交易概述 - 2025年12月17日 Vermilion Energy Inc 通过私下协商交易出售了26,000,000股Coelacanth Energy Inc的普通股 每股价格为0.76加元 总交易金额为19,760,000加元 此次出售触发了提交早期预警报告的要求 [1] 股权变动详情 - 交易前 Vermilion拥有 控制或指导合计80,179,104股普通股 约占已发行流通股的15.0% [2] - 交易后 Vermilion拥有 控制或指导合计54,179,104股普通股 约占已发行流通股的10.2% 持股比例下降了约4.8个百分点 [2] 交易动机与未来计划 - 出售股份是为了持续推进公司降低债务的首要任务 以进一步增强业务的韧性 [3] - 公司将继续审视其普通股持股情况 未来可能根据市场状况 经济环境 行业状况 与Coelacanth修订的投资者权利协议及其他相关因素 增加或减少其在Coelacanth证券中的投资 [3] - 根据修订后的协议 在此次交易后 未经Coelacanth同意 Vermilion不得再出售超过4,000,000股其持有的普通股 [3] 公司业务简介 - Vermilion是一家全球天然气生产商 通过在加拿大收购 勘探和开发富含液体的天然气 在欧洲开发常规天然气 同时优化低递减的石油资产来创造价值 [5] - 其多元化的投资组合通过直接暴露于全球大宗商品价格和增强的资本配置灵活性 带来了超额的现金流 [5] - 公司的优先事项依次是健康与安全 环境和盈利能力 [6] - 公司在多伦多证券交易所和纽约证券交易所上市 股票代码为VET [6]

文章核心观点 公司宣布了其在Charlie Lake区块的最新钻井成果、一项战略性资产收购以及2026年初步预算指引，旨在通过扩大核心区域规模、优化资本配置来实现产量增长和现金流提升 [1] Charlie Lake区块钻井成果 - 公司在2025年第四季度完成了最新两口总井（净权益1.8口）的完井作业，采用了三英里水平段和更高的压裂强度 [2] - 这两口井的早期结果令人鼓舞，30天峰值产量合计为2,650桶油当量/日，其中包括约1,100桶/日的轻质原油、100桶/日的天然气液和8.7百万立方英尺/日的常规天然气 [2] - 公司还有一口从同一地面位置钻探的额外井（净权益0.9口），计划在2026年第一季度完井并投产 [2] - 迄今为止的执行和成果巩固了公司继续扩大在该区块运营规模和范围的意图 [3] 战略性资产收购 - 公司已与一家私营公司达成最终协议，以1,570万加元的总现金对价，收购其现有Greater Bonanza Area内Charlie Lake作业区附近的一项资产 [4] - 该收购将立即增加每股产量、现金流和自由现金流 [4] - 收购的产量包括约240桶/日的轻中质原油、40桶/日的天然气液和2,885千立方英尺/日的常规天然气，总计约760桶油当量/日 [6][8] - 此次收购使公司在Greater Bonanza Charlie Lake Area的土地持有量增加了36%，并加强了其在Bonanza核心区的地位 [7] - 收购还带来了21个顶级钻井位置和3个低风险的Doig地层加密井位，以及具有协同效应的基础设施 [7][9] - 交易完成后，公司银团承诺将其循环信贷融资的借款基础额度从1.25亿加元提高至1.5亿加元，以增加流动性 [10] - 交易预计在2025年12月31日前完成，资金将通过循环信贷融资提供 [10] 2026年初步预算与指引 - 公司董事会已批准2026年初步预算，资本支出范围为7,500万至8,000万加元 [13] - 2026年日均产量指引为16,200至16,400桶油当量，较2025年产量指引中点15,100桶油当量/日增长约8% [13][14] - 预计2026年资金流在1.05亿至1.1亿加元之间（每股2.87至3.00加元） [14] - 预计自由现金流约为2,100万加元（每股0.55加元），基于每桶60美元WTI和每千兆焦耳3.00加元AECO的假设，自由现金流收益率约为14% [14] - 2026年净债务与过去十二个月EBITDA的比率预计约为1.3倍 [14] - 资本配置预计约60%用于Charlie Lake核心区，约10%用于Montney，约25%用于Cardium核心区，约5%用于土地和设施维护 [22] - 为管理价格波动风险，公司已对2026年上半年约31%的原油产量（净权益）和约21%的天然气产量进行了套期保值 [17] 财务与运营数据摘要 - 2026年日均产量预计包含约6,650桶/日的轻中质原油、1,575桶/日的天然气液和48,500千立方英尺/日的常规天然气 [15] - 2026年指引基于以下关键定价假设：WTI油价60美元/桶，AECO天然气价格3.00加元/千兆焦耳，加元兑美元汇率0.72 [20] - 在此假设下，加拿大实现油价为每桶74.65加元，实现平均价格为每桶油当量45.51加元 [20] - 敏感性分析显示，WTI油价每变动1美元，将影响资金流约218万加元（每股0.06加元）；AECO天然气价格每变动0.10加元，将影响资金流约148万加元（每股0.04加元） [25]

