核心观点 - Palantir Technologies和Super Micro Computer是市场上最受欢迎的两只人工智能股票 自2023年1月以来 Palantir回报率达1900% Supermicro回报率达480% 但华尔街分析师认为这两只股票被严重高估 [1] - 投资者需要了解这两家公司的业务表现和估值情况 [2] Palantir Technologies 业务概况 - 公司开发用于商业和政府领域的数据分析和人工智能软件 被国际数据公司评为决策智能平台市场领导者 被Forrester Research评为人工智能平台技术领导者 该市场预计到2028年将以每年40%的速度增长 [4] 财务表现 - 第一季度收入增长39%至8.84亿美元 连续第七个季度加速增长 主要受美国商业和政府领域销售强劲推动 非GAAP每股摊薄收益增长62%至0.13美元 管理层上调全年指引 预计2025年销售额增长36% [5] 估值分析 - 华尔街预计公司调整后收益到2026年将以每年31%的速度增长 当前估值达到调整后收益的280倍 显得过高 公司市销率达105倍 远高于标普500指数中其他公司(最高35倍) RBC Capital分析师Rishi Jaluria设定的目标价为40美元 意味着较当前130美元的股价有69%的下行空间 [6][7] Super Micro Computer 业务概况 - 公司开发数据中心服务器和存储解决方案 包括针对人工智能和其他高性能计算应用优化的机架级系统 其内部设计能力和模块化产品开发方法使其能够比竞争对手更快地将新技术推向市场 [9] - 2024年第四季度占全球服务器销售额的6.5% 仅次于戴尔科技的7.2% 在人工智能服务器市场处于领先地位 该市场预计到2030年将以每年37%的速度增长 [10] 竞争劣势 - 分析师认为随着竞争加剧 公司可能失去市场份额 因为其商业模式容易被复制 公司不负责创新 只是将英伟达等公司的芯片组装成服务器 KeyBanc分析师指出公司"结构性利润率较低" 因其拥有专利较少 [11] 财务表现 - 2025财年第三季度(截至3月)收入增长19%至56亿美元 毛利率收缩2个百分点 非GAAP每股摊薄收益下降53%至0.31美元 公司第二次下调全年指引 预计2025财年收入增长49% 低于最初预测的87% [12] 估值分析 - 华尔街预计公司调整后收益到2026财年(截至2026年6月)将以每年18%的速度增长 当前估值为调整后收益的21倍 看似合理 但分析师可能高估了公司 过去四个季度公司平均比共识收益预期低17% Goldman Sachs分析师Mike Ng设定的目标价为24美元 意味着较当前48美元的股价有50%的下行空间 [13][7]

纪要涉及的行业或公司 涉及半导体行业，包括半导体公司、下游电子制造服务（EMS）公司、汽车原始设备制造商（OEM）、消费电子产品公司和分销商等 [3][7] 纪要提到的核心观点和论据 1. **半导体行业地位**：2024 年半导体行业按市值创造的价值排名第四，支撑从消费电子到汽车、航空航天和国防等关键行业，是许多国家安全技术的基础 [3] 2. **贸易措施及影响** - **贸易措施**：各国探索两位数甚至三位数关税以及材料出口限制，如 2025 年 4 月 2 日美国宣布对包括中国在内的许多国家征收互惠关税，中美贸易紧张升级，双方对进口商品征收超过 100%的关税；2024 年 12 月中国宣布对镓和锗两种关键半导体原材料实施出口限制 [7] - **影响**：导致半导体公司和下游企业制定策略维持产量和运营利润率；行业面临是否吸收关税成本或转嫁给终端消费者的困境 [7][9] 3. **当前关税框架** - **美国关税**：4 月初更新约 90 个国家的终端产品进口关税，暂停实施 90 天，期间对这些国家商品征收 10%关税；3 月将钢铁和铝关税从 10%提高到 25% [10] - **中国回应**：中国半导体行业协会发布通知，集成电路原产国将由晶圆制造厂所在地确定；中国对部分产品征收 145%的互惠关税 [10][12] - **芯片关税暂停**：2025 年 4 月 14 日，美国商务部工业与安全局暂停对半导体芯片征税，并展开调查 [13] 4. **潜在关税影响** - **对进口和成本的影响**：美国是半导体终端产品最大进口国之一，多数产品中半导体占总体物料清单（BOM）成本比例高；关税会提高终端设备成本和价格，影响产品竞争力和市场需求，可能导致供应链受限 [15][16][28] - **影响因素**：评估关税影响需考虑关税评估的增值阶段和产品出口原产国的定义；亚洲是芯片制造和组装地，终端设备关税影响主要在设备组装地 [17][18] - **需求弹性影响**：关税提高终端产品价格，不同产品影响不同；需求弹性大的产品，消费者可能寻求低价替代品或延迟升级；需求弹性小的产品，需求可能维持不变 [30] 5. **应对策略** - **吸收或转嫁关税成本**：产品公司可提高零售价格维持利润，或吸收部分关税成本维护市场份额和供应链；半导体公司可帮助供应链伙伴和下游客户分配关税成本 [34][35][37] - **重新配置供应链和客户组合**：公司可重新设计供应链，优化现有产品组合和规格；芯片和模块分销商可与相关团队合作改进制造流程；半导体公司可优化物流、研发中心和知识产权策略 [38][40][42] - **加强政府事务合作**：半导体公司可成为公共部门的思想伙伴，教育利益相关者和公众，量化关税影响，与政府合作确定最佳贸易政策；高管可与公私部门建立战略伙伴关系促进产业发展 [43][44][45] 其他重要但可能被忽略的内容 - 部分产品的半导体成本占比：如智能手机中半导体组件成本占比约 55 - 65% [27] - 行业应对不确定性的措施：一些企业选择建立关税卓越中心（或神经中枢），整合信息并探索新情景 [47]