核心观点 - 甲骨文公司2026财年第二季度业绩超预期 云业务特别是基础设施的爆炸式增长驱动整体收入增长 但股价在财报发布后一个月内下跌约4.6% 表现逊于标普500指数 [1][2][3][4] 财务业绩概览 - 第二季度非GAAP每股收益为2.26美元 超出市场预期38.65% 同比增长54% [3] - 总收入同比增长14%至161亿美元 主要由云基础设施的爆炸性增长驱动 [4] - 当季新增客户承诺额680亿美元 来自Meta、英伟达等客户 剩余履约义务总额达到5230亿美元 [4] - 非GAAP营业利润为67亿美元 同比增长10% 非GAAP营业利润率为42% [14] - 截至2025年11月30日 现金及现金等价物为192亿美元 较2025年8月31日的108亿美元大幅增加 [15] - 当季资本支出约为81亿美元 自由现金流为负73亿美元 主要用于投资数据中心创收设备 [15][16] - 截至2025年11月30日 应付票据及借款总额为1081亿美元 较2025年5月31日的926亿美元增加 以支持云基础设施扩张 [19] 收入细分与区域表现 - 云基础设施收入飙升68%至41亿美元 GPU相关收入增长177% [6] - 云数据库服务收入增长30% 其中自治数据库收入增长43% 多云消费量同比增长817% [7] - 云应用收入为39亿美元 同比增长11% 其中Fusion Cloud ERP收入达11亿美元 增长18% NetSuite Cloud ERP收入达10亿美元 增长13% [8] - 总云收入激增34%至80亿美元 占总收入比例达到50% [9] - 软件收入下降3%至59亿美元 其中软件许可收入下降21%至9.39亿美元 反映从本地部署向云解决方案的持续转型 [10] - 硬件收入为7.76亿美元 增长7% 服务收入为14.3亿美元 增长7% [10][11] - 美洲地区收入增长17.2%至104.7亿美元 占总收入65.2% [5] - 欧洲/中东/非洲地区收入增长11.2%至37.6亿美元 占总收入23.4% [5] - 亚太地区收入增长4.9%至18.3亿美元 占总收入11.4% [5] 运营与产能扩张 - 非GAAP总运营费用增长17%至93亿美元 其中云和软件费用增长45%至39.9亿美元 反映对扩大云基础设施容量的投资 [14] - 公司目前运营147个面向客户的区域 另有64个计划中 [11] - 当季向客户交付了近400兆瓦的数据中心容量 GPU交付容量比第一财季增加50% [11][12] - 位于德克萨斯州阿比林的超级集群项目按计划推进 已交付超过96,000个英伟达Grace Blackwell GB200芯片 [13] 业绩指引与前景 - 对2026财年第三季度 公司预计总云收入按固定汇率计算增长37%至41% 总收入增长16%至18% 非GAAP每股收益在1.64至1.68美元之间 增长12%至14% [20] - 对2026财年全年 管理层维持670亿美元的收入预期 但由于第二财季新增680亿美元可快速变现的剩余履约义务 预计2027财年将增加40亿美元收入 [21] - 2026财年资本支出预计将比先前预测高出约150亿美元 [21] - 自业绩发布以来 市场对公司的盈利预估呈上升趋势 [22]

财务表现 - 2026财年第一季度非GAAP每股收益1.47美元 符合预期 同比增长6%[1] - 总收入149亿美元 同比增长12% 但低于预期0.59%[2] - 云基础设施收入33亿美元 同比增长55%[4] - 云应用收入38亿美元 同比增长11%[5] - 总云收入72亿美元 同比增长28%[5] - 非GAAP营业利润62亿美元 同比增长9%[11] - 经营现金流81亿美元 同比增长9.5%[12] 业务细分 - 美洲地区收入96.6亿美元 占比64.7% 同比增长15.4%[3] - 欧洲/中东/非洲地区收入34.8亿美元 占比23.3% 同比增长7.8%[3] - 亚太地区收入17.8亿美元 占比11.9% 同比增长4.5%[3] - 软件支持收入49.6亿美元 同比增长1%[4] - 软件许可收入7.66亿美元 同比下降12%[4] - 硬件收入6.7亿美元 同比增长2%[7] - 服务收入13.5亿美元 同比增长7%[7] 云业务增长 - 签署四份数十亿美元合同 客户包括OpenAI xAI Meta NVIDIA和AMD[2] - 云基础设施消费收入增长57% 需求远超供应[5] - 云数据库服务年化收入近28亿美元 同比增长32%[5] - 自治数据库收入同比增长43%[5] - 多云数据库收入增长1529%[6] - Fusion Cloud ERP收入10亿美元 同比增长17%[6] - NetSuite Cloud ERP收入10亿美元 同比增长16%[6] 资本支出与现金流 - 资本支出85亿美元 导致自由现金流为负3.62亿美元[12] - 现金及等价物和证券投资110亿美元[12] - 回购44万股股票 金额9500万美元[13] - 支付股息14亿美元[13] - 宣布每股0.5美元季度现金股息[14] 未来业绩指引 - 2026财年第二季度收入预计增长12-14%[15] - 非GAAP每股收益预计1.58-1.62美元[15] - 云收入预计增长32-36%[15] - 2026财年云基础设施收入预计180亿美元 增长77%[16] - 未来四年云基础设施收入预计将达320亿/730亿/1140亿/1440亿美元[16] - 2026财年总收入预计增长16%[17] - 资本支出预计增加至350亿美元[18] 合同与订单储备 - 剩余履约义务4550亿美元 环比增加3170亿美元 同比增长359%[12] - 云剩余履约义务增长近500%[13] - 33%的剩余履约义务将在未来12个月内确认为收入[13] - 剩余履约义务预计将超过5000亿美元[17]

股价表现与市场预期 - 公司股价在过去一年上涨67% 达到历史新高 当前股价23647美元 [1] - 杰富瑞 DA Davidson 伯恩斯坦等机构近期上调目标价 显示市场持续看好 [1] - 12个月平均目标价20415美元 较现价有1367%下行空间 最高目标价27500美元 [8] 云计算业务增长 - 云数据库服务收入同比增长31% 达26亿美元 成为主要收入来源 [5] - 云基础设施增长预计从2025财年50%加速至2026财年70% [3] - 多云业务收入在2025财年Q4环比增长115% 计划明年数据中心数量翻三倍 [4] 战略合作与重大合同 - 新签30亿美元年度多云合同 相当于2025财年总收入574亿美元的52% [7] - 与Kanverseai和PrimeVigilance的AI合作将扩大云行业影响力 [7] - Oracle 23平台通过AI集成增强企业客户吸引力 [6] 财务与资本状况 - 2026财年资本支出可能超过250亿美元 将影响自由现金流 [8] - 联邦政府服务提供75%折扣可能挤压利润率 [9] - 当前市盈率541倍 较2024年中增长约50% 显示估值已部分透支 [10] 行业竞争地位 - 公司在数据库 云服务 多云领域建立新主导地位 [11] - 独特的多云解决方案允许客户同时使用多家云服务商 [4] - 预计将成为AI和数据行业扩张的关键参与者 [11]