Flexible Packaging Market to Reach USD 415.95 Billion by 2030, Driven by E-Commerce Growth and SustainabilityHareesh3 min read·Just nowJust now--Overview of the Flexible Packaging MarketThe Flexible Packaging Market Size is estimated at USD 336.87 billion in 2025, and is expected to reach USD 415.95 billion by 2030, at a CAGR of 4.31% during the forecast period (2025–2030). Flexible packaging solutions, including pouches, films, bags, and wraps, are widely used across food, beverage, pharmaceutical, and cos ...

Michael Casamento to return home to Australia to be closer to his family on a full-time basis; Will leave the Company as a result, remaining in an advisory role until June 30, 2026 to support transition Company reaffirms Fiscal 2026 and first quarter Fiscal 2026 outlook , /PRNewswire/ -- Amcor (NYSE: AMCR, ASX: AMC), a global leader in consumer packaging and dispensing solutions for Nutrition, Health, Beauty and Wellness, announced the appointment of Stephen R. Scherger as Executive Vice President and Chief ...

核心观点 - 公司第三季度调整后每股收益连续第三个季度显著改善 得益于两年期盈利改善计划的实施 [3] - 包装业务收入下降但利润率提升 零售服务和印刷业务收入增长4.5%且连续第五季度盈利改善 [4][5] - 通过收购Mirazed、Intergraphics和Middleton加速店内营销业务增长 [5][9] - 净债务大幅减少导致财务费用下降 加上盈利改善和股票回购计划 推动调整后每股收益增长16.7% [5] 财务表现 - 第三季度收入6.844亿美元 同比下降2.2% [6][10] - 调整后折旧摊销前营业利润1.226亿美元 同比增长1.3% [6][12] - 归属于股东的调整后净利润5890万美元 同比增长14.6% [6][14] - 调整后每股收益0.70美元 同比增长16.7% [6][14] - 前九个月收入20.115亿美元 同比下降2.5% [15] - 前九个月归属于股东的净利润1.281亿美元 同比增长74.5% [18] 业务板块表现 - 包装业务收入下降 主要因工业包装业务出售及需求低于预期 [4][10] - 包装业务通过成本调整改善利润率 预计第四季度多个市场将出现销量增长 [4] - 零售服务和印刷业务收入增长4.5% 主要得益于图书印刷业务显著增长 [5] - 零售服务业务连续第五季度盈利能力提升 [5] 资本运作 - 完成三起收购：Middleton Group(460万美元) Mirazed和Intergraphics(最多7270万美元) [9] - 前九个月回购934,434股A类股票和3,600股B类股票 总对价1630万美元 [44] - 净债务从8.038亿美元降至7.905亿美元 净债务比率从1.71倍改善至1.68倍 [40] - 宣布每股0.225美元的季度股息 [41] 未来展望 - 对柔性包装和店内营销等增长活动的投资将为长期增长提供关键动力 [21] - 预计包装业务2025财年调整后折旧摊销前营业利润将实现有机增长 [22] - 零售服务和印刷业务2025财年调整后折旧摊销前营业利润预计将上升 [22] - 预计将继续产生显著经营活动现金流 用于减少净债务、投资增长和回报股东 [23]

