**公司及行业** * 公司为福特汽车公司[1] * 行业涉及汽车制造、电动汽车、商用车及赛车运动[1][54] **核心财务表现与指引** * 公司业务基础强劲 在Novelis火灾前有望实现80亿美元至85亿美元的全年EBIT 高于2月给出的70亿美元至85亿美元的指引高端[10][11] * 关税带来约20亿美元的负面影响 但通过市场因素、产品组合和定价等措施抵消了约10亿美元[10] * 工业系统成本改善超过10亿美元[11] * Novelis火灾预计对第四季度造成15亿美元至20亿美元的负面影响 因此将全年EBIT指引调整为60亿美元至65亿美元[11][12] * 公司预计明年能恢复因火灾损失的约5万辆汽车产量 约为最初10万辆影响的一半[16] **关键业务部门表现与战略** * **福特Pro（商用车业务）**：是公司的战略优势 在各个市场拥有巨大竞争优势[32] * 车辆产品线最广 特别是在厢式车和卡车领域 业务均匀分布在大型企业、中小型企业和政府/租赁三大渠道[32][33] * 在北美市场份额增长 销量是两大最接近竞争对手总和的两倍 在欧洲也是第一品牌且份额增长几个点[33] * 经销商投资超过20亿美元用于提升客户运营时间 已建立120个福特Pro精英中心、1700个专用服务工位、近800个商用车中心以及近5000辆移动服务车[34][35] * 福特Pro Intelligence软件服务拥有81.8万付费用户 使用该服务的客户零件附加率高出20个百分点[37] * 服务业务占福特Pro EBIT的比例逐年增长 增强了业务的持久性[38] * **福特Blue（内燃机及混合动力业务）**：专注于激情产品 在竞争的每个细分市场均处于领先地位（如Bronco、F-150、Explorer、Maverick）[41][42] * 今年市场份额增长约0.5%[42] * 混合动力卡车Maverick和F-150是行业销量前二的混合动力卡车[43] * F系列在加拿大保持近60年的领先地位 在美国市场份额过去两年每年增长超过1%[43] * **Model E（电动汽车业务）与UEV平台**： * 新的通用电动汽车平台（UEV）被视为具有革命性 目标是与全球最佳（包括中国厂商）成本竞争[47] * 首个产品将是起价约3万美元的小型电动皮卡[47] * 制造工艺革新 采用三个子装配线合并为一个最终装配线 零部件减少20% 紧固件减少25% 生产线速度提高15%[48][49] **宏观环境与政策影响** * **关税**：年初预估较高 但最终确定为约20亿美元的年度不利因素 公司已将其视为经商成本并纳入2026年业务计划[14][18][19] * **排放法规**：预计法规将有所放宽 这使公司能够根据自然客户需求灵活生产内燃机、混合动力和电动汽车 而非强制适应市场[26][29] * 这种灵活性有利于生产高利润系列产品（如F-150 Raptor、Bronco Sasquatch套件）[26] * 预计明年所需购买的合规积分将减少[30] **其他重要战略举措** * **Formula 1回归**：与红牛车队合作 旨在提升品牌形象、吸引新一代车迷和顶尖工程人才 并将赛车技术转化到民用电动车[55][56][57] * **产品策略**：公司提供内燃机、混合动力和电动三种动力系统 使其能够适应市场需求变化 例如F系列混合动力车今年销量占比翻倍[45]

公司整体业绩 - 第三季度调整后每股收益为0.45美元 超出市场预期0.38美元 但低于去年同期0.49美元 [1] - 第三季度综合营收为505亿美元 同比增长9.3% [1] - 汽车业务总营收为472亿美元 超出市场预期427亿美元 并高于去年同期的430亿美元 [1] 各业务部门表现 - **Ford Blue部门**：批发总量为73.3万辆 同比增长2% 超出预期63万辆 营收为280亿美元 同比增长7% 超出预期235亿美元 息税前利润为15.4亿美元 超出预期9.257亿美元 息税前利润率为5.5% 较去年同期下降0.7个百分点 [3] - **Ford Model e部门**：批发总量为5万辆 同比增长57% 但低于预期5.7万辆 营收为18亿美元 同比增长52% 但低于预期26亿美元 息税前亏损为14亿美元 略好于预期亏损15.8亿美元 [4] - **Ford Pro部门**：批发总量为37.3万辆 