业绩数据 - 2022 - 2024年及2025年前九个月，公司总营收分别为15.47625亿、18.36614亿、24.10855亿和21.15106亿元[40] - 2022 - 2024年及2025年前九个月，售电收入分别为6.6087亿、6.9823亿、6.85285亿和6.17693亿元[40] - 2022 - 2024年及2025年前九个月，垃圾处理服务收入小计分别为8.02729亿、7.96056亿、8.11752亿和7.21892亿元[40] - 2024年和2025年前九个月，生活垃圾临时处理和转运服务收入分别为5404.7万和5.10806亿元[40] - 2024年和2025年前九个月，餐厨垃圾收集收入分别为456.8万和4952.4万元[40] - 2024年和2025年前九个月，工业级混合油销售收入分别为1728万和1.45187亿元[40] - 业绩记录期内，公司对前五大客户销售额分别为15.446亿、18.321亿、23.345亿和19.602亿元人民币[57] - 业绩记录期内，公司从前五大供应商采购额分别为9650万、1.713亿、4.293亿和2.582亿元人民币[57] - 2022 - 2025年9月，BOT模式收入分别为15.07332亿、18.01858亿、22.81625亿和12.74136亿元人民币[60] - 2022 - 2025年9月，TOT模式收入分别为4029.3万、3475.6万、3853.5万和2081.3万元人民币[60] - 2024 - 2025年9月，BOOT模式收入分别为5495.9万和5.2042亿元人民币[60] - 2024 - 2025年9月，BOO模式收入分别为3573.6万和2.99737亿元人民币[60] - 2022 - 2025年9月30日九个月，公司营收分别为15.48亿、18.37亿、24.11亿、17.40亿、21.15亿元[61] - 2022 - 2025年9月30日九个月，公司净利润分别为5.87亿、6.53亿、6.86亿、5.11亿、8.25亿元[61] - 2022 - 2025年，公司项目运营毛利润率分别为59.1%、62.9%、63.6%、59.0%，运营净利润率分别为40.1%、43.7%、43.6%、40.3%[63] - 截至2022 - 2025年，公司净资产分别为55.40亿、57.29亿、86.01亿、94.61亿元[72] - 2022 - 2025年经营活动产生的净现金分别为790,226千元、868,733千元、971,097千元、1,158,064千元[80] - 2022 - 2025年投资活动产生的净现金分别为 - 2,278,239千元、 - 160,212千元、164,055千元、 - 1,463,627千元[80] - 2022 - 2025年融资活动产生的净现金分别为1,751,049千元、 - 878,168千元、 - 552,435千元、296,230千元[80] - 2022 - 2025年的净资产收益率分别为14.1%、11.6%、9.6%、9.1%[81] - 2022 - 2025年的资产收益率分别为6.8%、6.8%、5.8%、5.8%[81] - 2022 - 2025年的资产负债率分别为53.4%、46.4%、33.7%、34.1%[81] - 自2022 - 2024年及2025年前九个月，公司分别宣派及派付股息1.039亿、3.69亿、3.69亿及5.073亿元[97] - 截至2022年12月31日、2023年12月31日、2024年12月31日和2025年9月30日，公司贸易应收款项总额分别达5.939亿、8.095亿、18.59亿和20.648亿元人民币[169] - 截至2022年12月31日、2023年12月31日、2024年12月31日，以及2025年9月30日的九个月，公司毛利润分别达8.654亿、9.401亿、10.007亿和12.084亿元人民币[177] - 截至2022年12月31日、2023年12月31日、2024年12月31日，以及2025年9月30日的九个月，公司净利润分别达5.875亿、6.528亿、6.862亿和8.253亿元人民币[177] 用户数据 - 无 未来展望 - 预计到2029年12月31日垃圾焚烧占国内垃圾处理将升至90%[53] 