财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入为1.66亿美元，同比增长1%，超出指引范围上限 [6][20] - 2025年全年收入为5.99亿美元，不包括与专利诉讼和解相关的4400万美元预付款收入 [6] - 第四季度总耗材收入增长6%，其中单细胞耗材收入增长3%，空间耗材收入增长14% [21] - 第四季度仪器总收入下降36%，其中Chromium仪器收入下降44%，空间仪器收入下降30% [21] - 第四季度毛利率为68%，高于去年同期的67%，主要由于库存减记减少以及特许权使用费和保修成本降低 [22] - 第四季度总运营费用下降18%，主要由于外部法律费用和人员成本降低 [23] - 截至年底，现金、现金等价物及有价证券为5.23亿美元，较2024年底增加1.3亿美元 [11][23] - 2026年收入指引范围为6亿至6.25亿美元，按中值计算，剔除2025年专利和解预付款后，较2025年增长0%至4% [23][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - **单细胞业务**：单细胞耗材反应量实现两位数增长，主要由包括FLEX和芯片多重分析在内的新型低成本产品推动 [7] - **空间业务**：空间耗材收入全年实现两位数增长，由Xenium的强劲势头驱动 [8] - **FLEX APEX**：在第四季度成为按反应量计算最受欢迎的单细胞检测方法 [9] - **Xenium**：客户表现出强烈且日益增长的偏好，Xenium耗材收入增长推动空间耗材整体增长 [10][21] - **Visium**：2025年Visium耗材收入未实现增长，所有空间耗材增长均来自Xenium [68] 各个市场数据和关键指标变化 - **美洲地区**：收入下降6%，主要由于美国学术和政府资助环境持续疲软 [22] - **欧洲、中东和非洲地区**：收入增长7%，表现超出预期，部分得益于季度末订单 [22] - **亚太地区**：收入增长9%，表现符合预期 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **创新与产品路线图**：公司通过持续创新扩大平台能力，2025年在单细胞和空间平台均推出了多个产品 [8] - **人工智能与数据生成**：单细胞和空间技术的进步与人工智能发展高度互补，公司平台正成为生物学AI应用的基础 [12][13][14] - **转化研究**：被视为重要的增长驱动力，公司产品在规模、成本、稳健性以及与FFPE和全血等关键临床样本的兼容性方面取得重大进展 [14][15] - **临床诊断应用**：公司看到了单细胞和空间生物学在诊断应用中的巨大潜力，正在通过支持客户生成临床证据以及自建CLIA实验室两条路径并行推进 [16][17][48] - **竞争格局**：公司对自身在单细胞和空间领域的竞争地位感到满意，认为通过持续创新正在拉大与潜在竞品的差距 [77][78] - **资本配置**：公司拥有强劲的资产负债表，将保持成本纪律，并战略性地投资于创新和长期增长 [11][62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：第四季度运营环境与第三季度基本保持不变，客户支出仍然低迷，资本设备采购尤其受限，研究资助动态的不确定性继续影响客户情绪和采购决策时机 [6] - **近期展望**：预计2026年整体环境将与2025年下半年一致，客户在采购决策上保持谨慎，资本支出资金受限将继续对仪器收入构成下行压力 [24] - **积极信号**：对近期NIH预算的批准以及法案中间接资助和多年期资助的决定感到鼓舞，但研究资助动态中仍存在重大的系统性波动 [24] - **季度收入分布**：预计2026年第一季度收入占全年收入的比重将高于往年，部分原因是第四季度末收到的订单在一月发货 [25][86] 其他重要信息 - **Xenium反应量**：2025年Xenium反应量为14,500次，同比增长约34% [75] - **Flex APEX反应量增长**：在第四季度，单细胞反应量实现了超过30%的增长 [36][45] - **Scale技术整合**：Scale技术目前对公司整体收入贡献不大，但公司对其整合到未来产品中感到兴奋 [91] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于年初至今的订单模式、大型AI驱动研究以及临床机会的时间线 [28] - **回答**：经营环境与过去几个季度相似，较2025年上半年逐步改善，但不确定性依然存在 [29]。