公司AI技术部署 - 公司目前部署了DeepSeek模型 [1] - AI相关布局聚焦造纸主业数智化转型 [1] AI应用核心基础 - 核心依托自主实践构建的"造纸行业AI语料库" [1] - 整合生产、采购、质检等全产业链数据 [1] AI技术应用项目 - 支撑自身"造纸产业大脑"项目AI任务落地 [1] - 支撑数字孪生工厂等项目AI任务落地 [1]

全球人工智能竞赛格局 - 中国DeepSeek实验室在2025年初推出高效大型语言模型，以远低于同行的成本实现与顶尖系统媲美的性能，震动硅谷[1] - DeepSeek模型仅凭本土资源实现与OpenAI GPT-5相当的推理能力，暴露出美国AI企业在算力密集型训练上的成本短板[2] - DeepSeek的突破使OpenAI与Anthropic的领先优势从“代差”缩窄至“月差”，后者模型训练成本高达数亿美元，而DeepSeek将其压缩至三分之一[12] 美国AI监管环境演变 - 美国AI监管呈现从联邦“顶层设计”向州级“基层自治”的权力下放实验[2] - 全美50个州及领地共提出逾260项AI相关法案，其中22项已签署成法，约50项预计在2025年底前进入最终审议[2] - 州级法规形成“50套新规”合规迷宫，企业需逐州制定合规策略，加剧行政与法务负担[4] 加州AI监管政策影响 - 加州于2025年9月29日签署《前沿人工智能透明法案》，规定开发训练算力超10^26 FLOPs或成本超1亿美元的模型需提交多层透明报告[5] - 违规最高罚款可达全球年收入的1%，屡犯者或面临产品召回乃至州内禁售[5] - 独立验证条款要求聘请州认证的第三方审计机构审查核心代码，导致额外200-500万美元支出与3-6个月延迟[5] 纽约州及中西部监管特点 - 纽约州通过《人工智能消费者保护法案》，要求对高风险AI进行歧视风险评估，预计使华尔街机构年合规支出增加15%-25%[6] - 科罗拉多州《人工智能法案》将“高风险自动化决策系统”定义为影响“公民基本权利”的AI工具，要求提供详尽技术文档包[7] - 伊利诺伊州《心理健康AI监管法案》禁止未经许可的AI系统模拟心理治疗，要求模型准确率不低于85%[8][9] 能源成本与地缘竞争因素 - AI训练耗电极端，英伟达GPU集群单次大模型微调耗电可抵一座中型城市一周用量[10] - 加州工业电价约0.21美元/千瓦时，中国数据中心补贴后低至0.056美元/千瓦时[11] - 2025年中国多地政府为巨头超大规模数据中心提供补贴，使边际电力成本趋近于零[10] 企业竞争与市场影响 - 英伟达Blackwell系列GPU生态受监管冲击，下游AI开发者因审计延误可能推迟训练计划，影响芯片出货量[5] - 英伟达市值达5万亿美元，中国市场贡献其营收的18%以上，若本土监管与出口管制叠加将引发供应链重塑[12] - 美国企业在高电价与监管罚款双重压力下，难以匹配中国竞争对手的发展速度[11]

中国AI模型的全球市场渗透 - Airbnb CEO公开表示公司很大程度上依赖阿里巴巴的Qwen模型，因其非常好、速度快且很便宜，尽管其与OpenAI CEO私交甚好，但在生产中不会大量使用OpenAI最新模型，因为有更快、更经济的替代选择[1] - 硅谷传奇投资人查马斯・帕里哈皮蒂亚已将核心业务负载从美国AI模型转向中国的Kimi K2模型，理由是性能够强且比OpenAI和Anthropic便宜太多，国外初创公司GlueAI团队同样频繁使用Kimi K2[4] - 海外研究团队与企业选择中国AI模型，背后是开源策略与性价比的双重胜利，Thinking Machines Lab的研究博客点名“Qwen”达38次，称其研究受到Qwen团队启发[4] 中国AI模型的开源生态与性价比优势 - 