行业整体表现 - 中国汽车行业上市公司2025年三季报业绩整体向好，传统车企主动转型，新能源汽车产业链企业加速发展 [1] 传统车企转型 - 广汽集团2025年前三季度营收662.72亿元，同比下滑10.49%，净利润亏损43.12亿元，同比下滑3691.33%，第三季度营收241.06亿元，同比减少14.63%，净利润亏损17.74亿元，亏损额同比扩大27.02% [2] - 广汽集团2025年第三季度销量环比增长11.49%，营收环比增长7%，净亏损环比收窄1.8%，旗下广汽传祺销量环比增长12.7%，广汽埃安销量环比增长18.1% [2] - 上汽集团2025年前三季度累计整车批售319.3万辆，同比增长20.5%，终端零售337.8万辆，9月整车销量达44万辆，同比增长超四成，时隔18个月重回行业销量第一 [2] - 上汽集团2025年9月自主品牌销量为29.4万辆，同比增长50.4%，前三季度累计自主品牌销量204.4万辆，同比增长29.2%，占集团总销量64%，较2024年同期提升4.3个百分点 [3] 新能源汽车产业链 - 宁德时代2025年前三季度营收2830.72亿元，同比增长9.28%，净利润490.34亿元，同比增长36.2%，扣非净利润436.19亿元，同比增长35.56% [4] - 宁德时代前三季度动力电池装车量累计210.67GWh，占国内市场份额42.75%，位居国内电池企业榜首 [4] - 国轩高科第三季度营收101.14亿元，同比增长20.68%，扣非净利润1250.7万元，同比增长54.19%，前三季度动力电池累计装车量26.27GWh，同比增长84.7%，市场份额5.33%，较2024年同期增长1.2个百分点 [4] - 厦钨新能第三季度营收54.77亿元，同比增长50.45%，净利润2.17亿元，同比增长61.82% [5] - 厦钨新能前三季度锂电正极材料销量9.99万吨，同比增长40.41%，其中钴酸锂销量4.69万吨，同比增长45.38%，动力电池正极材料销量5.30万吨，同比增长36.29% [6]

【DT新材料】 获悉，10月20日，浙江省金华市生态环境局武义分局就" 中凌新能源动力电池智能制造基地项目 "做出审批公示，由中凌新能源科技（浙江）有 限公司投建。 项目总投资750000万元，计划建成动力电池系统年产能33.6GWh的生产线规模。 资料显示， 中凌新能源科技（浙江）有限公司 （简称"中凌新能源"）成立于2025年8月，法定代表人为何凡，注册资本10亿元，经营范围包括新材料技术研发、 推广服务；电池制造、销售；新能源汽车废旧动力蓄电池回收及梯次利用等。 零跑汽车 与 中创新航 为中凌新能源的两大股东，分别持股49%、51%。 零跑汽车成立于2015年，主营智能电动乘用车及车联网解决方案。2025年前9个月，零跑汽车累计交付39.6万辆，同比增长129%，年度目标完成率达79.1%，稳居 造车新势力榜首。 据了解，中创新航与零跑汽车展开合作可以追溯到2021年 。当年中创新航成为零跑汽车的动力电池主力供应商，零跑C11车型的动力电池便由中创新航独供。 除在中创新航与零跑汽车之外，已有很多"整车厂+电池厂"深度绑定的案例。 即使从造车新势力看，近期，理想汽车也与欣旺达动力合资成立了"山东理想汽车电 ...

报告分析指出，未来，影响美联储降息的主要因素包括：源于供需两端的通胀上行风险、美联储货币政 策公信力受损以及美国联邦政府停摆造成的"数据盲区 "等。与美联储谨慎降息不同，欧洲央行和日本 央行在9月均维持利率不变，但背后的政策取向各有考虑。欧央行的货币政策偏向稳健宽松，而日本央 行则倾向于鹰派加息。接下来，欧元相对美元显著升值对出口依赖度较高的欧元区经济构成压力，可能 迫使欧央行重新评估政策立场；日本央行进一步加息的空间将受到美国关税政策和国内政治不确定性的 制约。 中国人民银行坚持以我为主。报告指出，外部环境改善与内部适度宽松的货币政策协同作用，推动了以 科技股为引领的结构性牛市，并通过"技术—产业—金融 "的良性循环，为国家科技创新战略提供支 撑。要加快推动资本市场实现融资与投资功能的平衡，构建资本市场与实体经济良性互动的新局面。 "反内卷 "政策初见成效 央广网北京10月28日消息（记者 樊瑞）10月27日下午，中国社会科学院金融研究所举行《中国宏观金 融分析 》2025年第三季度发布暨研讨会。中国社会科学院金融研究所副所长王朝阳主持该发布会，金 融研究所宏观金融分析团队发布三季度报告。 全球货币政策博弈 ...

