报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东战争对基线经济预测影响有限，但需密切关注能源价格急剧上涨风险 [4][33] - 主要经济风险是能源价格上涨，若伊朗石油供应减少或霍尔木兹海峡能源供应中断，将对全球GDP和通胀产生影响 [4] - 除能源供应中断和价格上涨外，伊朗与以色列战争的溢出效应有限，多数国家对中东非能源贸易敞口较小 [4][21] - 历史上中东冲突对金融条件无系统性影响，当前金融条件对增长影响较小 [25][30] 根据相关目录分别进行总结 能源价格对经济的影响 - 商品分析师基线预测石油供应不中断，布伦特油价年底降至60美元左右，将适度提振增长并拖累整体通胀；但伊朗石油供应减少或霍尔木兹海峡能源供应中断，将降低全球GDP并推高通胀 [4][5] - 每10%的油价上涨会使全球增长降低0.1个百分点，使全球整体通胀上升0.2个百分点，对全球核心通胀影响较小 [7] - 不同情景下，伊朗石油供应减少、霍尔木兹海峡临时中断等对全球GDP和通胀的影响不同，最严重情况是霍尔木兹海峡大规模持续中断，将导致油价大幅上涨，对增长冲击更大、通胀提升更多 [13][17] 非能源贸易影响 - 多数国家对伊朗、以色列或中东地区非能源产品贸易敞口非常有限，除能源价格和供应变化外，伊朗与以色列战争溢出效应有限 [4][21] 金融条件影响 - 历史上中东冲突时金融条件无系统性收紧或放松，当前全球金融条件指数自战争开始仅收紧5个基点，对增长影响小 [25] - 回归结果显示，中东地缘政治风险历史上平均对金融条件无影响，但威胁时金融条件会适度收紧，局势解决时会放松 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 布伦特油价今晚涨2美元至略低于80美元/桶，市场计入供应中断可能性，地缘政治风险溢价约12美元，能源供应下行风险和价格预测上行风险上升 [2][3] - 考虑两种石油中断情景，伊朗供应下降175万桶/日，布伦特油价将涨至约90美元/桶；霍尔木兹海峡石油流量下降，布伦特油价将涨至约110美元/桶 [2][9] - 预计欧洲天然气和液化天然气市场也将计入供应中断可能性，欧洲天然气价格接近74欧元/兆瓦时 [33] - 霍尔木兹海峡能源供应持续大规模中断，可能推动油价超110美元/桶，欧洲天然气价格超100欧元/兆瓦时 [30][37] 根据相关目录分别进行总结 油价上行风险 - **伊朗石油供应减少情景**：假设伊朗石油供应下降175万桶/日，分临时下降和持续下降两种子情景，布伦特油价均将涨至约90美元/桶，2026年分别回落至60多美元和70 - 80美元 [10][12][17] - **更广泛地区中断情景**：假设霍尔木兹海峡石油流量下降，沙特和阿联酋管道提供260万桶/日备用产能，风险溢价跳升至高位，各国释放战略石油储备，布伦特油价将涨至约110美元/桶，2025年第四季度均价约95美元/桶 [19][20] 全球天然气价格上行风险 - 预计欧洲天然气和液化天然气市场计入供应中断可能性，TTF价格接近74欧元/兆瓦时，截至6月20日市场隐含大规模液化天然气供应中断概率为11% [33][34] - 霍尔木兹海峡天然气供应持续大规模中断，可能使欧洲天然气价格超100欧元/兆瓦时，2024年卡塔尔通过该海峡出口7900万吨液化天然气 [37] 美国天然气价格风险有限 - 美国是液化天然气净出口国，墨西哥和加拿大进口需求有限，美国液化天然气出口设施通常满负荷运行，全球供应中断对美国天然气平衡影响有限 [39][40] - 美国或墨西哥地区石油产品短缺，可能导致发电或工业应用中油转气，使美国天然气平衡略有收紧 [41]