30][31]

财务数据和关键指标变化 - **2025财年业绩**：公司2025财年总收入为567亿美元，同比增长5% 非GAAP每股收益为3.81美元，同比增长2% 非GAAP毛利率为68.7% 非GAAP营业利润为195亿美元，同比增长6% 非GAAP净利润为152亿美元，与上年持平 [18] - **2026财年第一季度业绩**：公司2026财年第一季度收入为149亿美元，同比增长8%，超出指引范围高端 产品订单同比增长13% 非GAAP每股收益为1美元，同比增长10% 非GAAP毛利率为68.1% 非GAAP营业利润为51亿美元 非GAAP净利润为40亿美元，同比增长9% [18][19] - **资本分配与股东回报**：2025财年每股年化股息为1.64美元，股票回购近60亿美元，流通在外稀释股数为40亿股 公司计划持续将超过50%的自由现金流返还给股东，2025财年返还了94%的自由现金流 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - **网络业务**：2026财年第一季度网络业务收入同比增长15%，是整体增长的主要驱动力 其中，服务提供商路由业务是增长的最大动力 [26] - **AI基础设施业务**：2026财年第一季度，仅从超大规模客户处就获得了13亿美元的AI基础设施订单 预计在2026财年将从这些客户处确认约30亿美元的收入 [21] - **软件与订阅业务**：软件和订阅收入持续增长，现已占公司总收入的一半以上 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - **客户需求**：所有地域和客户市场的产品订单均实现增长 [19] 超大规模客户和电信运营商因扩展数据中心和处理AI流量增加网络容量，需求强劲 [26] 企业客户也对公司更新的产品组合表现出强劲需求 [26] - **市场趋势**：几乎所有客户都在为AI现代化其网络，即使他们尚未明确未来的AI投资或应用，也清楚需要现代化的基础设施来支持 [26][27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **AI战略核心**：公司将自身定位为AI转型的核心，战略涵盖五大类别：AI基础设施、AI安全、数据、AI原生产品和服务 [20][21][22] - **AI基础设施**：为超大规模客户和企业重新构想数据中心，并通过与英伟达合作的“安全AI工厂”为企业提供全栈解决方案 通过Cisco Unified Edge将AI推理带到边缘 [21] - **AI安全**：提供如Hypershield和AI Defense等AI原生安全平台，以保护整个技术栈 [21] - **数据战略**：通过由Splunk驱动的新Cisco Data Fabric，提供统一和管理客户整个数字足迹中机器数据的架构，使其能够利用此前未使用的专有数据构建强大的AI模型 [22] - **AI原生产品**：在整个产品组合中嵌入AI以提高生产力和简化运营，例如用于智能IT运维自动化的Agentic Ops和用于跨域问题解决的Cisco AI Canvas [22] - **服务**：围绕所有产品提供强大的客户体验引擎，帮助客户设计、部署并最大化其AI投资价值 [22] - **整合Splunk**：Splunk的整合为公司提供了无与伦比的安全性和可观测性，对实现“数字韧性”战略至关重要 [23][28] - **技术优势**：公司宣布了智能交换机、高级安全产品，并自研芯片和软件，为AI时代提供关键基础设施 [28] - **客户价值主张**：公司致力于帮助客户高效供电并保护AI工作负载、现代化工作方式与地点、并保持整个运营的安全可靠 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：2025财年是在非常复杂的环境背景下度过的 [17] AI将带来大量新机遇，同时也带来新的安全风险 [21] - **未来前景**：管理层对2026财年剩余时间及未来的业务顺风感到乐观 [24] 预计2026财年将是公司有史以来最强劲的一年 [18][19] AI带来的网络流量大幅增长将持续要求客户升级网络，这是一次根本性转变 [28] - **能源与可持续性**：新兴趋势将需要大量能源，公司致力于开发能帮助客户降低能耗的产品和技术 [31] 其他重要信息 - **公司治理**：年度股东大会选举了董事，每位被提名人获得了至少90%的投票支持，平均支持率约为96% [15] 2005年股票激励计划的修订和重述以约97%的支持率获得批准 [15] 关于高管薪酬的咨询决议以约89%的支持率获得批准 [15] 任命普华永道为审计机构的提案以约91%的支持率获得批准 [15] 国家公共政策研究中心提交的股东提案（关于评估包容性项目价值）以约99%的反对票未获通过 [16] - **公司宗旨**：公司的宗旨是“为所有人创造包容的未来”，这通过四大相互关联的支柱指导业务：社区韧性、员工、负责任创新（优先考虑安全、隐私、信任和道德）以及能源与可持续性 [30][31] 公司将于2026年1月中旬发布其目标报告 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 近期公司业绩显示出强劲增长，能否讨论一下从客户那里看到的关键趋势以及推动这一表现的因素是什么？ [25] - 公司2026财年第一季度表现强劲，收入增长8%，主要由网络业务驱动，其中网络业务本身收入同比增长15% 服务提供商路由是增长的最大驱动力 超大规模客户因扩展数据中心对AI基础设施需求强劲，电信运营商为处理增加的AI流量也在提升网络容量 企业客户对公司更新的产品组合需求也很强劲 几乎所有客户都在为AI现代化其网络，他们清楚需要现代化的基础设施来支持未来的AI投资 [26][27] 问题: 人工智能是主要焦点，能否讨论思科利用AI机遇的整体战略，以及Splunk的整合如何增强你们的地位？ [28] - 公司看到的AI机遇广泛，不仅限于为超大规模客户提供AI基础设施 客户正在加强网络并为其即将到来的AI工作负载构建基础设施，这将带来网络流量的大幅增加，并持续要求客户升级 这是一次根本性转变，客户不仅会升级网络，还会将安全深度嵌入网络结构，而公司在这方面具有独特优势 公司已宣布智能交换机、高级安全产品，并自研芯片和软件，为AI时代提供关键基础设施 关于Splunk的整合，这对于实现“数字韧性”战略至关重要 公司正在构建一个全面的数据架构，使客户能够统一其专有数据，构建AI模型，并获得洞察以监控、保护并了解其整个AI生态系统的情况 [28][29] 问题: 思科声明的宗旨是为所有人创造包容的未来，这一指导原则如何影响你们的商业战略，并帮助为股东和社区创造长期价值？ [30] - 公司的宗旨指导着其所做的一切，无论是帮助印度建设连接乡村的大型电信网络，还是致力于社区韧性 具体通过四大相互关联的支柱来实现：社区韧性（关注数字就绪、危机响应和战略投资）、员工（以新的指导原则运营，推动持久增长）、负责任创新（在产品构建中优先考虑安全、隐私、信任和道德）以及能源与可持续性（开发帮助客户降低能耗的产品和技术） 成功运营一家致力于行善的企业有助于在所有领域取得进展 [30][31]

财务数据和关键指标变化 - **2025财年业绩**：公司2025财年总收入为567亿美元，同比增长5% 非GAAP每股收益为3.81美元，同比增长2% 非GAAP毛利率为68.7% 非GAAP营业利润为195亿美元，同比增长6% 非GAAP净利润为152亿美元，与上年持平 [17] - **2026财年第一季度业绩**：公司2026财年第一季度收入为149亿美元，同比增长8%，超出指引范围高端 非GAAP每股收益为1.00美元，同比增长10% 产品订单同比增长13% 非GAAP毛利率为68.1% 非GAAP营业利润为51亿美元 非GAAP净利润为40亿美元，同比增长9% [17][18] - **资本分配**：2025财年，公司年度化每股股息为1.64美元，并进行了近60亿美元的股票回购，流通股数量为40亿股 公司计划持续将超过50%的自由现金流返还给股东，2025财年返还了94%的自由现金流 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - **网络业务**：2026财年第一季度，网络业务收入同比增长15%，是整体增长的主要驱动力 其中，服务提供商路由业务是增长的最大动力 [25] - **AI基础设施**：2026财年第一季度，仅从超大规模客户处就获得了13亿美元的AI基础设施订单 预计在2026财年将从这些客户处确认约30亿美元的收入 [20] - **软件与订阅**：软件和订阅收入持续增长，现已占公司总收入的半数以上 