**小米集团 (1810 HK) 电话会议纪要关键要点** **涉及的行业和公司** * 公司为小米集团 (Xiaomi Corp 1810 HK) [1] * 行业涉及智能手机 消费电子AIoT 智能电动汽车制造 [3][16] **核心观点与论据** **智能电动汽车 (Smart EV)** * 公司维持2025年交付35万辆的目标 近期周度交付量走强主要得益于一期工厂生产效率提升 二期工厂尚未贡献 预计近期稳定交付水平约为每周1万辆 [7] * 坚持“英雄产品”策略 计划每年推出一款主要新车型 并根据产品生命周期推出现有车型的改款和新版本 旨在通过进入不同用户群体/细分市场在未来几年实现年销100万辆的目标 [8] * 未来几年聚焦于中高端市场 该价格区间(15万人民币以上)占中国年汽车销量的一半 但贡献了利润池的大部分 [8] * 计划于2027年将电动汽车引入欧洲市场 初期可能通过出口渠道 后续可能本地生产 认为欧洲是中国和美国之外最大的统一汽车市场 且其高端市场定位与小米相符 [11] * 将辅助驾驶视为未来的差异化优势 其自研辅助驾驶技术因上路车辆增多提供更多数据而进展良好 强调跨车型采用统一的辅助驾驶技术 将安全置于最高优先级 [11] * 管理层保持2025年下半年实现盈利的指引不变 在供应受限的今年专注于优化盈利能力 在更正常化的环境下则更强调规模 目标是未来15-20年成为全球前五大汽车公司(去年门槛约为年产50-60万辆) [11] **AIoT与生活消费品** * 公司对2025年实现25-30%的同比收入增长有信心 预计毛利率同比扩张2-2.5个百分点 认为15-20%是更常态化的增长 专注于有盈利能力的高质量增长而非仅规模增长 [11] * 智能大家电占2024年收入中十位数百分比(mid-teens %) 在2025年上半年是大家电领域唯一实现平均售价(ASP)和销量均正增长的厂商 将其强劲表现归因于产品力和比传统同行更高的渠道销售效率 [11] * 具体到空调(ACs) 小米2025年目标出货量为1000万台(对比海尔为1200-1300万台) 其武汉自有空调工厂将于2025年下半年投产 自动化程度高 并正在自研空调压缩机和相关软件 管理层认为小米的定位不同于同行 其80%的空调接入互联网 支持智能控制 OTA软件升级 远程问题诊断和数据积累以支持软件研发 [10] * 海外扩张 尽管短期内中国贡献度可能因大家电主要在中国销售而上升(例如2025年第二季度中国占IoT收入近80%) 管理层预期长期来看国际市场收入规模将超过中国 但指出每个市场的认证过程困难限制了SKU数量(海外200-300个 vs 中国2000个) [12] * 新零售模式下的小米之家门店扩张将是重点 公司目标到2025年底接近400家店 到2026年约2000家店 [12] **智能手机 (Smartphones)** * 市场份额 小米已稳步提升市场份额 在全球所有地区(除美国外)排名第一至第四 缩小了与三星和苹果的出货量差距 目标每年提升1个百分点的市场份额 并维持未来3-5年年度出货量2亿台的目标 在中国 管理层观察到国家补贴推动了头部品牌的市场整合 对于海外市场 本地化是扩张的关键 小米将在全球核心市场建设本地团队 [14] * 毛利率(GPM)与物料清单(BOM)成本 公司面临高于预期的内存成本(尤其是DDR4)压力 考虑到当前库存较低 这给智能手机毛利率带来压力 尽管7-8月因产品组合更有利毛利率好于预期 管理层预计随着包括小米16 Redmi K系列和国际市场小米T系列在内的新产品发布 