人工智能行业趋势与市场关注度 - 过去三年，人工智能趋势最持续地吸引了投资者的关注和资金，超越了贵金属和加密货币的短期炒作周期 [1] - 人工智能被视为自20世纪90年代中期互联网出现和普及以来最大的技术进步，能够赋能软件和系统做出自主决策，提升全球无数行业的效率和/或增长率 [2] 英伟达的核心竞争优势与市场表现 - 自2023年初以来，英伟达股价大幅上涨 [2] - 其可持续的护城河是自2022年底以来为公司增加近4.3万亿美元市值的关键核心特质 [3] - 英伟达的图形处理器目前占据了人工智能加速数据中心部署的GPU的绝大多数份额，这些芯片是支持瞬间决策和大语言模型训练的“大脑” [4] - 尽管先发优势有助于其占据垄断性份额，但公司卓越的硬件是驱动持续增长的主因，外部竞争对手在计算能力上均无法接近其Hopper、Blackwell和Blackwell Ultra芯片 [5] - 首席执行官黄仁勋制定了每年推出先进GPU的目标，基于全新处理器的Vera Rubin GPU计划在今年下半年首次亮相，其AI硬件在计算能力上短期内不太可能面临严峻挑战 [6] - 公司当前市值为4.4万亿美元，毛利率为70.05% [8] Palantir的核心竞争优势与市场表现 - 自2023年初以来，Palantir Technologies股价大幅上涨 [2] - 其可持续的护城河是自2022年底以来推动其股价上涨近2200%的关键核心特质 [3] - 公司独特的运营模式源于其将人工智能和机器学习应用于软件即服务平台Gotham和Foundry，这两个平台均没有大规模竞争对手 [8] - Gotham是其核心业务，被美国联邦政府及其盟友用于规划和监督军事任务，以及收集和分析数据以追踪潜在威胁，与政府的合同通常长达数年，带来了可预测的销售增长和运营现金流 [9] - Foundry是较新的业务，能够长期维持两位数的增长，它通过理解数据来帮助企业简化运营 [10] - 公司当前市值为3760亿美元，毛利率为82.37% [16] 内部人士交易活动发出的信号 - 过去五年，英伟达和Palantir的内部人士一直是其股票的积极卖家 [11] - 根据汇总的Form 4文件，自2021年1月下旬以来，这两家人工智能革命代表公司的内部人士净卖出（卖出超过买入）的股票总额高达128.3亿美元 [13] - 具体而言，英伟达内部人士净卖出56.6亿美元，Palantir内部人士净卖出71.7亿美元 [15] - 尽管基于税负的出售不应导致投资者失去信心，但内部交易是双向的，在持续五年的抛售期间，内部人士的买入活动几乎不存在 [14][16] - 英伟达高管或董事会成员最后一次在公开市场购买公司股票是在2020年12月初，而Palantir自2021年1月下旬以来，内部人士买入其股票的总金额仅为780万美元 [17] - 内部人士购买股票的唯一原因是预期股价上涨，缺乏内部买入加上持续的抛售活动，向华尔街和投资者发出了一个明确信号，即英伟达和Palantir的股价并不具有吸引力 [18] 估值水平分析 - 经时间检验的市销率似乎也同意上述观点，历史上，对于处于变革性趋势前沿的行业领导者，市销率超过30通常表明存在泡沫 [19] - 英伟达的市销率在11月初超过了30，而Palantir在上一周末的市销率接近100 [19] - 内部人士的行为似乎表明，英伟达和Palantir的抛物线式上涨是不可持续的 [19]

