基金表现与策略 - Dimensional International Value ETF (DFIV) 在过去一年实现了46.6%的回报率，2025年表现尤为突出，跑赢了iShares MSCI EAFE ETF (EFA) 14.3个百分点，并超过Vanguard Value ETF (VTV) 30多个百分点 [1][3] - 该基金2025年总回报率达到40%，并提供3.1%的股息收益率，其近期势头有所缓和，过去一个月上涨4.6%，2026年年初至今仅上涨0.7% [3][4] - DFIV采用主动量化筛选策略，专注于价值因子，投资组合换手率仅为16%，其资产规模为149亿美元，年费率为0.27% [1][2] 投资组合构成与定位 - 基金重点投资于发达国家市场中估值偏低的公司，主要集中于金融、能源和材料板块，前几大持仓包括壳牌(2.8%)、丰田汽车(2.2%)、桑坦德银行(2.1%)和道达尔能源(1.7%) [1] - 基金对欧洲银行有大量敞口，例如汇丰银行、法国兴业银行和德意志银行，这使其在2025年金融板块复苏中精准定位 [1] - 基金在地理上显著集中于欧洲市场，这意味着欧盟的政治和经济发展会直接影响其回报，同时美元与欧元、日元或英镑之间的汇率波动也增加了额外的波动性 [1][6] 市场环境与轮动 - 2025年，国际价值股表现强劲，欧洲银行、日本工业企业和加拿大能源公司股价大涨，原因是投资者从估值过高的美国市场轮动出来 [1] - 2025年4月由关税引发的市场暴跌对所有股票基金都构成了考验，尽管国际股市也承受了压力，但DFIV经受住了冲击并在贸易紧张局势缓解后迅速复苏 [3] 策略比较与替代选择 - 与跟踪市值加权指数的被动型国际基金不同，DFIV采用主动量化筛选来偏向价值因子，同时通过数百只持仓保持广泛的分散化 [2] - Vanguard FTSE Developed Markets ETF (VEA) 提供了一个更简单的替代选择，它不进行主动的价值倾斜，年费率仅为0.05%，而DFIV为0.27% [9] - 在过去一年，VEA的回报率为36.1%，低于DFIV的46.6%，但其简单的结构和极低的费用对寻求“买入并持有”多元化策略的投资者具有吸引力 [10] 策略特性与适用投资者 - 价值投资意味着接受周期性，基金在金融、能源和材料板块的高度集中带来了行业风险，当这些行业表现不佳时，基金会跑输成长型策略 [5] - 该基金最适合那些寻求带有价值倾斜的国际多元化配置、且有耐心的投资者，但需要能够承受因板块集中和周期性表现不佳而必然出现的艰难时期 [11] - 短期交易者或寻求动量交易的投资者应避开此基金，价值策略需要耐心度过长期表现不佳的阶段，无法承受国际敞口、新兴市场波动、汇率风险或外国政治发展复杂性的投资者也不适合 [7][8]

