文章核心观点 - 在2026年的人工智能热潮中，无论芯片设计领域的竞争结果如何，台积电凭借其在先进制造领域的绝对主导地位，成为确定性的赢家 [2][4][9][15] AI芯片行业竞争格局 - AI半导体行业正进入激烈竞争和战略不确定阶段，行业从训练大模型的初始阶段转向大规模、低成本、高效运行模型的挑战 [3] - 英伟达凭借Blackwell架构和CUDA软件生态，在AI计算领域保持明确领导者地位，但其通用GPU正面临大规模推理任务中成本效益的评估 [3][5][6] - 博通专注于为超大规模云服务商提供定制AI ASIC，帮助其降低“英伟达税”，定制芯片市场预计将以约27%的年复合增长率增长 [3][7] - 迈威尔在AI基础设施的数据移动领域占据关键地位，其网络和光连接芯片是现代数据中心的生命线 [3][7] 台积电的行业地位与竞争优势 - 无论是英伟达GPU、博通ASIC还是迈威尔网络芯片，其硅片几乎都产自台积电 [9] - 截至2026年，台积电占据了尖端AI芯片所需先进制程市场90%以上的份额，对于大规模运营的公司而言，几乎没有替代选择 [10] - 先进制程（3纳米、5纳米和7纳米）占其产出的近74%，突显了先进制造对其业务的核心地位 [11] - 台积电在3纳米和5纳米生产上领先，并正朝着2纳米全环绕栅极技术迈进，构筑了竞争对手难以逾越的技术壁垒 [11] - 其规模、良率可靠性和先进封装能力，使其成为包括英伟达、AMD以及设计定制芯片的超大规模云服务商在内的所有主要AI芯片制造商的首选制造合作伙伴 [11] 台积电的财务与运营表现 - 2025年第四季度，营收同比增长21%至337亿美元，其中77%的晶圆收入来自7纳米及更先进的AI和5G芯片 [10] - 公司资产负债表强劲，拥有超过900亿美元的现金及有价证券 [12] - 毛利率保持在62%左右，而运营利润率在过去一个季度攀升至近54%，较一年前大幅提升500个基点 [12][13] - 这体现了其定价能力、运营效率以及相对于英特尔和三星等竞争对手的优势 [13] 台积电的投资价值分析 - 2026年初，台积电市值超过1.5万亿美元，但与其客户（如英伟达和博通）相比，其交易估值仍存在折价 [14] - 基于2027年的一致盈利预期，台积电的远期市盈率约为19至20倍 [14] - 对于一个盈利增长约25%（基于2026和2027财年预测）、运营利润率超过50%的公司而言，这在高速增长的行业中构成了独特的“价值投资”机会 [14] - 公司已成功对2纳米晶圆实施提价，在竞争环境中攫取了通常会被侵蚀的利润 [14]

文章核心观点 - 人工智能股票在2025年引领市场上涨，且该技术仍处于早期阶段，存在投资机会 [1] - 2026年有四只值得买入的人工智能股票 [1] 英伟达 (Nvidia) - 公司是人工智能基础设施繁荣的最大受益者，预计将持续 [3] - 在用于AI工作负载的主要芯片GPU市场占据超过90%的份额 [3] - 数据中心支出持续增长，且H200芯片已重新获得对华销售许可 [3] - 当前股价176.74美元，市值43970亿美元，毛利率70.05% [4][5] - 通过CUDA软件构建了护城河，几乎所有基础AI代码均基于此平台编写 [5] - 管理层预计到2030年，AI数据中心市场规模将达到3万亿至4万亿美元 [5] 博通 (Broadcom) - 公司是英伟达潜在的挑战者，帮助客户设计定制AI ASIC芯片 [6] - 定制ASIC芯片针对特定任务，功耗更低，在转向推理的市场中尤为重要 [6] - 当前股价360.26美元，市值19190亿美元，毛利率63.13% [7][8] - 已帮助多家大型超大规模数据中心运营商设计定制ASIC，未来几年将开始受益于芯片部署 [8] - 其最早的三家定制AI芯片客户在2027财年代表超过600亿美元的市场机会 [8] - 第四家客户Anthropic已为明年下达超过200亿美元的订单，第五家客户刚下达10亿美元订单 [8] - 近期与ChatGPT的创造者OpenAI签署了一项重大协议 [9] 谷歌母公司Alphabet - 十多年前率先与博通合作开发定制AI芯片，目前其张量处理单元已发展至第七代 [10] - 在定制AI芯片领域远超同行，这为其在训练自身AI模型和云计算业务方面带来了巨大的成本优势 [10] - 当前股价308.65美元，市值37850亿美元，毛利率59.18% [11] - 是唯一一家拥有经过实战检验、已大规模部署的定制AI芯片以及顶级大语言模型Gemini的公司 [11] - 这一独特优势使其在AI竞赛中脱颖而出，并赋能其所有其他业务 [11] 台积电 (Taiwan Semiconductor Manufacturing) - 公司是芯片制造商制造先进芯片所依赖的制造商 [13] - 拥有制造芯片的技术专长和规模，在同行难以实现高良率时，已成为行业首选的晶圆代工合作伙伴 [13] - 鉴于持续大规模的人工智能基础设施建设，公司是最有优势受益的公司之一 [14] - 预计未来几年AI芯片需求将以40%中段的年复合增长率增长，并正与客户密切合作以扩大产能 [14] - 当前产能受限而需求强劲，公司的定价能力增强，行业报告预计管理层将在2026年再次提价 [15]