2025年第四季度毛利率将环比恢复 [14] * 高端化 尽管因换机周期延长导致市场需求疲软 管理层预期单一地区基础上的平均售价(ASP)呈上升趋势 折叠屏手机仍是一个利基市场 小米及其同行多个型号的折叠屏手机今年出货量较2024年有所下降 但一个数据点令人鼓舞 体现了小米生态系统的力量 即在更换手机品牌的小米汽车车主中 有一半转向了小米智能手机型号 [14] **其他重要内容** **资本配置与研发** * 2025年计划研发投入300亿元人民币 资本支出150亿元人民币 [14] * 对于智能制造 将其智能手机工厂(年产能1000万台)更多视为研发实验室 无计划再建智能手机工厂 同时将小米的制造体系带给代工厂商 在AIoT领域 除空调工厂外 还计划建设洗衣机工厂和冰箱工厂各一个 对于电动汽车 目前负责100%的制造 认为其订单到销售的模式与智能手机不同 相信智能制造投资为与供应商谈判提供了强大能力 [14] **芯片与机器人** * 芯片 管理层重申其应用处理器(AP)策略原则 即面向消费者 专注于消费电子 且100%自用 未来路线图包括 1) 重申SoC并开发软硬件协同功能以支持智能手机高端化 2) 未来3-5年开发5G调制解调器 3) 开发包括座舱和ADAS在内的电动汽车芯片组 为电动汽车板块实现更多成本节约 [14] * 机器人 小米专注于开发可部署于自家工厂以提高自动化和效率的机器人 [14] **财务投资与生态系统** * 管理层认为其对投资组合公司(如禾赛Hesai)的财务和战略投资回报良好 已投资20多家公司 其中大部分处于电动汽车供应链中 [15] * 投资论点 高盛将小米视为全球第三大智能手机品牌(2024年出货量占比13.8%)和领先的消费AIoT/新能源车平台 认为其处于多年生态系统扩张的早期阶段(预计2024-27年收入/每股收益复合年增长率分别为26%/36%) 其“人车家全生态”战略执行良好 长期看 其稳健的资产负债表 强大的软硬件/手机-IoT-汽车整合能力 以及规模和深入参与电动汽车供应链带来的成本优势 将增加其在电动汽车领域的竞争力和吸引力 并有望建立全球最大的消费者物理智能生态系统之一 给予买入评级 12个月目标价65港元 [16][17] **区域投资者关注点差异** * 亚洲投资者更关注小米的AIoT和新零售策略 而美国投资者相对更多地讨论资本配置问题 [2]

Apple Inc. (NASDAQ:AAPL) is one of the stocks Jim Cramer picked for his fantasy stock portfolio. Cramer called it the quarterback of the portfolio, as he said: “Starting with the all-important quarterback position… And that’s why I’ve long said that Apple, the original ‘own it, don’t trade it’ stock, is like the quarterback of your portfolio. Now, Apple ended up being one of our worst performers in our fantasy football stock basket over the past year, with a measly mid-single-digit gain, barely trailing t ...