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - **地理与客户市场**：2026财年第一季度，产品订单在所有地域和客户市场均实现增长 [18] - **超大规模客户与电信运营商**：来自超大规模客户对AI基础设施的需求强劲，同时电信运营商也在增加网络容量以应对AI流量增长 [25] - **企业客户**：企业客户对公司更新的产品组合需求强劲，几乎所有客户都在为AI现代化其网络 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **AI战略核心**：公司将自身定位为AI转型的核心，战略涵盖五大类别：AI基础设施、AI安全、数据、AI原生产品和服务 [19][20][21] - **Splunk整合**：成功整合Splunk，通过新的Cisco Data Fabric提供架构，统一和管理客户整个数字足迹中的机器数据，以构建强大的AI模型 这增强了公司在数字韧性战略部分的地位 [21][22][27] - **产品组合整合**：公司将产品组合整合，旨在帮助客户高效驱动和保护AI工作负载、现代化工作方式、并确保整个运营的安全可靠 [22] - **技术领导力**：公司宣布了智能交换机、高级安全产品，并自研芯片和软件，为AI时代提供关键基础设施 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：2025财年是在非常复杂的环境背景下度过的 [16] - **未来前景**：管理层对2026财年开局创纪录的表现感到满意，并预计这将是公司有史以来最强劲的一年 对由AI和安全网络领导力驱动的未来增长机会充满信心 [17][18] - **行业趋势**：AI将带来网络流量的巨大增长，这将持续要求客户升级网络 这是一次根本性转变，客户不仅会升级网络，还会将安全深度嵌入网络结构 [27] - **能源与可持续性**：管理层认识到新兴趋势将需要大量能源，因此公司致力于开发能帮助客户降低能耗的产品和技术 [30] 其他重要信息 - **年度会议投票结果**：所有董事提名人均以平均约96%的支持率当选（每位至少获得90%支持） 2005年股票激励计划的修订和重述以约97%的支持率获得批准 关于高管薪酬的咨询决议以约89%的支持率获得批准 任命普华永道为审计机构的提案以约91%的支持率获得批准 由国家公共政策研究中心提交的股东提案以约99%的反对票未获通过 [14][15] - **公司宗旨**：公司的宗旨是“为所有人创造包容的未来”，这通过四大相互关联的支柱指导业务：社区韧性、员工、负责任创新（安全、隐私、信任、道德）以及能源与可持续性 [29][30] - **股息与回购**：公司资本分配优先事项包括：有机和无机增长、持续增加股息、持续回购股票以抵消稀释、将超额现金返还给股东 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 近期公司业绩表现出强劲增长，能否讨论一下从客户那里看到的关键趋势以及推动这种表现的因素是什么？[24] - **回答**：2026财年第一季度8%的收入增长主要由网络业务驱动，该业务本身同比增长15% 在内部，服务提供商路由是增长的最大驱动力 增长源于超大规模客户为扩展数据中心对AI基础设施的强劲需求，以及电信运营商为应对AI流量增长而增加网络容量 企业客户对公司更新的产品组合需求也很强劲 几乎所有客户都在为AI现代化其网络，即使他们不完全清楚未来的AI投资或应用具体是什么，但他们明确需要现代化的基础设施来支持 [25] 问题: 人工智能是主要焦点，能否讨论思科利用AI机遇的整体战略，以及Splunk的整合如何增强你们的地位？[26] - **回答**：公司的AI机遇不仅限于为超大规模客户提供AI基础设施 客户正在加强网络并为其即将到来的AI工作负载构建基础设施，这将带来网络流量的巨大增长，并持续要求客户升级 这是一次根本性转变，客户不仅会升级网络，还会将安全深度嵌入网络结构，这正是公司的独特定位所在 关于Splunk的整合，这对于公司几分钟前谈到的数字韧性战略部分至关重要 公司正在构建一个全面的数据架构，使客户能够统一其专有数据，构建AI模型，并获得洞察力，以监控、保护并了解其整个AI生态系统的情况 [27][28] 问题: 思科声明的宗旨是为所有人创造包容的未来，这一指导原则如何影响你们的商业战略，并帮助为股东和社区创造长期价值？