加密货币支付格局与增长 - 加密货币卡支付量经历了戏剧性增长，从2023年初的每月约1亿美元飙升至2025年末的超过15亿美元，年复合增长率高达106% [1] - 加密货币卡的年化支付量已超过180亿美元，而同期传统的点对点稳定币转账仅增长5%至190亿美元，加密货币卡已成为连接数字资产与日常消费的主要桥梁 [2] 市场主导者与竞争策略 - Visa已成为加密货币卡基础设施的主导力量，通过与新兴项目管理和全栈发行商的早期合作，占据了超过90%的链上卡交易量 [2] - Visa与Rain和Reap等基础设施提供商合作的策略，被证明比万事达卡直接与交易所合作的方式更具可扩展性 [3] - Visa与稳定币挂钩的卡消费在2025财年第四季度达到了35亿美元的年化运行率，同比增长460%，但仍只占加密货币卡总结算量的约19% [5] 基础设施与商业模式创新 - 加密货币卡基础设施包含三个关键层：支付网络、发卡平台和面向消费者的产品，其中最重要的进展是持有Visa直接主会员资格的全栈发行商的出现 [4] - 如Rain和Reap等公司通过将BIN赞助、记录贷款人身份和直接Visa网络结算整合到单一平台，改变了传统的发卡依赖关系，并获取了原本分散在多个中介的经济利益 [5] - 中心化交易所将卡作为用户获取渠道，例如Gemini平台持续承担信用卡项目的亏损以推动平台参与度 [6] - 去中心化金融协议如Ether.fi通过代币奖励提供结构上更高的现金返还，提供约4.08%的回报，并通过抵押借贷功能推动协议总锁定价值增长 [6] 区域市场机会与挑战 - 印度和阿根廷是全球特例，在这些市场USDC的市场份额接近USDT，为加密货币卡的采用提供了截然不同的机会 [7] - 截至2025年6月的12个月内，印度录得3380亿美元的加密货币流入，但严苛的税收政策迫使大部分活动转移至海外，这为合规加密货币产品创造了巨大的潜在需求，其制约因素在于监管摩擦而非用户兴趣 [8]