**行业与公司** 涉及印度与中国的地缘政治关系及双边贸易动态 行业涵盖国际贸易 地缘政治 制造业 科技和投资[1][9][10] **核心观点与论据** * **印中关系解冻的背景与象征意义** 印度总理自2019年后首次访华 多项2020年后的对抗性决策被逆转 显示关系缓和迹象[1] 印度长期与俄罗斯结盟但获益有限 仅获得略便宜的原油和国防依赖 而中国每年进口超2万亿美元商品 市场潜力巨大[2] 但这一缓和被描述为"令人震惊的发展" 因多数分析师此前预期印美关系会深化[9] * **贸易关系高度不对称且印度处于劣势** 中国是印度最大贸易伙伴 但印度仅是中国第7大贸易伙伴 落后于美国 香港 日本 德国 韩国和越南[19] 印度对华贸易逆差从2009-10年的190亿美元膨胀至2024-25年的近1000亿美元 而印度对华出口甚至停滞 2011和2012财年的出口额高于上一财年[12] 在中国年进口额超100亿美元的31类产品（总价值1.4万亿美元）中 印度仅在铁矿石一个类别中是前5大供应商（供应中国总需求的2.8%） 在电话和碳氢化合物中排第11 精炼铜排第15 铁合金排第6 而在医疗器械 汽车零部件 包装药品 聚合物和燃气轮机等领域均未进入前20[20][21] 相比之下 印度在电子 汽车和制药等关键行业严重依赖中国供应链[4] * **印度对中国的出口能力严重错配** 在中国31类主要进口产品中 印度仅对其中4类拥有可观的世界出口额（超50亿美元） 即使将门槛降至30亿美元 也仅有8类[27] 印度制造业生态系统不够健全 无法为大多数进口产品提供有意义的成本优势 其主要优势是庞大且价格具有竞争力的劳动力 仅支持低端高科技制造（主要是组装业务）的可行性[6] 印度最有可能增加对华出口的领域仅限于电话 汽车零部件和铁/钢[3][28] * **潜在合作领域与印度的让步** 印度可能通过放松FDI规范 允许中国公司进入其互联网生态系统（与美国公司竞争）以及恢复直航和签证来给予中国准入[4][6] 印度还可能邀请中国参与太阳能电池和电动汽车组件等 already 高度依赖中国进口的领域[7] 作为回报 中国可能恢复对印度的稀土磁铁和化肥销售 并可能在高端制造业的FDI和技术诀窍方面发挥作用[4] * **根本性战略挑战与局限性** 中国与巴基斯坦的关系及其在印度声称拥有主权的地区的投资 以及数十年未解决的边境争端 仍然是重大障碍[4] 中国与其顶级合作伙伴（包括东盟和韩国）有现有的贸易安排 不太可能减少这些安排来突然青睐印度[24] 分析认为 印中关系可能仅限于选择性的贸易和FDI影响 难以发展为更深层次的战略合作 中国获益更多 可平衡西方在亚洲的力量 并将印度视为竞争对手的风险降低[4] * **对印度的投资影响与建议** 分析认为印度通过与美国结盟会获益更多 遵循亚洲成功故事的历史模式[5] 与中国的伙伴关系可能主要停留在交易性和贸易焦点上 对印度的战略利益有限[5] 从经济角度看 中国不太可能完全抵消美国关税的影响 但可能有助于产生增量制造业就业和吸引一些FDI[8] 除非印度允许中国品牌广泛进入 否则具体的股票影响有限[8] 印度可能寻求通过引入中国竞争来平衡美国科技公司 因为它无法禁止美国科技[6] 但印度可能抵制中国品牌产品（如比亚迪 华为）在消费和农业领域的全面进入[7] **其他重要内容** * **历史背景与冲突** 两国现代史上多次冲突 包括1962年战争以及2017年洞朗对峙和2020年加勒万河谷冲突[11] 中国在联合国安理会和核供应国集团（NSG）等关键组织中阻碍印度加入[11] * **2020年后的decoupling与近期recoupling措施对比** 2020年冲突后 印度禁止了包括TikTok在内的近300款中国应用 收紧了来自陆地邻国的FDI审批 停止了直航并限制了签证[14] 当前 stance 出现变化：部分网站可访问（应用仍被禁） 可能放宽可再生能源 汽车和制造业等领域20-25%的FDI限制 已达成重启直航协议 已于2025年7月恢复旅游电子签 