财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并商品销售总额为27.2亿美元，超出指引区间上限 [22] - 剔除Reverb业务后，合并商品销售总额同比增长0.9%，合并收入同比增长6.1%至6.78亿美元 [22] - 调整后税息折旧及摊销前利润为1.72亿美元，合并调整后税息折旧及摊销前利润率为25.4% [22] - Etsy Marketplace利润率本季度略低于30%，Depop利润率因品牌营销加速而环比下降 [22] - Etsy Marketplace商品销售总额同比下降2.4%，按固定汇率计算同比下降3.2% [22] - 活跃买家数量为8660万，同比下降5%，环比下降0.8% [25] - 每位活跃买家的商品销售总额为121美元，该指标年内保持稳定 [25] - 合并变现率提升至24.9%，环比提升90个基点，同比提升220个基点 [30] - 第三季度产生超过2亿美元的自由现金流，过去12个月自由现金流为6.35亿美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - Etsy和Depop合并商品销售总额恢复同比增长，预计第四季度环比进一步改善 [9] - Etsy Marketplace商品销售总额环比改善约300个基点至24.3亿美元 [10] - Depop第三季度增长环比加速约400个基点，商品销售总额同比增长39.4%至2.92亿美元 [10] - 应用商品销售总额表现优于非应用商品销售总额13个百分点 [16] - 应用下载量同比增长9%，新买家的下载量增长更快 [28] - 移动应用商品销售总额加速至中个位数同比增长，应用对总商品销售总额的贡献增至46% [28] - 活跃卖家数量环比增长1.7%，美国和国际卖家数量均开始环比增长 [29] - 服务收入同比增长12.7%，主要由Etsy和Depop的站内广告收入增长驱动 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - Depop在美国的商品销售总额同比增长59% [10] - 按估计家庭收入划分商品销售总额表现，第三季度所有收入水平均出现同比好转，高收入买家表现最强 [26] - 在家居复古、100美元以上珠宝以及婚戒等顶级品类中看到特别强劲的表现 [26] - 美国进口贸易路线在季度内承受压力，但美国国内贸易路线的环比改善帮助抵消了影响 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司进入新阶段，专注于利用人工智能进一步个性化和改变购物体验 [6] - 四大战略重点包括：在购物者发现灵感的地方展示、匹配感觉量身定制的商品、深化社区忠诚度、放大卖家的创造力和真实性 [12] - 与OpenAI的合作成为首个即时结账功能的实时合作伙伴，用户可直接通过ChatGPT购买Etsy商品 [13] - 本季度假日季营销策略将品牌营销支出从线性电视大幅重新分配到社交视频和流媒体等上层漏斗渠道 [15] - 在机器学习和人工智能方面取得有意义的进展，特别是在买家理解和商品理解两个核心领域 [17] - 正在为最活跃的买家试点定向优惠，并推出最新测试版Etsy Insider忠诚度计划 [18] - 为卖家推出新的AI驱动工具，以帮助生成商品标题和起草买家消息 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对进入假日季的美国及海外消费者支出存在高于正常水平的不确定性持谨慎态度 [33] - 预计第四季度合并商品销售总额在35亿至36.5亿美元之间，中点将代表同比增速的进一步环比改善 [33] - 预计第四季度合并变现率约为24.5%，合并调整后税息折旧及摊销前利润率约为24% [33] - 对Depop的投资是自主决定和机会主义的，源于对服装转售市场规模和发展的兴奋 [34] - Etsy在关税和贸易限制面前展现出韧性和响应能力，受益于市场上大量的库存和中断商品的高替代率 [24] 其他重要信息 - Josh Silverman宣布将在几个月内过渡，并于1月1日起成为执行主席，Kruti Patel Goyal将接任首席执行官 [5] - 公司于6月2日完成了Reverb的出售 [22] - 