财务表现 - 季度收入50.8亿美元 同比增长43.8% 但低于市场共识预期51.7亿美元1.76个百分点 [1] - 每股收益0.20美元 低于去年同期0.21美元 且较市场预期0.21美元低4.76% [1] - 过去一个月股价回报率5.1% 超越标普500指数3.5%的涨幅 [3] 业务分部业绩 - 软包装业务销售额32.1亿美元 大幅超越分析师平均预期27.1亿美元 同比增长19.3% [4] - 硬包装业务销售额18.8亿美元 远超分析师预期7.66亿美元 同比激增121.1% [4] - 软包装调整后息税前利润4.5亿美元 高于分析师平均预期4.1亿美元 [4] - 硬包装调整后息税前利润2.04亿美元 显著超越分析师平均预期0.69亿美元 [4] - 公司费用项调整后息税前利润-0.43亿美元 低于分析师平均预期-0.30亿美元 [4] 市场定位 - 当前Zacks评级为4级(卖出) 预示近期可能跑输大盘 [3] - 关键业务指标对比分析师预期及同比变化为投资者提供更精准财务健康度评估依据 [2]

核心财务预测 - 预计季度每股收益为0.21美元 与去年同期持平 [1] - 预期营收达51.7亿美元 同比增长46.3% [1] - 过去30天内共识每股收益预期上调0.4%至当前水平 [1] 细分业务表现 - 软包装业务净销售额预计27.1亿美元 同比增长0.9% [4] - 硬包装业务净销售额预计7.6586亿美元 同比下降9.8% [4] - 软包装调整后息税前利润预计4.1001亿美元 去年同期为4.03亿美元 [4] - 硬包装调整后息税前利润预计6886万美元 去年同期为7500万美元 [5] 市场表现与评级 - 过去一个月股价回报率+0.1% 同期标普500指数回报率+2.7% [5] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 预示近期可能跑输整体市场 [5] 分析框架重要性 - 盈利预测修正可作为预测股票短期价格表现的关键因素 [2] - 除共识预测外 关键指标分析能提供更全面的业务理解 [3]

文章核心观点 TC Transcontinental宣布收购Middleton Group以支持其店内营销业务增长，双方对合作表示期待 [1][3] 收购信息 - 收购方为TC Transcontinental，被收购方为Middleton Group [1] - Middleton Group为北美领先零售商和品牌提供零售服务和购买点展示解决方案 [1] - 收购支持TC Transcontinental店内营销（ISM）业务增长，该业务市场有增长潜力，公司在加拿大已处领先地位 [1] 双方情况 - Middleton Group成立于1952年，位于安大略省马克姆，有65名员工，提供创意、端到端零售营销解决方案，包括大幅面印刷、定制零售固定装置和创新展示系统 [2] - TC Transcontinental的ISM业务近年来显著增长，截至2024年10月27日财年，有近1000名员工，营收超2亿美元 [2] - TC Transcontinental是北美软包装和加拿大零售服务领域的领导者，也是加拿大最大的印刷商和领先的加拿大法语教育出版集团 [4] - 公司成立于1976年，使命是创造优质产品和服务，帮助企业吸引、触及和留住目标客户 [4] - 公司及其员工秉持尊重、团队合作、绩效和创新价值观，承诺以负责任的方式开展业务活动 [5] - 公司约有7400名员工，多数位于加拿大、美国和拉丁美洲，2024财年营收28亿美元 [6] 双方表态 - TC Transcontinental零售服务与印刷部门高级副总裁Patrick Brayley表示欢迎Middleton Group团队加入并开始整合流程，公司全面的ISM解决方案能满足客户不断变化的需求 [3] - Middleton Group首席执行官Rob Stratton称与市场领导者TC Transcontinental合作，为团队和客户带来变革性新机遇，对未来充满期待 [3]

