财务数据和关键指标变化 - 调整后运营收益3.76亿美元，较去年同期增长13%，主要得益于利差产品收益增加 [5][14] - 摊薄后每股账面价值增长2%，达到152.84美元 [15] - 调整后每股运营收益为5.2美元，较上一年第一季度增长25% [17] - 税后法定资本生成额为4.41亿美元 [25] - 自由现金流大幅增长，第一季度约60%的自由资本生成额（2.4亿美元）分配给JFI，过去十二个月总额接近11亿美元 [27] - 第一季度向普通股股东返还2.31亿美元资本，摊薄后每股较去年第一季度增长44% [27] - 总调整资本（TAC）增至52亿美元，估计的风险资本（RBC）比率从2024年第四季度升至585% [28][29] 各条业务线数据和关键指标变化 零售年金业务 - 第一季度零售年金销售额超过4亿美元，较去年增长超9% [7] - 可变年金销售额增长9%，达到2.7亿美元，其中无生存利益的可变年金销售额较上年增长40%，占可变年金总销售额近40% [7] - RILA产品套件本季度新销售额为1.2亿美元，较去年增长3% [8] - 固定和固定指数年金销售额较去年有显著增长，但增速低于去年下半年 [10] - 第一季度咨询销售额较2024年第一季度增长28%，截至2025年3月的十二个月，咨询销售额年化运行率超过10亿美元 [11] 机构业务 - 税前调整后运营收益较去年第一季度下降，与去年第四季度大致持平 [20] 封闭业务块 - 税前调整后运营收益较去年第一季度有所改善，环比上升 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业RILA销售额预计今年达65亿美元，公司作为前五大供应商，有望满足市场需求 [9] - 第一季度长期利率下降约30个基点，股市略有下跌 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续完成连续第五年的财务目标，为长期盈利定位，注重年金行业，提供灵活保护和收入导向的解决方案 [12] - 考虑有机增长、战略无机机会和向股东返还资本的资本分配决策，将评估收购机会，并与股票回购和资产负债表强化带来的价值进行比较 [26][40] - 对利差产品市场保持谨慎态度，积极评估竞争力并重新定价产品，对改变竞争方式持开放态度 [43] - 通过提供选择、构建建模和财务规划工具以及支持RIA空间增长，满足基于费用的顾问市场需求 [52][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前市场环境凸显了为美国人退休规划提供保障的重要性，顾问越来越将年金视为为客户提供保障的有价值工具 [12] - 公司有信心实现2025年的战略、运营和资本回报目标，尽管近期市场波动，但公司资本实力、对冲策略和风险管理纪律使其能够应对 [12][26][34] 其他重要信息 - 公司的对冲计划在第一季度表现良好，为资本生成的稳定性和业务经济风险的管理发挥了有效作用，4月市场波动期间也表现出色，Brook Re无需资本注入 [22][25][32] - 公司持有大量超额资本、保守的投资组合和强大的流动性，有稳健的定价和产品设计历史，注重资产负债表实力和风险管理 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司对无机增长或并购的理念是什么 - 公司过去完成了成功的附加收购，未来评估任何机会时，将与股票回购或资产负债表强化带来的价值进行比较 [40] 问题: 公司发展利差产品的战略如何，是否处于竞争劣势 - 公司以谨慎态度对待利差产品市场，积极评估竞争力并重新定价产品，对改变竞争方式持开放态度，RILA业务取得了成功，公司认为在RIOA领域具有竞争力 [43][47][48] 问题: 基于费用的顾问销售更多年金的驱动因素是什么，如何为这类顾问设计产品 - 公司为顾问提供选择，构建建模和财务规划工具，使所有产品可用于基于费用或佣金的包装，同时RIA空间的增长也是驱动因素之一 [52][53] 问题: 4月Brook Re的资本影响有多大，是否有足够缓冲 - 4月Brook Re的资本影响较为温和，公司通过监管资本和内部风险框架评估资本充足性，认为有足够缓冲 [58][60][61] 问题: 第一季度税收优惠对资本生成的影响有多大 - 公司未量化该影响，但指出有两个因素，一是税前资本生成增加使更多非认可递延税资产（DTA）得以认可，二是能够利用净运营亏损（NOLs） [62][63] 问题: 能更新一下可能需要向Brook Re注入资本的市场情景敏感性吗 - 可能需要向Brook Re注入资本的情景包括极高的波动性、深度的股票压力或股票与利率压力的组合，类似全球金融危机或2020年的新冠冲击 [68][69] 问题: 高波动性的持续时间对Brook Re有多重要 - 高波动性持续时间越长越不利，但公司有期货和期权组合，可在一定程度上保护免受实际波动风险，公司在第一季度和第二季度持续增加期权以降低风险，并可根据隐含波动制度灵活选择期权类型以控制成本 [71][72]