财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度合并收入创纪录，达到21.25亿美元，同比增长17% [5][20] - 2025年第四季度毛利率为59.2%，与上年同期持平，营业利润率扩大60个基点至28.9% [5][20] - 2025年第四季度营业利润为6.14亿美元，同比增长19%，非公认会计准则每股收益为2.79美元，同比增长16% [5][21] - 2025年全年合并收入创纪录，达到72.46亿美元，同比增长15% [6][22] - 2025年全年毛利率为58.7%，与上年持平，营业利润率扩大60个基点至25.9% [6][22] - 2025年全年营业利润为18.76亿美元，同比增长18%，非公认会计准则每股收益为8.56美元，同比增长16% [22] - 2025年第四季度营业费用增加约8000万美元，增幅14%，主要受研发和销售、一般及行政费用增加推动 [23] - 2025年第四季度末现金及有价证券约为41亿美元，应收账款增至约13亿美元，库存增至约18亿美元 [24] - 2025年全年自由现金流约为14亿美元，资本支出为2.7亿美元 [24][25] - 2025年非公认会计准则实际税率为17.4%，高于上年的16.7%，主要受美国税法变化影响 [26] - 公司预计2026年收入约为79亿美元，同比增长约9%，营业利润将首次超过20亿美元 [8][27] - 公司预计2026年毛利率约为58.5%，营业利润率约为25.5%，非公认会计准则实际税率约为16% [27] - 公司预计2026年非公认会计准则每股收益约为9.35美元，同比增长9% [28] - 公司提议将年度股息提高至每股4.20美元，增幅17%，并批准了一项新的5亿美元股票回购计划 [9][25][26] 各条业务线数据和关键指标变化 - **健身业务**：2025年全年收入增长33%至23.6亿美元，首次突破20亿美元，毛利率提升130个基点至60%，营业利润增长50%至7.26亿美元，营业利润率扩大360个基点至31% [10] - **户外业务**：2025年全年收入增长5%至20.5亿美元，首次突破20亿美元，毛利率和营业利润率分别为66%和34%，营业利润为6.9亿美元 [12] - **航空业务**：2025年全年收入增长13%至9.87亿美元，毛利率和营业利润率分别扩大至75%和26%，营业利润增长22%至2.57亿美元 [14][15] - **航海业务**：2025年全年收入增长10%至11.8亿美元，毛利率和营业利润率分别为55%和21%，营业利润为2.51亿美元 [16] - **汽车OEM业务**：2025年全年收入增长9%至6.65亿美元，毛利率为17%，营业亏损为4900万美元 [18] - 2025年第四季度，健身、航海、航空业务收入分别实现42%、18%、16%的两位数增长 [23] - 公司预计2026年健身业务将继续强劲增长，并成为合并增长的最大贡献者 [11] - 公司预计2026年户外业务增长将加速，且下半年表现将更强劲 [12][42] - 公司预计2026年航空业务收入将继续以历史常态增长 [15] - 公司预计2026年航海业务增长将与上年一致 [18] - 公司预计2026年汽车OEM业务收入将同比下降，营业亏损将收窄 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第四季度，美洲地区收入首次突破10亿美元，实现21%的强劲两位数增长，欧洲、中东和非洲地区及亚太地区分别增长14%和8% [23] - 2025年全年，欧洲、中东和非洲地区、美洲地区及亚太地区收入分别增长18%、40%和12% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的战略重点是市场多元化和创造对客户生活至关重要的卓越产品 [6] - 公司将不再强调各业务部门的单独增长目标，而是专注于提供合并层面的最佳业绩 [7][8] - 公司利用其垂直整合的业务模式和规模来优化成本结构，以应对供应链挑战和内存成本压力 [8][31] - 公司通过库存管理、与供应商的紧密合作来确保满足长期需求 [8][9] - 健身业务增长由可穿戴设备驱动，受益于市场份额增加和市场增长 [10] - 户外业务增长主要由冒险手表驱动，得益于fenix 8系列的成功 [12] - 航空业务增长来自OEM和售后市场产品类别 [14] - 航海业务增长由海图仪等多个类别引领 [16] - 汽车OEM业务增长主要由域控制器驱动 [18] - 公司宣布与Truemed合作，允许客户使用健康储蓄账户和灵活支出账户资金购买特定产品 [10] - 公司推出了Connect Plus服务的增强功能，包括由人工智能驱动的营养追踪和洞察 [11] - 公司推出了下一代统一座舱域控制器，并与Meta合作探索新的车辆交互方式 [18] - 公司获得了梅赛德斯-奔驰的域控制器项目，预计2027年将大幅上量 [19] - 公司收购了MyLaps，以改善客户的整体比赛体验并开拓新市场 [72] - 公司在亚利桑那州梅萨购买了新的航空设施，以支持认证工作和拓展新机会 [87] - 公司认为全球可穿戴设备市场处于稳定增长轨道，中个位数到10%左右，同时公司正在获得市场份额 [78] - 公司认为航海市场正在企稳并逐步向好 [81] - 公司认为国防采购向商业条款的转变为航空业务带来了长期机会 [90] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为其多元化的业务模式为达成合并目标提供了多种路径 [7] - 公司对2026年的前景持乐观态度，预计收入和营业利润将实现强劲增长 [8] - 公司认为已为供应链挑战做好充分准备 [9] - 管理层认为健身业务的增长势头将持续到2026年 [33] - 管理层指出，大多数新客户是首次购买Garmin产品，这是一个非常鼓舞人心的趋势 [34] - 零售商对销售Garmin品牌产品热情很高，因为客户需求旺盛 [56] - 公司不评论具体产品发布时间，但确认户外业务在2026年将有非常活跃的产品推出计划，且多数发布将在下半年 [42] - 公司认为TrueMed合作计划已迅速成为其产品的重要销售渠道之一 [59] - 公司认为20%的关税（后降至15%）是产品的显著成本加成，团队在 mitigating 方面表现出色，如果关税取消将改变成本结构，但目前指导中假设关税情况基本保持不变 [61][62] - 公司认为订阅服务业务利润率往往更高，其目标是增长该业务，但目前其占总收入比例尚未触发10%的门槛 [95] 其他重要信息 - 2025年，Garmin Connect用户平均活动水平增加了8% [11] - 公司的Autoland系统在2025年12月20日首次被客户使用，在紧急情况下安全降落飞机 [15] - 航海业务在2025年获得了多项行业奖项，包括连续第三年被评为“最具创新性海洋公司” [17] - 公司预计2026年资本支出约为4亿美元，部分用于在泰国新建的制造设施 [25] - 公司预计2026年自由现金流约为14亿美元 [25] 问答环节所有的提问和回答 问题: 内存限制对2026年业绩指引的影响程度，以及哪些产品领域受影响更大，公司除了库存外还有哪些缓解措施（如降低规格或提价）[29] - 公司不量化成本结构中单个组件的影响，但确认内存成本存在压力，会管理整个物料清单以实现成本效益 [30] - 公司通过垂直整合模式，在物料清单层面出现波动时，对整体利润率的影响较小，同时寻求整个供应链的效率提升机会 [31] 问题: 2025年可穿戴设备增长中，定价、市场份额和产品更新等因素的贡献如何，以及2026年这些因素的贡献预期是否会变化 [32] - 2025年健身和户外业务的增长主要由可穿戴设备驱动，且主要是销量驱动，平均售价影响较小 [33] - 展望2026年，公司认为其品牌和产品的市场势头仍在，因此预计增长将持续，且健身业务因产品线更广将成为更大的增长贡献者 [33] 问题: 新客户与现有客户更新产品的比例 [34] - 大多数新客户是首次购买Garmin产品，产品在渠道中售罄且客户激活率很高，公司对客户趋势和零售环境感到非常积极 [34] 问题: 回顾汽车OEM业务过去三年的发展，从中学到了什么，以及梅赛德斯项目未来的增长率和目标利润率等细节 [38] - 