市场趋势与经济展望 - 预计2026年下半年亚洲地区的利率将受到美联储鹰派政策和美元走强的影响，导致区域收益率上升[4] - 对于新兴市场亚洲外汇，建议维持低配，特别是泰铢，因再通胀力量和收紧的金融条件限制资本流入[4] - 预计人民币在2026年下半年将继续看涨，尽管中美利率差异扩大，但中国出口表现强劲和外资流入将支撑人民币[5] - 香港的利率预计将在2026年下半年上升约80个基点，主要受到国内流动性紧缩的影响[5] - 台湾的经济增长预期已上调至9.9%，主要受益于AI出口周期和非技术领域的出口增长[5] - 韩国的贸易顺差在过去三个月内达到了18%的GDP，推动了经济增长和CPI上升[5] - 预计印度卢比在下半年有反弹的潜力，建议做多印度卢比对菲律宾比索和印尼盾[4] - 预计中国国债在2026年下半年将面临收益率上升的风险，但整体趋势不会发生重大逆转[5] 投资策略与外汇表现 - 对于马来西亚，建议在5年期利率互换中支付利率，反映出对未来利率上升的预期[4] - 新加坡的货币政策预计在2026年将保持不变，尽管全球政策转向鹰派，SGD可能会逐渐贬值[5] - 泰国的核心投资驱动增长在BJT政府下保持稳定，尽管面临制造业竞争力下降的挑战，预计THB将继续贬值[7] - 马来西亚的贸易盈余在过去一年中翻倍至19% GDP，尽管面临财政短缺和出口商转化不良的问题，MYR利率在5年IRS中已下跌25个基点[7] - 菲律宾面临滞涨困境，CPI在2026年第四季度预计达到8-9%，BSP将通过连续加息来应对[9] - 印尼的利率因BI意外加息100个基点而上涨，尽管外资仍然严重低配，市场需更高的收益率以应对财政压力[9] - 预计H2的政策收紧将从应对金融不稳定转向应对强劲的国内增长和通胀预期上升[9] 资本流动与外资参与 - 外资对中国股票的投资在近年来加速，尤其是2025年以来的外资流入速度加快[106] - 中国债券市场的外资参与虽然受到低收益率的制约，但近期已有回暖迹象，未来可能会进一步吸引外资[107] - 外资对中国债券的需求显示出初步复苏，尤其是通过Bondconnect和CIBM的净买入情况[114][115] - 由于全球风险溢价上升，印度的资本流入仍面临挑战，尽管RBI采取了多项措施以稳定卢比[9] - 预计2027年GBI-EM指数的纳入将为菲律宾提供潜在的买入机会[7] 债券市场与流动性 - 预计2026年上半年，中国债券市场在全球利率上升的背景下表现出相对安全的避风港，整体回报约为5%[139] - 由于流动性条件的改善，短期债券收益率下降，推动了债券市场的牛市[139][142] - 国内信用债的信用利差已压缩至历史最低水平，反映出投资者对高收益资产的需求[150] - 预计2026年下半年债券发行将增加，尽管政策引导的紧缩风险已减小[160] - 央行对流动性过剩的反应保持温和，未直接引导银行减少债券购买[160]