[29] - **回答**：这一宗旨指导着公司所做的一切，无论是帮助印度建设连接乡村的大型电信网络，还是致力于社区韧性 具体通过四大相互关联的支柱体现：社区韧性（关注数字准备、危机应对和战略投资）、员工（以新的指导原则推动持久增长）、负责任创新（在产品构建中优先考虑安全、隐私、信任和道德）以及能源与可持续性（开发帮助客户降低能耗的产品和技术） 成功经营业务并致力于行善，有助于在所有领域取得进展 公司将于2026年1月中旬发布其目标报告供审阅 [29][30]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入147亿美元 同比增长8% [21] - 第四季度非GAAP净利润40亿美元 同比增长12% [21] - 第四季度非GAAP每股收益0.99美元 同比增长14% [21] - 第四季度产品收入109亿美元 同比增长10% [22] - 第四季度服务收入38亿美元 同比持平 [22] - 第四季度运营现金流42亿美元 同比增长14% [27] - 2025财年总收入567亿美元 同比增长5% [27] - 2025财年非GAAP每股收益3.81美元 同比增长2% [28] - 2025财年运营现金流142亿美元 同比增长30% [28] - 第四季度非GAAP毛利率68.4% 同比上升50个基点 [25] - 第四季度产品毛利率67.5% 同比上升50个基点 [26] - 第四季度服务毛利率70.8% 同比上升50个基点 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 网络业务收入增长12% 主要由互联网基础设施和企业路由的双位数增长驱动 [23] - 安全业务收入增长9% 主要由Splunk和SASE产品驱动 [23] - 协作业务收入增长2% 主要由设备业务驱动 [23] - 可观测性业务收入增长4% 主要由Splunk和ThousandEyes驱动 [23] - 安全产品订单实现中个位数增长 [16] - Splunk新客户数量同比增长14% [16] - 新安全产品HyperShield等新增750家客户 [16] - 网络产品订单连续第四个季度实现双位数增长 [9] - 工业物联网产品订单连续第五个季度实现双位数增长 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区产品订单增长5% [25] - EMEA地区产品订单增长10% [25] - APJC地区产品订单增长7% [25] - 服务提供商和云客户订单增长49% [8][25] - 企业客户订单增长5% [7][25] - 公共部门订单下降6% [8][25] - 除美国联邦政府外 全球安全订单增长双位数 [42] - EMEA地区企业订单增长中双位数 英国、德国、沙特表现强劲 [121] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为AI时代关键基础设施提供商 97%的企业认为需要升级网络以成功部署AI [6] - AI基础设施订单超20亿美元 是原10亿美元目标的两倍以上 [7] - 与NVIDIA合作完成Cisco Nexus交换机与Spectrum X架构的集成 为AI集群提供低延迟高速网络 [11] - 推出基于Silicon One的Cat9K智能交换机 开启多年校园网络刷新周期 [9][10] - 安全战略深度整合到网络架构中 HyperShield客户大多与N9300智能交换机捆绑销售 [17] - 推出Cisco AI Canvas生成式用户界面 统一实时遥测数据简化IT运维 [18] - 主权AI机会预计在2026年加速发展 与中东战略伙伴关系按计划推进 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI代理将自主执行任务 网络容量需求将复合增长以应对前所未有的流量水平和威胁环境 [6] - 网络流量将超越当前聊天机器人交互峰值并保持持续高位 [14] - 关税环境复杂 假设当前关税和豁免政策持续至2026财年末 [30] - 中国关税30% 半导体和电子元件部分豁免 [31] - 墨西哥关税25% 加拿大关税35% 不符合USMCA豁免条件的组件和产品 [31] - 联邦业务预计在2026财年恢复增长 但仍低于2025财年水平 [118] 其他重要信息 - 第四季度向股东返还29亿美元资本 全年返还124亿美元 占自由现金流的94% [6][27][29] - 