国际业务表现 - 2026财年第二季度国际业务销售额按固定汇率计算同比增长10.5%，达到327亿美元 [1] - 强劲增长由中国市场的两位数增长以及Walmex和Flipkart的持续势头驱动 [1] - 货币汇率波动对报告销售额造成15亿美元的负面影响 [1] 中国市场表现 - 中国市场按固定汇率计算增长30.1%，成为本季度最大亮点 [2] - 超过一半的销售额来自数字渠道，体现了全渠道整合的进展 [2] - 山姆会员店和全渠道网络抓住了强劲的消费者需求 [2] Walmex市场表现 - Walmex销售额增长6.1%，受益于客流量增加以及提货和送货服务推动的电商业务 [3] - 节日销售以及Bodega和山姆会员店的增长贡献了稳健业绩 [3] - 该区域新增25家门店，扩大了业务规模 [3] Flipkart及国际电商 - Flipkart通过稳健的市场平台和广告增长做出贡献，扩展了在印度的数字生态系统 [4] - 国际电商销售额整体增长22%，由门店履行的提货和送货服务以及市场平台引领 [4] - 会员收入跃升27%，推动会员及其他收入增长2.7% [4] 运营收入与投资 - 按固定汇率计算的运营收入下降2.8%，原因是公司持续在技术、工资以及印度、加拿大和墨西哥的增长重点领域进行投资 [5] - 国际市场的潜在销售势头巩固了该部门在推动公司全球总收入方面日益重要的角色 [5] 同业比较与股价表现 - 公司股价在过去一年上涨32%，表现优于行业25.4%的增长率 [6] - 同期好市多股价上涨6.6%，而塔吉特股价下跌44% [6] 估值指标 - 公司未来12个月市盈率为37.93，高于行业平均的33.04 [7] - 公司估值较塔吉特（未来12个月市盈率11.22）存在溢价，但较好市多（未来12个月市盈率46.83）存在折价 [7] 财务业绩概览 - 2026财年第二季度国际销售额按固定汇率计算增长10.5%至327亿美元 [9] - 中国市场引领增长，增幅达30.1%，Walmex因电商和节日需求增长6.1% [9] - Flipkart推动市场平台和广告增长，国际电商整体增长22% [9] 市场预期 - 市场对公司当前财年销售额和每股收益的共识预期分别为同比增长4%和3.6% [10] - 当前季度（2025年10月）销售额共识预期为1770.1亿美元，同比增长4.38% [11] - 当前季度每股收益共识预期为0.60美元，同比增长3.45% [12] - 下一财年每股收益共识预期为2.92美元，同比增长12.19% [12]

公司评级与市场地位 - KeyBanc Capital Markets维持对公司的超配评级 目标股价为110美元 [2][3] - 公司入选最具盈利能力蓝筹股名单 显示出强劲的盈利能力和显著的上行潜力 [1][2] - 公司拥有6930亿美元的年收入 毛利率为24.9% 在定价方面处于领导地位 [3] 财务表现与增长动力 - 第二季度净价格通胀率为1.1% 预计下半年将进一步加速 [3] - 公司在零售、会员、广告和履约方面表现稳健 支撑其销售和市场份额增长 [3] - 公司拥有多元化的增长战略 能够平衡其核心零售优势与高潜力的替代业务 [4] 业务运营与全球扩张 - 公司业务遍及全球 运营移动应用程序、电子商务网站以及零售和批发网点 [5] - 运营范围包括超级中心、会员制俱乐部以及如Walmart.com.mx、Walmart.ca、Flipkart和PhonePe等在线市场 [5] - 旗下印度金融科技公司PhonePe已秘密提交价值约1200亿卢比的首次公开募股申请 标志着公司在全球市场和数字银行服务的持续扩张 [4]