财务表现 - 公司2025年3月季度营收33 3亿美元 同比下降2 3% [1] - 每股收益(EPS)为0 18美元 与去年同期持平 [1] - 营收低于Zacks一致预期34 9亿美元 意外偏差为-4 37% [1] - EPS与市场预期0 18美元一致 未产生意外偏差 [1] 业务细分 - 硬包装业务净销售额7 28亿美元 低于分析师平均预期7 9513亿美元 同比下降10 5% [4] - 软包装业务净销售额26 1亿美元 略低于分析师平均预期26 7亿美元 同比微增0 3% [4] - 软包装业务调整后息税前利润(EBIT)3 57亿美元 低于分析师平均预期3 7248亿美元 [4] - 硬包装业务调整后EBIT 0 55亿美元 显著低于分析师平均预期0 6901亿美元 [4] - 公司费用调整后EBIT为-0 28亿美元 优于分析师平均预期-0 3137亿美元 [4] 市场反应 - 公司股价过去一个月累计下跌4 9% 同期标普500指数仅下跌0 2% [3] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 预示短期内可能跑输大盘 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度整体销量与去年持平，净销售额为33亿瑞士法郎，息税前利润为3.84亿瑞士法郎，均略高于去年 [13] - 调整后每股收益同比增长5% [14] - 年初至今净现金流出1700万英镑，而去年为现金流入1.15亿英镑，杠杆率为3.5倍，预计2025财年末杠杆率约为3.4倍，2026财年末降至约3倍 [21][22] - 公司通过股息向股东返还了5.5亿英镑现金，董事会宣布3月股息为每股12.75美元，较去年同期增长2% [22] - 预计2025财年自由现金流在9 - 10亿英镑之间 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 软包装业务 - 本季度销量同比增长1%，在医疗保健和蛋白质等重要类别取得了适度的市场份额增长，但主要受北美地区消费者需求疲软的部分抵消 [15] - 欧洲、亚洲和拉丁美洲的整体需求保持稳定，各地区实现了低个位数到中个位数的销量增长 [15] - 医疗保健业务销量持续改善，医疗产品销量实现高个位数增长，药品包装需求显著改善 [17] - 整体净销售额在可比固定汇率基础上增长1%，调整后息税前利润为3.58亿美元，在可比固定汇率基础上增长2%，息税前利润率为13.7%，与去年基本持平 [18] 硬包装业务 - 本季度面临更具挑战性的局面，拉丁美洲特种容器业务的稳健增长被北美饮料业务低于预期的消费者和客户需求所抵消 [18] - 净销售额比去年约低3%，整体销量下降2%，价格组合产生了约1%的不利影响 [19] - 本季度调整后息税前利润为5500万英镑，不再包括2024年12月剥离的Bericap合资企业的贡献，去年第三季度该合资企业为硬包装业务部门带来了约500万英镑的收益 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲、亚太和拉丁美洲市场实现了低个位数到中个位数的销量增长，但北美市场消费者需求疲软，尤其是北美饮料业务销量出现高个位数下降，零食和糖果以及家庭和个人护理类别也出现低个位数下降 [13][16] - 中国和印度继续实现中高个位数增长，拉丁美洲多数国家销量上升 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司成功完成与Berry Global的合并，将通过实现显著的协同效应来加速盈利增长，预计未来三年实现6.5亿欧元的协同效应，其中约40%（即2.6亿欧元）将惠及2026财年的盈利 [7][11] - 公司业务分为全球软包装业务和全球容器及瓶盖业务两个部门，分别由Fred Stefan和Jean Marc Alves领导 [8][9] - 