同比增长9% 但低于预期40.1万辆 营收为174亿美元 同比增长11% 略低于预期176亿美元 息税前利润为19.8亿美元 息税前利润率为11.4% 略低于预期20亿美元 [5] - **Ford Credit部门**：第三季度营收为33.5亿美元 同比增长7.3% 符合预期 税前利润约为6.31亿美元 同比下降16% [6] 财务状况与现金流 - 第三季度调整后自由现金流为43亿美元 [7] - 截至2025年9月30日 现金及现金等价物为268亿美元 [7] - 截至2025年9月30日 不包括Ford Credit的长期债务为178亿美元 [7] 2025年业绩展望 - 将2025年全年调整后息税前利润预期下调至60亿至65亿美元 低于2024年的102亿美元以及此前预期的65亿至75亿美元 下调原因为诺贝丽斯工厂火灾影响 [8] - 将2025年调整后自由现金流预期下调至20亿至30亿美元 低于此前预期的35亿至45亿美元以及2024年的67亿美元 [8] - 预计资本支出约为90亿美元 [8] 同业公司表现 - **特斯拉(TSLA)**：第三季度每股收益0.50美元 低于市场预期0.53美元及去年同期0.72美元 总营收281亿美元 超出预期264亿美元 同比增长12% 截至2025年9月30日 现金及现金等价物和投资总额为416亿美元 较2024年底的366亿美元有所增加 [9] - **通用汽车(GM)**：第三季度调整后每股收益2.80美元 超出市场预期2.28美元 但低于去年同期2.96美元 营收485.9亿美元 超出预期436.1亿美元 但低于去年同期的487.6亿美元 截至2025年9月30日 现金及现金等价物为229.1亿美元 长期汽车债务为156.2亿美元 [12]

核心财务业绩 - 第三季度每股收益为0.45美元，超出分析师预期的0.36美元 [2] - 第三季度营收为471.8亿美元，超出市场预期的430.7亿美元，并高于去年同期的430.6亿美元 [2] - 公司股价在盘后交易中上涨3.32%，报12.75美元 [5] 各业务部门表现 - Ford Pro部门产生20亿美元息税前利润，营收为174亿美元，其付费软件订阅用户数环比增长8%至81.8万 [6] - Ford Model e部门第三季度息税前利润亏损14亿美元，但在欧洲的新产品推动了该部门的营收和销量增长 [6] - Ford Blue部门息税前利润为15亿美元，其营收增长率超过了批发量增长率 [6] - Ford Credit部门第三季度税前利润为6.31亿美元，同比增长16% [6] 管理层评论与展望 - 公司首席执行官Jim Farley表示，公司凭借出色的产品和服务、Ford Pro的韧性以及对成本和质量的严格把控，实现了又一个强劲的季度，营收超过500亿美元 [4] - 公司正朝着2026年发展成为一个更强大、更敏捷的企业，并将继续专注于执行，并在动力系统、合作伙伴关系和技术方面快速做出正确的战略决策 [4]

核心财务预测 - 预计季度每股收益为0.38美元，同比下降22.5% [1] - 预计季度总收入为422.6亿美元，同比下降1.9% [1] - 过去30天内分析师对每股收益的共识预期未发生修正 [1] 分业务收入预测 - 公司业务收入（不包括福特信贷）预计为413亿美元，同比下降4.1% [4] - 福特信贷收入预计为32.6亿美元，同比增长4.2% [4] - 福特Blue外部收入预计为241.2亿美元，同比下降8.1% [4] - 福特Pro收入预计为163.7亿美元，同比增长4.5% [5] - 福特Model e外部收入预计为23.6亿美元，同比增长101% [5] 分业务批发量预测 - 福特Blue批发量预计为612,820辆，低于去年同期的721,000辆 [5] - 福特Pro批发量预计为361,300辆，高于去年同期的342,000辆 [6] - 福特Model e批发量预计为56,360辆，高于去年同期的32,000辆 [6] 分业务调整后息税前利润预测 - 福特信贷调整后息税前利润预计为5.9547亿美元，高于去年同期的5.44亿美元 [6] - 福特Blue调整后息税前利润预计为10.8亿美元，低于去年同期的16.3亿美元 [7] - 福特Pro调整后息税前利润预计为20亿美元，高于去年同期的18.1亿美元 [7] 近期股价表现 - 福特汽车股价在过去一个月上涨2.6%，同期标普500指数上涨1.1% [7]