AI驱动项目和Perturb-seq类型应用是令人兴奋的增长动力，Flex产品非常适合这些应用，这些应用在2025年占业务比重相对较小但持续增长，未来增长潜力巨大 [30][31]。临床诊断应用是未来导向的，但也能对当前的研究和药物开发应用起到协同验证作用 [48]。 问题: 关于单细胞耗材的定价与销量趋势，以及如何考虑在指引中 [33] - **回答**：2025年第四季度单细胞反应量增长超过30% [36]。对于2026年，指引中值意味着Chromium耗材收入基本持平，这可以通过产品组合和销量等多种方式实现 [36][37]。 问题: 关于FLEX APEX的产品细节、定价影响和采用时间线 [39] - **回答**：FLEX APEX在第四季度推出后表现强劲，但仍处于采用早期 [41]。其增长将来自新用例（纯粹增量）、现有工作流（不会转换）以及从其他产品转换 [42][43]。转换可能带来价格压力，但公司重点是通过增加额外销量来驱动增长 [44][45]。 问题: 关于向临床转化领域推进的期望和范围 [47] - **回答**：公司采取混合策略：一方面支持现有客户开发临床证据和未来部署，另一方面自行建立临床证据和CLIA实验室以加速某些高影响力诊断的应用 [48]。转化研究是近期重点，其机会至少与基础科学领域一样大 [50]。 问题: 关于哪个产品线受资本支出逆风影响最大，以及生物制药收入占比目标 [52] - **回答**：资本支出环境整体受限，通常对高端设备压力更大 [57]。公司长期目标是使生物制药收入占比达到一半，但未声称在2026年实现，预计今年会朝此方向迈进 [53][54]。单细胞和空间技术在药物开发全流程中都有应用潜力，尤其是在下游转化和生物标志物项目中 [55]。 问题: 关于Chromium耗材量价平衡、各区域学术客户展望以及现金使用计划 [60] - **回答**：Chromium耗材指引持平，有多种组合方式可实现，并非简单的“量增20%、价降20%” [64][65]。公司对强劲的资产负债表感到满意，这提供了缓冲和战略投资能力，投资决策由战略和机遇驱动 [61][62]。 问题: 关于空间业务增长信心、Xenium与Visium的转变以及利润率前景 [67] - **回答**：2025年空间耗材的所有增长均来自Xenium，Visium未增长 [68]。客户对Xenium情绪非常积极，利用率高，对2026年空间耗材再次实现两位数增长有信心 [68]。公司将继续保持成本纪律 [69]。 问题: 关于2025年Xenium耗材增长数据以及FLEX APEX的采用节奏 [71] - **回答**：2025年Xenium反应量为14,500次，同比增长约34% [75]。FLEX APEX的采用节奏目前判断为时过早，早期迹象令人鼓舞 [73][74]。 问题: 关于竞争动态以及是否在指引中考虑了竞争压力 [77] - **回答**：公司对竞争地位感到满意，近期竞争对业务影响不大，Xenium增长远快于其他产品，公司通过持续创新扩大领先优势 [77][78]。 问题: 关于Visium的未来战略和增长计划 [80] - **回答**：Visium在某些应用和客户用例中仍是良好平台，公司将继续支持 [81]。但越来越多的明确迹象表明，对于绝大多数用例，Xenium是空间分析的最佳选择，因此未来增长将主要来自Xenium，Visium将保持其地位 [81][82]。 问题: 关于2026年第一季度收入占比更高的原因 [85] - **回答**：第四季度末出现了一些未预料到的预算消化，部分订单在12月下旬收到，但直到1月才发货，这导致了约200万美元的收入从第四季度转入第一季度 [86]。