公司人事变动 - 现任首席技术官Rafe Colburn将扩大职责范围 自2025年9月8日起担任首席产品与技术官 负责监督产品与工程组织 直接向总裁兼首席增长官Kruti Patel Goyal汇报[1] - 此次任命源于原首席产品官Nick Daniel离职 其最后工作日为2025年9月5日 10月前将继续以顾问身份留任[2] 管理层评价 - 总裁Kruti Patel Goyal肯定Colburn对社区需求的理解能力及规模化双边平台的经验 强调其将通过技术应用打造差异化购物体验[3] - Colburn表示将利用AI等新兴技术提升购物体验的个性化与直观性 同时保持平台独特性[3] - 公司对Nick Daniel过去十年在产品发布、购物体验优化和服务扩展方面的贡献表示认可[3] 高管背景 - Colburn曾任Depop首席产品与技术官 负责端到端用户体验愿景构建及高性能产品组织建设[4] - 更早前担任Etsy工程副总裁 主导广告、履约、卖家体验、支付合规及数据工程团队建设[5] - 职业生涯初期担任IDology首席工程师 并著有大量网络开发相关出版物[6] 业务概况 - 运营连接全球数百万买家和卖家的双边在线市场 核心使命为"保持商业人性化"[7] - 主要平台为全球创意商品集散地 为卖家提供全方位商业工具支持[7] - 同时拥有时尚转售平台Depop 各市场独立运营但共享产品、营销和技术资源[8] - 公司2005年成立 总部位于纽约布鲁克林[8] 信息披露 - 持续通过投资者关系网站和Etsy新闻博客披露重大非公开信息 以符合监管FD条款要求[9] 联系方式 - 投资者关系联系人为副总裁Deb Wasser和高级总监Sarah Marx[10] - 媒体关系联系人为副总裁Kelly Clausen和高级总监Lauren Bayse[10]

核心财务表现 - 第二季度每股收益0.25美元 同比下降39% 较市场预期低53.7% [1] - 季度营收6.727亿美元 同比增长3.8% 超出市场预期3.8% [1] - 调整后EBITDA为1.69亿美元 同比下降5.8% 利润率下降260个基点至25.1% [10] - 营业利润7640万美元 较上年同期7020万美元有所改善 [10] 收入构成分析 - 平台收入4.682亿美元(占比69.6%) 同比下降0.5% 主要因交易费用收入下降5.2% [3] - 服务收入2.045亿美元(占比30.4%) 同比增长15.3% 主要受站内广告收入增长12.7%驱动 [4] - 广告业务表现强劲 Depop支付业务提供额外贡献 [1][4] 用户指标变化 - 活跃买家总数9330万 同比下降3.4% 低于市场预期的9460万 [5] - 活跃卖家810万 同比下降7.8% 低于市场预期的820万 [5] - 重新激活买家数量创新高达到650万 同比增长2.8% [5] - 当季新增买家480万 市场总活跃买家8730万 同比下降4.6% [4] 商品销售总额(GMS)表现 - 综合GMS为28亿美元 同比下降4.8%(汇率中性基础下降5.8%) 但超出预期1.23% [6] - Etsy平台GMS为24亿美元 同比下降5.4%(汇率中性基础下降6.3%) [6] - GMS下降主要因Etsy平台交易量减少 Reverb出售也有影响 [3][6] 运营支出结构 - 总运营支出4.027亿美元 同比增长2.3% 占收入比例下降90个基点至59.9% [7] - 营销支出2.121亿美元(占比31.5%) 同比增长15.9% 占比提升330个基点 [9] - 产品开发支出1.119亿美元(占比16.6%) 同比下降2.3% 占比下降100个基点 [9] - 一般行政支出7870万美元(占比11.7%) 同比下降18% 占比下降310个基点 [9] 资本管理活动 - 季度内回购335万股普通股 总金额3.35亿美元 [2] - 年初至今股价上涨17.1% 超越零售批发行业6%的涨幅 [2] - 长期债务增至30亿美元 上季度为23亿美元 [11] - 现金及等价物增至12亿美元 上季度为6.492亿美元 [11] 业绩展望 - 第三季度take rate预计为24.5% [12] - 综合GMS指引区间26-27亿美元 [12] - 调整后EBITDA利润率预计维持在25% [12]