公司业务分部与财务表现 - 公司业务分为三个主要分部：福特专业（Ford Pro）、福特蓝（Ford Blue）和福特模型e（Ford Model e）[2] - 福特专业部门专注于商用客户包括轻型卡车和货车业务 2026年上半年收入为340亿美元 息税前利润为36亿美元 利润率达107% [3] - 福特蓝部门负责内燃机和混合动力汽车业务 2026年上半年收入为468亿美元 息税前利润为8亿美元 利润率仅为16% [3] - 福特模型e部门负责电动汽车业务 2026年上半年收入为36亿美元 同比增长184% 但息税前亏损达22亿美元 亏损率为605% 该部门去年亏损51亿美元 [2][3] 公司投资价值与估值 - 公司股票估值较低 基于2025年预期收益的市盈率仅为103倍 [5] - 市场存在一种观点认为通过将福特专业部门与其他业务分离可能为投资者释放更多价值 [4] - 福特专业部门存在增长机会 可通过远程信息处理等订阅服务为商业车队产生经常性收入 [5] 公司战略方向与行业挑战 - 公司管理层承诺投资50亿美元开发电动汽车 计划于2027年推出一款30000美元的皮卡 并创建新的福特通用电动汽车生产系统 [7][11] - 公司首席执行官强调保持福特专业业务作为公司整体一部分的重要性 [6] - 汽车行业的增长领域在电动汽车 公司必须在此领域保持竞争力 [10] - 公司在美国商用货车和轻型卡车市场的主导地位面临来自Rivian和大众等竞争对手的威胁 已将新款电动货车的发布日期从2026年推迟至2028年 [11] - 公司需要福特专业部门产生的现金流来支持其对电动汽车发展的必要投资 [11] 各业务分部间的协同效应 - 各业务分部之间存在交叉协作活动 福特专业部门销售内燃机、混合动力和电动汽车 并提供数字和物理服务来优化和维护车队 [9] - 福特蓝部门为福特模型e提供硬件工程和制造能力 并代表福特专业部门制造车辆 [9] - 福特模型e部门为企业提供软件和联网汽车技术 并生产某些电动汽车 包括为福特专业部门生产的车型 [9] - 新的通用电动汽车生产系统意味着一种将应用于公司所有电动汽车的灵活架构 [11]

股价表现 - 福特汽车公司股票在过去六个月上涨23.4% 但低于行业38.4%的涨幅[1] - 同期表现优于Lucid Group的-2% 但逊于通用汽车的24.6%涨幅[1] 销售业绩 - 2025年前八个月销量达149万辆 同比增长6.6%[2] - 电动化车型销量同比增长14% 成为主要增长动力[2] 产品战略 - F系列卡车、Maverick皮卡及多款SUV车型构成强势产品组合[5] - 混合动力战略表现突出 Model e部门采取多维度长期增长策略[5] 财务表现 - Model e部门第二季度收入翻倍至24亿美元 利润率提升44个基点[6] - 欧洲Explorer全年投放和新款Puma预售推动产品结构优化[6] - 福特Pro部门EBIT的17%来自高利润率的售后部件、软件和服务收入[8] - 循环性高利润收入使福特Pro业务抗周期性增强[8] 增长动力 - Model e部门重点投资下一代电动车及LFP电池技术[6] - 福特Pro在欧美市场份额扩大 服务网络支撑高利润软件业务增长[9] - 政策变化预计刺激下半年中小企业需求复苏[9] 成本压力 - 第二季度关税相关成本达8亿美元 全年净影响预期升至20亿美元[10] - 总关税成本预测从25亿美元上调至30亿美元 仅能抵消10亿美元[10] - 2025年累计召回超过100次 最新召回145万辆车型涉及后视摄像头故障[11] - 召回事件导致保修成本上升 对利润率形成持续压力[11] 估值指标 - 远期市销率0.29倍 显著低于行业平均的2.66倍[12] - 2025年EPS共识预期过去30天上调1美分至1.16美元[13] - 2026年EPS预期同期上调5美分至1.28美元[13] 资本结构 - 长期债务与资本比率0.69 高于行业0.40的平均水平[16] - 较高杠杆率限制公司把握增长机遇的财务灵活性[16]