新产品和新技术研发 - 2022 - 2024年及2025年前9个月，公司研发费用分别为5100万、5700万、6380万和5800万元，分别占总收入3.3%、3.1%、2.6%和2.7%[197] 市场扩张和并购 - 2024年公司与吉尔吉斯斯坦当地政府签署服务特许权协议，比什凯克项目一期于2025年12月运营，还在奥什市、伊塞克湖州、哈萨克斯坦阿拉木图签署相关协议[41] - 2023年3月3日公司签订协议收购仁和环境科技63%股权，总代价21.97亿元，2024年11月和2025年1月分别完成股份发行和现金支付[85] 其他新策略 - 无 其他要点 - 认购H股需支付经纪费1.0%、证监会交易征费0.0027%、港交所交易费0.00565%和投资者赔偿征费0.00015%[10][13] - H股每股面值为人民币1.00元[10] - A股首次公开发行6834万股，于2022年4月13日在深圳证券交易所上市[104] - 截至最后实际可行日期，公司总股本包括784,191,112股A股（不包括4,909,730股库存股），A股前五个交易日平均价格为人民币15.56元[102] - 俊新（阿拉木图）于2025年7月29日在哈萨克斯坦阿拉木图成立[124] - 俊新（香港）国际于2024年5月2日在香港成立[124] - 俊新（伊塞克湖）于2025年9月22日在吉尔吉斯斯坦伊塞克湖州成立[124] - 俊新（吉尔吉斯斯坦）于2024年3月13日在吉尔吉斯斯坦成立[124] - 俊新（蒙古）于2025年3月20日在蒙古成立[124] - 浏阳俊新于2023年3月21日在中国成立[124] - 平江俊新于2012年7月31日在中国成立[128] - 浦湘生物能源于2015年12月28日在中国成立[132] - 浦湘环保能源于2019年4月23日在中国成立[132] - 业绩记录期为2022年、2023年、2024年12月31日结束的财年以及2025年9月30日结束的9个月[136] - 高温厌氧消化指在55 - 58°C温度下进行的厌氧消化过程[142] - 当地政府出台有利于公司业务的法律、法规和优惠措施，但补贴具有不确定性[153] - 公司业务受监管框架、服务定价、环境法规、当地政策等多种风险影响[155][156][157][160] - 2024年末公司完成人和收购，整合存风险[184] - 截至最近可行日期公司开展4项海外扩张计划，面临多种风险[185] - 公司业务依赖关键人员，截至2025年9月30日有1688名员工[188][189] - 公司部分设施在记录期超设计容量运行，可能增加成本、降低效率[200]

公司概况与市场地位 - 公司是北美领先的综合废物管理服务提供商，提供收集、转运、回收和处置服务，与Republic Services和Waste Connections等公司竞争 [1] - 公司市值约为898.9亿美元，突显其在废物管理行业中的重要地位 [4][5] - 在纽约证券交易所的成交量为3,670,753股，显示出活跃的投资者兴趣 [4] 近期股价表现与波动 - 当前股价为223.13美元，反映了3.66%或8.47美元的下跌 [3] - 交易日内股价波动，最低为220.84美元，最高为231.67美元 [3] - 过去52周内，股价最高达到242.58美元，最低为194.11美元，突显了市场波动性和未来增长潜力 [3] 机构投资动态与市场情绪 - AlphaQuest LLC在第三季度将其投资增加了131.8%，显示出对公司未来表现的强烈信心，目前持有19,246股，价值425万美元 [2][5] - Cornercap Investment Counsel Inc.和Wealthfront Advisers LLC等其他机构也调整了其持仓，反映出市场对公司潜力的更广泛兴趣 [2] 分析师观点与价格目标 - Oppenheimer为公司设定了264美元的价格目标，暗示较当前223.13美元的价格有18.32%的潜在上涨空间 [1][5]