数量创纪录 今年以来，A股市场上市公司筹划控制权易主案例数量大幅增加，引发市场高度关注。部分控制权易主公司股价连续涨停，其中上纬新材年内涨 幅更是超过15倍，天普股份等亦连续一字涨停，成为市场焦点。 在政策护航与市场需求的双重驱动下，年内上市公司控制权交易案例数量已突破100家并创出年度历史新高。本文将从公司特征、交易方式及目的 等维度，拆解当前控制权交易的现状，同时揭示背后的机会与风险。 （原标题：最高大涨15倍，"易主"题材火了（附股）） 筹划控制权易主数量创纪录。 政策支持为控制权交易创造了条件。早在2024年9月底，监管层便已密集推出一系列政策举措，旨在鼓励上市公司通过资源优化配置来提升经营效 率。 其他易主题材股市场表现同样不俗。天普股份8月21日发布公告，公司控股股东及其一致行动人签署《股份转让协议》《增资协议》，控制权拟发 生变更。本次增资完成后，中昊芯英、海南芯繁合计持有天普控股50.01%股权，杨龚轶凡通过中昊芯英、海南芯繁控制天普控股，进而控制上市 公司，杨龚轶凡将成为上市公司的新实控人。此后，天普股份一度连续15个涨停板，股价涨幅超3倍。 四大新特征 和历年案例相比，今年以来发生控制权交 ...

市场概况与表现 - 截至10月23日，年内A股市场有112家上市公司筹划控制权易主，数量创下历年新高 [2] - 年内有筹划控制权交易的上市公司中，有22家年内股价已翻番，A股年内股价涨幅前十的公司中有5家涉及控制权交易 [2] - 上纬新材在公告控制权变更后的17个交易日累计涨幅超过13倍，成为A股2025年首只10倍股 [3] - 天普股份在控制权拟变更公告后一度连续15个涨停板，股价涨幅超过3倍 [3] 控制权交易公司特征 - 市值低于50亿元的控制权交易上市公司数量占比接近70% [4] - 年内控制权交易公司2024年的业绩亏损占比接近52%，负债率中位数接近42% [4] - 民营企业是控制权交易的主流，共有85家民企筹划易主，占比接近76% [4] - 从区域分布看，江苏以24家高居榜首，广东和浙江分别以17家和12家紧随其后 [4] 交易方式与主体变化 - 收购主体呈现多元化，民营资本表现活跃，作为买家参与的控制权交易已达65家次，占比60.19%，高于国企的43家次 [5] - 控制权交易方式更为灵活，2025年上半年采用"协议转让+表决权放弃"模式的占比超过60%，较去年同期提升20个百分点 [5] - 以产业协同为目的的控制权交易日渐成为主流，今年完成易主的公司中有10多家有望受益于新实控人的产业赋能 [5] 交易效率与产业协同案例 - 今年以来成功实现控制权变更的公司，从筹划到完成的耗时中位数仅为75天，创出最快纪录，部分公司耗时不足30天 [6] - 广州国资入主孚能科技，能借助其在新能源汽车领域的产业优势，助力公司扩大产能、提升市场份额 [6] - 北方华创入主芯源微，使芯源微获得更丰富的研发资源，加速产品迭代和技术创新 [8] - 招金矿业入主后，招金黄金今年前三季度营收同比增长近120%，净利润同比暴增超190% [8] 投资机遇与资本运作 - 新控股股东的入主常给上市公司带来转型升级，为基本面带来巨大转变的强烈预期 [7] - *ST亚振在实控人变更后，迅速收购广西锆业科技有限公司51%股权，成功搭上热门矿业题材 [7] - 产业协同可为上市公司提供全新经营理念、优化治理结构，带动业绩和估值的双重提升 [7] - 迈瑞医疗收购惠泰医疗控制权、山东黄金实控银泰黄金等案例实现了股价持续上涨和业绩提升的双赢局面 [8]

宁德时代与江汽集团战略合作 - 双方于10月25日签署深化长期战略合作协议，围绕技术、供应与出海领域展开合作[2] - 合作旨在利用宁德时代领先电池技术提升江汽集团全系产品的安全性和效率[2] - 江汽集团旗下“尊界”系列车型应用了宁德时代麒麟电池、骁遥电池等先进产品，涵盖超充、双大面冷却、NP2.0热防护、超安全底部防护等多项领先技术[4] - 合作三大方向包括：提供长期高质量动力电池配套确保供应链安全；在超充、CIIC一体化智能底盘、换电生态等关键领域合作实现技术快速量产；联手出海推动乘用车与商用车品牌走向世界[5][8] 宁德时代与易控智驾战略合作 - 双方于10月24日签署战略合作协议，聚焦电动无人矿山场景，在资本、技术、市场及生态等多维度展开深度协同[7] - 技术研发层面将基于易控智驾超20座矿山的实战运营数据，联合研发适配高寒、高海拔等极端工况的下一代矿山专用电池[12] - 场景落地层面将共同打造安全高效、可复制推广的露天矿无人运输样板工程[12] - 市场拓展层面将在国内验证后联合推动“新能源+无人驾驶”一体化方案走向全球，参与构建国际绿色矿山标准体系[12]