核心财务表现 - 第二季度总商品销售额(GMS)为28.06亿美元 同比下降4.8% 按固定汇率计算下降5.8% [6] - 收入6.727亿美元 同比增长3.8% 主要受网站广告和支付业务推动 [6] - 净利润2880万美元 同比下降2420万美元 主要受2540万美元非现金汇兑损失影响 [6] - 调整后EBITDA为1.69亿美元 利润率25.1% [6] - 抽成率达到24.0% 较去年同期的22.0%提升200个基点 [5][6] 业务运营指标 - 活跃买家8730万 同比下降4.6% 但重新激活650万买家 同比增长2.8% [6] - 每位活跃买家过去12个月GMS为120美元 环比保持稳定 同比下降2.9% [6] - Etsy应用GMS实现同比增长 占平台GMS约45% [6] - Depop表现强劲 GMS达2.496亿美元 同比增长35.3% 美国市场增长54% [5] 资本管理活动 - 完成7亿美元可转换票据私募发行 [6] - 回购3.35亿美元公司股票 合计640万股 [5][6] - 期末现金及现金等价物和投资总额达15亿美元 [5][6] - 于6月2日完成Reverb出售 该业务在第二季度前两个月贡献1.53亿美元GMS和1760万美元收入 [3] 战略发展重点 - 通过改进算法测试更多信号提升搜索质量 扩展AI驱动的发现体验 [6] - 加强个性化留存和互动策略 优化付费社交渠道和产品列表广告数据源 [6] - 为美国扩大受众加速营销投资 通过更广泛的渠道组合和社区主导计划 [10] - Depop年化GMS运行率已达10亿美元 公司正努力进一步利用其增长势头 [10] 第三季度业绩指引 - 预计GMS为26-27亿美元 [9] - 预计抽成率约24.5% [9] - 预计调整后EBITDA利润率约25% [9] - 指引假设汇率维持在当前水平不变 [9]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司实现创纪录的收入，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）达7.8亿美元，自由现金流超7亿美元 [16] - 2024年公司执行了一项重大的股票回购计划，减少了超1200万美元的流通股，并授权了一项新的10亿美元回购计划 [4] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年Depop的商品交易总额（GMS）增长超30%，成为美国增长最快的时尚二手交易平台，且这一势头延续到了2025年 [17] - 公司于6月2日完成了对Reverb的剥离，以便更专注于Etsy和Depop的增长机会 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司团队正在执行一系列产品投资组合，旨在推动GMS改善并显著提升Etsy的整体客户体验 [17] - 公司认为这些努力正推动形成一个更强的客户关系飞轮，通过新体验获取更多更好的数据，为先进的人工智能和机器学习提供支持，以实现更深入的个性化推荐，提高买家参与度和购买频率 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司整体业绩未达预期，但认为去年采取的基础措施对长期成功至关重要，将使Etsy实现更强劲的业绩 [16] - 公司市场支持创业卖家，提供差异化、非标准化商品，供应链响应迅速且多样，在近年来的多次全球经济和供应链冲击中展现出强大的韧性 [18] 其他重要信息 - 会议进行了董事选举、高管薪酬咨询批准、普华永道作为独立注册公共会计师事务所的任命批准以及公司章程修正案的批准等议程 [12][13][14] 问答环节所有提问和回答 - 无提问和回答内容 [22]

可转换债券发行 - 公司宣布发行6.5亿美元2030年到期的1%可转换优先票据，并授予初始购买者13天内额外认购5000万美元票据的选择权 [1] - 票据为无担保债务，每半年付息（6月15日和12月15日），初始转换率为每1000美元本金兑换11.657股普通股（相当于每股85.79美元的转换价），较2025年6月11日收盘价溢价42.5% [2] - 公司可选择在2028年6月20日后赎回票据，前提是普通股收盘价连续30个交易日中有20日达到转换价的130% [3] 资金用途 - 预计净融资额约6.393亿美元（若行使超额配售权达6.885亿美元），其中1.5亿美元将用于普通股回购，剩余资金用于一般企业用途（包括现有债务偿还） [5] - 公司已通过私下协商以每股60.2美元（2025年6月11日收盘价）回购普通股，并可能根据现有股票回购计划继续回购 [7] 公司背景 - 公司运营连接全球买家和卖家的双边在线市场，核心平台Etsy.com聚焦独特创意商品，同时拥有时尚转售平台Depop [9][10] - 公司成立于2005年，总部位于纽约布鲁克林，市场平台共享"保持商业人性化"的使命 [9][10] 法律声明 - 票据及转换股票均未在证券法下注册，不得在美公开发行 [6] - 新闻稿不构成证券出售要约或招揽 [8]

