EUROPE | European Midcaps First View: Posts Strong 4Q25/26 Beat, with 10% Organic Growth Conclusion Systemair reported a strong 4Q25/26 (Feb–Apr), with net sales of SEK 3,276m, beating consensus by 8% and growing 9.1% y/y, driven by solid organic growth of +9.6% despite a modest FX headwind of -1.8%. Adj. EBIT came in at SEK 292m, up 12% y/y and 11% above consensus, implying a margin of 8.9% (4Q24/25: 8.7%). Performance was broad-based across regions, with particularly strong organic growth in Eastern Europ ...

行业整体表现与评级 - 报告对英国零售行业持积极看法，认为5月份销售数据在4月份疲软后出现环比改善，对Next PLC (NXT)、Kingfisher (KGF)和Currys PLC (CURY)构成利好[1] - 英国零售商协会(BRC)和Barclaycard数据显示，5月零售销售环比加速增长，BRC数据同比增长+3.7%，Barclaycard数据同比增长+0.9%，而4月份数据分别为+1.0%和-0.7%[1][2] - BRC两年复合增长率在5月也出现环比改善，主要由食品销售驱动，总销售额/非食品销售额/食品销售额两年复合增长率分别为+4.7%/+2.4%/+7.6%，而4月份分别为+3.8%/+2.6%/+5.5%[1][2] 分品类销售趋势 - 5月热浪推动了户外和夏季商品的销售激增，包括服装、风扇和空调设备，这与B&M零售公司之前的评论一致[1][2] - 服装销售自1月以来首次实现增长[2] - Barclaycard数据显示，DIY和电子品类出现小幅环比改善，但两者仍处于较低的个位数百分比下降区间[1][2] - 5月在线渗透率升至年内高点，达到38%[3] 市场环境与客流 - 客流数据同比仍处于较低的个位数百分比下降，但较4月份有所改善[3] - 与去年5月非常温暖和晴朗的天气相比，今年5月整体的日照时数更接近典型水平，气温则低得多[3] 重点公司估值与观点 - **B&M Retail (BMEB.L)**：目标价设定为1.80英镑，基于约8倍2027年预期市盈率，参考了富时250指数成分股中的可比公司[12] - **Currys PLC (CURY.L)**：目标价为168便士，基于2027年分类加总估值法，其中iD移动业务采用单用户价值框架估值，英国和爱尔兰及北欧业务则分别使用基于同行的倍数进行估值[14] - **Kingfisher (KGF.L)**：目标价为311便士，估值方法聚焦于三项关键指标：企业价值/息税前利润、企业价值/销售额和贴现现金流，并分别赋予40%、40%和20%的权重[19] - **Next PLC (NXT.L)**：目标价为132英镑，约相当于15倍2027年预期市盈率，高于其14倍的长期平均水平，以反映市盈率与远期增长的相关性[25]