2025年第四季度及全年财务业绩核心观点 - 公司2025年全年实现创纪录的调整后运营EBITDA利润率，首次超过30%，这得益于严格的成本管理和对技术及自动化的投资所带来的效率提升 [2] - 公司预计2026年自由现金流将增长近30%（按指引中值计算），并计划通过股息和股票回购向股东返还约35亿美元，同时将杠杆率恢复至2.5倍至3.0倍的长期目标范围 [3] - 公司在可持续发展（回收、可再生能源）和医疗解决方案等战略增长业务方面势头强劲，预计这些业务将在2026年及以后为增长做出更大贡献 [2][14] 2025年第四季度及全年财务摘要 - **收入**：第四季度总收入为63.13亿美元，同比增长7.1%；全年总收入为252.04亿美元，同比增长14.2% [2][7] - **运营EBITDA**：第四季度调整后运营EBITDA为19.74亿美元，调整后利润率为31.3%；全年调整后运营EBITDA为75.82亿美元，调整后利润率为30.1%，同比增长15.5% [2][5] - **净利润与每股收益**：第四季度调整后净利润为7.80亿美元，调整后稀释每股收益为1.93美元；全年调整后净利润为30.31亿美元，调整后稀释每股收益为7.50美元 [2] - **现金流**：2025年经营活动产生的净现金为60.43亿美元，同比增长12.1%；自由现金流为29.37亿美元，同比增长26.8% [11][43] 各业务板块表现 - **传统业务**：2025年运营EBITDA增长8.0%，调整后增长10.1%，调整后利润率扩大150个基点至31.5%，主要受定价带来的有机收入增长、严格的成本计划及业务组合优化驱动 [5][6] - **医疗解决方案业务**：2025年运营EBITDA利润率从2024年的1.0%改善至13.5%，调整后利润率改善180个基点至16.9%，整合进展顺利，流程改善和协同效应开始显现 [5][6] - **可持续发展业务**：2025年完成了7个可再生天然气设施和9个回收自动化及增长项目，增加了网络产能；回收处理和销售以及可再生能源板块的调整后运营EBITDA在2025年显著增长 [14][15] 运营效率与成本管理 - **运营费用**：2025年传统业务运营费用占收入比例改善了150个基点，调整后改善了160个基点，反映了员工保留、车队资本投资以及改善住宅收集业务的努力 [7] - **SG&A费用**：2025年传统业务SG&A占收入比例全年改善20个基点（调整后改善10个基点）；医疗解决方案业务SG&A占收入比例从2024年的38.5%大幅改善至2025年的22.8%（调整后为21.1%） [8] 2026年财务展望与预期 - **收入与利润**：预计2026年收入在264.25亿至266.25亿美元之间，中点增长5.2%；调整后运营EBITDA在81.50亿至82.50亿美元之间，可比基础上增长6.2%；调整后运营EBITDA利润率预计为30.8%至31.0%，可比基础上扩张30个基点 [13] - **自由现金流与资本配置**：预计2026年自由现金流在37.50亿至38.50亿美元之间，中点增长29.4%；计划支付约15亿美元股息，并回购约20亿美元股票，同时将杠杆率恢复至目标范围 [3][13][16] - **各业务增长驱动**： - **传统业务**：增长将由严格的定价（核心价格预计在5.4%至5.8%之间）和持续的成本优化驱动，预计收购带来的收入增量为6500万美元，调整后运营EBITDA增量为2500万美元 [16] - **可持续发展业务**：回收处理和销售、可再生能源板块以及垃圾填埋气特许权使用费合计的调整后运营EBITDA预计在2026年增长2.35亿至2.55亿美元，并在2027年接近10亿美元 [14][16][17] - **医疗解决方案业务**：预计收入增长约3%，主要由价格驱动，利润率扩张将受进一步的SG&A协同效应和成本优化推动 [16] 关键运营指标与商品价格 - **定价与销量**：2025年传统业务的收集和处置核心价格为6.3%，收益率为3.8%；全年收集和处置量增长0.1%（工作日调整后为0.3%），其中包含因野火清理工作带来的50个基点增量 [10] - **商品价格**： - 2025年第四季度单流回收商品混合平均售价约为每吨62美元，全年约为每吨75美元，低于上年同期 [19] - 2025年可再生天然气混合平均售价约为每MMBtu 31美元 [19] - 2026年展望假设单流回收商品混合平均价格约为每吨70美元 [23]

