财务数据和关键指标变化 - 第四季度每股收益为1.28美元，同比增长11% [4] - 第四季度收入（剔除信用增级收入）同比增长3% [4] - 全年总费用收入同比增长21% [4] - 第四季度平均存款成本为177个基点 [9] - 第四季度非利息支出为5620万美元，其中包含一项200万美元的法律和解费用 [10] - 剔除法律和解费用后，第四季度成本同比仅增长5% [10] - 第四季度贷款损失拨备为55.8万美元，较第三季度的580万美元显著下降 [10] - 第四季度净核销为62.9万美元，较第三季度的330万美元大幅下降 [10] - 第四季度股本回报率为30.4%，创下纪录；全年股本回报率为28.9% [8] - 期末总资产增至94亿美元，同比增长7% [8] - 总贷款组合增加9.19亿美元至72.6亿美元 [8] - 投资组合占资产的18%，与2024年底基本一致 [8] - 第四季度购买了1.5亿美元股票，占流通股的5%；全年回购总额为3.75亿美元，占流通股的12% [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 金融科技贷款增加6.44亿美元，目前占贷款组合的15% [8] - 第四季度GDV（总处理金额）同比增长16% [4] - 全年GDV同比增长17% [4] - 金融科技业务贡献了约90%的费用收入 [9] - 信用赞助余额在第四季度末达到11亿美元，环比增长40%，同比增长142% [5] - 剔除金融科技贷款（由信用增级覆盖）后，贷款损失拨备和净核销均大幅下降 [10] - 公司已停止在IBLOC（机构经纪贷款）和RIA（注册投资顾问）收购业务中发放新贷款 [57] 各个市场数据和关键指标变化 - 房地产贷款（REBL）组合中，部分贷款进行了再融资或资本重组，新利率有所下降，但资产状况比发起时更强 [30] - 受批评的房地产贷款分布在多个市场，主要集中在东南部、德克萨斯州、佛罗里达州和佐治亚州等地区，没有单一集中风险 [46] - 房地产投资组合中约有10-12笔贷款出现问题，总计超过150笔 [49] - 公司持有的“The Audrey”房地产项目，可用房间数量在过去一年翻了一倍多，入住率保持在80%以上，预计第二季度实现现金流盈亏平衡 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司发布了新的品牌标识，以代表其未来发展方向 [4] - 核心战略是“Apex 2030”战略，旨在持续增长 [8] - 三大金融科技举措：1）信用赞助业务；2）嵌入式金融平台开发，预计今年初推出；3）新项目（如Cash App）实施，预计在2026年及以后对GDV和费用收入产生实质性贡献 [5][6] - 预计三大金融科技举措将在2026年对公司财务产生日益积极的影响，并在2027年产生显著影响 [7] - 公司计划在2026年增加至少两个新的信用赞助合作伙伴 [5][54] - 公司正在通过平台重组和AI工具提升平台效率和生产力 [12] - 对于金融科技公司获取银行牌照的趋势，公司认为对其业务影响有限，因为其提供低成本、可扩展的中台平台，且许多合作伙伴可能仍会使用其基础设施 [37][39] - 公司通过证券化（如CLO结构）等方式管理贷款组合流动性，为增长腾出空间 [58][59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度业绩受到政府停摆的意外持续时间影响，略微降低了GDV并影响了资产负债表结构 [18] - 信用赞助余额的大部分增长发生在第四季度末，导致当季平均余额收入未达预期 [19] - 当前税收季节表现强劲，大量税收汇款将通过合作伙伴项目处理，预计对第一季度和第二季度产生积极影响 [21] - 公司对实现2026年第四季度每股收益1.75美元的目标充满信心 [17] - 如果计划进展顺利，2027年对公司来说可能是一个“非常有趣”的年份 [17] - 公司预计在未来几个季度在减少受批评资产方面取得更多进展 [7] 其他重要信息 - 受批评资产（包括次级和特别提及资产）从2.68亿美元降至1.94亿美元，环比下降28% [7] - 贷款拖欠率从第三季度末的2.19%大幅下降至第四季度末的1.6% [7] - 95%的存款来自金融科技业务，92%的总存款已投保 [9] - 剔除信用增级收入后，非利息收入占季度收入的30%以上 [9] - 公司正在与保险公司就一项2021年披露的法律程序相关的法律费用回收进行积极沟通 [10] - 季度末有4亿美元的表外存款 [22] - 表外存款计划目前主要用于优化融资和增加净息差，未来随着低成本存款持续增长，将转变为收入来源 [22][41] - 公司预计净息差将面临下行压力，并可能压缩至接近4%，但同时费用收入占总收入的比例（剔除信用增级）将增长至35% [61] - 公司提供了2026年每股收益5.90美元的初步指引，并维持2027年每股收益8.25美元的初步指引 [12] - 2026年股票回购预测总额为2亿美元，即每季度5000万美元 [12] - 公司管理层将参加投资者会议，包括2月的KBW冬季金融服务会议 [67] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于实现EPS大幅增长的路径和具体驱动因素 [16] - 管理层表示，目前对大型收入机会的清晰度高于上一季度，各项举措（信用赞助、嵌入式金融平台、新项目如Cash App）均按计划进行，预计将在未来几个季度有相关公告，并对实现2026年第四季度每股收益1.75美元的目标有信心 [16][17] 问题: 第四季度业绩的具体拖累因素有哪些 [18] - 主要拖累因素包括：1）200万美元的法律和解费用；2）政府停摆的意外持续时间影响了全球经济和业务中的支付及存款流动，略微降低了GDV并影响了资产负债表结构；3）信用赞助余额的大部分增长发生在季度末，导致平均余额收入未达预期 [18][19] 问题: 潜在的政府停摆是否会成为2026年第一季度的不利因素 [20] - 管理层认为不会，因为当前税收季节表现强劲，已观察到大量税收汇款，预计这将通过合作伙伴项目对第一季度和第二季度产生积极影响 [21] 问题: 表外存款计划的经济效益以及未来存款增长是否都会流向表外 [22] - 目前该计划主要用于降低融资成本，优化净息差。未来随着产生更多低成本存款，将转变为收入来源。公司预计2026年存款增长将超过资产负债表和贷款增长的需求，因此预计会从表外存款产生一些收入 [22][41][42] 问题: 房地产贷款（REBL）再融资的细节，包括合作伙伴、新增股本和利率变化 [29] - 部分再融资是与新合作伙伴进行的，部分是资本重组。资产状况比发起时更强。鉴于利率环境较低，投资组合的收益率有所下降，但所有头寸都因更强的担保而得到加强 [30] 问题: 关于“The Audrey”房地产项目的当前计划和最新情况 [31] - 公司继续看到为稳定该物业所做投资的效益，可用房间和入住率持续增加，预计第二季度实现现金流盈亏平衡。公司正在寻找退出机会，但考虑到其趋于稳定并产生正向现金流后，将寻求更广泛的退出机会以实现更高价值 [32][33][34][35] 问题: 金融科技公司获取银行牌照的趋势对公司是威胁还是机会 [36] - 管理层认为对其投资组合目前没有影响，未来也不预期有重大影响。原因包括：许多合作伙伴永远不会或不需要牌照；公司提供低成本、可扩展的中台平台；即使合作伙伴获得牌照，也可能继续使用公司的基础设施 [37][39][40] 问题: 表外存款和扫荡计划的具体经济效益及未来预期 [41] - 重申目前主要用于优化融资成本，未来将转变为收入来源。公司预计今年存款增长将超过资产负债表容量，因此预计会从表外产生一些收入，并随着合作伙伴和项目的增加看到更大潜力 [41][42] 问题: 本季度1.02亿美元受批评的房地产贷款集中在哪些市场 [46] - 这些贷款分布在多个市场，没有单一集中风险。