并可能放宽电子和汽车行业商务签证 但华为和中兴的5G设备限制仍存在 边境问题进展缓慢[15][17] 中国也恢复了对印度的化肥和稀土磁铁出口[16] * **分析结论** 当前解冻可能只是管理印度可能面临损失的临时步骤 在贸易上无法实质性抵消对美损失 更可能趋向于确保关键要素供应和维持制造业运转[30] 除非一国在边境问题上放弃重大主张（印度在阿克赛钦或中国在藏南）并处理好巴中关系 否则伙伴关系难以发展到战略水平 目前的合作可能只是"新瓶装旧酒"[30]

中国市场智能手机销量趋势 - 2025年7月中国智能手机销量环比下滑14% 主要因国家补贴政策效应减弱 [4] - 报告涵盖2024年7月至2025年7月中国市场智能手机销量及同比趋势分析 [4] 智能手机市场结构分析 - 报告包含2024年7月至2025年7月中国市场智能手机价格段趋势分析 [4] - 同期中国智能手机市场品牌竞争格局变化被详细追踪 [4] 折叠屏手机市场动态 - 2024年7月至2025年7月中国折叠屏手机市场销量及同比趋势被重点分析 [4] - 同期折叠屏手机价格段分布变化得到详细监测 [4] - 中国折叠屏手机市场品牌竞争态势在此时间段内被持续跟踪 [4] 显示面板价格走势 - 报告预测2023年7月至2025年9月柔性OLED智能手机面板价格趋势 [3][4] - 同期a-Si LCD智能手机面板价格变化趋势被纳入监测范围 [4] - 2023年7月至2025年9月LTPS LCD智能手机面板价格走势得到预测分析 [4] - 刚性OLED智能手机面板价格在2023年7月至2025年9月期间的预期变化被包含在研究中 [4]

公司华勤技术（Huaqin Technology）2025年上半年电话会议纪要关键要点总结 涉及的行业或公司 * 公司为华勤技术股份有限公司（Huaqin Technology - A，603296.SS）[1][8][24] * 公司是一家原始设计制造商（ODM），业务多元化，涉及智能手机、笔记本电脑（NBs）、平板电脑（pads）、可穿戴设备、AIOT和服务器产品[24] * 行业涉及消费电子硬件制造、数据中心及AI服务器[1][8] 核心观点和论据 **财务表现与增长动力** * 2025年上半年净利润同比增长46%，增长由AI服务器交付加速及智能手机、PC、可穿戴设备领域的强劲势头驱动[1] * 2025年上半年智能终端业务和高性能计算业务收入分别同比增长116%和128%[8] * 公司2024年全年收入为1099亿人民币，预计2025年总收入将超过1600亿人民币，数据中心收入预计将超过400亿人民币[1][8] * 管理层维持2024-2030年约17%的收入复合年增长率（CAGR）目标，并预计盈利增长更强劲，利润率将扩大[1][8] * 预计2024-2027年收入/盈利的复合年增长率（CAGR）分别为24%和28%[24] **利润率与产品结构** * 2025年第二季度毛利率环比下降1.3个百分点至7.1%，原因是产品组合变化（低利润率AI服务器贡献增加）[1][8] * 预计毛利率将随着产品组合的改善而恢复，特别是高利润率的可穿戴设备和交换机贡献增加[1][8] * 预计2025年全年毛利率为8.5%，2026年升至9.2%，2027年升至9.4%[21] **业务分部前景与战略** * 对2025年下半年持乐观态度，智能手机、PC和可穿戴设备板块的强劲增长将持续[8] * 管理层看好AI领域的强劲需求，相信其全栈产品组合（涵盖AI服务器、通用服务器和交换机）将支持其份额增长和持续的收入增长[8] * 目标到2030年，智能手机、PC+和数据中心每个板块各贡献约25%的收入，其余收入来自汽车电子（2025年进展顺利）、可穿戴设备、机器人等[8] **市场比较与估值观点** * 自7月以来，公司表现落后于主要同行浪潮信息（Inspur）11个百分点，原因在于其在国内GPU平台上的收入敞口有限以及员工持股计划（ESOP）减持带来的阻力[8] * 