运营利润方面，即便北美生产激励资金较此前有所减少，公司仍实现可观增长，主要得益于三大举措：美国 ESS 电 池产量增加、新型圆柱电池启动量产，以及持续推进的成本削减工作。 二、 订单储备与供应链：ESS电池积压120GWh，46系列圆柱电池超300GWh 1. ESS 业务订单稳步扩容 第三季度，LG 新能源斩获住宅级与电网级 ESS 项目新订单，截至三季度末，其 ESS 电池订单积压量已达约 120GWh。公司通过在战略区域布局生产产能，进一步强化供应链能力，更好地满足全球客户需求。 关注公众号，点击公众号主页右上角" ··· "，设置星标 "⭐" ，关注 鑫椤锂电 资讯~ 本文 编译 来源 ： LG能源解决方案 2025年10月30日，LG 新能源公布2025年第三季度财报，数据显示其运营利润实现显著增长。 该季度公司合并营收 达5.7万亿韩元，环比增长2.4%；运营利润增至6013亿韩元，环比增幅22.2%，运营利润率为10.5%。需说明的 是，此次运营利润中包含北美生产激励资金，金额约为3655亿韩元。 一、营收利润增长：ESS与新业务对冲EV软包电池需求下滑 尽管美国电动汽车（EV）补贴到期后，EV ...

特朗普政府关税政策影响 - 特朗普政府自2025年初起实施全球关税政策，对中国商品加征34%至91%关税，并对日本、韩国等14国进口产品征收25%至40%关税 [4] - 东南亚国家成为关税重灾区，柬埔寨、泰国被课以36%关税，老挝、缅甸面临40%高额关税 [4] - 关税政策导致美国光伏产业受巨大冲击，税收抵免期限压缩与FEOC限制叠加使超过60%待建项目失去经济性 [5] - 咨询机构伍德麦肯兹将美国未来十年光伏装机预测从502GWdc下调至375GWac，削减规模相当于整个德国光伏市场累计装机量 [5] - 储能领域遭受重创，2025年迄今原计划于2028年投产的约21吉瓦时ESS电池生产能力已被取消，关税与政策不确定性是主要原因 [6] 全球新能源供应链调整 - 中国光伏企业为规避美国关税，十年前开始向东南亚转移产能，2023年东南亚四国占美国光伏进口总量77%，价值达129亿美元 [8] - 美国4月裁决几乎关闭东南亚通道，对柬埔寨部分"不配合调查"企业拟加征高达3521%惩罚性关税 [8] - 中国光伏企业再次调整全球布局，将生产据点从马来西亚、越南、泰国转移至印尼和老挝等未受美国关税影响的其他东南亚国家 [8] - 美国新能源开发商创新商业模式，"关税风险分担"正成为储能系统购电协议新常态 [9] - 美国本土制造能力难以迅速弥补供应缺口，短期内产业将面临进口受限与本土产能尚未完全落地的矛盾 [9] 美国政治博弈与政策前景 - 美国参议院以51票赞同、47票反对通过决议，终止特朗普在全球范围内实施的全面关税政策 [1] - 决议在众议院面临重大障碍，众议院共和党人已多次阻止推翻关税立法行动，预计很难获得投票表决 [12] - 即使众议院通过，国会仍需三分之二绝对多数才能推翻总统否决，决议前景充满不确定性 [12] - 决议反映了美国在新能源战略上的内在矛盾，一方面希望保护本土制造业，另一方面又要推进能源转型 [13]

公司业绩与运营 - 第三季度出货量超过23GWh 创公司单季度出货量最好记录 [1] - 单月最高出货量超过8GWh 创公司单月出货量最好记录 [1] - 里昂将公司2024年净利润预测上调至1.02亿元人民币 [1] 市场表现与机构观点 - 公司股价早盘上涨超过5% 截至发稿时上涨4.76%至14.74港元 [1] - 成交额为1515.37万港元 [1] - 里昂认为公司是ESS电池需求回升的受益者 [1] - 里昂将公司2026年及2027年净利润预测分别调整至7.24亿元人民币和13亿元人民币 [1]