公司主要专注于东南部、德克萨斯、佛罗里达、佐治亚等增长市场和法律环境有利的地区，不在加州、纽约等市场 [46] 问题: 再融资后，贷款本金余额是否保持不变 [48] - 是的，在再融资或资本重组过程中，贷款本金余额保持不变。公司利用市场资本和本地行业知识，为陷入困境的物业找到新的担保方并注入更多资本，以稳定贷款并最终实现退出 [48][49][50] 问题: 信用赞助贷款组合的年终目标规模以及如何为增长腾出空间 [53] - 公司目标是在2026年底前至少增加两个新合作伙伴，并预计该组合规模可能达到目前水平的两倍，即约22亿美元 [54][56]。为腾出空间，公司已停止在IBLOC和RIA收购业务中发放新贷款，并可能通过证券化等方式管理其他贷款组合的流动性 [57][58][59] 问题: 在信用赞助贷款增长和调整投资组合的背景下，对净息差的展望 [60] - 净息差季度间仍会有波动。随着业务更多转向金融科技以及信用赞助贷款翻倍，预计净息差将面临压缩，但将被更高的费用收入比例所抵消。预计净息差可能压缩至接近4%，同时费用收入（剔除信用增级）占总收入的比例将增长至35% [60][61]。管理层指出，可以将信用赞助业务产生的费用（实质上是利息收入）加回，以更好地理解公司的总净息差（此为非GAAP指标） [62][63]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度每股收益为1.28美元，同比增长11% [4] - 第四季度净资产收益率创纪录达到30.4%，全年为28.9% [8] - 期末总资产增至94亿美元，同比增长7% [8] - 总贷款组合增加9.19亿美元至72.6亿美元，主要由6.44亿美元的消费者金融科技贷款驱动 [8] - 第四季度非利息支出为5620万美元，其中包括一项与2021年法律诉讼相关的200万美元和解金 [10] - 扣除法律和解金后，成本同比仅增长5% [10] - 第四季度信贷损失拨备为55.8万美元，较第三季度的580万美元大幅下降 [10] - 第四季度净核销额为62.9万美元，较第三季度的330万美元大幅下降 [10] - 第四季度平均存款为76亿美元，平均成本为177个基点 [9] - 第四季度购买了1.5亿美元公司股票，占流通股的5%，全年回购总额达3.75亿美元，占流通股的12% [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 金融科技业务：总费用收入同比增长21% [4] - 金融科技业务贡献了约90%的费用收入 [9] - 信贷赞助余额在第四季度末达到11亿美元，环比增长40%，同比增长142% [5] - 消费者金融科技贷款目前占贷款组合的15% [8] - 非目的证券贷款、人寿保险贷款和RIA市场收购贷款等机构业务已停止发放新贷款 [57] - 房地产贷款：被批评资产从2.68亿美元降至1.94亿美元，环比下降28% [7] - 房地产贷款：拖欠率从第三季度末的2.19%大幅下降至第四季度末的1.6% [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 房地产贷款问题资产分布在多个市场，主要集中在东南部、德克萨斯州、佛罗里达州和佐治亚州等地，没有单一集中区域 [46] - 房地产贷款组合中约有150多笔贷款，其中出现问题的接近10-12笔 [49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司启动了Apex 2030战略 [8] - 三大金融科技举措：1) 信贷赞助余额超过10亿美元目标；2) 嵌入式金融平台预计今年初推出；3) 新项目（如Cash App）实施按计划进行，预计将对2026年及以后的GDV和费用收入产生重大影响 [5][6] - 平台重组和AI工具带来的平台效率和生产效益提升，以及持续回购带来的高资本回报，将是每股收益增长的主要驱动力 [12] - 对于金融科技公司获取银行牌照的行业趋势，公司认为对现有合作伙伴组合影响有限，因为公司提供低成本、可扩展的中台平台，且许多合作伙伴即使有牌照也可能继续使用公司的基础设施 [37][39][40] - 公司通过证券化（如CLO结构）等方式管理贷款组合流动性，为信贷赞助等增长领域腾出空间 [58][59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2026年每股收益指引为5.90美元，目标是在2026年第四季度达到至少1.75美元，2027年初步指引为8.25美元 [12] - 2026年股票回购预测为2亿美元总额，即每季度5000万美元 [12] - 三大金融科技举措预计在2026年对公司财务产生越来越积极的影响，并在2027年产生显著影响 [7] - 预计未来几个季度在减少被批评资产方面将取得更多进展 [7] - 政府关门持续时间意外延长，影响了全球经济以及业务的支付和存款流动，略微降低了GDV [18] - 信贷赞助余额的大部分增长发生在第四季度末，因此当季产生的平均余额收入低于预期 [19] - 当前税收季节表现强劲，大量税收汇款将通过合作伙伴项目进行，预计将对第一季度和第二季度产生积极影响 [21] - 随着信贷赞助业务的增长和整体金融科技业务的发展，非利息收入（扣除信贷增级）占季度收入的比例略高于30% [9] - 随着金融科技业务占比增加，净息差预计将压缩至接近4%，但费用收入占剔除信贷增级后的总收入比例将增长至35% [61] - 公司计划在2026年增加至少两个新的信贷赞助合作伙伴 [5][54] - 信贷赞助贷款组合规模到2026年底可能达到目前水平的两倍，即约22亿美元，甚至可能高达30亿美元 [54][56] - Aubrey酒店资产预计在第二季度实现现金流收支平衡，公司正在寻找退出机会，目前评估价值超过5000万美元 [32][34] 其他重要信息 - 第四季度购买了3.17亿美元债券，其中8200万美元为固定利率机构债券，使投资组合占资产比例达到18% [8] - 95%的存款来自金融科技业务，其中92%为短期存款 [9] - 季度末有4亿美元的表外存款 [22] - 表外存款计划目前主要用于优化融资和增加净息差，未来随着低成本存款规模增长，将转变为收入来源 [41][42] - 公司正在积极与保险公司就历史法律费用的潜在追回进行沟通 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于实现2026年每股收益指引的详细路径 - 管理层确认对实现2026年第四季度每股收益1.75美元的目标有信心，并指出2027年若按计划推进将是公司非常有趣的一年 [16][17] - 实现增长依赖于大型收入机会，包括信贷赞助方面即将发布的公告，以及嵌入式金融平台在2026年初针对特定用例的推出 [16] 问题: 第四季度业绩的具体影响因素 - 主要影响因素包括：1) 法律费用；2) 政府关门持续时间意外延长，影响了GDV和资产负债表结构；3) 信贷赞助余额增长大部分发生在季度末，导致平均余额收入低于预期 [18][19] - 管理层认为，政府关门不会成为2026年第一季度的不利因素，因为强劲的税收季节已经开始，并将对业务产生积极影响 [20][21] 问题: 表外存款计划的经济效益和未来预期 - 表外存款目前主要用于降低融资成本，未来随着存款过剩规模扩大，将在降低融资成本的基础上产生一些收入 [22][23] - 公司预计存款增长将超过资产负债表和贷款增长的需求，因此预计今年将从表外存款中产生一些收入，并随着合作伙伴和项目的增加而拥有更大潜力 [41] 问题: 关于REBL（房地产）贷款组合的再融资细节 - 部分再融资是与新合作伙伴进行的，部分是资本重组，所有资产的状况都比发起时更强，但在低利率环境下，投资组合收益率有所下降 [30] 问题: 关于Aubrey酒店资产的现状和计划 - 该资产持续稳定，可用房间数量在过去一年翻了一倍多，可用房间入住率保持在80%左右，预计第二季度实现现金流收支平衡 [32] - 公司正在寻找退出机会，鉴于其趋于稳定并即将产生正现金流，预计退出价值将高于资产负债表上的估值和市场估计 [33][34] 问题: 金融科技公司获取银行牌照对公司的潜在影响 - 管理层认为这对当前合作伙伴组合影响有限，因为许多合作伙伴永远不会或不需要获取牌照，且公司提供的低成本、可扩展平台具有价值，即使合作伙伴获得牌照也可能继续使用公司的基础设施 [37][39][40] 问题: 关于被批评的房地产贷款的市场分布 - 被批评的贷款分布在多个市场，没有单一集中区域，主要集中在东南部、德克萨斯、佛罗里达和佐治亚等增长市场和法律环境有利的地区 [46] 问题: 关于房地产贷款再融资后本金余额和贷款价值比的变化 - 再融资后，本金贷款余额相同，但由于低利率环境，收益率有所下降，但所有头寸的状况都比发起时更强 [30][48] - 公司通过寻找有流动性的新赞助方来解决问题资产，由于初始贷款收益率较高且贷款价值比较低，能够稳定贷款并找到出路 [50] 问题: 信贷赞助贷款组合的年末目标规模及为增长腾出空间的措施 - 公司目标是在2026年底前至少增加两个新合作伙伴，预计组合规模可能达到目前水平的两倍（约22亿美元），甚至高达30亿美元 [54][56] - 为腾出空间，公司已停止在机构业务（如非目的证券贷款、RIA收购贷款）发放新贷款，并计划通过证券化等方式管理流动性 [57][58] 问题: 对净息差未来走势的展望 - 净息差季度间将继续存在波动，随着业务更多向金融科技倾斜以及表内外存款组合优化，预计净息差将面临压缩 [60] - 预计净息差将压缩至接近4%，但费用收入占比将上升，从而提升整体盈利能力 [61] - 管理层指出，信贷赞助业务产生的费用实质上代表了与合作伙伴约定的利率，若将此加回，能更好地反映公司的总净息差（非GAAP指标） [62][63]

公司管理层变动 - Solaris首席执行官Carsten Höltkemeyer于2025年底卸任 由flatexDEGIRO AG的首席信息官兼首席流程官Steffen Jentsch接任 [2] - 前首席执行官Höltkemeyer将留任顾问职务 首席风险官兼金融与技术领域负责人Ansgar Finken也将卸任并转为顾问 [3] - Finken的职位将由flatexDEGIRO Bank AG前首席风险官及执行董事会成员Matthias Heinrich接替 [3] 新任管理层背景与公司战略 - 新任首席执行官Steffen Jentsch在扩展数字金融平台方面拥有良好的业绩记录 并在监管转型和数字银行解决方案方面具备深厚专业知识 [2] - Jentsch表示其目标是领导公司进入以监管实力和商业执行为基础的持久增长新篇章 [3] - 公司认为尖端技术、云原生基础设施和强大的合规框架无缝结合是数字B2B2C平台成功的关键 Solaris是嵌入式金融领域的先行者并帮助塑造了欧洲市场 [4] 公司股权与融资 - 此次领导层变动发生在SBI收购Solaris多数股权之后 该收购是去年2月1.4亿欧元（1.64亿美元）G轮融资的一部分 [4] 嵌入式金融行业趋势 - 2025年嵌入式金融已从“消费者便利”转变为“常态业务” [5] - 2025年嵌入式支付、贷款和B2B金融均显示出成熟的明确迹象 尤其是当它们与特定垂直领域和工作流程绑定而非作为通用平台部署时 [5] - 最成功的实施几乎是无形的 直接融入用户已有的工作系统 [5] - 改变消费者支付的嵌入式金融革命正在重塑B2B商业 且利益关系更为重大 [6] - 2025年企业将营运资金、虚拟卡和自动化工作流直接嵌入其平台 将金融运营转变为增长引擎 [6] - “购买而非自建”成为2025年的主导理念 机构优先考虑速度和专业化而非所有权 通过外包而非内部开发来获取嵌入式能力 [6]