核心财务表现 - 第二季度调整后每股收益0.37美元 超出市场预期0.34美元 但低于去年同期0.47美元 [2] - 季度总营收501.8亿美元 同比增长5% 汽车业务收入469.4亿美元 超出市场预期417.2亿美元且高于去年同期448.1亿美元 [2] - 调整后自由现金流28.3亿美元 期末现金及等价物230亿美元 非福特信贷长期债务167.4亿美元 [7] 业务板块业绩 - Ford Blue部门批发量69.6万台同比下降6% 收入258亿美元同比下降3% EBIT 6.61亿美元且利润率2.6%下降1.8个百分点 [3] - Ford Model e部门批发量6万台同比激增218% 收入24亿美元同比增长105% 但EBIT亏损13.3亿美元 [4] - Ford Pro部门批发量42.9万台同比增长15% 收入188亿美元同比增长11% EBIT 23.2亿美元且利润率12.3%超预期 [5] - 福特信贷收入32.4亿美元同比增长8.3% 税前利润6.45亿美元同比大幅增长88% [6] 2025年业绩指引 - 全年调整后EBIT预期65-75亿美元 较2024年102亿美元下降 主要受20亿美元关税相关不利因素影响 [8] - 预计调整后自由现金流35-45亿美元 低于2024年67亿美元 资本支出计划约90亿美元 [8] 市场表现与估值 - 近一个月股价上涨5.8% 表现优于标普500指数 [1] - 价值评分A级 增长评分B级 动量评分A级 综合VGM评分A级 [11] - Zacks评级为3级(持有) 预期未来几个月回报与市场持平 [12] 同业对比 - 通用汽车同期股价上涨9.7% 季度收入471.2亿美元同比下降1.8% 每股收益2.53美元低于去年同期3.06美元 [13] - 通用汽车当前季度预期每股收益2.32美元同比下降21.6% Zacks评级同为3级(持有)且VGM评分A级 [14]

福特Pro业务表现 - 福特Pro成为公司第二季度主要增长引擎 通过多元化收入来源实现转型[1] - 售后零部件、软件和服务贡献福特Pro 17%的息税前利润 接近明年20%的目标[1] - 高利润率经常性收入使福特Pro业务周期性减弱 韧性增强[1] 市场份额与运营效率 - 年内美国市场份额增长1个百分点 欧洲增长3.2个百分点[2] - 客户维修时间减少20% 体现与经销商网络的协同效应[2] - 经销商自2022年以来投入20亿美元自有资金扩大服务能力[2] 财务业绩指标 - 第二季度收入同比增长11%至近190亿美元[3] - 息税前利润率达到12.3% 受益于产品组合优势及资本高效服务[3] - 预期下半年需求保持强劲 受政策变化和小企业活动复苏支持[3] 行业竞争格局 - 通用汽车保持美国市场领先地位 第二季度市场份额17.3%[5] - 特斯拉美国电动车市场份额从2022年63%降至当前不足50%[6] - 传统及新兴车企正在蚕食特斯拉市场份额[6] 股价表现与估值 - 年内股价上涨18.6% 同期行业指数下跌13.9%[8] - 远期市销率0.29倍 显著低于行业平均的2.79倍[10] - 2025年EPS共识预期近7天上调2美分 2026年上调5美分[11] 盈利预测趋势 - 当前季度(2025年9月)EPS预期0.38美元 较90天前上调0.02美元[14] - 2025全年EPS预期1.17美元 较60天前上调0.06美元[14] - 2026全年EPS预期1.29美元 较90天前上调0.04美元[14]

财务表现 - 季度营收469.4亿美元 同比增长4.8% 超出扎克斯共识预期12.52% [1] - 每股收益0.37美元 低于去年同期的0.47美元 但超出预期8.82% [1] - 福特信贷业务营收32.4亿美元 同比增长8.1% 超出分析师平均预期 [4] 业务分部运营数据 - 福特蓝批发量69.6万辆 超出三位分析师平均预估的63.5万辆 [4] - 福特专业批发量42.9万辆 高于三位分析师平均预估的37.79万辆 [4] - 福特电动车型批发量6万辆 大幅超出三位分析师平均预估的3.57万辆 [4] 各分部盈利指标 - 福特蓝部门调整后息税前利润6.61亿美元 低于三位分析师平均预估的8.51亿美元 [4] - 福特专业部门调整后息税前利润23.2亿美元 接近三位分析师平均预估的23.5亿美元 [4] - 福特电动车型部门调整后息税前利润亏损13.3亿美元 略好于三位分析师平均预估的亏损13.7亿美元 [4] - 福特信贷部门调整后息税前利润6.45亿美元 显著高于四位分析师平均预估的4.32亿美元 [4] - 公司其他业务调整后息税前利润亏损1.55亿美元 