合并后的公司拥有更广泛的初级包装解决方案组合，将进一步优化产品组合，专注于更具吸引力、更高价值、增长更快的终端市场，同时利用材料科学和创新能力推动增长 [10] - 公司计划通过降低库存水平来改善营运资金表现，并优先将库存降至与预期需求更相符的水平 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前宏观经济环境存在不确定性，关税对消费者和客户的影响也不确定，预计第四季度整体需求环境不会改善，整体销量增长将保持低迷 [23] - 尽管面临挑战，但公司对实现协同效应充满信心，预计仅通过实现2.6亿欧元的协同效应，就能在不依赖宏观经济、客户或消费者需求改善的情况下，实现约12%的每股收益增长 [25] 其他重要信息 - 公司安全是首要任务，本财年至今总可记录事故率为0.027，69%的工厂已连续一年以上无工伤事故 [5] - 公司预计到2028财年，每年可用于再投资的年度现金流将超过3亿美元，这将使公司能够维持强大的投资级资产负债表，支持更高水平的有机销量驱动增长，为进一步的并购提供资金，并继续支付有吸引力且不断增长的股息 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 北美销量逐步放缓的原因以及Berry的销量情况如何 - 北美消费者需求疲软，尤其是北美饮料业务销量出现高个位数下降，软包装业务中饮料和糖果等可选消费品类也表现疲软，主要原因是通胀和关税的不确定性影响了消费者需求 [30][31][33] - 目前难以提供Berry上一季度销量的详细信息，但从更高层面看，Berry的增长表现更好，这可能与客户和品类的组合有关，因为Berry不涉及北美饮料业务 [37][38] 问题2: 2026财年有机增长的假设以及在更具挑战性的宏观环境下实现协同效应的信心如何 - 目前公司仅对本财年第四季度进行指导，预计第四季度整体销量表现为持平至略有增长，其中包括Berry两个月的贡献 [39][40] - 对于2026财年，公司通常在8月进行指导，但由于提前完成合并，公司有信心在2026财年实现2.6亿欧元的协同效应，带来约12%的每股收益提升，且协同效应的实现不依赖于宏观经济环境或消费者和客户需求 [40][41][42] 问题3: 2026财年2.6亿美元协同效应的细分情况，特别是采购方面与主要原材料供应商的初步讨论进展如何 - 未提供2.6亿美元协同效应的详细细分情况，但通常首先从一般及行政费用方面实现协同效应，采购协同效应将在第一年逐步显现并在第二年增强，运营协同效应和增长协同效应通常需要更长时间 [47][48][49] - 目前与供应商的沟通处于较高层面，因为合并尚未完成，供应商在有实际方案之前不太愿意深入参与，但公司团队已进行了相关工作，对实现协同效应有信心 [50][51][52] 问题4: 从合并宣布到现在，投资组合调整的时间安排有何变化，何时能获得更多关于投资组合审查的信息 - 公司已启动投资组合分析工作，将根据新的合并实体情况进行评估，当前环境不会阻止该计划的推进，但具体执行时间难以确定，公司将保持严格的纪律 [56][57][58] 问题5: 2026财年采购协同效应的重点是统一供应商条款，2027 - 2028财年是否更注重深入挖掘采购条款和寻求定价优势 - 公司需要在合并完成后以合并后的采购规模与供应商进行谈判，谈判将涉及价格、条款等多个方面，并尽快取得进展 [62][63][64] - 合并实体的总可寻址采购额约为13亿美元，其中10亿美元为原材料采购，预计采购协同效应将带来2.5% - 3%的影响，每年约1%，这是可以实现的 [65] 问题6: 消费者环境的波动如何影响客户对需求的展望，以及在当前销量增长相对疲软的情况下，实现协同效应目标的可能性和杠杆是什么 - 消费者在不确定环境下会改变消费行为，寻求价值，购买量减少，在必需品方面会选择降级、购买大包装或通过不同渠道购买，这与客户的观察一致，且客户在预测需求情景时存在不确定性，公司需要应对客户销量预测与实际情况不符的情况 [70][71][72] - 公司预计在三年期间实现6.5亿瑞士法郎的协同效应，并已为每个协同效应类别建立了良好的管道，但在当前环境下，不希望设定与已宣布不同的预期，且整体对实现协同效应有信心，尽管环境可能波动，但不会改变对协同效应的预期 [74][75][76] 问题7: 北美饮料业务EBIT同比下降约20%的假设是否合理，该业务是否存在结构性问题 - 北美饮料业务销量高个位数下降与市场表现一致，并非市场份额损失问题 [79] - 目前尚不能确定该业务存在结构性问题，少量销量回升就可能改善业务整体表现 [80][81] - 上一年度EBIT包含了2024年12月剥离的Berrycap业务贡献的500万美元，本季度硬包装业务整体表现按可比固定汇率计算下降约12%，主要受北美饮料业务销量下降和劳动力成本增加的影响，预计第四季度情况将有所改善 [82][83] 问题8: 本季度内销量情况以及对4月的评论，对第四季度的预期和其中的变化因素有哪些 - 本季度消费者需求逐渐疲软，除北美外，其他地区需求符合低个位数到中个位数增长的预期 [86][87] - 预计第四季度Amcor整体销量持平，Berry在第三季度有一定增长，预计其两个月的贡献将使第四季度销量持平至略有增长 [88] 问题9: 如何实现采购节省，特别是在树脂市场更具挑战性的环境下，以及确定成本协同效应数字的审核过程是怎样的 - 合并后公司的总采购额为13亿欧元，其中10亿欧元为原材料采购，预计采购协同效应在三年期间达到约3%，这并非过高的期望 [94] - 公司和Berry在树脂采购上有一定互补性，如Berry在聚丙烯方面更强，公司在PET和PE方面更强，这为统一条款提供了机会 [96][97] - 在销量低迷的环境下，大型买家对供应商有吸引力，因为能带来关键销量帮助其利用现有产能，且公司有替代供应商可供选择 [98][99] - 公司在Berry和Amcor双方都进行了大量幕后工作，利用外部顾问进行基准测试，有整合团队，并进行了压力测试，最终确定的协同效应数字与类似交易中约5%的销售成本协同效应相符，因此对实现该数字有信心 [100][101] 问题10: 4月16日发给供应商的邮件中，有多少供应商回复，预计有多少供应商参加会议，不配合的供应商会有什么后果，以及合并后业务可替代采购的原材料比例是多少 - 公司有处理此类敏感供应商对话的策略，会以尊重的方式处理，代表公司商业利益，但不愿在本次电话会议上提供更多细节 [106][107] 问题11: 合并后的软包装产品组合如何应对北美消费者价值寻求行为的转变，特别是转向自有品牌、小包装尺寸等方面 - 公司在自有品牌领域有良好的参与度，在北美市场的占比与市场比例相当，且无论是品牌产品还是自有品牌产品，公司销售的包装形式非常相似，因此可以通过扩大在消费者转向领域的参与度来应对这种转变，在其他地区也有一定的发展机会 [109][110][111] 问题12: 北美饮料业务在合并业务中的净敞口数据，以及未来投资组合调整时是否仅考虑乳制品业务，还是也包括其他细分市场 - 合并后的公司将在新的背景下进行投资组合调整，与剥离原Berry或原Amcor业务无关 [114] - 北美饮料业务的敞口主要来自原Amcor业务，该业务在饮料领域的收入约为15亿美元，Berry的容器和瓶盖业务不参与北美饮料业务 [114][116] 问题13: 提前整合Berry产生的线下成本情况，对第四季度的预期如何，以及这些成本是否包含在2.8亿美元的后续成本中 - 线下成本包括交易成本和实现协同效应的成本，对于如此规模的交易，预计交易成本占企业价值的1.5% - 2%，即2.5 - 3亿美元，部分将计入Berry，其余计入Amcor [119] - 截至目前，线下成本约为3600万美元，其中2800 - 3000万美元为实际交易成本，如法律费用、咨询费用、融资费用等，未来几个季度还会有更多此类成本，此外，在三年期间，还将产生约2.8亿美元与实现协同效应相关的现金成本 [120] 问题14: 合并后公司是否仍将Berry过去几年的低个位数销量增长问题作为重点，以及采购协同效应是否不仅限于价格，还包括长期供应协议等其他方面 - 合并后公司有机会通过投资组合调整、更广泛的产品组合、利用现有网络和增强的创新能力等方式，将增长提升到更高的可持续水平 [125][126][128] - 公司和Berry的采购具有互补性，合并后规模更大的一方通常能获得更好的条款，采购协同效应不仅涉及价格，还包括其他方面，公司将采取综合方法进行谈判，并愿意考虑建立长期供应商关系以实现双方的共同价值 [128][129]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度整体销量与去年持平，净销售额为33亿瑞士法郎，息税前利润（EBIT）为3.84亿瑞士法郎，均略高于去年 [14] - 调整后每股收益（EPS）同比增长5% [15] - 年初至今业务净现金流出1700万英镑，而去年为现金流入1.15亿英镑，主要因3月销售额下降导致库存增加 [22] - 杠杆率为3.5倍，高于预期，预计2025财年末杠杆率约为3.4倍，2026财年末降至约3倍 [23][24] - 公司已通过股息向股东返还5.5亿英镑现金，董事会宣布3月股息为每股12.75美元，较去年同期增长2% [24] - 2025财年调整后EPS展望范围收窄至每股0.72 - 0.74美元 [25] - 预计全年自由现金流在9 - 10亿英镑之间 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 软包装业务 - 本季度销量同比增长1%，在医疗保健和蛋白质等类别有适度市场份额增长，但北美消费者需求疲软部分抵消了增长 [16] - 欧洲、亚洲和拉丁美洲需求整体保持稳定，各地区实现低个位数到中个位数的销量增长 [16] - 中国和印度继续实现中高个位数增长，拉丁美洲多数国家销量上升 [17] - 医疗保健业务销量持续改善，医疗产品销量实现高个位数增长，药品包装需求显著改善 [18] - 整体净销售额按可比固定汇率计算增长1%，调整后EBIT增长2%，EBIT利润率为13.7%，与去年基本持平 [19] 硬包装业务 - 本季度面临挑战，拉丁美洲特种容器业务的稳健增长被北美饮料业务低于预期的消费者和客户需求所抵消 [19] - 净销售额比去年约低3%，整体销量下降2%，价格组合产生约1%的不利影响 [20] - 拉丁美洲销量实现中个位数增长，多个国家和地区表现强劲，特种容器业务在医疗保健终端市场有增长 [20] - 本季度调整后EBIT为5500万英镑，不再包含2024年12月剥离的Bericap合资企业的贡献，去年第三季度该合资企业为硬包装业务板块盈利贡献约500万英镑 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲、亚太和拉丁美洲市场销量实现低个位数到中个位数增长 [14] - 北美市场消费者需求疲软，特别是北美饮料业务销量出现高个位数下降，零食和糖果、家庭和个人护理等类别也表现不佳 [14][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司成功完成与Berry Global的合并，将加速盈利增长，通过实现约6.5亿欧元的协同效应，未来三年总EPS accretion将超过35%，其中约2.6亿欧元预计将使2026财年盈利受益 [9][12] - 公司业务分为全球软包装和全球容器及瓶盖两个业务板块，分别由Fred Stefan和Jean Marc Alves领导 [10] - 合并后的公司将优化产品组合，专注于更具吸引力、更高价值、增长更快的终端市场，提高平均增长率、利润率和现金流 [11] - 公司拥有超过1500名研发专业人员，每年研发投资约1.8亿欧元，将优化和重新分配研发支出，解决客户和消费者面临的最复杂的功能和可持续性挑战 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度整体需求环境预计不会改善，预计整体销量增长将保持低迷，与3月情况一致 [25] - 尽管宏观经济环境存在不确定性，但公司有信心通过实现协同效应在2026财年及以后为股东创造显著价值 [26] 其他重要信息 - 公司安全是首要任务，本财年至今总可记录事故率（TRIR）为0.027，69%的工厂已连续一年以上无工伤事故 [6] - 预计从营运资金改善中获得一次性现金收益2.8亿欧元，用于实现协同效应的成本 [13] - 到2028财年，包括协同效应在内，每年可用于再投资的现金流将超过3亿美元，使公司能够维持强大的投资级资产负债表，支持更高水平的有机销量驱动增长，为进一步的并购提供资金，并继续支付有吸引力且不断增长的股息 [13] 问答环节所有提问和回答 问题1: 北美销量持续减速的原因以及Berry的销量情况如何 - 北美消费者需求疲软，特别是北美饮料业务销量下降高个位数，软包装业务中饮料和糖果等非必需品类也表现不佳，主要受粘性通胀和关税不确定性影响 [32][34] - 目前难以提供Berry上季度销量的详细信息，但从更高层面看，Berry的增长表现较好，主要是由于客户和品类组合不同，Berry不涉及北美饮料业务 [37][38] 问题2: 2026财年有机增长的假设以及在更具挑战性的宏观环境下实现协同效应的信心如何 - 目前仅对本财年第四季度进行指导，预计第四季度整体销量持平或略有增长，其中包括Berry两个月的贡献 [39][40] - 公司不打算在本次会议上对2026财年进行指导，通常会在8月进行。公司有信心在2026财年实现2.6亿欧元的协同效应，带来约12%的EPS提升，且协同效应的实现不依赖于宏观经济环境或消费者和客户需求 [40][41] 问题3: 2026财年2.6亿欧元协同效应的细分情况，特别是采购方面与主要原材料供应商的初步讨论进展如何 - 未提供2.6亿欧元协同效应的详细细分，但通常SG&A方面的协同效应最先实现，采购方面的协同效应将在第一年逐步显现并在第二年增强，运营和增长方面的协同效应通常需要更长时间 [46][47] - 目前与供应商的沟通处于较高层面，因为收购尚未完成，供应商在有实际合作机会之前不太愿意深入参与讨论，但公司团队已进行了相关准备工作，对实现协同效应有信心 [49][50] 问题4: 合并后投资组合调整的时间安排以及何时能获得更多相关信息 - 公司已启动投资组合评估工作，但需要结合新的合并实体情况进行考量，目前难以确定具体执行时间，公司将保持严谨态度 [54][56] 问题5: 2026财年采购协同效应的重点是统一供应商条款，2027 - 2028财年是否更注重深入挖掘采购条款和寻求价格优惠 - 合并完成后，公司将与供应商就价格、条款等多方面进行全面讨论，并尽快取得进展 [62][63] - 合并实体的总可寻址支出约为13亿欧元，其中10亿欧元为原材料支出，预计采购领域的协同效应将带来2.5% - 3%的影响，每年约1%，是可以实现的 [64] 问题6: 消费者环境的波动如何影响客户的需求展望，以及在当前增长放缓的情况下实现协同效应目标的可能性和杠杆是什么 - 消费者在当前环境下寻求价值，购买行为发生变化，如减少购买、选择低价产品、批量购买和选择不同渠道等，这也影响了客户的需求和预测，公司需要应对客户需求预测不准确的情况 [69][70][71] - 公司预计在三年期间实现6.5亿瑞士法郎的协同效应，目前各协同效应领域都有良好的机会管道，但在当前环境下能否转化为实际效果尚不确定，公司对实现协同效应目标有信心，但不会改变已公布的预期 [73][74][75] 问题7: 北美饮料业务EBIT同比下降约20%的假设是否合理，以及该业务是否存在结构性问题 - 北美饮料业务销量高个位数下降与市场情况相符，并非市场份额损失 [78] - 目前尚不能确定该业务存在结构性问题，少量销量回升就可能改善业务整体表现 [79][80] - 上一年度EBIT包含2024年12月处置的Berrycap业务贡献的约500万美元，本季度硬包装业务整体表现按可比固定汇率计算下降约12%，主要受北美饮料业务销量下降和劳动力成本增加影响，预计第四季度情况将有所改善 [82][83] 问题8: 本季度销量情况以及对4月和第四季度的预期 - 本季度消费者需求逐渐减弱，特别是北美市场，其他地区需求相对稳定，预计第四季度Amcor整体销量持平，加上Berry两个月的贡献，第四季度销量预计持平或略有增长 [85][86][87] 问题9: 如何实现采购节省，特别是在树脂市场更具挑战性的环境下，以及确定成本协同效应数字的审核过程是怎样的 - 合并后公司在采购方面有机会统一条款，因为双方在树脂采购上有一定互补性，如Berry在聚丙烯方面较强，Amcor在PET和PE方面较强 [94][95] - 在销量低迷的环境下，大型买家对供应商有吸引力，公司也有替代供应商可供选择 [96] - 