交易概述 - 2025年12月8日，Vermilion Energy Inc 通过一项私下协商交易，以每股0.76加元的价格出售了30,000,000股Coelacanth Energy Inc的普通股，交易总价为22,800,000加元 [1] - 此次交易导致Vermilion持有的Coelacanth普通股比例变动超过2%，触发了提交早期预警报告的要求 [1] 股权变动详情 - 交易前，Vermilion拥有、控制或支配合计110,179,104股Coelacanth普通股，约占已发行流通股的20.7% [2] - 交易后，Vermilion拥有、控制或支配的股份减少至合计80,179,104股，持股比例降至约15.0% [2] 交易动机与未来计划 - 出售股份是Vermilion持续执行其降低债务、增强业务韧性的既定优先事项 [3] - 根据与Coelacanth修订的投资者权利协议，在2026年6月8日之前，未经Coelacanth同意，Vermilion不得出售其在交易前持有的110,179,104股中的超过60,000,000股 [3] - 短期内，Vermilion可能根据市场状况、整体经济与行业状况及其他相关因素，进一步减少其普通股持股 [3] - Vermilion将持续评估其持股，并可能根据前述因素及协议修订情况，在未来增加或减少其在Coelacanth证券中的投资 [3] 公司业务简介 - Vermilion是一家全球天然气生产商，通过在加拿大收购、勘探和开发富含液体的天然气，在欧洲开发常规天然气，并优化低递减的石油资产来创造价值 [5] - 其多元化的投资组合通过直接暴露于全球大宗商品价格和增强的资本配置灵活性，带来了超额的现金流 [5] - 公司的优先事项依次为健康与安全、环境和盈利能力 [6] - Vermilion在多伦多证券交易所和纽约证券交易所上市，股票代码为VET [6]

投资者日活动安排 - 公司将于2025年12月10日举办投资者日活动 [1] - 活动将于当日上午9点山区时间（上午11点东部时间）以虚拟形式举行 [2] - 高级管理层将进行演示 重点介绍重新定位的全球天然气投资组合和公司展望 [1] 活动参与方式 - 可通过指定网址观看活动网络直播 [2] - 电话参与可拨打加拿大和美国免费电话1-888-510-2154 或国际号码1-437-900-0527 [3] - 电话回放将于2025年12月10日中午至12月17日中午提供 使用会议回放代码11314 [3] 公司业务概况 - 公司是一家全球天然气生产商 业务包括在加拿大收购、勘探和开发液体含量丰富的天然气 以及在欧洲开发常规天然气 [4] - 公司同时优化低递减的石油资产 此多元化投资组合通过直接暴露于全球大宗商品价格来提供超额自由现金流 [4] - 公司的优先事项依次为健康与安全、环境和盈利能力 [5] 其他相关信息 - 公司在多伦多证券交易所和纽约证券交易所上市 交易代码为VET [5] - 相关演示文稿和链接将在公司网站的投资关系活动与演示文稿页面提供 [2]