预计第一季度收入占全年比重约为24%，高于历史平均的23%左右 [87]。 问题: 关于Scale技术整合的时间表和其对赢得AI客户的帮助 [89] - **回答**：对于AI客户和应用，目前主要的解决方案是FLEX APEX [90]。Scale技术目前对整体收入贡献不大，公司对其整合到未来产品中感到兴奋，但尚未公布具体产品细节 [91]。 问题: 关于CLIA实验室建设计划、目标适应症、时间线、资本支出要求以及对诊断客户的影响 [93] - **回答**：公司对临床诊断应用方向感到兴奋，早期投资面向未来 [94]。公司采取混合策略，同时支持客户和自行开发 [95]。首先关注的两个主要应用是：基于组织的肿瘤分析以指导治疗选择，以及基于血液的单细胞分析用于自身免疫性疾病监测和治疗选择 [96]。目标是在明年初建立CLIA实验室，预计可以高效完成，对损益表影响很小 [97]。 问题: 关于2025年AI相关收入量化、AI需求是迭代性还是一次性、以及in silico扰动和CRO网络的作用 [99] - **回答**：AI相关需求在2025年占业务比重相对较小但持续增长，主要由FLEX APEX驱动 [106]。公司认为AI驱动的数据生成需求将是持续和迭代增长的，目前远未达到所需规模 [104]。生物学极其复杂，in silico实验远不能替代真实数据生成，增长空间巨大 [105]。公司已考虑为需要生成大型数据集的客户提供潜在服务，这可能在未来扮演更大角色 [102][103]。

财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入为1.66亿美元，同比增长1%，超过指引区间上限 [4][18] - 2025年全年收入为5.99亿美元，不包括与专利诉讼和解相关的4400万美元预付款收入 [4] - 第四季度总耗材收入增长6%，其中单细胞耗材收入增长3%，空间耗材收入增长14% [19] - 第四季度仪器总收入下降36%，其中Chromium仪器收入下降44%，空间仪器收入下降30% [19] - 第四季度毛利率为68%，去年同期为67% [20] - 2025年底现金、现金等价物及有价证券为5.23亿美元，较2024年底增加1.3亿美元 [21] - 2026年全年收入指引为6亿至6.25亿美元，按中值计算，剔除2025年专利和解预付款后，较2025年增长0%至4% [21][22] - 预计2026年第一季度收入占全年收入的比例将高于往年，约为24%（中值），部分原因是第四季度末的订单延迟至1月发货 [23][86] 各条业务线数据和关键指标变化 - **单细胞业务**：2025年各季度单细胞耗材量均实现两位数增长，主要由FLEX和芯片多重分析等新型低成本产品推动 [5] 第四季度单细胞反应量增长超过30% [34][43] - **空间业务**：2025年空间耗材收入实现两位数增长，由Xenium的强劲势头驱动 [6] 2025年Xenium反应数为14,500次，同比增长约34% [73] - **产品发布**：2025年在单细胞和空间平台均推出了多个产品 [6] - 单细胞方面：推出了新一代FLEX检测（现品牌为FLEX APEX），显著提升了Chromium平台的能力 [7] - 空间方面：推出了Visium HD 3 Prime和HD细胞分割技术；在Xenium平台上推出了RNA和蛋白质检测，支持多模态分析 [9] - **产品采用**：FLEX在第四季度已成为按量计算最受欢迎的单细胞检测方法 [8] 客户对Xenium表现出强烈且日益增长的偏好，该趋势预计将持续并加速 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 按地区划分，第四季度美洲区收入下降6%，而EMEA（欧洲、中东和非洲）和APAC（亚太）分别增长7%和9% [20] - 美洲区表现疲软，主要受美国学术和政府资助环境持续低迷影响 [20] - EMEA表现超预期，部分得益于客户在年底的支出 [20] - APAC季度表现稳健，符合预期 