认为投资者可能低估了华勤在PC领域的潜在上行空间以及高利润率可穿戴设备/交换机对盈利的贡献[8] * 基于21倍的一年远期市盈率，重申增持（Overweight）评级，并将2026年6月目标价从110元人民币上调至115元人民币[1][8][15] 其他重要内容 **财务数据与预测** * 2025年第二季度收入为489.42亿人民币，同比增长111%，环比增长40%[19][20] * 2025年第二季度归属于股东的净利润为10.47亿人民币，同比增长53%，环比增长24%[20] * 将2025年收入预测从1528.63亿人民币上调至1670.40亿人民币（+9%），将2026年收入预测从1772.01亿人民币上调至1866.24亿人民币（+5%）[3][21] * 预计2025年调整后净利润为38.68亿人民币，2026年为49.57亿人民币，2027年为61.56亿人民币[13] **风险因素** * 下行风险包括：1) ODM之间的竞争损害增长/利润率；2) GPU供应意外中断或受限；3) 锁定期结束后股价回调[26] **市场表现与估值比较** * 年初至今（YTD）绝对回报率为35.4%，过去12个月绝对回报率为115.0%[11] * 当前股价对应2025年预计市盈率为25.2倍，2026年为19.7倍，高于同行A股公司的平均水平（2025E: 32.2x, 2026E: 21.2x）[13][22] * 公司2025年预计净资产收益率（ROE）为16.2%，2026年为18.3%[13][22]

经济增长表现 - 印度第二季度实际GDP同比增长78% 超出经济学家预期的67% [1] - 制造业增长77% 服务业增长93% 建筑业增长76% 成为主要增长驱动力 [1] - 名义GDP增速从上一季度的108%放缓至88% [1] 通胀与货币政策 - 较温和的通胀平减指数提振了实际GDP增长表现 [2] - 印度央行6月降息50个基点至55%的政策利率 [8] - 若增长势头减弱 央行可能进一步降息 [8] 外部贸易挑战 - 美国对印度进口商品征收50%关税 影响纺织品、海产品和珠宝等行业 [3] - 印度卢比大幅贬值至历史新低 [3] - 纺织品企业美国市场收入占比达20%-70% 包括Gokaldas Exports、Welspun Living等公司 [4] 产业链重构机遇 - 印度正成为企业供应链多元化的重要制造中心 [6] - 第二季度印度超越中国成为美国最大智能手机供应国 [7] - 中国在美国智能手机进口份额从一年前61%降至25% [7] 中印经贸关系 - 美国贸易措施推动中印关系走近 电动汽车行业可能受益 [5] - 中国可能获得更多印度市场准入机会 [5] - 但双边关系仍受贸易逆差扩大和边境紧张局势制约 [5] 科技产业突破 - 信实工业与谷歌和Meta建立人工智能合作伙伴关系 [9] - 将利用谷歌AI和云技术推动能源、零售、电信和金融服务的创新 [9] - 与Meta成立合资企业 开发开源AI模型和本土化企业级AI解决方案 [9] 投资工具关注 - 重点印度ETF包括Columbia India Consumer ETF(INCO)、Matthews India Active ETF(INDE) [10] - The India Internet ETF(INQQ)和First Trust India NIFTY 50 Equal Weight ETF(NFTY)同样值得关注 [10][11] - 这些ETF同时面临增长前景和贸易风险 但关税仅影响部分行业 [11]