WM 2025年第四季度业绩前瞻 - WM 计划于2026年1月28日美股盘后发布2025年第四季度财报 [1] - 过去四个季度中，公司两次超出Zacks一致预期，两次未达预期，平均盈利意外为负0.9% [1] - 市场对第四季度总收入的共识预期为64亿美元，同比增长14.5% [2] - 市场对第四季度每股收益的共识预期为1.95美元，同比增长14.7% [5] 各业务板块收入预期 - 收集业务收入预期为39亿美元，同比增长4% [3] - 填埋业务收入预期为9.58亿美元，同比增长12% [3] - 转运业务收入预期为3.81亿美元，同比增长6% [3] - 回收处理与销售业务收入预期为3.6亿美元，同比下降10% [4] - 医疗解决方案业务收入预期为6.16亿美元，同比大幅增长53% [4] - 可再生能源业务收入预期为1.49亿美元，同比大幅增长60% [5] - 公司及其他业务收入预期为500万美元，与去年同期持平 [5] 盈利预测模型与同业比较 - 根据预测模型，WM此次财报可能不会超出盈利预期，因其盈利ESP为负2.85%，尽管其Zacks评级为3 [6][7] - 同业公司Gartner第四季度收入预期为17亿美元，同比增长1.7%，每股收益预期为3.5美元，同比下降35.8%，其盈利ESP为正0.80%，Zacks评级为3 [9][10] - 同业公司万事达卡第四季度收入预期为88亿美元，同比增长17.1%，每股收益预期为4.2美元，同比增长10%，其盈利ESP为正0.53%，Zacks评级为3 [12][13]

核心财务表现 - 2025年第三季度总收入为64.43亿美元，较2024年同期的56.09亿美元增长14.9% [2][4] - 调整后运营EBITDA为19.70亿美元，调整后运营EBITDA利润率为30.6%，而2024年同期分别为17.11亿美元和30.5% [2][3] - 摊薄后每股收益为1.49美元，调整后摊薄每股收益为1.98美元，2024年同期分别为1.88美元和1.96美元 [2] - 净收入为6.03亿美元，调整后净收入为8.01亿美元，2024年同期分别为7.60亿美元和7.90亿美元 [2] 各业务板块表现 - WM传统业务收入为58.15亿美元，同比增长3.7%，其调整后运营EBITDA增长8.7%至18.60亿美元，利润率为32.0% [3][4] - WM医疗解决方案业务贡献收入6.28亿美元，调整后运营EBITDA为1.10亿美元，利润率为17.5% [3][4] - 收集与处置业务表现强劲，运营EBITDA利润率达到37.5%，调整后为38.4%，创下纪录 [3] - 回收处理与销售业务收入因回收商品市场价格下降而减少6000万美元，公司单流商品混合平均价格较去年同期下降近35% [4] 运营指标与成本控制 - 收集与处置业务核心价格增长6.0%，收益率增长3.8%，总量增长0.2% [4] - 调整后运营费用占收入比例改善160个基点，受益于司机留存率提升、战略性退出低利润合同以及资本投资 [5] - 调整后销售、一般及行政费用占收入比例为10.0%，反映出持续的成本控制承诺 [6] - WM医疗解决方案业务的销售、一般及行政费用占收入比例环比改善270个基点，调整后改善180个基点 [7] 现金流与资本结构 - 前九个月经营活动提供的净现金为43.45亿美元，同比增长12.0% [10] - 前九个月自由现金流为21.14亿美元，同比增长13.5% [10] - 杠杆比率持续改善，预计到2026年中期将达到2.5至3.0倍的目标区间 [10] - 2025年全年自由现金流指引维持在28亿至29亿美元 [10] 可持续发展投资进展 - 本季度有四个增长项目投入运营，包括德克萨斯州和加利福尼亚州的新可再生天然气设施 [10] - 已完成10个可再生天然气项目（原计划20个）和31个回收自动化及新市场项目（原计划39个） [10] - 可再生能源业务表现强劲，尽管面临商品价格阻力，调整后运营EBITDA仍实现增长 [2] 2025年业绩展望 - 公司确认调整后运营EBITDA指引范围为74.75亿至76.25亿美元 [10] - 总收入预期约为252.75亿美元，处于先前指引区间的低端，主要因回收商品价格进一步下降 [10] - 预计调整后运营EBITDA利润率指引提高至29.6%至30.2%，此前为29.6%至29.9% [10] - 预计2026年自由现金流增长将显著，接近38亿美元 [10]