基金策略与定位 - 提供美国以外发达市场中估值偏低公司的投资敞口 采用主动、研究驱动的方法识别交易价格低于内在价值的股票 同时强调强劲的盈利能力指标 [2] - 策略系统性偏向价值特征、财务健康指标和较小市值规模 与追踪市值加权指数的被动国际基金不同 [2] - 回报引擎结合了被低估股票的潜在价值重估和股息收入两大力量 当前股息收益率接近3% 提供有意义的现金流和资本增值潜力 [3] - 基金年换手率为16% 使交易成本和税务影响相对可控 [3] 投资组合构成 - 前十大持仓体现了策略实践 包括欧洲能源巨头如壳牌和道达尔能源 以及金融机构如桑坦德银行、汇丰银行和法国兴业银行 [4] - 投资组合还包括日本工业公司如丰田 以及材料公司如巴斯夫 投资组合严重偏向估值受压的行业 [4] - 投资组合高度集中于欧洲金融和能源公司 这些行业易受地区经济放缓、监管压力和商品价格波动的影响 尽管跨国投资提供了一些缓冲 但行业集中度仍然显著 [9] 近期表现与市场对比 - 过去一年表现突出 截至2026年1月2日的一年期回报率高达+47.44% [5] - 过去一年涨幅达47% 而标普500指数仅上涨16% 表现远超标准发达国际基准iShares MSCI EAFE ETF约14个百分点 并大幅超越美国价值策略超过30个百分点 [6] - 此表现验证了国际价值投资论点 但大部分涨幅反映了多年表现不佳后的补涨 [7] 投资者考量与适用性 - 不适合寻求动量或增长特性的投资者 该基金明确避开高增长的科技和医疗保健创新公司 而青睐成熟且通常不受青睐的企业 [10] - 同样不适合短期交易者 基金的季度股息结构和价值导向与战术性头寸调整不匹配 [10] - 最适合作为对美股持仓过重的投资组合的补充 适用于能接受价值因子风险 并愿意为国际多元化和创收而承受汇率波动的投资者 [12] 风险与复杂性 - 国际投资引入了国内策略可避免的复杂性 汇率波动可能不可预测地放大或削弱回报 该基金持有未对冲头寸 意味着即使基础股票表现良好 美元走强也会侵蚀收益 [8] - 投资者必须接受周期性波动以及价值因子可能长期表现不佳的可能性 [9] 替代方案比较 - 先锋全球国际股票ETF为希望进行国际多元化但不要价值偏向的投资者提供了一个有吸引力的替代选择 其年费率仅为0.08% 而DFIV为0.27% [11] - 先锋全球国际股票ETF提供对发达和新兴市场价值股与成长股的广泛敞口 包含数千只持仓 而非集中于特定行业 其权衡在于 牺牲了主动价值选择可能带来的阿尔法收益 以换取更低的成本和更广泛的市场代表性 [11]

基金产品概况 - 基金名称为Dimensional International Value ETF 交易代码为NYSEARCA DFIV [1] - 基金投资于美国以外的大型和中型公司 [1] - 基金为主动管理型 偏好估值较低且具有强劲盈利能力指标的股票 [1]

市场估值与表现概述 - 全球市场持续上涨导致估值普遍膨胀 但少数领域仍被低估 [1] - 国际股票长期表现落后 但在2025年收复了失地 [1] - 部分国际价值型ETF的投资组合在2025年过半时仍被低估 若股价向其公允价值估计靠拢 可能为投资者提供可观的上涨空间 [2] 嘉信基本面国际股票ETF - 该ETF代码为FNDF 年费率仅为25个基点 在2025年前7个月回报率为21% [3] - 其价格仍未回升至投资组合的公允价值估计水平 [3] - 跟踪研究附属公司基本面指数 包含美国以外的发达市场股票 按销售额和现金流等基本面指标而非市值进行加权 并在每次再平衡时增持相对这些指标变得更便宜的股票 减持变得更贵的股票 [4] - 投资组合定位为晨星风格箱中的价值型 但仍广泛分散于国际发达市场 受益于对三星和壳牌等表现优异的全球综合企业的持股 [5] - 因持续投资于稳定的公司及广泛的分散化 获得了晨星白银评级 [5] 安硕MSCI EAFE价值ETF - 该ETF代码为EFV 年费率为33个基点 同样获得晨星白银评级 [6] - 有效捕捉价值因子 当价值股表现良好时应有良好表现 [6] - 对广泛的MSCI EAFE指数中较便宜的一半股票进行市值加权 这种方法利用市场对个股相对价值的集体智慧 保持了低换手率并确保ETF准确反映国际价值市场 [7] - 侧重金融股 且倾斜度更为明显 汇丰和安联等大型银行能主导基金表现 [8] - 这些银行在年初表现良好 帮助该基金在2025年至7月实现了23%的回报 [9] Dimensional国际价值ETF - 该ETF代码为DFIV 在2025年前7个月回报率接近24% 在外国大盘价值类别中名列前茅 是三者中表现最好的 [9] - 年费率为27个基点 获得晨星白银评级 [10] - 遵循其熟悉的策略 保持高度分散的投资组合 但偏向小型股、盈利股及低估值股票 盈利能力和低估值历史上与跑赢市场的回报相关 这应赋予基金长期优势 [10] - 尽管今年开局强劲 但其交易价格仍低于其公允价值估计 这可能为其在其他市场估值变得泡沫化时提供更多上涨空间 [10][11]