报告行业投资评级 - 对特斯拉股票评级为“中性”，12个月目标价为285美元，基于对Q5 - Q8E每股收益（含股份支付费用）估计应用120倍市盈率（意味着非公认会计准则下约100倍市盈率，接近特斯拉历史交易区间上限）；下行估值情景下股价可能为150美元，假设2027年每股收益（含股份支付费用）较预期降低约20%且市盈率约为60倍；上行估值情景下股价可能为400美元，假设对非公认会计准则下2027年每股收益应用115倍市盈率 [16] 报告的核心观点 - 特斯拉于6月22日在得克萨斯州奥斯汀市开启机器人出租车运营，这既体现其完全自动驾驶（FSD）技术取得进展，但短期内大规模推广速度会较慢 [1][2] - 商业推出是特斯拉进军自动驾驶拼车市场的一步，预计2030年美国自动驾驶拼车市场规模约70亿美元；6月23日特斯拉股价上涨约8%（每股上涨26.52美元），市值增加超900亿美元，约为Waymo估值的两倍；其拼车业务最终价值取决于规模扩张程度和差异化利润率获取能力 [13] 根据相关目录分别进行总结 初始运营情况 - **自动驾驶乘车体验**：用户对乘车体验反馈大多积极，车辆行驶平稳，能处理转弯和减速带等情况，后屏有特定功能，还能记忆用户偏好；但有用户发布视频显示车辆出现导航错误，从左转专用车道直行并短暂驶入对向转弯车道，这反映出技术准备程度存在一定问题 [4][6] - **与Waymo对比**：特斯拉机器人出租车运营区域和时间受限，Waymo在奥斯汀约37平方英里区域全天候运营，而特斯拉运营时间为早上6点到午夜且区域更小；特斯拉服务仅面向早期试用用户，Waymo可通过优步应用向所有用户提供服务；价格方面，特斯拉每次乘车固定收费4.20美元，Waymo收费方式与传统优步乘车相同 [7] - **业务扩张情况**：因使用奥斯汀特定技术栈、车内有特斯拉员工、出现导航问题以及地理围栏和特定软件版本等因素，短期内业务扩张速度会较慢，消费者在广泛区域个人车辆上使用FSD还需时日；监管环境是关键监测因素，新联邦规则或有助于加速自动驾驶应用 [10][11] 业务影响与估值分析 - **市场与估值影响**：商业推出是进军自动驾驶拼车市场的一步，但股价上涨幅度令人意外；构建的现金流折现（DCF）模型显示，拼车业务最终价值取决于规模扩张和利润率情况，若能受益于规模、先发优势和低硬件成本，可能获得有吸引力的利润率，反之则可能面临利润减少风险 [13][14] - **财务预测数据**：给出特斯拉2024 - 2027年营收、息税折旧摊销前利润（EBITDA）、息税前利润（EBIT）、每股收益（EPS）等财务指标预测，以及2025年各季度每股收益预测 [19]