核心观点 - 公司第四季度及2025全年业绩全面超出市场预期 营收、利润及关键部门收入均实现强劲增长 并发布了显著高于市场预期的2026财年指引 带动股价盘后大幅上涨[1][3] 财务业绩 - 第四季度营收达14.1亿美元 同比增长70% 超出分析师预期的13.3亿美元[1] - 第四季度调整后每股收益为0.25美元 超出分析师预期的0.23美元[1] - 2025年全年营收为44.75亿美元 同比增长56%[2] - 第四季度运营利润为5.75亿美元 运营利润率达41% 调整后运营利润为7.98亿美元 利润率达57%[2] - 2025年全年运营利润为14.14亿美元 运营利润率达32% 调整后运营利润为22.54亿美元 利润率达50%[2] - 2025年全年归属于普通股股东的净利润为16.25亿美元[3] - 第四季度经营活动现金流为7.77亿美元 占营收的55% 调整后自由现金流为7.91亿美元 占营收的56%[2] - 2025年全年经营活动现金流为21.34亿美元 占营收的48% 调整后自由现金流为22.70亿美元 占营收的51%[2] 收入构成与客户合同 - 第四季度美国政府部门贡献收入5.7亿美元 超过分析师预期[1] - 第四季度商业部门贡献收入5.07亿美元 超过分析师预期[1] - 2025年美国市场营收同比增长75% 达到33.2亿美元[3] - 第四季度完成了180笔单笔金额至少为100万美元的交易 84笔500万美元以上的交易以及61笔1000万美元以上的交易[3] - 美国商业剩余交易额同比增长145% 达到43.8亿美元[3] 业绩指引 - 预计2026年第一季度营收在15.32亿美元至15.36亿美元之间 显著高于分析师们预期的13.2亿美元[3] - 预计2026财年总营收将达到71.82亿美元至71.98亿美元 较2025年增长超60%[3] 市场与业务动态 - 美国政府持续采用公司工具 该部门收入实现了66%的增长[4] - 公司产品需求非常强劲 已暂停向美国盟友国家出售新产品 主要需求来自于美国国防部[4] - 公司与美国陆军签署了一份价值高达100亿美元的合同 以满足其软件和数据需求[4] - 公司与美国海军签署了一项价值4.48亿美元的协议 以加快造船生产[4] - 公司专注于为政府与商业客户提供定制化AI平台 核心产品包括面向政府领域的Gotham和商业领域的Foundry[2]

3 February 2026 | 6:21AM EST Equity Research Palantir Technologies (PLTR) Further gains in wallet share in 2026 catalyzed by enterprise AI deployments PLTR 12m Price Target: $182.00 Price: $147.76 Upside: 23.2% Palantir is indicated up 5% after hours post reporting 4Q revenue 5% above the Street and EBIT margin ~500ps above. 2026 revenue guidance is 14% above the Street and EBIT margin is ~700bps above. Palantir remains one of only a handful of software companies that is clearly benefiting from AI deploymen ...

ab 2 February 2026 Global Research Palantir Technologies Inc Growth Hits 70% and Might Accelerate in 2026 Summary Palantir reported its 10th straight quarter of revs growth acceleration, a turnaround that we've never seen before, from 13% in 2Q23 to just-reported 4Q25 growth of 70%, impressive growth while at a $5.6 billion revs scale while running at 57% operating margins. The key takes for us are twofold – a) with a normal beat, the 61% revs guide for 2026 implies that growth may accelerate further from t ...

公司近期股价表现 - 过去12个月股价上涨超过90%，成为标普500指数中表现最好的股票之一 [1] 业务增长加速 - 公司提供数据挖掘和分析工具，帮助政府及商业客户整合多源数据以快速决策 [2] - 政府平台Gotham因地缘政治冲突加剧而扩张，商业平台Foundry已锁定包括沃尔玛和亚马逊在内的主要客户 [2] - 预计2026年收入将增长60%-61%，较2025年的56%、2024年的29%和2023年的17%显著加速 [3] - 增长动力来自美国商业业务、新的美国政府合同以及AI平台（用于创建定制应用程序）的扩展 [3] 财务指标表现优异 - 采用“Rule of 40”指标（即同比收入增长率与调整后运营利润率之和）来衡量成功，该指标在2025年第四季度达到127%的历史新高，高于第三季度的114%和2024年第四季度的81% [4][5] - 该指标的扩张表明公司拥有强大的定价能力，规模经济稀释了运营费用 [5] - 公司于2023年实现盈利，2024年净利润增长超过一倍，2025年增长超过两倍，分析师预计2026年将再增长87% [5] 估值水平 - 股价为每股157美元，市值为3520亿美元，对应今年市盈率为141倍，市销率为49倍 [6] - 看多者认为加速的增长和扩张的利润率证明了其高估值的合理性，而看空者则认为任何增长放缓或利润率下降的迹象都可能压缩其估值并打击股价 [7]