截至2025年8月，阿里通义已开源200余个模型，全球下载量超3亿次，千问系列衍生模型突破10万个，远超Meta的Llama系列，成为全球最大的开源模型家族[4] - MiniMax发布的全新模型M2在智能代理任务上接近GPT-5水平，但主打限时免费策略，目前已登顶HuggingFace Trending榜单[5] - 据《经济学人》今年8月报道，在硅谷路演的AI初创公司中，有80%可能在使用中国开源模型，而三年前OpenAI还垄断市场话语权[5] - 塞浦路斯的AI工具平台Latenode联合创始人表示，DeepSeek整体质量相同但价格便宜17倍，使其在智利和巴西等地区特别有吸引力[5] 国际金融机构与科技巨头对中国模型的采纳 - 汇丰银行、渣打银行等国际金融机构已开始内部测试DeepSeek模型，全球最大石油公司沙特阿美将DeepSeek系统直接部署在其数据中心[5] - 即便是亚马逊AWS、微软和谷歌等美国云服务巨头，也在向客户提供DeepSeek服务[5] - 英伟达CEO黄仁勋在GTC大会点名千问与DeepSeek，表示Qwen是世界级的语言模型，DeepSeek在推理架构上的突破是革命性的[6] 海外科技大厂的算力成本压力与战略调整 - 微软在裁员6000人后，又宣布削减9000个岗位，此为两年来最大规模裁员，涉及不同部门、地区及各个经验层级的员工[7] - 微软裁员有明确的战略指向，在AI竞争日益激烈下，算力成为决定企业竞争力的关键，高端AI芯片价格高昂，一枚英伟达H100芯片售价可达数万美元，在营收增长放缓下，裁员成平衡成本与算力需求的选项[8] - 亚马逊计划裁减约1.4万名公司职员，其裁员规模和力度不逊于微软，旨在将资源重新分配到优先领域，让人工智能这一最具变革性的技术使企业能够以前所未有的速度创新[8] 算力需求驱动的资本聚集与行业格局重塑 - 英伟达股价开盘上涨3.2%，市值首次站上5万亿美元，成为史上第一家市值跨越此里程碑的上市公司，其市值从4万亿美元到5万亿美元仅用时113天[9] - OpenAI正在筹备上市，最快于2026年提交IPO申请，或将成为人类资本史上最大一次融资事件，但OpenAI每赚1美元就要花费2.25美元，与英伟达、AMD等昂贵算力基建高度绑定[9] - OpenAI开始向重度用户出售Sora生成式AI视频工具的额外使用积分，否则GPU资源将无法支撑用户增长[9] 中国AI模型的技术创新与生态竞争 - DeepSeek发布的全新多模态模型DeepSeek-OCR，提出利用视觉模态压缩长文本上下文的新方法，其核心构件视觉encoder的高效解码为光计算和量子计算在LLM领域的引入提供了技术路径[10] - Kimi提出新的混合线性注意力架构Kimi Linear，能极大改善运营效率，可将KV缓存减少75%同时将吞吐量提升6倍，是一个即插即用替代方案[10] - 黄仁勋表示全球50%的AI研究人员是中国人，AI竞争包括能源、芯片、基础设施、模型与应用等层次，美国不仅要发明AI更要率先普及AI[10]

中国AI模型的全球市场竞争力 - 中国AI模型凭借高性价比和开源策略正快速获得全球市场认可，爱彼迎CEO表示在实际生产中大量使用阿里巴巴的Qwen模型，因为它比OpenAI模型更快、更经济[1] - 硅谷传奇投资人查马斯·帕里哈皮蒂亚已将核心业务负载从美国AI模型转向中国的Kimi K2模型，理由是性能足够强且比OpenAI和Anthropic便宜太多[2] - 海外研究团队与企业选择中国AI模型被视为开源策略与性价比的双重胜利[3] 中国AI模型的开源生态与市场渗透 - 阿里巴巴通义已开源200余个模型，全球下载量超3亿次，千问系列衍生模型突破10万个，成为全球最大的开源模型家族[4] - MiniMax发布的新模型M2在智能代理任务上接近GPT-5水平，并主打限时免费策略，已登顶HuggingFace Trending榜单[4] - 