公司在确定协同效应数字时，双方都有丰富的并购经验，使用外部顾问进行基准测试，并通过整合团队进行压力测试，最终确定的协同效应数字符合此类交易约5%的销售成本协同效应水平 [98][99] 问题10: 3%的采购节省对供应商EBIT利润率影响较大，4月16日发给供应商的邮件有多少供应商回复，预计多少供应商会参加会议，不配合的供应商会有什么后果，以及合并后业务可替代采购的原材料比例是多少 - 公司有处理此类敏感供应商对话的流程，会以尊重的方式处理，目前无法提供更多细节 [105][106] 问题11: 合并后的软包装业务如何应对北美消费者价值寻求行为的转变，特别是转向自有品牌、小包装等方面 - 公司在自有品牌领域有良好的参与度，在北美市场的占比与市场比例相当，且品牌和自有品牌的包装格式相似，公司将扩大在消费者转向领域的参与度，并在其他地区寻找机会 [108][109][110] 问题12: 北美饮料业务在合并业务中的净敞口是多少，未来投资组合调整是否仅针对乳制品业务 - 合并后公司将在新的整体框架下进行投资组合调整，与遗留的Berry或Amcor业务无关 [114] - 北美饮料业务的敞口主要来自Amcor，其在饮料领域的收入约为15亿美元，Berry的容器和瓶盖业务不参与北美饮料业务 [114][116] 问题13: 提前整合Berry产生的线下成本情况如何，对第四季度的预期是怎样的，这些成本是否包含在2.8亿欧元的后续年份成本中 - 交易成本预计为企业价值的1.5% - 2%，即2.5 - 3亿美元，部分将计入Berry，其余计入Amcor [119] - 年初至今线下成本约为3600万美元，其中2800 - 3000万美元为实际交易成本，未来几个季度还会有更多交易成本产生 [120] - 未来三年将有大约2.8亿欧元的现金成本用于实现协同效应，将在后续逐步明确 [120] 问题14: 合并后公司是否仍将Berry的低个位数销量增长作为目标，以及采购协同效应是否不仅仅依赖于价格，还包括长期供应协议等其他方面 - 合并后公司有机会通过投资组合调整、扩大产品组合、利用现有网络和增强创新能力等方式，实现可持续的更高增长水平 [126][127] - 采购协同效应不仅仅依赖于价格，还包括其他条款，公司将采取综合方法与供应商进行沟通，并愿意建立长期供应商关系以实现互利共赢 [128]

财报预期与历史表现 - 公司计划于4月30日公布2025财年第三季度财报 市场共识预期营收为35 1亿美元 同比增长2 9% 每股收益预期为0 18美元 与去年同期持平 但过去60天内该预期下调5 3% [1] - 过去四个季度中 公司有一次盈利超出预期 三次符合预期 平均意外涨幅为1 5% [2] - 当前季度盈利预期趋势显示 60天内Q1每股收益预期从0 19美元下调至0 18美元(-5 26%) 全年预期(F2)从0 79美元降至0 77美元(-2 53%) [2] 业务表现与驱动因素 - 公司销量连续七个季度负增长后 自2024财年Q4起恢复正增长 2025财年Q1-Q2分别增长2% 预计Q3增速将达4 7% 主要受柔性包装部门改善驱动 [4][5] - 柔性包装部门销量在2024财年Q4恢复3%增长后 2025财年前两季度均保持3%增速 预计Q3增速将达4 9% 但价格/组合因素可能带来2 3%负面影响 该部门销售额预计为26 8亿美元(同比+3%) [7] - 硬质包装部门预计销量增长4 1% 价格/组合下降0 7% 销售额预计为8 5亿美元(同比+4%) [8] 行业环境与挑战 - 面临树脂等原材料间歇性短缺和价格波动 通胀推高其他成本 这些因素将反映在Q3财报中 [6] - 整体价格/组合收益预计为负1 9% 主要受市场动态和通胀压力影响 [5] 重大进展与股价表现 - 公司与Berry Global的合并获欧盟委员会批准 最终监管要求已满足 交易预计于2025年4月30日完成 [9] - 过去一年股价上涨10 6% 跑赢行业同期2 3%的跌幅 [10] 同业比较 - Tenaris SA(TS)预计Q1每股收益0 89美元(同比-29 9%) 但盈利意外概率较高(EPS +17 98%) [12][13] - Illinois Tool Works(ITW)预计Q1每股收益2 34美元(同比-4 1%) 盈利意外概率为+0 15% [13][14]