公司股价表现 - 公司股价早盘上涨超过5%，截至发稿时上涨4.76%，报14.74港元 [1] - 成交额为1515.37万港元 [1] 公司运营业绩 - 公司2025年第三季度出货量超过23GWh，创下集团单季度出货量最佳记录 [1] - 单月最高出货量超过8GWh，创下集团单月出货量最佳记录 [1] 机构观点与盈利预测 - 里昂认为公司是ESS电池需求回升的受益者 [1] - 里昂将公司今年净利润预测上调至1.02亿元人民币 [1] - 里昂将公司2026年净利润预测调整至7.24亿元人民币 [1] - 里昂将公司2027年净利润预测调整至13亿元人民币 [1]

核心观点 - 里昂发布研报认为公司是储能系统电池需求回升的受益者 [1] - 研报维持对公司跑赢大市的评级并将目标价由14港元上调至19港元 [1] 财务预测调整 - 将公司今年净利润预测上调至1.02亿元人民币 [1] - 将2026年净利润预测调整至7.24亿元人民币 [1] - 将2027年净利润预测调整至13亿元人民币 [1] 估值方法变更 - 改变估值基础由现金流折现率改为分类加总估算法 [1] - 新目标价19港元相当于预测2027年企业价值对EBITDA约12倍 [1]

公司财务预测 - 将公司今年净利润预测上调至1.02亿元 [1] - 将2026年净利润预测调整至7.24亿元 [1] - 将2027年净利润预测调整至13亿元 [1] 投资评级与估值 - 维持对公司的"跑赢大市"评级 [1] - 目标价由14港元上调至19港元 [1] - 估值方法由现金流折现率改为分类加总估算法 [1] - 新目标价相当于预测2027年企业价值对Ebitda约12倍 [1] 行业前景与公司定位 - 相信公司是ESS电池需求回升的受惠者 [1]

公司运营状况 - 电动车和ESS生产均处于满载状态 [1] - 需求强劲 尤其是海外ESS市场 [1] 财务预测调整 - 上调2026及2027年每股盈利预测各9% [1] - 假设2026至2027年电池出货量增加10% [1] 投资评级与目标价 - 对A股目标价由390元人民币上调至490元人民币 [1] - 对H股目标价由535港元上调至670港元 [1] - 重申跑赢大市评级 [1]

公司运营状况 - 电动车和ESS生产均处于满载状态 [1] - 需求强劲 尤其是海外ESS市场 [1] 财务预测调整 - 上调2026及2027年每股盈利预测各9% [1] - 假设2026至2027年电池出货量增加10% [1] 投资评级与目标价 - 对A股目标价由390元人民币上调至490元人民币 [1] - 对H股目标价由535港元上调至670港元 [1] - 重申跑赢大市评级 [1]

公司运营状况 - 电动车和ESS生产均处于满载状态 [1] - 需求强劲 尤其是海外ESS市场 [1] 财务预测调整 - 假设2026至2027年电池出货量增加10% [1] - 上调2026及2027年每股盈利预测各9% [1] 投资评级与目标价 - 对A股目标价由390元上调至490元 [1] - 对H股目标价由535港元上调至670港元 [1] - 重申跑赢大市评级 [1]

盈利预测调整 - 花旗将公司2025年盈利预测上调28%至17.21亿元人民币 [1] - 2026年盈利预测上调22%至26.4亿元人民币 [1] - 2027年盈利预测上调18%至35.83亿元人民币 [1] 目标价与评级 - 公司目标价由19.9港元上调至33.4港元 [1] - 维持买入评级 [1] 业务驱动因素 - 强劲的ESS（储能系统）电池需求支持电池出货量增长 [1] - 商用EV（电动车辆）电池需求成为增长动力 [1] - 更高的电池销量假设推动盈利预测调整 [1]