政策背景 - 2024年8月财政部等五部委联合发布《关于优化市内免税店政策的通知》 批准全国新增8个市内免税店 广州和深圳各获得一个名额[2] - 政策旨在通过免税商业刺激高端消费 强化广州和深圳作为区域经济枢纽的角色[2] 运营模式 - 市内免税店位于城市核心区 专面向离境旅客提供免税购物服务[3] - 相比口岸免税店具有显著灵活性 消费者可从容选购商品 无需受通关时间限制[3] - 购物需凭60天内有效出境机票/船票及出入境证件 商品需在口岸隔离区提货点领取[7][8] 城市特色定位 - 深圳店突出科技产业特色 集中展示"深圳制造"的智能手机和全景相机等高科技产品[5] - 广州店融合岭南文化元素 设置专属中庭体验区推广传统老字号品牌 体现"花城"特色[6] - 差异化定位使免税店成为城市文化展示窗口 提升国际消费中心吸引力[4][6] 市场反响 - 深圳店自8月23日试运营以来 已成为准留学生群体购物热点 带动电子产品及护肤品消费热潮[9] - 2025年上半年深圳口岸出入境旅客1.3亿人次 同比增长16.2% 机场旅客吞吐量3257万人次 增长10.9% 形成巨大潜在客群[10] 战略意义 - 推动免税经济发展 促进旅游消费增长 将海外消费回流国内[11] - 通过消费与文化旅游业态融合 提升城市国际形象和竞争力[12] - 填补行前免税购物空白 与现有高端商业区形成互补 加速国际消费中心城市建设[13]

全国民营企业500强整体表现 - 2025年榜单入围门槛提升至270.23亿元，营业收入总额43.05万亿元，较上年增长2.72% [1] - 105家企业迈入千亿俱乐部，11家企业营收突破5000亿元 [1] - 净利润合计1.80万亿元，同比增长6.48%，资产总额51.15万亿元，同比增长2.62% [1] - 361家企业收入实现增长，380家企业资产较上年增加 [1] 制造业主体地位与研发投入 - 制造业企业占比近七成，营业收入达29.63万亿元，同比增长7.66% [1] - 研发投入达0.80万亿元，同比增长7.54% [1] - 500强企业研发费用总额1.13万亿元，平均研发强度2.77%，拥有有效专利72.16万件，同比增长8.23% [5] 地区分布特征 - 浙江、江苏、广东、山东四省共有299家企业上榜，占比接近六成 [1] - 广东51家企业入围，同比增加1家，总数位列全国第三 [1][2] - 深圳以25家企业领先，广州8家，佛山7家，惠州4家，东莞和珠海各2家 [2] 广东企业表现亮点 - 华为、比亚迪、腾讯跻身前十，营收均超过6000亿元 [2] - 广东千亿俱乐部企业达12家，包括美的、顺丰、格力、TCL等 [2] - 新入榜广东企业7家，涉及新能源电池、循环利用、新材料等领域 [3] 深圳企业创新引领 - 华为、腾讯、比亚迪包揽研发投入榜单前十中的三席 [5][6] - 华为全球持有有效专利超15万件，腾讯专利申请超8.8万件，比亚迪聚焦新能源关键技术 [6] - 腾讯以591.87亿元纳税额位居全国民营企业榜首 [6] 产业格局与政策协同 - 深圳突出信息通信、新能源、互联网，佛山东莞聚焦装备制造和家电，惠州崛起电子信息产业 [2] - 广东政策目标到2027年制造业增加值占比超35%，形成10个以上万亿级产业集群 [4] - 500强企业合计提供1109.12万个就业岗位，比亚迪员工数量超过77万人 [6][7]

**华勤技术 (603296.SS) 电话会议纪要关键要点** **涉及的行业与公司** * 行业涉及消费电子、数据中心（AI服务器、通用服务器、交换机）、PC、智能手机、智能穿戴、AIoT、汽车电子[1][7][8] * 公司为华勤技术股份有限公司 (Huaqin Technology)[1] **核心财务表现 (2Q25)** * 第二季度收入同比增长111% 环比增长40% 至489.42亿人民币 符合预期[2][6] * 高性能计算业务（AI基础设施、PC、平板）收入同比增长128% 至506亿人民币 超越整体增速[2] * 毛利率为7.1% 低于预期 反映AI服务器业务爬坡[2][6] * 运营费用率为5.1% 低于预期 得益于收入规模扩大和严格的成本控制[2] * 净利润同比增长53% 环比增长24% 至10.47亿人民币 符合预期[1][2][6] **业务展望与战略** * 数据中心业务：管理层看到主要中国云服务提供商(CSP)对AI基础设施的需求上升 预期中国云资本支出向上趋势将持续 