据《经济学人》报道，在硅谷路演的AI初创公司中有80%可能在使用中国开源模型，而三年前OpenAI还垄断市场话语权[4] 全球企业对性价比的追求 - 塞浦路斯的AI工具平台Latenode表示DeepSeek整体质量相同但价格便宜17倍，使其在智利和巴西等资金和计算能力不充裕地区特别有吸引力[4] - 汇丰银行、渣打银行等国际金融机构已开始内部测试DeepSeek模型，全球最大石油公司沙特阿美将DeepSeek系统直接部署在其数据中心[4] - 亚马逊AWS、微软和谷歌等美国云服务巨头也在向客户提供DeepSeek服务[4] 海外科技巨头的算力焦虑与成本压力 - 微软继今年5月裁员6000人后又宣布削减9000个岗位，此次调整为两年来最大规模，裁员涉及不同部门、地区及各经验层级员工[5] - 高端AI芯片价格高昂，一枚英伟达H100芯片售价可达数万美元，在营收增长放缓下，裁员成为平衡成本与算力需求的必选项[6] - 全球电子商务巨头亚马逊宣布计划裁减约1.4万名公司职员，旨在通过将资源重新分配到优先领域让公司更加强大[6] AI芯片市场格局与资本集中 - 英伟达股价上涨3.2%，市值首次站上5万亿美元，成为史上第一家市值跨越这一里程碑的上市公司，从4万亿美元到5万亿美元仅用时113天[6] - OpenAI正在筹备上市，最快于2026年提交IPO申请，或将成为人类资本史上最大一次融资事件，但每赚1美元就要花费2.25美元[7] - OpenAI开始向重度用户出售Sora生成式AI视频工具的额外使用积分，否则GPU资源将无法支撑用户增长[7] 中国AI模型的技术创新 - DeepSeek发布的全新多模态模型DeepSeek-OCR提出利用视觉模态压缩长文本上下文的新方法，为光计算和量子计算在LLM领域的引入提供了技术路径[8] - Kimi提出新的混合线性注意力架构Kimi Linear，能将KV缓存减少75%同时将吞吐量提升6倍，是一个即插即用替代方案[8] - 英伟达CEO黄仁勋表示Qwen是世界级的语言模型，DeepSeek在推理架构上的突破是革命性的[5]

政策支持与产业目标 - 广东省发布人工智能赋能制造业高质量发展行动方案，出台16条政策措施，旨在打造具有全球影响力的人工智能制造业融合发展示范区 [1] - 方案围绕强化关键供给和促进应用推广两方面展开 [1] 产业发展规模与成就 - 2023年中国人工智能主要产业规模达到5787亿元（约812亿美元） [4] - 在第14个五年计划期间，中国专注于创新，创建了世界最先进的智能生态系统之一 [4] - 技术应用已加强从制造业到医疗保健、从交通到金融等多个领域 [4] 技术创新与模型性能 - 人工智能模型DeepSeek性能达到甚至超过全球同行水平，同时消耗的计算资源少得多 [4] - 中国在人工智能等科技创新上取得突破，产业发展迅速 [1]

核心观点 - 市场整体呈现震荡上行态势，政策预期升温与三季报盈利反弹是主要支撑因素，两市成交金额连续多日突破2万亿元，居民储蓄向资本市场转移形成增量资金[8][9] - 宏观经济处于“弱复苏、低通胀”阶段，政策以稳增长与防风险为主，流动性环境保持充裕，多项产业政策密集出台体现“更加积极有为”的稳增长决心[11][12] - 行业配置建议均衡成长与价值风格，重点关注TMT、医药、证券板块，同时防范前期热门板块拥挤度提升带来的波动风险[14] 宏观策略分析 - 2025年10月13日A股市场低开高走，银行、贵金属、小金属、钢铁行业表现较好，上证综指平均市盈率15.94倍，创业板指49.40倍，成交金额23745亿元[9] - 2025年10月14日A股市场冲高遇阻，金融、酿酒、光伏设备、煤炭行业表现较好，上证综指平均市盈率15.90倍，创业板指48.97倍，成交金额25969亿元[8] - 9月权益市场成长风格占优，申万风格指数涨跌幅分别为先进制造8.99%、科技5.6%、周期3.54%，中信风格指数涨跌幅分别为成长6.72%、周期5.11%[13] - 