公司财务日历 - 公司已批准2026财年财务日历 明确了财务信息披露及年度股东大会的计划日期 [1] - 2026年2月26日 发布2025年第四季度及全年未经审计的中期报告 [1] - 2026年3月5日 发布2025年经审计的年度报告 [1] - 2026年3月31日 举行年度股东大会 [1] - 2026年4月30日 发布第一季度中期报告 [1] - 2026年7月30日 发布第二季度中期报告 [1] - 2026年10月29日 发布第三季度中期报告 [1] 公司业务概览 - 公司是一家拥有欧盟银行牌照的金融科技公司 运营下一代嵌入式金融平台 连接商户、消费者和金融机构 [1] - 公司与超过5,900家商户合作 拥有超过915,000份活跃合同 并在欧洲7个市场吸收存款 [1] - 公司债券在纳斯达克塔林证券交易所上市 [1] 投资者关系联系信息 - 公司投资者关系负责人为Styv Solovjov [2] - 联系电话为+372 5645 9738 [2] - 联系邮箱为styv.solovjov@inbank.ee [2]

交易概述 - AS Inbank Holdings签署协议收购其尚未持有的汽车租赁公司Mobire Group OÜ 33%的股份[1] - 交易完成后，Inbank将持有Mobire 100%的股权，成为其唯一所有者[1] - 交易价格未披露，交易尚需爱沙尼亚和立陶宛竞争监管机构批准，预计于2026年第一季度完成[3] 交易战略意义 - 对Inbank而言，全服务汽车租赁在其波罗的海主场市场是一个盈利且快速增长的业务板块[2] - 由于融资是Mobire商业模式的重要组成部分，此次投资符合Inbank的长期战略，并加强了其在汽车金融领域的市场地位[2] - 对Mobire而言，此次交易是其发展历程中的重要里程碑，公司相信全服务租赁是未来出行方式，与Inbank合作有助于获取更大市场份额并为更多客户提供灵活解决方案[3] 被收购方Mobire业务概况 - Mobire Group OÜ是一家在全波罗的海地区运营的全服务汽车租赁公司，为个人和企业客户提供服务[4] - 公司管理着超过4,800辆汽车的车队，2024年报告的综合营业额为4740万欧元[4] - 公司已发展成为波罗的海地区领先的全服务汽车租赁提供商[3] 交易后运营安排 - 交易完成后，Mobire将继续在其现有的公司治理结构和品牌下在波罗的海地区独立运营[2] - 公司将继续由现任首席执行官兼管理委员会成员Andrus Valma领导[2] 收购方Inbank背景 - Inbank是一家拥有欧盟银行牌照的金融科技公司，在其下一代嵌入式金融平台上连接商户、消费者和金融机构[5] - 公司与超过5,900家商户合作，拥有915,000份以上活跃合同，并在欧洲7个市场吸收存款[5] - Inbank债券在纳斯达克塔林证券交易所上市[5]

文章核心观点 - 2025年6月20日AS Inbank与全资子公司Inbank Ventures OÜ签订合并协议 合并后Inbank Ventures OÜ将不经清算而消失 AS Inbank成为其合法继承者 目的是使集团法律结构与实际业务运营保持一致并提高组织效率 合并预计2026年第一季度完成 [1][2] 分组1 - 合并主体为AS Inbank和其100%子公司Inbank Ventures OÜ [1] - Inbank Ventures OÜ是控股公司 为Inbank集团提供IT支持服务 [1] - 合并目的是使集团法律结构与实际业务运营保持一致 提高组织效率 且不改变合并资产 权利和义务 [1] 分组2 - 合并需获金融监管和解决局批准 预计2026年第一季度完成 [2] - 合并协议附于通知中 相关文件可在AS Inbank办公室查阅 [2] 分组3 - 公司是有欧盟银行牌照的金融科技公司 通过下一代嵌入式金融平台连接商家 消费者和金融机构 [3] - 公司与超5600家商家合作 有94.1万+活跃合同 在欧洲7个市场吸收存款 [3] - 公司债券在纳斯达克塔林证券交易所上市 [3] 分组4 - 公司投资者关系负责人为Styv Solovjov 联系电话+372 5645 9738 邮箱styv.solovjov@inbank.ee [4] - 附件为AS Inbank与Inbank Ventures OÜ的合并协议 [4]