支持该业务增长[7] * 公司将持续投资研发AI服务器 包括多种芯片平台驱动的AI服务器、液冷AI服务器 以及在液冷和电源供应方面的供应链垂直整合[7] * 智能手机与PC展望：管理层对智能手机和PC业务保持乐观 驱动因素为智能手机ODM渗透率提升及PC市场份额增长[1][8] * 公司亦看好智能穿戴（品牌客户市场份额增长） 并正扩展AIoT（如游戏设备、AI/AR眼镜）和汽车电子（从智能座舱到智能驾驶域控制器）[8] **资本支出与运营效率** * 2024年资本支出同比增长41% 至21亿人民币 管理层预计2025年有相似增长率（1H25为15亿） 主要用于消费电子、汽车电子、AI基础设施等产品设备[9] * 运营费用率持续改善 从2024年的7.3%降至2Q25的5.1% 管理层目标维持提升运营效率 使收入增长快于运营费用增长[9] **盈利预测与估值调整** * 基于2Q25业绩 将2025-28年净利润预测上调1%/1%/5%/8% 主要因收入更高、毛利率更低、运营费用率更低 反映对AI服务器爬坡及成本控制的乐观看法[10][12] * 目标市盈率从21.0倍上调至23.9倍（基于2026年预期） 反映对公司未来盈利增长的积极看法 驱动因素包括业务向数据中心扩张、本土芯片平台的出现、中国AI基础设施投资增加[12] * 12个月目标价上调14.8% 至124人民币 维持买入评级[1][12] **关键风险** * 中国AI服务器爬坡速度慢于预期[17] * 生产地点多元化进度慢于预期[17] * 比预期更激烈的价格竞争[17] **其他重要信息** * 第三季度展望：AI服务器从全球级芯片平台向本土芯片平台过渡可能导致收入环比下降 但消费电子（PC、智能手机、智能穿戴）进入更好季节性 加上产品组合改善（AI服务器毛利率较低）将支持净利润环比增长[1] * 公司并购排名(M&A Rank)为3 代表成为收购目标的概率低(0%-15%)[18][24] * 高盛在过去12个月内与华勤技术存在投行服务客户关系 并预计在未来3个月内寻求获得投行服务报酬[27]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入290.77亿元，同比下降15.86% [2] - 归属于母公司股东的净利润12.13亿元，同比骤降57.48% [2] - 扣除非经常性损益后净利润下滑幅度扩大至63.04% [2] - 经营活动产生的现金流量净额由负转正 [2] 主营业务分析 - 智能机业务收入243.89亿元，功能机业务收入17.04亿元 [3] - 营业收入及毛利额减少是整体利润下滑核心因素 [3] - 销售费用24.25亿元，与上年同期24.07亿元基本持平 [3] - 存货账面价值92.97亿元，较上年度末86.63亿元增长7.32% [3] 市场竞争环境 - 非洲智能机市场占有率仍排名第一，在巴基斯坦、孟加拉国等南亚市场保持领先 [4] - 新兴市场竞争日渐加剧，吸引越来越多手机厂商进入 [5] - 产品销售高度集中在非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等新兴市场 [5] - 面临境外经营风险，包括政治经济环境不确定性和贸易关系紧张可能引发的限制 [5] 战略转型举措 - 实施多元化战略布局，开展数码配件、家用电器等扩品类业务及移动互联网服务 [6] - 其他业务收入5.32亿元，在总营收中占比不足2% [6] - 通过私募股权基金投资移动互联网、金融科技、电动两轮车及消费品行业 [6] - 研发费用13.62亿元，同比增长15.12%，聚焦折叠屏、AI大模型应用、卫星通信等技术 [7] - 发布"电浆直显技术"等硬件创新 [7] 发展挑战 - 产品周转速度放缓或面临库存积压压力 [3] - 新兴市场竞争加剧可能导致毛利率下降和市场地位下滑 [5] - 高端化面临技术转化不确定性和国际巨头专利生态壁垒 [7] - 多元化业务尚未对整体业绩构成显著支撑 [6]