合作概况与核心内容 - 宁德时代与江汽集团于2024年10月25日签署深化合作协议，合作聚焦于技术、供应链、出海三大方面 [3] - 合作具体内容包括宁德时代为江汽集团全系车型提供电池配套，并率先应用超充技术、双核电池技术、CIIC底盘技术、换电技术、电池数据应用等领先技术 [3] - 双方合作始于2023年，2024年1月双方最高领导在福建宁德会晤，初期合作重点为动力电池和换电领域，并致力于新技术、新产品联合开发及国内外市场拓展 [3] 技术合作与产品进展 - 双方建立联合研发团队进行技术攻关，共同打造更具竞争力的新车型 [4] - 2024年7月4日，宁德时代商用动力电池品牌“天行电池”发布，率先搭载于江汽集团帅铃ES6等车型，该电池具备超级安全、超级快充、超长寿命、超长续航四大优势 [4] - 2024年初，江汽集团旗下钇威汽车与宁德时代旗下上海时代智能签署CIIC智能底盘合作协议，优先推进CIIC-S平台乘用车项目落地，并在热管理、电池包、PDC、EE架构等领域联合开发 [4] 换电领域合作突破 - 2024年7月，双方合作实现巧克力换电首台商用车联调成功，实现150秒换电 [5] - 江汽集团通过合作提前享受巧克力换电的高效补能、降本增效、场景适配三大优势 [5] - 宁德时代规划今年建设巧克力换电站1000座，中期目标1万座，终极目标3万座，江汽集团将借此优势推动商用车换电规模化发展 [5] 产品布局与生态构建 - 江汽集团推出三款搭载巧克力换电技术的产品：Van宝路v10（宁德时代56度电）、江淮新能源轻卡EV5（宁德时代81度电）、恺达EX6（宁德时代81度电） [6] - 宁德时代产业垂直整合能力不断加强，除江汽外，还与广汽、京东等企业合作，并加码储能和零碳电网，形成完整新能源生态 [6] - 宁德时代未来生态涵盖四大领域：储能电站、零碳电网、新能源汽车、电芯制造，实现能源生产、存储到输出的完整闭环 [6]

核心观点 - 京东物流宣布未来5年采购300万台机器人、100万台无人车和10万架无人机，显示下游大客户对机器人、无人车等技术成熟度快速提升持非常乐观态度，看好相关产业链景气度提升 [3] - 国内流量快速增长推动5.5G部署加快和欧洲等海外需求复苏，驱动基站天线、滤波器等上游公司订单好转，预示下游通讯设备商业绩将持续改善 [3] - 智能制造是自动化、工业软件、数字化和AI的融合，相关公司在这些方面具备优势，并看好智能机器人和数字能源管理业务的发展潜力 [6] - 部分消费公司业绩超预期，增长动力来自国际品牌客户业务外包趋势、多品类平台化运营能力以及省外市场高速扩张 [9][10] - 债市受中美贸易缓和及权益市场企稳影响，收益率小幅上行，基本面风险不大但利率下行仍需等待触发剂 [12] 产业综合组 - 欣天科技2025年前三季度营业收入3.5亿元，同比增长96.2%；归母净利润1447.2万元，同比增长181.9% [3] - 硕贝德2025年前三季度营业收入19.90亿元，同比增长50.25%；归母净利润5070.76万元，同比增长1290.66% [3] - 灿勤科技2025年前三季度营业收入4.91亿元，同比上升82.5%；归母净利润8624万元，同比上升72.3% [3] 先进制造组 - 汇川技术强调其工业自动化和联合动力业务在中国市场领先，年度收入预期将超过400亿，未来发展重心在海外市场拓展 [6] - 国轩高科2025年第三季度营收101.14亿元，同比增长20.68%；归母净利润21.67亿元，同比增长1434%，但利润暴增主要源于金融资产公允价值变动收益 [7] - 国轩高科前三季度营收295.10亿元，经营性净现金流4.57亿元；库存增加64.9%至117.46亿元，应收账款增加14.2%至187.97亿元 [7] - 国轩高科前三季度研发费用16.05亿元，变动比例17.10%，显示公司在新技术路线上寻求突破 [7] 消费组 - 洁雅股份2025年前三季度营收5.65亿元，同比增长38.4%；归母净利润0.68亿元，同比增长95.8% [9] - 洁雅股份Q3单季度营收2.55亿元，同比增长107.2%；归母净利润0.35亿元，同比增长336.3%；扣非净利润0.30亿元，同比增长829.5% [9] - 洁雅股份业绩高增源于国际品牌客户将非核心湿巾业务由自产转向代工，深度绑定金佰利、宝洁等巨头，金佰利欧洲业务年化规模约2.5亿元 [9] - 洁雅股份外销业务毛利率稳定在25%左右，远高于国内不足10%的水平，带动Q3整体毛利率提升至26.9%，净利率约14% [9] - 东鹏饮料2025年前三季度营收168.44亿元，同比增长34.13%；归母净利润37.61亿元，同比增长38.91% [10] - 东鹏饮料2025年Q3营收61.07亿元，同比增长30.4%；归母净利润13.86亿元，同比增长41.9% [10] - 东鹏饮料"东鹏补水啦"Q3单季收入13.54亿元，同比增长83.8%；前三季度累计收入28.5亿元，同比增长135% [10] - 东鹏饮料"其他饮料"Q3增长95.6%，公司省外市场高速扩张，前三季度华北、西南区域收入增速分别高达73%和49% [10] 债券研究组 - 上周债市震荡走弱，收益率小幅上行，受中美贸易缓和消息及权益市场企稳压制 [12] - 债市基本面风险不大，但主线不在基本面，降准降息存在机会但需要触发剂 [12]