文章核心观点 - 随着2025年接近尾声并展望2026年，科技股有望继续引领市场强劲增长，当前是评估两只领先科技股投资价值的时机 [1] - 英伟达和台积电是值得在2026年前持有的两只领先科技股 [1] 英伟达 - 尽管面临竞争加剧，英伟达仍是人工智能基础设施领域的领导者，其图形处理器是驱动AI工作负载的主要芯片，在GPU数据中心市场占据超过90%的份额 [2] - 英伟达面临的主要挑战来自定制AI专用集成电路，这类芯片能效更高但缺乏GPU的灵活性，且各公司需自行设计，前期成本高、开发时间长 [4][6] - 由于行业面临产能限制，定制ASIC的规模化生产困难，而英伟达的GPU相对更容易大规模获得，并且公司与台积电紧密合作以确保未来供应 [6] - 英伟达在持续的AI基础设施热潮中处于最佳受益位置，其CUDA软件平台和芯片优化构成了护城河，预计到2030年数据中心资本支出可能达到4万亿美元，公司将捕获可观份额 [7] - 股票估值具有吸引力，基于2026年分析师预测的前瞻市盈率低于24.5倍，市盈增长比率低于0.7倍 [7] - 当前股价为183.77美元，市值达44950亿美元，毛利率为70.05% [5][5][5] 台积电 - 台积电是全球最大的半导体合约制造商和先进芯片的领先生产商，在先进芯片制造领域与三星和英特尔形成寡头垄断，并受益于竞争对手的困境 [8] - 台积电是唯一能够持续大规模生产小节点尺寸、低缺陷率芯片的代工厂，上季度其60%的收入来自5纳米或更先进节点的芯片技术 [10] - 公司是英伟达等芯片设计公司的关键合作伙伴，共同进行未来芯片设计并扩大产能以满足增长需求 [10] - 鉴于AI基础设施热潮，台积电正在积极建设新的晶圆厂以扩大产能，在产能紧张的情况下拥有强大的定价能力，并预计明年提价 [11] - 公司即将推出最新的2纳米节点技术，预计其成本将比3纳米加工技术高出50%，产能增加和定价提升的结合应能推动台积电持续强劲增长 [11] - 股票估值同样具有吸引力，前瞻市盈率为24倍，结合其增长前景，在当前水平是可靠的买入选择 [12] - 当前股价为310.14美元，市值达15730亿美元，毛利率为57.75% [9][9][9]

投资组合调整 - 亿万富翁投资者Stanley Druckenmiller管理的Duquesne Family Office在截至2025年6月30日的过去一年中完全清仓了AI热门股Palantir Technologies（PLTR）并重新建仓另一关键AI公司Broadcom（AVGO）[5] - 该基金在2024年中持有约77万股Palantir但于2024年6月30日至2025年3月31日期间全部抛售[6][8] - 基金投资组合中69只证券的平均持有期不足7个月显示其偏好短期获利了结[9] Palantir Technologies分析 - 公司核心产品为AI和机器学习驱动的Gotham与Foundry平台 Gotham主要服务美国政府军事任务规划 Foundry帮助企业数据分析和运营效率提升[7] - 估值水平显著过高 市销率（P/S）达115倍 远超历史标杆的30-40倍水平 且无基本面支撑三位数市销率[10][11] - 内部人士持续抛售股票 自2020年9月上市以来高管和董事仅有一次买入记录 净卖出额超76亿美元[12] Broadcom投资逻辑 - 公司于2025年第二季度获Duquesne基金买入86,000股 价值约2400万美元 此前曾在2024年第三季度买入24万股但随后清仓[15] - 硬件业务是AI革命核心基础设施 连接数万张企业数据中心GPU以提升算力并降低尾延迟 对AI系统实时决策至关重要[17] - 定制化AI专用芯片（ASIC）业务潜力巨大 预计到2027年将从三大超大规模客户获得600-900亿美元收入[18] - 非AI业务提供多元化保障 收入来源包括智能手机无线芯片、企业网络安全及工业机器人解决方案[19] - 估值具备吸引力 2025年4月初前瞻市盈率低于20倍 对应年销售额增速超20%的成长型公司显示估值优势[20] 市场环境因素 - 2025年4月初特朗普公布关税政策引发市场恐慌 标普500出现75年来第五大两日跌幅 创造低位建仓机会[16] - 13F文件要求管理规模超1亿美元的机构投资者在季度结束后45天内披露持仓 为追踪华尔街聪明资金动向的重要来源[2]