好于三位分析师平均预估的亏损2.89亿美元 [4] 市场表现与估值 - 公司股价过去一个月下跌2.4% 同期标普500指数上涨3.4% [3] - 当前扎克斯评级为3级(持有) 预示近期表现可能与大盘同步 [3]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度营收达到创纪录的500亿美元[8] - 调整后EBIT为21亿美元[8] - 全年调整后EBIT预期上调至65-75亿美元[9] - 自由现金流为28亿美元[36] - 现金储备超过280亿美元，流动性达460亿美元[37] - 全年资本支出预计约90亿美元[38] 各条业务线数据和关键指标变化 Ford Pro - 营收增长11%至近190亿美元[34] - EBIT利润率达12.3%[34] - 售后业务贡献17%的EBIT，接近明年20%的目标[10] - 付费软件订阅增长24%至75.7万用户[19] - 美国市场份额提升1个百分点，欧洲提升3.2个百分点[18] Model E - 营收增长超过一倍至24亿美元[34] - 利润率改善近44个百分点[34] - 欧洲Explorer和Capri车型推动销量增长[34] - 计划在肯塔基州推出新一代电动车平台[12] Ford Blue - EBIT为7亿美元[35] - 美国卡车销量创20年新高[20] - 全尺寸Bronco创季度销售记录[20] - Expedition和Navigator销量分别增长44%和115%[20] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场销量增速是行业平均的7倍[20] - 市场份额提升1.7个百分点[20] - 加拿大、欧洲、南美和中东市场份额均有提升[23] - 中国作为战略出口中心，Territory和Ranger PHEV表现良好[23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 将资本重新分配至Ford Pro业务[11] - 减少未来电动车项目投入[11] - 专注于卡车、标志性产品和突破性技术[14] - 计划推出新一代电动车平台[12] - 扩大混合动力车型阵容[51] - 与中国车企如吉利和比亚迪竞争[70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计关税将带来20亿美元净不利影响[13] - EPA新规可能带来数十亿美元机会[15] - 质量改进显著，保修成本预计下降[16] - 预计美国行业销量为1600-1650万辆[39] - 行业定价预计基本持平[39] 其他重要信息 - 任命Alicia Bohler Davis为Ford Pro总裁[11] - 8月11日将公布新一代电动车平台细节[12] - 在JD Power 2025 IQS研究中获得最多奖项[16] - 完成30亿美元延迟提取贷款和10亿英镑英国出口融资安排[37] 问答环节所有的提问和回答 关于业绩指引变化 - 成本改善超出预期，主要来自制造效率和零部件成本谈判[47] - 材料成本和保修方面的持续改进将延续至2026年[44] 关于电动车战略调整 - 已推迟部分电动车项目并取消部分产品[50] - 将重点转向卡车混合动力车型[51] - LFP电池技术将成为关键竞争优势[72] 关于召回和质量问题 - 60%的保修成本来自覆盖范围，这部分正在改善[58] - 软件相关召回占三分之一，OTA更新可大幅降低成本[29] - 2024-2025年车型的FSA成本比2020-2022年车型低50%[31] 关于市场份额 - 预计市场份额增长可持续[62] - 产品组合新鲜，库存状况健康[22] - 预计全年行业定价基本持平[63] 关于关税影响 - 正在与政府就简化关税进行建设性对话[83] - 预计USMCA谈判可能带来实质性利好[85] - 已采取重新设计车辆等措施减轻关税影响[101] 关于自动驾驶 - BlueCruise表现良好，利润率保持稳定[75] - 正在开发高速公路适用的L3系统[76] - 关注robotaxi车队服务机会[78] 关于欧洲市场 - 全新Transit和Ranger推动欧洲业务增长[112] - 为大众生产平台车辆有助于降低成本[113] - 生产基地位于南非和土耳其，成本优势明显[113]