财务业绩 - 1H25收入同比下降1%至27.21亿港元 归母净利润3.22亿港元 Non-IFRS净利润3.32亿港元 业绩基本符合预期 [1] - 1H25毛利率同比提升4个百分点 销售费用率同比提升5个百分点 经调整净利率同比下降0.5个百分点 [2] - 派发中期股息0.083港元/股及特别股息0.056港元/股 合计占1H25净利润50% 较1H24约30%的派息比例提升 上半年回购金额占净利润11% [1][2] 新产品表现 - SLG+模拟经营新品《Fate War》8月初上线 首三周流水达2000万港元 [1] - 计划9月30日推出新版本 优化方向包括适配低性能设备及简化日常操作流程 推动用户聚焦社交与战斗核心玩法 [1] - 新版本上线后将进行大规模用户获取投放 关注用户数量及留存表现 [1] 现有产品运营 - 《Lords Mobile》1H25收入同比下降14% 主因产品进入成熟期 计划年底调整玩法 关注新用户获取成本及用户粘性影响 [2] - 《Doomsday》1H25收入同比增长6% 环比下降1% 上半年与电影《哥斯拉》联动 计划12月与《进击的巨人》联动 [2] - 《Viking Rise》1H25收入同比增长18% 环比下降2% 联动活动与营销投放结合可能助力客群拓展与付费深度提升 [2] 估值与评级 - 维持跑赢行业评级 当前股价对应8.6倍2025年及8.4倍2026年Non-IFRS市盈率 [3] - 因新产品初期优异表现带来估值溢价 目标价上调26%至5.23港元 对应10.0倍2025年及9.8倍2026年Non-IFRS市盈率 上行空间16% [3]