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **创新与产品路线图**：公司通过持续创新大幅扩展了平台能力，并相信2026年将是特别激动人心的一年，将推进路线图并为客户带来新功能 [7][17] - **人工智能与数据生成**：AI与生物测量技术的快速并行进展是高度互补的趋势，AI正日益成为数据生成的驱动力，而不仅仅是下游分析工具 [11] 公司的平台正成为生物学AI应用的基础 [12] - **转化研究**：转化研究已成为重要的增长驱动力，原因包括：疗法数量增加但匹配性理解有限、单细胞/空间技术在发现生物标志物方面的潜力、以及平台在规模、成本、稳健性和临床样本兼容性方面的进步 [12][13] 公司已与学术医学中心和行业合作伙伴宣布多项大规模转化研究计划 [13][14] - **临床诊断应用**：公司看到了单细胞和空间生物学在诊断应用方面的巨大潜力，并正在通过支持客户生成临床证据以及自建CLIA实验室两条并行路径来推动 [15][16] 目标是在明年年初建立CLIA实验室 [97] - **竞争格局**：公司对其在单细胞和空间业务的竞争地位感觉良好，Xenium增长非常迅速，且基础更高，通过持续创新扩大了与潜在竞品的差距 [76][77] - **Visium平台策略**：Visium在2025年未实现增长，公司将继续支持相关客户和应用，但明确Xenium是绝大多数空间分析用例的最佳选择，未来增长将主要来自Xenium [67][80][81] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：第四季度运营环境与第三季度相比基本未变，客户支出仍然低迷，资本设备采购尤其受限，研究资金动态的不确定性继续影响客户情绪和采购决策时机 [4] 2025年对客户和更广泛的生命科学生态系统而言充满挑战且高度不可预测 [5] - **近期展望**：尽管资助环境仍然低迷，但已达到一定程度的稳定性，支持公司恢复全年收入指引 [21] 预计整体环境与2025年下半年一致，客户在采购决策上保持谨慎 [22] 近期NIH预算获批带来了鼓励，但研究资金动态仍存在显著的系统性波动 [22] - **长期增长动力**：公司认为其处于行业一些最重要趋势的交汇点，包括AI驱动的项目、转化研究的兴起以及临床诊断的潜力，未来上升空间巨大 [10][17][29][106] 其他重要信息 - 公司通过严格的成本管理，在2025年将现金余额增加了超过1亿美元 [10] - 公司计划继续有效管理成本，并战略性地投资于创新和长期增长 [10] - 2025年第四季度运营费用下降18%，主要原因是外部法律费用和人员成本降低 [21] - 公司预计2026年资本支出资金仍将受限，这将继续对仪器收入构成下行压力 [22] - 公司拥有强大的资产负债表，这为其提供了缓冲和执行优先事项的能力，同时也为评估和投资未来机会提供了资源 [60][61] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于年初至今的订单模式、大型AI/扰动研究以及临床机会的时间线 [26] - **回答**：当前环境与2025年下半年相似，相比2025年上半年逐步改善，但不确定性依然存在 [27] AI驱动项目和扰动序列应用是重要趋势，FLEX产品非常适合，这些应用在2025年占业务比例相对较小但持续增长，未来上升空间巨大 [28][29] 临床诊断是未来导向的工作，公司采取混合策略，既支持客户开发临床证据，也自建能力以加速某些高影响力诊断的应用 [47][48] 问题: 关于单细胞耗材定价与销量增长的关系，以及2026年指引中的考量 [31] - **回答**：2025年第四季度单细胞反应量增长超过30% [34] 2026年指引中值假设Chromium耗材收入基本持平，可通过产品组合和销量等多种方式实现 [34][35] 价格压力是公司密切关注的因素，但重点在于驱动额外的销量增长 [43] 问题: 关于FLEX APEX的产品细节、定价影响及对现有产品转换的展望 [38] - **回答**：FLEX APEX在第四季度推出后表现强劲，但仍处于采用早期 [40] 其增长将来自全新应用场景（纯增量）、部分现有工作流转换、以及部分用户维持预算但运行更多样本或降低单样本成本 [41][42][43] 2026年反应量增长趋势可参考第四季度超过30%的增长 [44] 问题: 关于向临床转化领域推进的期望和范围 [46] - **回答**：公司有两类努力：一是未来导向的诊断应用开发（混合策略）；二是近期的转化研究，其机会至少与基础科学领域一样大，是今年商业团队的重点 [47][49][50] 问题: 关于2026年各仪器产品线受资本支出影响的差异，以及转化收入/biopharma收入占比目标 [52] - **回答**：资本支出环境整体受限，通常对高端设备压力更大 [56] 公司通过提供打包方案（绑定耗材承诺）来推动Chromium仪器销售 [56] 转化研究潜力巨大，长期目标是将biopharma收入驱动至占总收入的一半，但今年不会实现，预计今年将朝此方向迈进 [53][54] 问题: 关于Chromium耗材量价平衡的具体假设、各区域学术客户展望、以及现金使用计划 [59] - **回答**：Chromium耗材指引为持平，具体量价组合有多种可能，并非简单的“量增30%、价降30%” [62][63] 各地区展望已体现在指引中，尽管美国疲软，但其他区域可能提供支撑 [59] 强大的资产负债表提供了缓冲和战略投资能力，投资决策将基于战略和机会评估 [60][61] 问题: 关于空间耗材增长信心（特别是Xenium与Visium）以及成本管控和利润率前景 [66] - **回答**：2025年空间耗材增长完全由Xenium驱动，Visium未增长 [67] 对2026年空间耗材实现两位数增长有信心 [68] 公司将继续保持2025年以来的成本纪律，以加强财务状况 [68] 问题: 关于2025年Xenium试剂增长数据及FLEX APEX的采用节奏预期 [70] - **回答**：2025年Xenium反应数为14,500次，同比增长约34% [73] FLEX APEX的采用节奏目前判断为时过早，早期迹象积极，但处于非常早期阶段 [71][72] 问题: 关于竞争动态以及是否在指引中考虑了竞争压力 [76] - **回答**：公司对竞争地位感觉良好，近期竞争对业务影响不大，Xenium增长远快于其他产品，并通过持续创新扩大领先优势 [76][77] 问题: 关于Visium的未来战略和增长计划 [79] - **回答**：Visium将继续服务于特定应用和客户用例，但Xenium是绝大多数空间分析的最佳选择，未来增长将主要来自Xenium [80][81] 问题: 关于第一季度收入占比高于往常的原因及订单定价细节 [83] - **回答**：主要原因是第四季度末约200万美元的未完成订单延迟至1月发货 [84][85] 这与定价动态无关 [84] 问题: 关于Scale技术整合的时间表和性能预期，及其对吸引AI客户的作用 [88] - **回答**：目前AI客户的主要解决方案是FLEX APEX [89] Scale技术目前对收入贡献不大，公司正将其整合到未来产品中，具体细节将在适当时候公布 [90] 问题: 关于CLIA实验室建设计划、目标适应症、时间线、资本支出及对诊断客户关系的潜在影响 [92] - **回答**：公司对临床诊断应用潜力感到兴奋，相关投资处于早期 [93] 采取混合策略，既支持客户，也利用自身优势加速某些高影响力诊断（如肿瘤组织分析、自身免疫病血液监测）的应用 [94][96] 目标在明年年初建立CLIA实验室，预计能高效完成，对损益表影响很小 [97] 问题: 关于2025年AI相关收入量化、AI需求是迭代性还是一次性、以及“硅学扰动”的互补/竞争关系和服务外包的可能性 [99] - **回答**：AI相关需求在2025年占业务比例较小但有意义，预计将持续增长，主要由FLEX APEX驱动 [106] 公司认为AI驱动的数据生成需求是持续且不断扩大的，远未达到上限 [102][103] “硅学扰动”目前远不能替代真实生物数据生成，需求跑道很长 [104][105] 公司已考虑为需要生成大型数据集的客户提供潜在服务，这可能在未来扮演更大角色 [102]