政策层面要素市场化配置改革试点实施方案获批，汽车、钢铁、建材等传统产业稳增长工作方案出台，新型储能、人工智能+等新兴产业行动方案发布[12] 人工智能与科技行业 - DeepSeek发展划分为三个阶段：性能提升阶段通过后训练弥补与头部模型差距，混合推理架构阶段实现Agent能力提升与国产芯片协同优化，提效降价阶段引入DSA注意力机制实现大幅降价[15][16][17] - 国产AI产业从“单点突破”迈向“系统协同”，华为昇腾和寒武纪完成对V3.2-Exp的零日适配，TileLang编程语言改善国产卡生态壁垒问题[17] - 2025年7月全球半导体销售额620.7亿美元，同比增长20.6%，中国半导体销售额170.2亿美元，同比增长10.4%，连续8个月实现同比增长[39] 新能源与电力行业 - 2025年8月国内新增光伏装机容量7.36GW，同比下滑55.29%，前八个月累计新增装机230.61GW，同比增长64.73%[24] - 多晶硅生产能耗标准拟显著提高，现有产能结构调整后国内多晶硅有效产能将显著降低，光伏产业链价格有所走高但组件价格承接力度有限[24][25] - 2025年8月全社会用电量10154亿千瓦时，连续两月突破1万亿千瓦时，同比增长5%，其中第一产业用电量增速超过10%[32] - 2025年9月三峡来水情况明显好转，入库流量21000立方米/秒，出库流量28700立方米/秒，较2024年同期日均流量分别增加91%、183%[33] 消费与制造业 - 2025年1-9月汽车产销量分别完成2433.3万辆和2436.3万辆，同比增长13.3%和12.9%，新能源汽车产销量均超过1100万辆，同比增长均超过30%[5][8] - 2025年9月食品饮料板块下跌3.79%，除软饮料和预制食品外各子板块均下跌，个股上涨比例仅9.38%，上涨行情呈现随机性特征[18] - 基础化工行业2025年上半年实现总收入13004.67亿元，同比增长4.70%，净利润770.50亿元，同比增长0.40%，行业景气呈现底部复苏态势[20] 金融与证券行业 - 证券行业2025年上半年创2016年以来最佳经营业绩，营收同比回升23.47%，净利润同比回升40.37%，自营业务收入占比再创近十年新高[35] - 2025年8月券商板块上涨10.76%，跑赢沪深300指数0.43个百分点，板块平均P/B震荡区间提升至1.486-1.688倍[42] - 上市券商9月业绩预计环比回落，但四季度平均P/B核心波动区间维持在1.40倍-1.60倍，权益自营有望对冲固收自营下行空间[43][44] 其他重点行业 - 游戏板块2025年8月18日-9月26日上涨28.36%，A股游戏板块营业收入同比增长近24%，归母净利润同比增长近75%，AI多模态功能助力研发费用率由11.02%下滑至9.01%[27][29] - 2025年8月农林牧渔行业上涨11.6%，生猪价格13.77元/公斤，环比下跌5.36%，白羽肉鸡均价3.56元/斤，环比上涨10.56%[46][47] - 新材料指数9月上涨4.46%，跑赢沪深300指数2.31个百分点，超硬材料8月出口1.53万吨，同比下跌2.65%，出口额1.73亿美元，同比下跌1.79%[39][40]

公司与DeepSeek模型合作进展 - 公司产品与DeepSeek模型的系列版本进行了深度融合，全面提升"AI+安全"产品竞争力[1] - 2025年2月公司推出适配了DeepSeek模型的智算一体机、天问大模型等产品[1] - 2025年9月公司智算云平台已完成与最新发布的DeepSeek-V3.2-Exp模型版本适配[1]