公司业绩与预期 - 沃尔玛将于2026财年第二季度公布财报 预计营收1755亿美元 同比增长37% 每股收益073美元 同比增长9% [1][3] - 过去7天季度每股收益预期上调1美分至073美元 当前财年每股收益预期260美元 下一财年291美元 [4] - 公司过去四个季度平均盈利超预期53% 上一季度盈利超预期7% [6] 业务优势与增长动力 - 公司通过全渠道战略和多元化业务模式巩固全球零售地位 门店和数字平台流量稳步增长 [2] - 电子商务是重要增长催化剂 覆盖美国95%人口的三小时配送服务提升便利性 市场扩张和最后一公里效率提升增强数字优势 [13] - 高利润业务如广告和会员收入贡献显著 会员收入第一季度实现两位数增长 广告业务通过Walmart Connect和Flipkart快速扩张 [14] 市场表现与估值 - 公司股票过去三个月上涨5% 优于行业42%的涨幅 但落后于零售批发板块78%和标普500指数109%的涨幅 [20][22] - 当前远期市盈率3656倍 高于行业平均3334倍 相比Kroger(1411倍)和Target(1351倍)估值较高 [17][18] 国际业务与战略布局 - 国际市场表现强劲 中国、Flipkart和Walmex业务突出 有效分散地域风险 [15] - 公司预计第二季度恒定汇率下销售额增长35%-45% 但汇率因素可能拖累报告销售额增长120个基点 [16] 投资建议 - 公司盈利预期呈上升趋势 盈利超预期记录良好 模型预测本次财报可能超预期 因具备正的Earnings ESP(+126%)和Zacks Rank 2评级 [7][8] - 尽管估值较高 但凭借零售覆盖广度、全渠道整合及高利润业务扩张 财报前仍具买入机会 [23][24]

财务数据和关键指标变化 - 沃尔玛国际业务净销售额超1200亿美元，息税前利润为55亿美元 [3] - 公司计划在规划期内使国际业务的商品交易总额（GMV）达到2000亿美元，并实现利润翻倍 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电子商务业务接近国际净销售额的25%，在中国占沃尔玛销售额的比例超50%且已实现盈利 [20] - 印度电商市场中，QuickCommerce占比达20%，且有50%的增长轨迹 [29] - 墨西哥Womx业务推出Byte业务，拥有1800万客户，提供的数字连接服务比市场价格低70%；推出的忠诚度计划Beneficius已有6500万客户注册 [57][59] 各个市场数据和关键指标变化 - 七年前中国市场线上业务占比仅4%，如今线上线下业务各占50% [21] - 印度电商市场渗透率仅9%，但有14亿人口，潜在市场规模达1万亿美元 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司旨在成为各市场领先的全渠道零售商，目前处于印度、墨西哥和中国等高增长市场，也关注非洲等有未来增长潜力的市场，同时会持续关注新市场机会 [5][8] - 过去公司通过合资或寻找合作伙伴、实体店铺进入市场，如今更倾向从市场平台角度进入 [9] - 公司在供应链方面，过去五年致力于构建供应链弹性，与供应商合作使其制造基地多元化 [16] - 公司在各市场不断学习和优化业务模式，如从过往剥离的市场中汲取经验，应用于现有业务 [11] - 公司注重在各市场推广全渠道零售，如在中国构建云仓模式实现快速配送，在印度发展QuickCommerce业务 [21][22] - 公司在各市场开展学习交流，如将中国云仓经验分享给印度和墨西哥团队，探索直播等新兴业务模式 [44][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 国际业务虽初看复杂，但实则有很多共性和活力，是公司的增长引擎，对公司的营收和利润有积极贡献 [4][12] - 各市场发展有差异，竞争激烈，但也带来学习机会，公司可将不同市场的经验应用到其他市场 [64] - 公司对国际业务的电子商务增长前景感到兴奋，认为仍处于起步阶段，有很大的增长潜力 [30] 其他重要信息 - 公司通过举办增长峰会，发掘新的供应商和卖家，为全球采购提供更多选择 [70] - 公司认为规模大小并非决定能否灵活运营的关键，重要的是把握机会，利用规模获取成本优势并保持灵活性 [74][75] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 国际业务的长期目标是什么 - 公司目前对市场组合满意，处于高增长市场，未来会持续关注新市场机会，同时致力于在现有市场挖掘全渠道零售机会 [8][9] 问题: 是否预计国际业务组合会有重大变化或优化 - 过往剥离的市场为公司提供了宝贵的学习经验，使现有业务组合更强大，目前公司认为现有业务组合合理，能为公司的营收和利润增长做出贡献 [11][12] 问题: 是否有计划进入新市场 - 公司会持续关注新市场机会，但目前没有明确的目标市场 [13] 问题: 国际业务是否有缩小与美国业务利润率差距的目标，如何实现 - 公司计划在规划期内使国际业务的GMV达到2000亿美元，实现利润翻倍，提高电商渗透率，从而提升利润率 [14] 问题: 沃尔玛如何在当前环境下调整全球采购和供应链 - 过去五年公司致力于构建供应链弹性，与供应商合作使其制造基地多元化，确保在供应链出现中断时有备用供应源 [16][18] 问题: 为何国际市场（尤其是中国）的电子商务能更快实现盈利，与美国市场相比有何不同 - 中国市场通过构建云仓模式，在城市高密度地区实现高效配送，且商品选择精简，成本控制有效，从而实现盈利；美国市场人口密度与中国不同，但消费者对快速配送有需求，公司可从中学习经验 [21][40][44] 问题: 国际电子商务的盈利能力如何，未来GMV和盈利能力将如何增长 - 公司在部分市场和渠道已实现盈利，会持续关注规模、速度、便利性和电商业务成熟度之间的平衡；以Flipkart为例，公司在核心业务盈利的基础上，投资新兴的QuickCommerce业务，该业务在印度电商市场占比20%且增长迅速 [23][29] 问题: 中国山姆会员店为何比竞争对手和传统沃尔玛超市更成功 - 山姆会员店在中国经营29年，不断优化模式，提供高品质、低价格的商品组合，结合一小时配送服务，满足消费者需求；同时，其坚持每日低价策略，赢得消费者信任 [34][39] 问题: 印度业务的供应链建设和商业模式与中国有何不同 - 中国业务是线上线下各占50%的模式，无数字广告收入；印度业务是纯线上的第三方市场模式，有数字广告收入；Flipkart业务不断发展，旗下Myntra应用在个性化服务和生成式AI应用方面表现出色 [48][49][52] 问题: Flipkart市场业务的盈利能力未来将如何发展 - 公司会在核心业务、Myntra业务和QuickCommerce业务上持续努力，同时发展数字广告业务；公司注重市场份额和增长，会在合适的时机实现盈利 [53][54] 问题: 墨西哥Womx业务表现不佳的原因是什么，公司采取了哪些措施改善 - 墨西哥业务受宏观经济和竞争影响，但公司通过推出Byte业务解决数字连接问题，提供金融服务促进金融和数字包容，推出忠诚度计划加强与客户的关系；公司认为竞争是好事，能促使公司关注客户需求，且公司在不同经济环境下都有增长机会 [55][58][60] 问题: 墨西哥Womx业务能从其他国际市场学到什么 - 墨西哥团队正在学习QuickCommerce业务经验，也对直播等新兴业务模式感兴趣，希望探索其在当地的适用性 [63] 问题: 生产能否快速从一个国家转移到另一个国家，目前情况如何 - 这主要取决于供应商，但公司会关注全球制造趋势，与供应商合作，确保供应链的弹性和供应的稳定性 [66][67] 问题: 将生产迁回美国是否可行，美国是否有足够的产能 - 这可能是供应商需要考虑的问题，公司会持续关注确保为客户提供稳定的供应 [68][69] 问题: 公司的国际业务如何助力全球采购 - 公司通过在各市场举办增长峰会，发掘新的供应商和卖家，使其有机会从本地市场拓展到全球市场，成为公司的采购合作伙伴 [70][71] 问题: 作为全球最大的零售商之一，规模对灵活调整全球采购和供应链有何利弊 - 规模并非决定灵活性的关键，重要的是心态和把握机会的能力，公司可利用规模获取成本优势并保持灵活性 [74][75]