博通公司第四季度及2025财年业绩表现 - 第四季度营收达到180.2亿美元，超出市场预期5.559亿美元，同比增长28.18% [8] - 第四季度每股收益为1.95美元，超出市场预期0.08美元 [1][8] - 公司对下一季度营收给出191亿美元的指引，显著高于市场普遍预期的183.1亿美元 [1][6] 公司近期财务趋势与年度表现 - 过去四个季度营收和每股收益均超出市场预期，且第四季度的超预期幅度为四个季度中最大 [5][8] - 2025财年各季度营收同比增幅均超过20%，显示出强劲的持续增长势头 [8] - 公司以出色的财报为整个财年画上句号，表现优异 [4] 人工智能业务增长与影响 - 公司预计下一季度人工智能相关销售额将达到82亿美元，是去年同期的两倍 [6] - 管理层指出，人工智能芯片需求增长将导致毛利率受到100个基点的挤压，原因是利润率较低的自定义加速器系统占比提升 [2][9] - 尽管面临短期利润率压力，但多家机构认为博通是人工智能基础设施领域的长期赢家 [9] 市场反应与股价表现 - 尽管业绩强劲，公司股价在财报发布后单日暴跌11%，至接近360美元，市值单日蒸发超过2000亿美元 [1][4] - 摩根士丹利分析师认为此次暴跌是市场对短期噪音的过度反应，并非公司基本面出现裂痕 [3] 主要投资机构观点与目标价 - 摩根士丹利重申“超配”评级，并将目标价从443美元上调至462美元，意味着较当前股价有28%的上涨空间 [2] - 美国银行将目标价从460美元上调至500美元，评级为“买入”，看好人工智能芯片需求增长 [9] - 高盛将目标价从435美元上调至450美元，评级为“买入” [9] - 瑞银将目标价从415美元上调至472美元，评级为“买入”，理由是人工智能和网络业务的爆炸性增长 [9] - 伯恩斯坦将目标价从400美元大幅上调至475美元，评级为“跑赢大盘”， citing 公司令人印象深刻的盈利能力 [9]

文章核心观点 - Marvell Technology最新发布的业绩指引超出华尔街预期 带动股价在盘后显著上涨 这被视作公司叙事和执行能力改善的信号 可能意味着投资者情绪的潜在转折 [1][2][4] - 尽管公司仍落后于英特尔和博通等同行 且面临可能失去微软等大客户定制芯片项目的风险 但其在定制加速器、互连技术领域的布局及对Celestial AI的战略收购 提供了在人工智能和数据基础设施等高增长领域的业务敞口 支撑了其发展前景 [1][2][8][9] 公司业绩与市场反应 - 公司最新季度业绩指引显著超出华尔街预期 是推动股价在盘后上涨的主要原因 [7] - 业绩发布后 股价一度上涨12%至14% 尽管开盘后回吐部分涨幅 但当日收盘仍录得上涨 [4] - 此前市场对公司的情绪非常负面 预期门槛很低 因此即使是一次合理的业绩说明会也能带来显著的股价反弹 [11] - 公司股价曾从每股约100美元的高位跌至近期约50美元的低位 显示出短期市场情绪的剧烈波动 [10] 公司业务与战略 - 公司业务聚焦于定制加速器（如TPU）和互连技术 并在互连领域处于领先地位 [8] - 公司规模远小于竞争对手博通 规模仅为后者的二十分之一甚至更小 [8] - 公司宣布收购Celestial AI 该交易被行业资深人士视为一项出色的收购 旨在增强其技术能力 [1][10] - 公司管理层过去在业绩沟通和讲述公司故事方面表现不佳 导致其面临执行力和叙事能力的双重挑战 [5] 行业竞争与风险 - 公司在历史上面对博通等更大竞争对手时 存在执行挑战 [5] - 有报告称公司可能失去来自微软等主要客户的定制芯片业务 [2][9] - 公司广泛的互连业务机会预计可以抵消部分定制芯片项目潜在损失的风险 [2][9] - 同行英特尔在过去六个月中股价上涨了约70% 而Marvell的表现则相对滞后 [4] 投资视角 - 分析师认为 即使为大型客户定制的芯片项目未能成功 公司在互连等领域的机会仍足以支撑其股票取得成功 [9] - 短期股价受市场叙事情绪驱动变化很快 但长期价格将跟随营收和业务的增长 [10] - 基于本季度的表现 包括超出预期的增长指引和战略收购 公司股票得以保留在投资组合中 [10]

公司业绩表现 - 博通2025财年实现创纪录的640亿美元营收 同比增长24% 其中AI营收飙升65%至200亿美元[3] - 公司第四财季营收达180.2亿美元 调整后每股收益为1.95美元 均超出市场预期的174.5亿美元和1.87美元[2] - 第四财季AI半导体营收达到83亿美元 大幅超过此前62亿美元的指引[2] - 公司自由现金流增长39%至269亿美元 并宣布增加10%的股息[3] - 公司对第一财季的营收指引为191亿美元 高于市场普遍预期[1] AI业务增长与前景 - 公司在定制加速器、以太网交换机和AI基础设施组件方面拥有730亿美元的积压订单 预计在未来18个月内交付[3] - AI半导体业务是近期增长的核心驱动力 但公司警告AI营收激增将伴随着较低的利润率[1] - 730亿美元的积压订单高度集中于五大客户 主要是谷歌、Meta和Anthropic[6] 利润率与盈利能力 - 公司首席财务官预计 由于AI营收占比提高 第一财季毛利率将环比下降约100个基点[4] - 利润率较低的“系统销售”业务（公司将组件成本转嫁给客户）在营收中的占比将越来越大[4] - 定制AI芯片和系统的毛利率从根本上低于传统的软件产品[5] - 定制加速器和数据中心系统需要更高的组件转嫁成本 这侵蚀了毛利率百分比 尽管绝对美元利润在增长[5] - 尽管毛利率承压 但公司第四财季运营利润率仍保持在66.2%的行业领先水平[7] 市场反应与投资逻辑 - 尽管业绩超预期 但利润率警告导致博通股价在周五暴跌近9%[1] - 此次抛售令那些押注公司向超大规模客户提供定制芯片转型的投资者感到失望[1] - 市场反应激烈是因为利润率警告暴露了一个问题 即增长依赖于维持来自集中客户群的高定价权和订单流[7] - 有观点认为周五的抛售可能反应过度 因为公司在定制硅领域的定位使其成为超大规模厂商寻求架构控制的结构性受益者[7]

公司与OpenAI的合作协议 - 博通公司披露了一项与OpenAI在人工智能基础设施方面的重大交易 [1] - 双方计划共同开发和部署10吉瓦的定制化AI加速器 [1] 合作的具体内容 - 合作的核心是共同开发定制化的AI加速器硬件 [1] - 部署规模达到10吉瓦的容量 [1]