公司概况与融资表现 - 公司于2024年3月正式走出隐身模式，在7个月内估值从5.45亿美元飙升15倍至80亿美元 [3] - 最新一轮融资高达20亿美元，吸引了Nvidia、红杉资本、Lightspeed等顶级资本以及LinkedIn联合创始人Reid Hoffman作为天使投资人 [3] - 创始团队来自Google DeepMind，包括曾领导Gemini项目奖励模型核心团队的Misha Laskin和AlphaGo的共同创造者Ioannis Antonoglou [3] 战略定位与市场洞察 - 公司战略定位为成为“西方的DeepSeek”，旨在在高质量的开放模型领域与东方开源力量抗衡 [5][12] - 战略制定的重要背景是来自中国公司如DeepSeek和Qwen的压力，这些公司率先在开源领域打破了大规模混合专家模型的技术垄断 [8][10] - 公司瞄准的市场真空是西方大型企业和主权国家在“闭源不自由，开源不放心”困境下对“安全感”和“控制权”的需求 [13][14] 技术优势与平台能力 - 公司宣称构建了一个能够以最前沿规模训练大规模混合专家模型的大型语言模型和强化学习平台，而不仅仅是一个模型 [16] - 混合专家架构通过将模型分解为多个“专家”子网络，能以更低的计算成本实现更高的性能，被视为通往更强AI能力的关键路径 [8] - 掌握大规模训练MoE模型的能力意味着公司在通往通用人工智能的最被看好的技术路线上与顶级实验室站在同一起跑线 [16] 商业模式与盈利策略 - 公司采用策略性的“开放权重”模式，开放模型权重供下载、使用和修改，但保留完整的数据集、训练代码和基础设施堆栈 [18] - 商业模式构建了清晰的双层客户盈利结构，主要瞄准大型企业和主权AI两类高价值付费客户 [21][28] - 收入模型是金字塔结构：塔基为免费的学术界、开发者和初创公司；塔身为付费的大型企业客户；塔尖为最高价值的主权AI客户 [31][32][33] 目标市场与客户痛点 - 针对大型企业客户，解决其依赖闭源API导致的高昂成本、控制力缺失、数据安全风险和供应商锁定等痛点 [22][23][24][25] - 为主权AI客户提供构建国家级AI战略的基石，使其能够训练国家语言模型、赋能关键领域并培养本土AI生态，确保技术独立 [15][30] - 公司向企业出售的不再是按需取用的API，而是建造“水厂”的能力，即模型的所有权与控制权，实现成本可控和绝对的数据安全 [26][27] 行业竞争格局 - 公司选择的赛道是竞争激烈的红海，需直接面对来自中国的DeepSeek、Qwen，欧洲的Mistral AI以及Meta的Llama系列等开放模型的竞争 [34] - 尽管商业模式不同，公司仍需从OpenAI、Anthropic和Google等闭源模型巨头手中争夺客户，这些闭源模型在性能极限探索和产品易用性上拥有优势 [35]

核心观点 - 海外风险偏好下行冲击A股市场，短期配置应侧重防御，关注内需、红利、能源及贵金属等资产 [2][3] - 市场止跌需观察英伟达企稳信号，因其对A股科技成长板块的映射效应增强 [3][25] - 短期市场面临回调压力，但中期AI产业链景气度上行趋势未改，回调是配置科技板块的良机，重点关注国产算力、AI端侧、AI应用及存储芯片 [3][45] 大势与风格 - 2025年4月美国宣布“对等关税”后，A股出现显著回调，上证指数4个交易日下跌6.06%，创业板指同期跌幅达12.44% [12] - 外部政策冲击下，外需导向的半导体、计算机等板块受重创，而软件开发与贵金属等防御性板块逆势走强 [12] - 历史牛市回撤经验显示，第三轮（2013-2015年）和第五轮（2019-2021年）牛市中的成长风格指数超过10%幅度的最大回撤分别发生3次和5次，15%的回撤幅度或为本次调整的参考阈值 [21] - 小盘价值风格近期相对占优，市场热点快速轮动 [33][38] 中观行业与景气 - 节后行业分化加剧，煤炭、钢铁、石油石化等周期资源行业连续上涨，科技成长类行业振幅显著加大 [38] - “融资融券”折算率调整对高估值科技股形成短期冲击，但该调整为动态过程，不影响中长期景气逻辑 [40][41] - 存储芯片价格2025年以来大幅上涨，DRAM和NAND价格分别上涨227.6%和42.7%，反映AI算力需求旺盛 [42] - DeepSeek、Sora2等大模型密集更新优化，催化国产算力、AI端侧及应用投资机会，AI产业链景气度持续验证 [44][45] 资金流向与市场情绪 - 本周A股主力资金净卖出391.67亿元，有色金属行业获资金净流入108.10亿元，而电子、电力设备、计算机行业资金净流出规模居前 [48][51] - 股票型ETF连续第8周净申购，本周净申购金额达387.09亿元，资金通过ETF渠道持续流入市场 [48] - 美联储降息预期升温及美元走弱背景下，人民币资产重估进程有望延续，四季度外资增量或边际提升 [30]

全球金融市场表现 - 美股三大指数集体收涨，道指涨0.15%至46316.07点，纳指涨0.48%至22591.15点，标普500指数涨0.26%至6661.21点 [4][35] - 纳斯达克中国金龙指数涨2.03%至8703.89点，哔哩哔哩、阿里巴巴、新东方涨幅均超4% [4][35][36] - 国际油价大幅收跌，美油主力合约跌3.86%至63.18美元/桶，布伦特原油主力合约跌3.51%至66.79美元/桶 [5] - 现货黄金突破3830美元，收报3832.94美元/盎司，再创新高，COMEX黄金期货涨1.42%至3862.90美元/盎司 [4] 中国政策与监管动态 - 商务部回应美发布出口管制穿透性规则，表示将采取必要措施，坚决维护中国企业合法权益 [7] - 六部门印发《机械行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，目标为机械行业营业收入年均增速达到3.5%左右，营业收入突破10万亿元 [8] - 我国发布个人信息跨境安全管理领域首项国家标准《数据安全技术 个人信息跨境处理活动安全认证要求》，将于2026年3月1日实施 [9] - 国家税务总局明确平台企业不得以任何形式将自身涉税义务转嫁给平台内从业人员，严禁借代扣代缴之名变相收费 [11] 科技与通信行业 - 工信部向中国移动颁发卫星移动通信业务经营许可，可依法开展手机直连卫星等业务 [16] - 华为任命余承东为公司产品投资评审委员会（IRB）主任，负责公司人工智能（AI）战略 [18] - 阿里通义7款模型入选全球开源前十，其中全模态大模型Qwen3-Omni登顶，音视频能力揽32项开源最佳性能SOTA [20] - DeepSeek发布新模型DeepSeek-V3.2-Exp并开源，同时大幅下调官方API价格，降价幅度超过50% [22] 汽车与高端制造 - 长城汽车超跑计划于2026年底亮相，项目已启动四五年，实车已完成，公司正对超豪车BG品牌策划项目进行招标 [25] - 赛力斯已向华为支付完毕购买引望10%股权的全部对价，交易金额为115亿元 [28] - 捷豹路虎宣布部分制造业务将于未来数日内逐步恢复，此前因网络安全事件影响停产 [32] 企业融资与战略合作 - 蚂蚁集团领投首形科技新一轮融资，资金将用于情绪基座模型迭代及多场景应用落地 [23] - 美团无人机在香港开通大埔海滨公园航线并启用全港首个防风防水智能机场，在深圳上线夜间配送服务 [26] - 阿斯利康计划协调其股票上市结构，在伦敦、斯德哥尔摩和纽约证券交易所上市，公司总部将留在英国 [30] 公司资本运作 - 金埔园林拟定增募集资金总额不超过1.29亿元，全部用于补充流动资金 [40] - 罗欣药业拟定增募资不超过8.42亿元，用于创新药研发项目等 [40] - 中集集团拟以3亿~5亿元回购A股股份 [42] - 首钢股份拟回购4000万~8000万股公司股份 [42]