公司融资计划 - Etsy计划通过私募方式向合格机构投资者发行6.5亿美元2030年到期的可转换优先票据[1] - 公司授予票据初始购买方13天内额外购买5000万美元票据的选择权[1] - 票据为Etsy一般无担保债务，利息每半年支付一次，可转换为现金、普通股或两者组合[2] - 票据利率、初始转换率等条款将在定价时确定[2] 资金用途 - 预计使用最多1.75亿美元净收益回购普通股[2] - 剩余资金将用于一般公司用途，包括偿还或回购现有债务证券[2] - 股票回购将通过私下协商交易进行，回购价格为票据定价日普通股最后成交价[4] - 公司可能根据现有股票回购计划进行额外回购[4] 公司业务概况 - 运营连接全球买家和卖家的双向在线市场平台[6] - 核心平台Etsy.com是全球独特创意商品交易目的地[6] - 旗下拥有时尚转售平台Depop，各平台独立运营但共享产品、营销和技术资源[7] - 公司成立于2005年，总部位于纽约布鲁克林[7] 监管与法律事项 - 票据及转换股票未根据证券法注册，未经注册不得在美国发行或销售[3] - 发行需符合证券法144A规则及州证券法豁免条款[3]

公司概况 - Etsy是全球电子商务平台 拥有近9000万活跃买家 550万卖家 商品交易总额(GMS)超过110亿美元 [3] - 公司旗下还运营时尚转售平台Depop [3] 管理层访谈背景 - Etsy CEO Josh Silverman和CFO Lanny Baker出席Bernstein第41届年度战略决策会议 [1] - 会议聚焦公司自2017年以来的发展历程及当前战略重点 [3] 历史业绩 - 8年前公司年商品交易额约20亿美元 营收不足4亿美元 处于盈亏平衡状态 [4] - 目前规模显著扩大 盈利能力提升 [3] 当前战略焦点 - 管理层重点讨论如何恢复持续增长 [3] - 会议将深入探讨公司发展历程及现阶段战略优先级 [3]

公司业绩与市场表现 - 公司股票在疫情期间因居家效应上涨，但随后持续下跌，18个月内表现疲软[1][4] - 第一季度财报显示平台总商品销售额(GMS)下降6.5%至28亿美元，活跃卖家减少11.3%至810万，核心平台活跃卖家骤降23%至540万[5] - 以23.3%的抽成率创历史新高，较2022年17.8%上升31%，但未能带动销售增长[12][13] 收购战略失误 - 2019年启动"品牌矩阵"战略，收购Reverb、Depop和Elo7三个子品牌，但已亏损出售其中两个[8][9] - 出售Reverb导致1.017亿美元减值损失，2022年对Depop和Elo7计提10亿美元减值[6][9] - 尽管Depop保持增长（2024年GMS增长32%），但收购战略整体分散了核心业务资源[10] 平台生态恶化 - 非手工制品（如中国制造商品）涌入导致品牌定位模糊，削弱 artisan-made 的核心价值主张[14] - 卖家抽成率三年内提升31%至23.3%，但未能转化为销售增长，反而加速卖家流失[12][13] - 平台完全依赖第三方卖家，而活跃卖家年降幅达23%，威胁商业模式可持续性[11] 潜在转机与挑战 - 当前估值较低可能吸引激进投资者（如持股13%的Elliott Management）或收购方（Shopify/Target）[16] - 2017年曾通过更换管理层、业务聚焦实现复苏，但现有管理层尚未采取实质性改革[16][17] - 恢复增长需解决GMS持续下滑问题，单纯提高抽成率无法扭转颓势[15][17][18]