财务业绩摘要 - 公司前三季度实现油气销售收入1.90041亿加元，去年同期为2.10258亿加元 [2] - 前三季度资金流为7205.7万加元，较去年同期的8856.8万加元下降1651.1万加元，主要原因是实现原油价格下降11% [2][8] - 第三季度净亏损355.4万加元，而去年同期为净利润425.8万加元 [2] - 前三季度净亏损1247.7万加元，主要反映了一次性债务清偿成本1160万加元 [2][3] 运营表现与产量 - 前三季度总产量达到15600桶油当量/天，较去年同期的14586桶油当量/天增长7% [2][8] - 第三季度平均产量为14460桶油当量/天，其中包括约300桶油当量/天的非计划停产 [8] - 轻质原油实现价格从去年同期的每桶94.30加元降至每桶81.92加元 [2] - 常规天然气实现价格从去年同期的每千立方英尺0.96加元升至每千立方英尺1.16加元 [2] 资本支出与投资 - 前三季度资本支出为5358.4万加元，去年同期为7863.8万加元 [2] - 其中3070万加元用于钻探15口总井（8.4口净井），2270万加元用于基础设施、土地租赁和再完井作业 [8] - 第三季度资本支出为1478.3万加元，主要用于Charlie Lake的三口井平台钻探和Cardium的基础设施支出 [8] 资产表现亮点 - Charlie Lake资产在2025年第三季度的净产量约为1900桶油当量/天 [9] - Montney资产的最新4-28井在12个月后持续表现强劲，目前产量约为530桶油当量/天，累计生产87600桶轻质原油 [10] - Montney资产在2025年第三季度的净产量约为950桶油当量/天 [10] 债务与财务状况 - 截至2025年9月30日，净债务为1.67803亿加元，较2025年第二季度减少210万加元 [8] - 净债务与EBITDA比率为1.4:1 [8] - 银行债务从2024年12月31日的4620万加元减少至2025年9月30日的2601.1万加元 [13] 风险管理与商品定价 - 公司已对冲未来9个月约43%的预期原油产量和30%的天然气产量，以保护现金流 [14] - 通过零成本领子合约锁定了每桶55.00至75.50美元WTI价格，涉及2169桶/日的产量 [15] - 为天然气锁定了每千兆焦耳1.75至3.30加元的价格，涉及11284千兆焦耳/日的产量 [15] 资本回报与信贷安排 - 公司于2025年4月启动了正常程序发行人收购，在前九个月以每股3.54加元的平均价格回购了737700股普通股 [8][12] - 2025年4月30日，公司更新并增加了其循环信贷额度至1.25亿加元，改善了条款并取消了财务契约 [13] 未来展望与计划 - 公司维持此前修订的年度产量指导目标15000至15200桶油当量/天，以及6500万至7000万加元的年度资本支出指导目标 [17] - 第四季度资本计划包括钻探1口Montney井，并完成、连接和投产Charlie Lake的2口井 [18] - 计划在2025年第四季度开始钻探一口新的Montney井，并于2026年完成和连接至现有外输能力 [11]

财务业绩摘要 - 2025年第三季度石油和天然气收入为1.270亿美元，较2024年同期的1.480亿美元下降14% [3] - 2025年第三季度调整后资金流为4730万美元，较2024年同期的6570万美元下降28%，每股基本和摊薄后均为0.29美元 [3] - 2025年第三季度盈利为1380万美元，较2024年同期的2510万美元下降45% [3] - 2025年前九个月总支出为5320万美元，较2024年同期的8635万美元下降38% [6] 运营生产情况 - 2025年第三季度平均日产量为20,772桶油当量/天，较2024年同期的21,128桶油当量/天略微下降2% [5][6] - 轻质原油产量为7,216桶/天，同比增长6%；中质/重质原油产量为10,410桶/天，同比下降9% [6] - 第三季度净运营费用为每桶油当量24.05美元，较2024年同期的24.40美元下降1% [5][9] - 每桶油当量净收益为29.05美元，较2024年同期的36.22美元下降20% [6] 萨斯喀彻温热采项目进展 - 第三季度在Reford SAGD项目上投资约1440万美元，项目已按预算按时完成建设并进入初始运营的预热阶段 [5][12] - 项目于8月下旬开始预热，蒸汽波及情况和初始产油量均优于模型预期，目前比原定计划提前数周进入SAGD生产阶段 [17][19] - 该项目预计将在第四季度贡献更高的产量，在WTI油价65美元/桶的假设下，预计2026年将为公司增加约1亿美元的调整后资金流 [17][21] 资本支出与债务状况 - 第三季度常规开发资本支出为2630万美元，较2024年同期的3316万美元下降21% [6][14] - 公司在2.4亿美元信贷额度中已使用1.11亿美元（46%），第三季度末净债务与调整后资金流比率为1.2倍 [5][10] - 2025年第一季度公司完成了总额为1.05亿美元的两种五年期债券发行，为完成Reford SAGD项目提供了财务灵活性 [10][11] 常规业务与环境、社会及治理（ESG） - 第三季度钻探并完井4口（净4.0口）常规油井，继续在Midale开展提高采收率项目的CO2注入工作 [5][14] - 第三季度在萨斯喀彻温省封存了约52,000吨CO2，在Midale项目累计封存600万吨CO2，过去一年内使该项目产量增加10% [15] - 公司的安全记录和监管合规水平继续处于行业领先地位 [16] 股东回报与未来展望 - 第三季度通过每月每股0.06加元的股息向股东返还2950万美元 [5] - 2025年常规资产资本支出有限，预计2026年将能够对四个常规业务单元进行再投资，以恢复2025年的适度产量下降 [18] - 公司继续在常规和热采业务单元获取并降低其他机会的风险，预计第二个热采项目将在明年初准备就绪，具体批准取决于市场条件 [18]