公司核心竞争力与质量表现 - 公司核心竞争力在于将上亿颗电池做到零缺陷的质量控制能力 [1] - 公司理念已融入7万员工的日常工作，从产品设计到终端服务均坚守质量底线 [1] - 2025年上半年动力电池出货量达16.08GWh，同比增长93.4% [3] 行业发展趋势与公司战略 - 2025年1至9月中国动力电池累计装车量493.9GWh，累计同比增长42.5% [4] - 行业竞争白热化与技术迭代加速，价格竞争背后是价值竞争，公司强调坚持长期主义 [4] - 公司发展路径坚持高端定位、高质量坚守、创新驱动和系统化解决方案 [4] 研发投入与技术布局 - 2025年上半年研发费用达19.24亿元，同比增长35.23% [4] - 公司自2015年起前瞻布局固态电池技术，2025年发布新一代聚合物全固态电池"欣·碧霄"，能量密度达400Wh/kg [4] - 预计在2025年底建成0.2GWh聚合物固态电芯中试线 [4] - 公司同步推进半固态、全固态、混动和纯电动多条技术路线 [5] 差异化竞争与系统解决方案 - 公司聚焦超级快充、低温性能、高能量密度和长循环寿命等领域打造差异化竞争力 [5] - 与客户共创推出兆瓦超充，15分钟即可充满电动重卡10%-80%SOC [5] - 坚持从电芯到系统、BMS和域控制的整体解决方案，构建技术、质量和成本上的综合竞争力 [5] 生态构建与全球市场拓展 - 公司推动从"做产品"到"做生态"的战略转型，实施全产业链深度参与、全区域战略布局、全生命周期质量管理的"三全"战略 [6] - 2025年9月与理想汽车共同成立合资公司山东理想汽车电池有限公司，双方出资比例50:50 [7] - 合作模式从项目组到事业部再到子公司，聚焦共建共创和高效联动 [7] - 公司从2012年起配合消费端高端客户出海，目前动力生产制造基地已落地泰国、匈牙利和摩洛哥等多国 [7]

新能源ETF市场表现 - 盘中换手率达3.36%，成交4641.23万元[3] - 近1周规模增长1917.54万元，本月以来份额增长1.88亿份，新增份额位居可比基金第一[3] - 最新资金净流入1267.40万元，近12个交易日合计资金净流入1.29亿元[3] - 近6月净值上涨57.63%，在指数股票型基金中排名400/3780，位居前10.58%[3] - 自成立以来最高单月回报为25.07%，最长连涨月数为5个月，最长连涨涨幅达62.44%，上涨月份平均收益率为8.85%[3] 动力电池行业动态 - 2025年上半年中国动力电池总装机量达299.6 GWh，同比增长47.3%[3] - 预计2025年全年动力电池装机量有望突破600 GWh[3] - 行业增长受新能源汽车销售强劲及储能市场爆发式增长驱动[3] 储能政策与市场 - 中国内蒙、河北、甘肃、宁夏、山东等多省推出容量电价及补偿政策，提升独立储能经济性[4] - 海外欧洲、美国、东南亚等地大储及工商业储能需求强劲，并出台相应补贴政策[4] - 国内与海外储能市场需求形成共振[4] 新能源指数成分股 - 中证新能源指数前十大权重股合计占比45.2%[6] - 前三大权重股为宁德时代（权重9.72%）、阳光电源（权重5.57%）、隆基绿能（权重5.18%）[6] - 成分股中中国核电当日涨幅最大为3.19%，亿纬锂能跌幅最大为-4.36%[6]