公司业绩与市场预期 - 知名财经评论员Jim Cramer预计Palantir Technologies将公布一个非常出色的季度业绩 并认为公司股价将重燃涨势[1] - Cramer表示不担心股价的短期波动 并强调公司首席执行官Alex Karp是一位斗士 能够带领公司反弹[1] - 尽管股价在过去两年已大幅上涨 但Cramer仍维持积极看法[1] 业务概况与投资观点 - Palantir Technologies致力于开发数据分析与人工智能软件平台 包括Gotham、Foundry、Apollo和Palantir人工智能平台 帮助组织整合、分析和处理复杂数据[2] - Cramer将Palantir与ServiceNow和Salesforce等优秀公司归为同一类别 并指出使用其服务的企业业务表现更好 这是他看好该公司的核心原因而非短期动量[2] - Cramer认为当前是购买Palantir股票的良机 尽管他并未与公司首席执行官Alex Karp博士直接交流[2] 行业比较与投资机会 - 有观点认为 尽管Palantir具备投资潜力 但某些其他人工智能股票可能提供更大的上涨空间和更小的下行风险[3] - 市场存在被极度低估的人工智能股票 这些股票可能显著受益于特朗普时代的关税政策和制造业回流趋势[3]

2月3日，美股AI应用领头羊Palantir Technologies（PLTR）2025财年第四季度的财报震惊市场：营收、利润率、现金流等核心指标全面爆发，增长 势头远超华尔街最乐观的预期。 随后的电话会议更是将市场情绪推向沸点，公司股价盘后飙升近7%。这场会议不仅展示了一份堪称"历史性"的成绩单，更罕见地给出了关于AI在 企业端从"尝试"转向"规模化变现"的明确信号。管理层并未止步于复述惊人的财务数据，而是反复强调一个核心逻辑：市场对AI的需求已经跨越 了单纯的模型认知，进入了对"确定性交付"和"运营杠杆"极度渴求的全新阶段。 CEO亚历克斯·卡普（Alex Karp）的表态充满信心且极具攻击性： "公司的增长速度简直不可思议……我们在美国的营收增长了93%，总营收增长了70%。" "我们的'40法则'得分达到了127%……这是任何其他公司都无法企及的数字。" "那些已经跨越鸿沟的客户——AI拥有者（AI-haves）——正在定义未来的行业，而那些仍然停留在对岸的——AI贫乏者（AI-have- nots）——正在为生存而战。" 对于一个长期被质疑估值过高、商业模式复杂的软件公司而言，这样的表态不仅仅是炫 ...

公司业绩表现 - 第四季度营收同比大增70%，达到14.1亿美元，超过分析师预期的13.3亿美元 [1] - 第四季度调整后每股收益为25美分，超过分析师预期的23美分 [1] - 美国政府部门收入为5.7亿美元，商业部门收入为5.07亿美元，均超过分析师预期 [1] - 公司预计2026财年全年营收将在71.82亿美元至71.98亿美元之间，较分析师预期高出15.3% [1] - 公司预计第一季度营收将在15.32亿美元至15.36亿美元之间 [1] - 第四季度完成了180笔单笔金额至少为100万美元的交易，84笔500万美元以上的交易以及61笔1000万美元以上的交易 [2] - 美国商业剩余交易额同比增长145%，达到43.8亿美元 [2] 市场反应与估值 - 业绩公布后，公司股价在盘后交易时段暴涨约8% [1] - 此前公司股价已从去年11月的高点下挫29% [1] - 公司市盈率仍高达约141倍，位居标普500指数成分股前列 [1] - 公司在2024年和2025年股价分别上涨3.4倍和1.35倍，不过今年初以来有所回调 [2] 业务驱动因素与客户需求 - 业绩增长由美国一批日益挑剔、真正理解人工智能价值的企业和机构推动 [2] - 商业业务板块受益于市场对能为大语言模型提供结构支持的软件的需求 [2] - 美国政府持续采用其工具，政府部门收入实现了66%的增长 [2] - 产品主要需求来自于美国国防部 [2] - 去年夏天与美国陆军签署了一份价值高达100亿美元的合同 [2] - 去年12月与美国海军签署了一项价值4.48亿美元的协议 [2] 公司背景与高管观点 - 公司成立于2004年，专注于为政府与商业客户提供定制化AI平台 [2] - 核心产品包括面向政府领域的Gotham和商业领域的Foundry [2] - 首席执行官将公司加速增长的营收称为对支持者的“一种宇宙级的回报”，并称是“过去十年科技行业里无可争议的最好成绩” [1]