总剩余绩效义务435亿美元 增长6% [24] - 年度经常性收入311亿美元 增长5% [24] - 订阅收入79亿美元 占总收入54% [24] - 软件收入56亿美元 增长5% [24] - 现金及投资余额161亿美元 [27] - 连续第14年增加股息 [29] 问答环节所有提问和回答 问题: 增长指引放缓是否反映保守主义或需求环境变化 [34] - 增长放缓仅与年度同比比较相关 不表示需求环境变化 [36] - 校园网络刷新周期将逐步启动 客户需要时间评估新产品 [36] - Splunk收购使前期季度增长率偏高 本季度才是真正可比较的 [37] 问题: 安全业务增长展望和新CFO优先事项 [39] - 新安全产品订单增长超20% 除美国联邦外全球安全订单增长双位数 [41][42] - HyperShield新增80家客户 Secure Services Edge新增480家客户 [43] - 安全增长率预计随财年推进持续改善 [43] - 新CFO优先关注可持续盈利增长、财务纪律和股东回报 [45] 问题: 订单是否因关税和预算担忧被提前 [50] - 未发现客户因价格担忧提前下单的证据 [53] - 渠道合作伙伴反馈、线性模式、软件激活时间和发货日期请求均正常 [54][55] - 管道分析未显示异常提前现象 [56] 问题: AI业务系统与光学的三分之二对三分之一比例是否会变化 [51] - 与云提供商对话未显示该比例会发生重大变化 [56] 问题: 网络增长可持续性和校园刷新周期影响 [59] - AI将驱动所有细分市场的网络现代化 从云提供商向企业前端扩展 [61][62] - 数据中心网络订单去年增长中双位数 WiFi7增长三位数 [63] - 预计核心网络增长将维持在分析师日提供的2%-5%区间 [64] 问题: AI订单收入确认和网络细分订单趋势 [67] - 2025财年AI后端订单确认约10亿美元收入 [71] - 网络订单增长由webscale基础设施、交换、企业路由、工业物联网和服务器驱动 [9] 问题: 企业AI机会规模和2026财年AI收入贡献 [74] - 企业AI订单约数亿美元 管道达数亿美元 [76] - 预计下半年代理AI概念验证将更加普及 [77] - 与NVIDIA合作的显著效益尚未显现 [80] - 2026财年AI收入可从2025财年10亿美元基础推算 [81] 问题: 服务收入趋势和云支出可持续性 [83] - 服务收入通常滞后于产品收入 预计随网络增长改善 [86] - 云资本支出同比增长约50% AI不是短暂趋势 [87] 问题: 安全业务能否达到15%-17%长期目标 [90] - 新安全产品占有机安全组合约三分之二 预计负面影响将逐渐减少 [92] - 保持长期目标范围不变 预计年底接近或处于实现路径上 [93] 问题: 与AMD在主权AI方面的合作 [91] - 与AMD保持紧密合作 共同为客户提供高度集成解决方案 [94] 问题: Cat9K刷新带动其他产品销售和资本使用优先顺序 [97] - Cat9K与其他校园设备关联性难以量化 [99] - 资本使用优先支持业务增长、股息、抵消稀释和机会性价值创造 [101] 问题: 身份识别在AI代理时代的重要性 [97] - 身份识别是零信任架构核心支柱 Duo增长表现突出 [102] - 正在开发代理身份识别技术 实时处理能力是独特优势 [103] 问题: AI对网络增长贡献和关税对毛利率影响 [108] - AI预计为网络增长贡献约2个百分点 [110] - 关税影响已纳入指引 具体假设包括中国30%、墨西哥25%、加拿大35%等 [111][112] 问题: 2026财年各细分市场信心排名和Silicon One渗透率 [116] - 信心排名：服务提供商、企业、公共部门 [117] - Silicon One预计未来三年可能占交换机ASIC的一半 [119] 问题: EMEA订单加速和主权AI机会时间表 [120] - EMEA订单增长10% 企业增长中双位数 公共部门持平 [121] - 主权AI订单预计年中至下半年开始 收入随后跟进 [124] 问题: 以太网在规模扩展中的机会和Meraki-Catalyst整合影响 [127] - 规模扩展机会可能转向以太网变体 公司有未公布的路线图 [129] - Meraki-Catalyst整合预计增加Catalyst的开放性 统一硬件平台提供更多选择 [130]