财务业绩摘要 - 第三季度实现经营活动产生的现金约21亿美元、调整后资金流25亿美元及自由资金流13亿美元 [1] - 净收益为12.86亿美元，较上一季度的8.51亿美元显著增长，摊薄后每股收益为0.72美元 [3] - 总营业收入为132亿美元，较第二季度的123亿美元有所增长，下游业务收入为84亿美元，上游业务收入为67亿美元 [7] - 总运营毛利为30亿美元，远超第二季度的21亿美元，其中上游运营毛利为26亿美元，下游运营毛利为3.64亿美元 [8] 运营表现亮点 - 上游产量创下832,900桶油当量/天的纪录，下游原油加工量创下710,700桶/天的纪录，整体利用率达99% [1][4] - 油砂板块产量创纪录，达到约642,800桶油当量/天，美国炼油业务原油加工量达605,300桶/天，利用率达99% [5] - 美国炼油业务单位运营费用（不含停产维护成本）为每桶9.67美元，较上一季度下降8%，较2024年同期下降24% [5] - 常规板块产量为126,900桶油当量/天，较上季度有所增长，主要得益于基础井和新开发井的强劲表现 [11] 重大项目进展 - Foster Creek优化项目已基本完成，本季度有四台新蒸汽发生器投产，新井区将于2026年初投产 [5][18] - West White Rose项目接近完工，钻探预计于2025年第四季度开始，首次产油预计在2026年第二季度 [5][19] - Narrows Lake项目于7月中旬实现首次产油，本季度有三个井区投产，项目正逐步提升至满负荷生产 [18] 资本管理与股东回报 - 长期债务（含当期部分）为71.56亿美元，净债务为52.55亿美元，公司长期净债务目标为40亿美元 [3][17] - 本季度通过普通股回购（9.18亿美元）和股息（3.56亿美元）向普通股股东返还共计13亿美元 [5][25] - 季度普通股基准股息为每股0.20美元，董事会已批准申请新的常规发行人回购计划，拟回购最多约1.2亿股普通股 [24][25] 战略交易与指引更新 - 于9月30日完成出售WRB Refining LP 50%权益的交易，并于10月1日收到税后现金收益18亿美元 [5][17] - 季度后宣布修订协议，拟以现金加股票方式收购MEG Energy Corp，交易对MEG估值约为每股30.00美元，预计于11月中旬完成 [20] - 因出售WRB权益，公司更新了2025年指引，其中美国下游加工量指引中点下调52,500桶/天，下游停产维护费用指引中点减少6,500万美元 [22]