核心观点 - 公司通过专注于将人工智能与可靠的软件架构和本体论深度结合，实现价值创造，从而在“AI术语狂欢”中脱颖而出，其财务和运营数据证明了这一模式的巨大成功 [1][3][17] - 公司认为，单纯的大型语言模型（LLM）若缺乏与现实世界实体锚定的软件架构，则价值有限；真正的AI落地需要粒度化权限控制、功能性审计和极致的成果导向 [3][13][21] - 公司的增长是内生、有机的，源于深厚的企业文化和对“软件平台”商业模式的坚持，而非依赖并购或大批顾问 [10][25][107] 财务业绩摘要 - **2025年第四季度业绩**：总收入达14.07亿美元，创23年来新高，同比增长70%，环比增长19% [4][24][36] - **盈利能力**：第四季度GAAP净利润为6.09亿美元，环比激增28%；单季调整后营业利润为7.98亿美元，利润率达57% [7][24][66] - **美国业务**：第四季度美国收入为10.76亿美元，同比增长93%，占总收入的77%；美国商业收入为5.07亿美元，同比暴增137%，环比增长28% [11][13][24] - **增长指标**：第四季度Rule of 40得分达127，同比提升46点；净美元留存率为139%，较上季度提升500个基点 [24][35][80] - **合同与客户**：第四季度商业总合同价值（TCV）预订额达26亿美元，同比增长161%；客户总数达954家，同比增长34% [24][70][71] 业务板块表现与战略 - **美国商业业务**：成为增长核心引擎，在12个月内实现翻倍，增速打破传统企业软件规律，呈现“复利式加速” [13][16][42] - **美国政府业务**：第四季度收入5.70亿美元，同比增长66%，受国防部任务及民事机构需求推动；获得美国海军最高4.48亿美元的造船供应链现代化合同 [24][46][47] - **国际业务**：增长相对缓慢，第四季度国际商业收入仅同比增长8%至1.71亿美元；管理层指出美国在AI成熟度上领先，欧洲等地因采购机制等问题短期内难以重启增长 [26][76][113] - **平台战略**：以AIP（人工智能平台）为核心，结合本体论（Ontology）和FD等工具，将客户从“AI采用者”转变为“AI原生企业”，极大缩短价值实现时间 [32][41][42] 市场定位与行业观点 - **行业批判**：公司批评当前AI领域存在“术语堆砌与姿态表演”，强调专注于通过技术系统创造实际价值才是生存之道 [1][17][18] - **市场分化**：AI应用领域正分裂为“拥有者”与“无拥有者”，采用公司平台并实现深度集成的客户正在定义行业未来，而其他企业则在为生存挣扎 [12][39][40] - **独特定位**：公司自称为“n of one”（独一无二），是唯一有意识只聚焦于通过软件平台规模化落地AI价值的企业，而非仅仅提供基础模型或商品化认知能力 [38][39][99] 产品与技术进展 - **AIP与本体论**：AIP正从根本上改变客户实现价值的速度；本体论被客户誉为“秘密武器”，是替代第三方软件并实现快速功能迭代的关键 [33][41][42] - **国防与工业平台**：Maven平台使用量达历史新高，并正向边缘端（MAGE）延伸；Warp Speed及Ship OS在工业领域（如造船）取得显著成效，将规划时间从160小时压缩至10分钟 [31][46][58] - **工具进展**：AIFD（AI Foundry）能驱动复杂的SAP ERP迁移，将数年工作缩短至两周；OSDK（开源开发者工具包）支持客户每周产生超10亿次API网关请求 [51][53][54] 客户案例与影响 - **客户扩张**：现有客户正快速扩大使用规模，例如一家公用事业公司的年度合同价值（ACV）从2025年第一季度的700万美元增至年末的3100万美元 [45] - **新客签约**：新客户初始交易规模巨大，例如一家医疗健康公司在接触数月内签署了9600万美元的合同，表明市场对生产级部署的信心增强 [25][45] - **转型影响**：客户反馈表明，公司产品已成为其“操作系统”，例如Thomas Kavanaugh Construction公司97%的员工每日使用Foundry，并以此淘汰了其他软件 [41][42] 未来展望与指引 - **2026年第一季度指引**：预计营收在15.32亿至15.36亿美元之间；调整后营业利润在8.70亿至8.74亿美元之间 [22][91] - **2026年全年指引**：预计营收在71.82亿至71.98亿美元之间，同比增长61%；美国商业收入将超过31.44亿美元，增长率至少达115% [22][65][92] - **盈利预期**：预计2026年每个季度均将实现GAAP营业收入及净利润；全年调整后自由现金流指引在39.25亿至41.25亿美元之间 [22][92]