第三季度回购了210万股Etsy股票，总成本约为1.2亿美元 [33] - 自2023年12月以来，通过股票回购计划已减少17%的流通股数 [33] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于OpenAI合作的细节和费用思考 - OpenAI及其他平台将抓取Etsy列表作为其有机体验的一部分，公司提供数据馈送以便在OpenAI内完成交易，交易仍通过Etsy的支付渠道进行，公司向OpenAI支付基于CPA的交易佣金，目前未将该费用转嫁给卖家 [39][40][41] 问题: 应用参与度改进及对产品开发计划的影响 - 对应用主屏幕进行了重大投资，旨在实现发现功能，通过新的机器学习模型提升参与度，早期进展令人鼓舞，公司有信心继续投资这些战略重点 [45][46][47] - 应用用户访问频率是仅使用网页用户的五倍，每次访问浏览页面数是三倍，转化可能性是1.5倍，这有助于更好地了解用户并实现个性化 [48][49] - 从应用用户收集的数据有助于分析用户画像，从而更好地定位出站邮件和推送通知，这些正迅速成为高回报的营销渠道 [50] 问题: 第四季度指引、假日季策略及利润再投资 - 消费者前景不确定，但公司预计基于已实施举措的进展将延续至第四季度，指引区间的中点代表同比增速的进一步环比改善 [54][55] - 假日季活动计划侧重于Etsy的人性化特点，Gift Mode现已深度集成到搜索和核心主屏幕体验中 [56][57] - 公司的盈利能力是市场优势，会像投资Depop一样在有巨大机会的地方进行深度投资，Depop已从三年持平增长转变为两年加速增长 [58][59][60] 问题: 新任CEO对驱动可持续增长的战略思考 - 重点在于交付强劲、可持续的增长，四大战略重点旨在加强Etsy对买家和卖家的价值主张，早期进展令人鼓舞，公司将持续投资 [65][66] 问题: 忠诚度和奖励计划的关键学习及GMS机会 - 忠诚度的核心是让Etsy随着客户使用越多而变得更好，通过个性化投资和忠诚度计划实现，初始版本在采用率和参与频率上带来有意义的提升，新版本更侧重于频繁买家 [72][73][74] - GMS机会在于提高购买频率，通过奖励、激励和留存福利，目标是增加每位买家的年消费额 [75] 问题: GenAI平台流量与直接移动流量的平衡及Depop投资性质 - 代理购物和直接移动体验并非零和游戏，而是互补的，代理购物将提升Etsy的考虑度，形成良性循环 [80][81][82] - 对Depop的营销投资是品牌宣传活动，不会在三个月内结束，将持续到明年上半年，意在长期扩大业务规模，这会压缩本季度利润率，但公司相信其长期盈利能力 [83][84][85] - Depop有潜力成为公司的Venmo，是一个可能价值数十亿美元的资产 [86] 问题: OpenAI合作的长期风险回报评估 - Etsy对其价值主张和品牌重要性充满信心，Etsy品牌有助于在代理体验中建立买家信任，早期数据显示来自代理的流量意向高于传统搜索，但数据量仍很小 [94][95][96] - 公司处于早期采用者地位，有助于塑造体验和经济模式，随着购物行为演变而进化至关重要 [96][97] 问题: OpenAI合作的早期洞察及资本分配思路 - 早期数据表明来自代理的流量转化率甚至高于正常搜索流量，但数据集仍然很小，对此长期持乐观态度 [104] - 资本分配方面，公司非常喜欢现有的两个品牌，并积极回购股票，认为现有资产具有巨大的长期价值 [105][106] 问题: 代理购物中的买家理解机会及外部因素影响 - 对买家理解的深度投资将为任何新机会服务，团队迅速利用AI和LLM能力提升买家理解，这已体现在站点和应用体验的改进上 [111][112] - 客户被训练提供更多段落信息，这将异常有助于找到完美商品 [113] - 外部因素方面，汇率影响与第二季度相似，竞争动态允许获得一些搜索市场份额，关税方面看到美国国内增长强劲，国际进口增长稍慢，最低豁免期满的影响是季度的轻微阻力 [114]

