涉及的行业或公司 * 百度公司（Baiducom）及其在美股（BIDU US）和港股（9888 HK）的上市情况[1][2][3] * 人工智能（AI）行业 特别是大模型、AI芯片、云计算和自动驾驶领域[1][4][5] 核心观点和论据 **战略转向：从技术潜力到实际生产力** * 百度世界2025大会的核心主题是“AI在行动” 标志着公司战略从展示技术潜力转向推动实际生产力提升[1][5] * 公司定位为技术赋能者和生态系统协调者 其成功取决于生态系统对其AI原生范式的适应[1][16] **为消费者创造的新价值** * 搜索体验转型：70%的首条搜索结果以图像、视频、直播或数字人形式呈现 使搜索从“查找信息”变为“即时获取信息”[6][17] * 自动驾驶出行：Apollo Go已完成全球超过1700万次累计行程 每周完全无人驾驶订单超过25万次 显示出运营成熟度[4][7] * 个人AI工具：文心App提供Ernie 50模型体验 GenFlow智能代理拥有超过2000万用户 “秒搭”无代码平台让用户能生成内容、自动化任务和创建应用[4][8] **为企业客户和开发者创造的新价值** * 模型即服务（MaaS）：通过千帆平台提供Ernie 50模型的API访问 加速AI应用开发并降低技术门槛[4][9] * 复杂决策AI代理：自进化代理“Famous”面向交通、能源、金融等行业 可对复杂问题建模并找到动态最优解[4][10] * 商业化解决方案：实时交互数字人“慧播星”在双11购物节期间将直播电商GMV提升了91%[11] 搜索API已被625家企业集成[12][19] * 成本效益计算能力：自研昆仑芯片（M100用于推理 M300用于训练）和“天池”超节点旨在为企业提供经济高效的高性能AI计算基础设施[4][13] **为合作伙伴和生态系统创造的新价值** * 全球扩张：加速如萝卜快跑、慧播星数字人、秒搭和GenFlow等产品的海外扩张 例如数字人已应用于巴西市场 并计划进入东南亚和美国[14] * 协作生态系统：CEO李彦宏提出AI产业从“芯片-模型-应用”金字塔转向应用创造百倍价值的倒金字塔 表明百度致力于构建合作伙伴可蓬勃发展的生态系统[15] **最大化AI价值所需的生态系统变革** * 内容格式根本性转变：从文本链接转向富媒体 内容创作者需优先生产高质量、视觉吸引力的内容（如信息图、视频）以适应AI呈现信息的方式[16][17][18] * 内容生成和分发革命：AI生成内容提升了提供原创、深度分析和独特数据的创作者的重要性 同时通过API分发内容和服务需支持多平台集成[16][19] * 生态系统角色和价值分配重构：媒体和企业需重新定位 或成为AI无法复制的深度信息权威来源 或利用百度AI工具创造新形式的内容和服务 焦点从流量获取转向协作价值创造[16][20] * 服务深度集成：创建闭环交易 将搜索与服务预订、支付深度集成在百度生态系统内 实现从查询到履行的无缝用户体验[16][21] * AI工具赋能：通过“秒搭”无代码平台、“GenFlow”智能代理和“慧播星”数字人等工具 降低内容创建和服务提供的门槛 使更广泛的参与者能丰富生态系统[22][23] **新技术与战略主题** * 计算与硬件：昆仑M100/M300芯片和天池超节点（单卡性能提升95% 推理吞吐量提升8倍）是构建中国“最硬AI云”战略的一部分[13][36] * 统一多模态建模：Ernie 50采用“原生多模态统一建模”架构 参数规模约24万亿 在超过40项基准测试中与全球前沿模型（Gemini 25 Pro GPT-5-High）表现相当 据报告在LMArena语言基准上全球排名第二、中国排名第一[30][36] * AI代理与自进化系统：“Famous”代理展示了百度在自进化自主代理方面的进展[34][36] * 战略理念——AI即生产力：百度将AI定位为生产要素 替代重复性劳动 实现智能的无限供应并增强人类决策[35][36] 投资观点与风险 **投资论点** * 摩根大通对百度评级为“中性”（Neutral） 美股目标价11000美元 港股目标价10500港元[2][3][37][40] * 近期的股价对管理层如何重新框架和披露其非广告/“其他”收入中的“新举措”更为敏感 清晰的披露（最好到运营利润率水平）可能促使投资者采用分类加总估值法而非单一的集团盈利倍数[37][40] **估值与风险** * 估值基于2026年预期市盈率13倍 低于历史共识平均值 因近期财务拐点能见度不高[38] * 下行风险包括：百度核心广告增长因广告需求疲软和竞争而低于预期 中国自动驾驶市场竞争超预期 中国云市场竞争超预期[39][42] * 上行催化剂包括：板块情绪复苏早于预期 广告收入复苏强于预期[39][42]