核心观点 - 公司2025年第四季度业绩表现强劲，增长重新加速，关键前瞻指标健康，直接缓解了市场对其高估值所依赖的高增长持续性的担忧 [1][2] - 尽管业绩强劲，但市场反应相对理性，股价盘后上涨不到8%，低于以往情绪高涨时的表现，可能受到买方预期过高、对增长持续性担忧以及估值已高等因素影响 [2][12][13] 分地区及业务表现 - **美国市场**：第四季度美国地区合计收入同比加速增长93%，成为增长主要驱动力 [2] - **美国政府业务**：收入同比增长60%，在传统采购淡季表现强劲，印证了政府采购体系改革对公司的利好；12月新获得价值4.48亿美元的美国海军ShipOS订单 [3][4] - **美国商业业务**：收入同比加速至137%，是未来增长的核心动力；通过与毕马威、埃森哲等头部咨询公司合作，利用其客户资源和渠道推动增长 [5][6] - **国际市场**：第四季度收入增长主要依赖国际政府需求（如英国、阿联酋），国际企业客户需求增长缓慢且稳定；公司在欧洲面临本地保护主义、与美国国防部深度捆绑等问题，影响了企业客户的签单意愿 [7][19] 财务业绩概览 - **第四季度收入**：达到14.07亿美元，同比增长70%，超过市场预期的约13.34亿美元 [11][14] - **第四季度毛利率 (GAAP)**：为84.6%，同比提升 [11] - **第四季度经营利润率 (GAAP)**：为40.9%，环比提升约7个百分点 [11][30] - **第四季度调整后经营利润率**：为56.8% [11] - **2026年全年指引**：收入增长约60%，经营利润率57.5% [10] 关键运营与前瞻指标 - **总合同价值**：第四季度TCV达到42.6亿美元，同比增长137%，环比增加约15亿美元 [8][26] - **剩余履约义务**：第四季度RPO跃升至42亿美元，同比增长144%，环比净增近16亿美元，显示客户正在加速锁定长期服务 [9][22] - **账单收入**：第四季度Billings同比增长91%，达到近15亿美元 [10][24] - **客户净增与留存**：第四季度客户总数净增43家，其中38家为商业客户（基本来自美国），5家为政府客户；来自老客户的收入净扩张率达到139%，显示客户粘性增强 [9][10][28] - **现金流**：第四季度自由现金流为7.64亿美元；管理层对2026年全年自由现金流的指引为39.25亿至41.25亿美元 [11][34] 增长驱动与商业模式 - **合作生态驱动增长**：公司通过与咨询公司（埃森哲、毕马威、PwC UK）、工业伙伴（现代重工）等建立合作联盟，复用其客户资源和销售渠道，共同提供综合解决方案，这有助于节约销售支出并推动收入增长 [4][6][30][31] - **产品与客户粘性**：在未涨价的情况下，客单价提升，表明产品服务优化，老客户在原有方案基础上增加了新服务，粘性提高 [10] - **盈利改善来源**：经营效率提升，部分得益于通过合作联盟利用成熟销售渠道，节约了必要的销售支出 [30] 市场关注与估值 - 公司当前估值水平较高，按照2026年指引的经营利润约41亿美元计算，盘后市值对应的估值倍数显著高于同行；要支撑当前估值，需要保持高速增长持续两到三年 [13] - 市场对公司短期走势的担忧可能包括：TCV增速和客户净增环比放缓、买方对业绩超预期幅度形成惯性高预期、对美国政府增长持续性的不确定，以及被纳入道指500后增量买盘自然减少 [13] - 市场存在对AI原生应用可能颠覆传统软件的担忧，但分析认为公司产品高度定制化、深入垂直领域且涉及复杂客情关系，被颠覆的可能性明显不高 [12]