核心财务表现 - 第二季度经营活动产生现金流24亿美元 环比从13亿美元增长80% [1][4][17] - 调整后资金流15亿美元 环比从22亿美元下降31% [1][4][17] - 自由现金流3.55亿美元 环比从9.83亿美元下降64% [1][4][17] - 净收益8.51亿美元 环比略降0.9% [4][17] - 长期债务72亿美元 净债务49亿美元 环比均有所下降 [4][18] 运营数据 - 上游总产量76.59万桶油当量/日 环比从81.89万桶下降6.5% [1][5][10] - 下游原油加工量66.58万桶/日 环比基本持平 利用率达92% [1][5][13] - 油砂产量下降主要因Foster Creek和Sunrise计划性检修及Christina Lake野火影响 [1][10] - 美国炼油板块调整后市场捕获率58% 环比从62%下降 [14][48] 项目进展 - Narrows Lake项目7月实现首油 预计年底达到2-3万桶/日峰值产量 [6][19] - West White Rose项目完成92% 混凝土重力结构已安装 预计2026年二季度产油 [6][20] - Foster Creek优化项目完成87% 7月新增4台锅炉 增加8万桶/日蒸汽能力 [6][19] - Toledo炼厂检修提前11天完成 [1][6] 股东回报 - 季度内向股东返还8.19亿美元 包括3.01亿美元普通股回购和3.68亿美元股息 [6][26] - 董事会宣布普通股季度股息每股0.20美元 将于9月29日支付 [23] - 赎回1.5亿美元系列7优先股 [6][18] 指引更新 - 上调2025年加拿大下游加工量指引至10.5-11万桶/日 中点增加5000桶/日 [24] - 下调加拿大炼油单位运营成本至11-12美元/桶 [24] - 下游检修费用指引下调4500万美元至4.2-4.5亿美元 [24] - 维持资本投资指引46-50亿美元不变 [21] 季度运营详情 - 总收入123亿美元 环比从133亿美元下降7.5% [8] - 上游收入68亿美元 环比从83亿美元下降18% [8] - 下游收入77亿美元 与上季度持平 [8] - 总运营利润21亿美元 环比从28亿美元下降25% [9][43] - 美国炼油板块运营亏损1.78亿美元 含6200万美元库存持有损失和2.38亿美元检修费用 [9]

资产出售交易 - 公司完成萨斯喀彻温省非核心轻质油资产出售 交易总金额达4 15亿美元 [1] - 出售资产包含约10 500桶油当量/日产量(其中86%为原油及液体) 分布在萨斯喀彻温省和马尼托巴省 [1] - 此次交易是公司三年战略计划的重要步骤 旨在优化资产组合 聚焦长周期、可扩展性资产及高资本回报项目 [1] 资金用途与战略 - 出售所得净现金将强化公司资产负债表 为加拿大及欧洲核心资产提供资本配置灵活性 [1] - 公司战略重点包括收购、勘探和开发加拿大富液体天然气及欧洲常规天然气 同时优化低递减率石油资产 [2] 公司业务模式 - 通过多元化资产组合实现超额自由现金流 直接受益于全球大宗商品价格波动 [2] - 业务覆盖加拿大和欧洲两大区域 形成价格对冲机制 增强资本配置可选性 [2] 公司治理 - 经营优先级排序为健康安全、环境保护、盈利能力 [3] - 在多伦多证券交易所和纽约证券交易所上市 交易代码均为VET [3]

文章核心观点 公司2025年第一季度财务和运营业绩强劲 运营表现良好 增长项目进展顺利 财务状况有所改善 并致力于为股东创造价值 [1][4] 各部分总结 财务摘要 - 经营活动现金为13.15亿美元 调整后资金流为22.12亿美元 自由资金流为9.83亿美元 净收益为8.59亿美元 [4] - 长期债务（含当期部分）为75.24亿美元 净债务增至50.79亿美元 [4] - 董事会批准自2025年第二季度起将基本股息提高11%至每股0.80美元 [2] 生产与吞吐量 - 上游产量达81.89万桶油当量/日 下游原油吞吐量为66.54万桶/日 整体利用率为92% [1] - 加拿大炼油利用率达104% 美国炼油利用率为90% 调整后市场占有率为62% [8] 第一季度业绩 - 总营收为133亿美元 主要因大宗商品价格上涨 上游营收83亿美元 下游营收77亿美元 [10] - 总运营利润率为28亿美元 上游运营利润率因油价上涨增至30亿美元 下游运营利润率缺口缩小 [11] 增长项目 - 油砂项目中 Narrows Lake预计2025年第三季度初产油 Sunrise一个井垫已投产 Foster Creek优化项目预计2026年启动 [21] - West White Rose项目预计2026年第二季度产油 目前已完成约90% [22] 股息与股票回购 - 董事会宣布每股普通股季度基本股息为0.20美元 将于2025年6月30日支付 [24] - 第一季度向股东返还5.95亿美元 包括股票回购、股息和优先股赎回 后续又回购1090万股普通股 [8][25][26] 2025年计划维护 - 上游油砂和海上业务、下游美国炼油业务有潜在产量或吞吐量影响 预计产生一定的检修费用 [28][29] 会议安排 - 公司将于2025年5月8日上午9点MT举办电话会议 [30] - 2025年5月8日下午1点MT以虚拟形式举行年度股东大会 [32]