公司战略与合作伙伴关系 - 公司利用人工智能作为重振平台增长的核心战略 [1] - 公司与OpenAI建立合作伙伴关系 使美国ChatGPT用户能直接在聊天界面内从美国卖家处购物 [2] - 此次合作将连接数百万ChatGPT用户与540万活跃卖家 被OpenAI称为“代理式商务”的未来 [3] 资本市场反应与分析师观点 - 合作公告推动公司股价在周一飙升12%至52周高点 [3] - 摩根士丹利认为市场对该举措的热情“似乎过度” 导致周二股价下跌10.7% [4] - 摩根士丹利质疑AI驱动的商务长期来看对公司是利是弊 重申“持股观望”评级及54美元目标价 [4] - BTIG更为乐观 将目标价从72美元上调至81美元 维持“买入”评级 认为投资者可能低估了ChatGPT的规模和市场潜力 [5] 财务业绩表现 - 第二季度商品销售总额同比下降4.8%至28亿美元 [6] - 第二季度净利润下降46%至2880万美元 主要受外汇损失影响 [6] - 第二季度收入增长3.8%至6.727亿美元 增长主要由广告和支付业务驱动 [6] 业务亮点与增长动力 - 旗下时尚转售平台Depop表现亮眼 商品销售总额跃升至2.5亿美元 同比增长35% [7] - Depop在美国市场增长加速 同比增长54% [7] - 公司于2021年以16亿美元收购Depop 该平台正受益于市场对古着和二手购物日益增长的兴趣 [7]

核心财务表现 - 第二季度每股收益0.25美元 同比下降39% 较市场预期低53.7% [1] - 季度营收6.727亿美元 同比增长3.8% 超出市场预期3.8% [1] - 调整后EBITDA为1.69亿美元 同比下降5.8% 利润率下降260个基点至25.1% [10] - 营业利润7640万美元 较上年同期7020万美元有所改善 [10] 收入构成分析 - 平台收入4.682亿美元(占比69.6%) 同比下降0.5% 主要因交易费用收入下降5.2% [3] - 服务收入2.045亿美元(占比30.4%) 同比增长15.3% 主要受站内广告收入增长12.7%驱动 [4] - 广告业务表现强劲 Depop支付业务提供额外贡献 [1][4] 用户指标变化 - 活跃买家总数9330万 同比下降3.4% 低于市场预期的9460万 [5] - 活跃卖家810万 同比下降7.8% 低于市场预期的820万 [5] - 重新激活买家数量创新高达到650万 同比增长2.8% [5] - 当季新增买家480万 市场总活跃买家8730万 同比下降4.6% [4] 商品销售总额(GMS)表现 - 综合GMS为28亿美元 同比下降4.8%(汇率中性基础下降5.8%) 但超出预期1.23% [6] - Etsy平台GMS为24亿美元 同比下降5.4%(汇率中性基础下降6.3%) [6] - GMS下降主要因Etsy平台交易量减少 Reverb出售也有影响 [3][6] 运营支出结构 - 总运营支出4.027亿美元 同比增长2.3% 占收入比例下降90个基点至59.9% [7] - 营销支出2.121亿美元(占比31.5%) 同比增长15.9% 占比提升330个基点 [9] - 产品开发支出1.119亿美元(占比16.6%) 同比下降2.3% 占比下降100个基点 [9] - 一般行政支出7870万美元(占比11.7%) 同比下降18% 占比下降310个基点 [9] 资本管理活动 - 季度内回购335万股普通股 总金额3.35亿美元 [2] - 年初至今股价上涨17.1% 超越零售批发行业6%的涨幅 [2] - 长期债务增至30亿美元 上季度为23亿美元 [11] - 现金及等价物增至12亿美元 上季度为6.492亿美元 [11] 业绩展望 - 第三季度take rate预计为24.5% [12] - 综合GMS指引区间26-27亿美元 [12] - 调整后EBITDA利润率预计维持在25% [12]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：电子商务行业 - **公司**：Etsy公司，旗下有Depop、Reverb等子公司 纪要提到的核心观点和论据 宏观环境与消费者状态 - **核心观点**：Etsy市场具有韧性，虽宏观环境波动，但消费者支出未出现明显变化，供应冲击可能带来顺风，通胀可能带来逆风，目前难以判断两者净影响 [6][7][8] - **论据**：疫情前12个月Etsy的GMV约为49亿美元，2024年接近110亿美元，多数买家在疫情后留存；过去经历消费者供应冲击时，Etsy卖家表现出较强韧性，价格冲击时也未像其他商家那样大幅提价；2023年通胀飙升时，Etsy面临逆风 [5][7][8] 竞争环境 - **核心观点**：电子商务市场竞争激烈，Etsy通过发挥自身优势、加强营销和突出差异化来应对竞争 [11][13][15] - **论据**：市场上有众多竞争对手，如亚马逊、沃尔玛、Timu和Xi'an等；Etsy的MarTech不断改进，能够进行有利可图的投资；Etsy强调支持本地卖家、避免关税，通过营销和信息传递突出这一优势；Etsy提供独特、创意和手工商品，与多数电商销售相同产品的模式不同，具有差异化价值 [11][12][13][15] 关税影响 - **核心观点**：Etsy直接受关税影响较小，公司积极采取措施帮助卖家应对 [16][21][22] - **论据**：仅略超1%的GMV来自美国从中国进口的商品，约25%的GMV涉及美国与欧洲之间的贸易；公司成立专门团队跟踪关税动态，与卖家沟通业务趋势，在卖家论坛提供支持，并在华盛顿进行游说；为买家提供商品本地采购和关税相关的上下文参考信息 [16][21][22][23] 增长策略 - **核心观点**：Etsy在2024年调整策略，优先进行长期投资，虽有机会成本，但已取得显著进展，预计今年将看到收益 [26][28][41] - **论据**：2024年将大部分团队转向构建长期差异化的基础设施，如重新架构搜索引擎、优化屏幕布局、推动应用发展和提升礼品体验等，为此牺牲了数百亿美元的增量GMV；目前客户体验有显著改善，如搜索引擎有了质量评分，应用端GMV占比达44.5%，首次购买者在应用端的购买量增加，应用端GMV增长远超整体GMV；今年约三分之一的工程团队进行增长黑客活动，其余继续专注于长期差异化项目 [28][30][38][39][41] 应用发展 - **核心观点**：Etsy应用有很大发展潜力，通过以应用为中心的设计和数据利用，有望吸引更多客户并提高GMV占比 [46][47] - **论据**：目前只有47%的活跃买家在过去12个月使用过应用，与同行相比渗透率较低；以应用为中心的设计能创造沉浸式体验，收集更多数据，提供更好的推荐，吸引客户回流；移动网页访问量较大，希望将其转化为应用访问量 [46][47] 营销与AI应用 - **核心观点**：AI和全漏斗营销将助力Etsy提升GMV，Etsy在AI合作中具有优势 [48][52][53] - **论据**：Agentic Search将揭示电商产品的同质化，Etsy提供的独特、个性化商品将满足消费者对选择的需求；Etsy是许多大型模型运营商的早期合作伙伴，因其拥有大量非结构化数据集和强大的工程文化；Etsy历史上擅长在谷歌搜索中满足特定产品需求，借助大语言模型（LLMs）可成为消费者购物旅程的起点，提供更有针对性的营销和浏览体验 [48][51][52][53][54] 收入与利润率 - **核心观点**：长期来看，GMV增长是收入增长的关键，近期通过支付服务和广告业务提升了收入和利润率，预计2025年利润率保持稳定 [57][64][65] - **论据**：过去几年，Etsy通过引入支付服务和发展广告业务，在GMV未增长的情况下实现了收入增长；支付服务为卖家提供了更便捷的体验，广告业务通过优化搜索技术提高了广告效果和收入；预计2025年将维持现有费率，全年毛利率与去年相当，处于低70%区间，EBITDA利润率下半年通常更强 [57][58][60][64][65] 子公司策略 - **核心观点**：Depop发展良好，其团队经验将助力Etsy核心业务；出售Reverb是因行业萎缩，对公司利润率有积极影响 [66][71][73] - **论据**：Depop是一款受年轻人欢迎的服装买卖应用，在美国增长迅速，其团队在应用和推荐方面的经验将帮助Etsy提升应用中心和个性化体验；Reverb所在的乐器行业萎缩，出售给更专注该行业的买家，出售后公司整体利润率将因减法效应而提高 [66][71][73] 其他重要但是可能被忽略的内容 - Etsy预计今年GMV将达到120亿美元，调整后EBITDA利润率为26%，自由现金流为6亿美元 [2] - Etsy卖家90%的采购来自本地，甚至在距离其100英里以内的范围 [20] - Etsy广告业务中，搜索技术的性能至关重要，通过机器学习取得了进展，能够识别卖家愿意投入的广告预算，从而增加广告收入 [59][60] - 公司一直在回购股票，认为目前股权被低估 [73]