文章核心观点 二手行业受特朗普关税影响，但eBay和Etsy因卖家本地采购策略有一定韧性，不过仍面临经济不确定性和消费者消费习惯挑战，且两家公司表现有差异 [1][2][6] 公司应对关税情况 - eBay和Etsy对关税有一定韧性，因其美国卖家多本地采购商品，销售二手、复古或手工制品，与依赖进口的竞争对手不同 [2] - eBay大中华区到美国的业务占总商品交易总额约5%，中国业务占比略低于10% [3] - Etsy直接关税风险较低，来自中国卖家的美国进口商品仅占商品销售总额略超1%，90%卖家在国内采购物资 [3] 公司面临的挑战与机遇 Etsy - 核心业务为手工和复古商品，价格较高，消费者消费犹豫，活跃买家同比下降3.4%至8850万，习惯买家数量下降11%至620万 [7] - 市场商品销售总额下降8.9%至23亿美元 [8] - 拥有二手时尚平台Depop，自2021年收购后该平台商品销售总额创新高 [8] eBay - 价格敏感型消费者选择二手和翻新商品，占库存超40%，因消费者为避关税增加支出，公司业务开局良好 [10] - 商品交易总额增长至188亿美元，收入增长超1%至25.8亿美元 [11]

文章核心观点 - 2025年第一季度Etsy公司营收增长但盈利未达预期，活跃用户和商品交易总额下降，运营结果不佳，资产负债表有变化，二季度有相关业务预期，当前Zacks评级为强烈卖出 [1][2][12] 股价表现 - 截至目前Etsy股价年内下跌19.7%，跑输Zacks零售和批发板块3.6%的跌幅以及Zacks互联网商务行业7.1%的跌幅 [1] 财务业绩 盈利情况 - 2025年第一季度每股收益46美分，低于Zacks共识预期8%，同比下降4.2% [1] - 过去四个季度中公司盈利一次超预期三次未达预期，平均负意外率为6.78% [3] 营收情况 - 2025年第一季度营收同比增长0.8%至6.512亿美元，超Zacks共识预期1.33%，增长主要源于Etsy和Depop的现场广告收入、卖家设置费及支付业务扩张 [2] 各业务营收 - 市场业务营收4.585亿美元，占总营收70.4%，同比下降1.8%，因商品销售总额下降，部分被支付收入和卖家设置费增加抵消 [3] - 服务业务营收1.927亿美元，占总营收29.6%，同比增长7.7% [4] 用户与业务数据 用户数据 - 2025年第一季度新增买家480万，市场活跃买家总数8850万，同比下降3.4% [4] - 活跃买家基数降至9480万，同比下降1.7%，超共识预期；活跃卖家基数810万，同比下降11.3%，未达共识预期 [5] - 重新激活买家达650万创纪录，同比增长2.1% [5] 商品交易总额 - 综合商品交易总额28亿美元，报告基础上同比下降6.5%，货币中性基础上下降5.7%，未达Zacks共识预期0.04% [6] - Etsy市场商品交易总额23亿美元，报告基础上同比下降8.9%，货币中性基础上下降8.1% [6] 运营结果 运营费用 - 2025年第一季度总运营费用4.814亿美元，同比增长23.2%，占营收比例从60.5%扩大到73.9% [7] - 营销费用同比下降1.5%至1.89亿美元，占营收比例同比收缩70个基点至29% [7] - 产品开发费用同比增长0.6%至1.105亿美元，占营收比例维持17%不变 [8] - 一般及行政费用同比下降9.9%至8020万美元，占营收比例下降150个基点至12.3% [9] 盈利指标 - 调整后EBITDA同比增长1.9%至1.711亿美元，调整后EBITDA利润率同比提高30个基点至26.3% [9] - 报告期内运营亏损2230万美元，上年同期运营收入6810万美元 [9] 资产负债表 - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物6.492亿美元，低于2024年12月31日的8.112亿美元 [10] - 短期投资2.185亿美元，较上一季度的2.283亿美元下降 [10] - 第一季度末长期债务23亿美元，与上一季度末持平 [10] 二季度指引 - 2025年第二季度，公司预计抽成率为23.3%，综合商品交易总额降幅与第一季度相近或略好，调整后EBITDA利润率预计为25% [11] 评级与相关股票 - 目前Etsy的Zacks评级为强烈卖出 [12] - 同行业中评级较好的股票有阿里巴巴、Carvana和Canada Goose，当前Zacks评级均为买入，阿里巴巴和Canada Goose将于5月15日公布财报，Carvana将于5月7日公布财报 [12][13] 股票回购 - 2025年第一季度，公司根据股票回购计划回购约1.89亿美元或370万股普通股 [3]