核心观点 - 公司二季度业绩超预期 收入52.16亿元环比增长11.2%同比增长25.4% 净利润17.34亿元同比增长25.6% [1] - 公司短期存在资金成本与风险双降、政策催化及股东回报增强的四重底部特征 中期技术输出与全球化带来新增长极 长期AI金融科技护城河构建全球竞争力 市场尚未充分定价这三重预期差 [2][5][6][9][13][15] 财务表现 - 二季度收入52.16亿元 环比增长11.2% 同比增长25.4% [1] - 普通股东应占净利润17.34亿元 同比增长25.6% [1] - 综合资金成本环比下降10个基点 创历史最低水平 [2] - 拨备覆盖率高达662% 接近历史高位 [3] 资金成本与融资能力 - 二季度通过ABS发行融资78亿元 同比增长70% [2] - 融资渠道顺畅且成本优势显著 直接增强获客竞争力与利润抗压能力 [2] - 利率下行周期中低成本资金优势将进一步放大 [2] 风险管理能力 - 6月FPD7+逾期率环比下降5% 新发放贷款质量改善 [3] - 新借款用户同比增长60% 获客动能强劲 [3] - 主动收缩高风险业务 优化单位授信成本 资产质量拐点或已到来 [3] 政策与行业环境 - 2025年4月金融监管总局发布新规 要求商业银行建立合作机构准入机制及名单制管理 [3] - 监管趋严推动市场份额向头部集中 公司凭借风控体系与技术能力成为最大受益者 [3][4] 股东回报 - 累计回购710万股ADS 耗资约2.77亿美元 占流通股比重11.2% [4] - 宣布派发半年度股息每股ADS 0.76美元 延续增长分红传统 [4] 技术输出业务 - 奇富数科二季度赋能放款量同比增长150% [6] - 核心产品FocusPRO信贷超级智能体实现T+0零退件审批 已在超20家金融机构落地 [6] - AI审批官、AI信贷员、AI合规官三大组件重构金融业务流程 [6] 技术生态与全球化 - 与华鲲振宇联合定制AI一体机 提升模型部署效率 [8] - 与多家银行共建联合实验室 加速AI解决方案规模化复制 [8] - 英国市场完成首单放款 验证AI风控模型跨市场适配能力 [8][9] AI技术体系 - 端到端风险识别系统整合670个模型和7129个策略 AUC指标提升至64.6%较迭代前提升0.6% [10] - 小微智能体知识图谱覆盖事件实体数量超220万同比增长142% 图谱准确率提升至90.86% [12] - 语音团队论文入选ASRU 2025 实现三大顶会满贯 [12] - 小微经济金融服务大模型入选国家15大标杆应用场景 为金融科技领域唯一入选者 [13] 估值与市场认知 - 公司当前PE(TTM)仅4倍 较摩根大通65美元目标价折价过半 [5] - 市场仍将公司简单归类为国内助贷平台 忽略其技术输出与全球化战略价值 [9][15] - 中国在贷余额2026年将达8.1万亿 超过美国政府IT支出约十倍 全球市场空间广阔 [13]