2023年的展望基于当时汽车OEM合作伙伴的预测，但市场周期和地域表现的变化导致实际结果与预期不同 [39] - 公司管理该业务的两个目标是实现规模和投资未来，现已达到临界点，汽车制造商认可公司的能力，因此可以将部分研发资源转向其他产品线，专注于实现规模 [40] 问题: 户外业务2026年增长加速的评论是否意味着fenix系列产品发布时间有变，或是有全新产品推出 [41] - 公司不评论具体产品发布时间，但确认户外业务在2026年有非常活跃的产品推出计划，且多数发布将在下半年，因此预计下半年收入会更强劲 [42] 问题: 黑鹰直升机项目是否意味着航空业务中军事业务占比提高，这是否是一个扩张领域 [47] - 此类项目使用公司商用现货驾驶舱系统组件来改装飞机，是增长机会，属于增量业务，公司会继续寻求更多此类项目 [48] 问题: Connect Plus服务的采用情况更新 [49] - Connect Plus是业务的兴奋增长点，新增的营养功能加速了免费试用数量，且试用转化率非常高，公司将继续扩展和增强该服务 [49] 问题: 梅赛德斯项目的具体贡献时间点，是2027车型年（2026年末开始）还是2028车型年（2027年末开始）[53] - 2026年末会有少量贡献，但微不足道，真正的量产爬坡是在2027年初，这是一个非常激进且量很大的项目 [53] 问题: 零售合作伙伴是否因硬件成本上升而改变行为，例如影响其承诺或能见度，以及是否有提前采购迹象 [54][55] - 零售商对销售Garmin品牌非常热情，在假日季参与度更高，因为他们乐于提供与众不同的产品，这种热情源于客户的实际购买行为 [56] 问题: 与Truemed的合作对2026年健身业务收入增长的潜在影响有多大 [58] - Truemed允许客户在公司官网使用健康储蓄账户资金购买特定产品，已迅速成为重要的销售渠道之一 [59] 问题: 在可穿戴设备类别中，对非传统形态产品的机会看法以及可能的推出时间 [60] - 公司不分享未来产品计划，但指出其历史就是探索新产品类别和形态，并持续为客户提供卓越产品以推动业务增长 [60] 问题: 如果最高法院推翻IEPA关税，对公司的好处能否量化 [61] - 公司不分享具体金额，但指出20%（后降至15%）的关税是显著的成本加成，团队在 mitigating 方面表现出色，如果关税取消将改变成本结构，但指导中假设关税情况基本保持不变 [61][62] 问题: 带有连接功能的新产品（如fenix 8 Pro, inReach Mini 3）的订阅服务采用情况如何，购买fenix 8 Pro的用户中选择LTE和卫星连接的比例 [69] - fenix 8 Pro是围绕连接性打造的产品，购买者有意愿激活inReach服务，公司已看到该产品在冒险中用于SOS事件的案例，认为这是一个突破性平台，并将继续扩展该功能至更多产品 [70] 问题: 去年收购的MyLaps对公司产品（如Garmin Catalyst）的光环效应如何，以及新发布的zmo XT3的竞争性赛道功能 [71] - MyLaps使公司能够改善客户从报名到比赛日的整体体验，这将在客户参与比赛活动时提供高保真度的联系，且MyLaps覆盖多个市场，为公司创新产品开辟了新途径 [72] 问题: 全球可穿戴设备市场的趋势，是停滞还是顺风，以及过去一年竞争或整体增长率的变化 [77] - 公司认为整体市场处于稳定增长轨道，中个位数到10%左右，同时市场份额增加是公司增长的重要驱动力 [78] 问题: 航海业务在2025年市场波动中表现强劲，预计2026年增长与上年一致，其背后的行业驱动因素是什么，以及对今年航海行业的看法 [80] - 航海市场正在企稳并逐步向好，底层市场健康，船展活跃，尤其是配备更多设备的大型船只很受欢迎，公司的海图仪、领先的声纳和地图功能也推动了市场份额增长 [81] 问题: 公司在梅萨新购的航空设施的目标和能带来的价值 [87] - 该设施提供了巨大的机库空间以容纳大型飞机，并能组建全新的团队进行认证工作和飞机改装，长期将帮助公司触及更多飞机和设备的新机会 [87] 问题: 新设施是否使公司有能力为更大飞机提供产品 [88] - 该机库非常大，公司对此感到兴奋 [88] 问题: 国防采购系统更倾向于商业条款，这是否为公司打开了新的机会之门 [89] - 公司认为这将带来更多机会，尽管讨论和转变已开始获得势头，但项目的实际选择和确定仍需时间，这是一个长期的机遇 [90] 问题: 公司对可分摊收入业务的重视程度，以及其利润率与一次性点销售业务的对比 [94] - 像所有订阅型业务一样，可分摊收入业务的利润率往往更高，公司的目标是发展这部分业务，但同时也在全面发展其他业务，目前订阅业务增长强劲，但由于其他业务增长更快，其占总收入比例尚未达到10%的门槛 [95]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度合并收入增长17%至21.25亿美元，创下第四季度历史新高，也是公司首次单季度收入超过20亿美元 [5] - 第四季度毛利率为59.2%，与去年同期持平，营业利润率扩大60个基点至28.9% [5] - 第四季度营业利润创纪录，达到6.14亿美元，同比增长19%，调整后每股收益为2.79美元，增长16% [5] - 2025年全年合并收入增长15%至72.46亿美元，创下年度历史新高，较2024年增加近10亿美元 [6] - 2025年全年毛利率为58.7%，与2024年持平，营业利润率扩大60个基点至25.9% [6][7] - 2025年全年营业利润创纪录，达到近19亿美元，同比增长18%，调整后每股收益为8.56美元，增长16% [7][22] - 2025年第四季度营业费用增加约8000万美元，增长14%，其中研发费用增加3600万美元，销售及管理费用增加4400万美元 [23] - 2025年全年营业费用占销售额的比例为32.9%，下降50个基点 [22] - 2025年第四季度自由现金流为4.3亿美元，环比增加3000万美元，2025年全年自由现金流约为14亿美元，同比增加1.24亿美元 [24] - 2025年全年资本支出为2.7亿美元，同比增加7700万美元，2026年预计资本支出约为4亿美元，主要由于在泰国新建制造设施 [25] - 2025年调整后实际税率为17.4%，高于2024年的16.7%，主要受美国税法变化影响 [26] - 公司提议将年度股息提高至每股4.20美元，较当前股息增长17%，董事会批准了一项新的5亿美元股票回购计划，有效期至2028年12月 [9][26] 各条业务线数据和关键指标变化 - **健身业务**：2025年全年收入增长33%至23.6亿美元，首次突破20亿美元，主要由可穿戴设备驱动 [10] - 健身业务毛利率为60%，同比提升130个基点，营业利润增长50%至7.26亿美元，营业利润率扩大360个基点至31% [10] - **户外业务**：2025年全年收入增长5%至20.5亿美元，首次突破20亿美元，增长主要由探险手表驱动 [12] - 户外业务毛利率为66%，营业利润率为34%，营业利润为6.9亿美元 [12] - **航空业务**：2025年全年收入增长13%至9.87亿美元，增长来自OEM和售后市场产品 [14] - 航空业务毛利率为75%，营业利润率为26%，营业利润增长22%至2.57亿美元 [15] - **航海业务**：2025年全年收入增长10%至11.8亿美元，增长由多个品类驱动，以海图仪为首 [16] - 航海业务毛利率为55%，营业利润率为21%，营业利润为2.51亿美元 [16] - **汽车OEM业务**：2025年全年收入增长9%至6.65亿美元，主要由域控制器驱动 [18] - 汽车OEM业务毛利率为17%，全年营业亏损为4900万美元 [18] - 第四季度，健身业务收入增长42%，航海业务增长18%，航空业务增长16% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 按地域划分，第四季度美洲地区实现强劲的21%的两位数增长，季度收入首次超过10亿美元 [23] - 第四季度，欧洲、中东和非洲地区增长14%，亚太地区增长8% [23] - 2025年全年，欧洲、中东和非洲地区增长18%，美洲地区增长40%，亚太地区增长12% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的战略重点是市场多元化和创造对客户生活至关重要的卓越产品 [6] - 公司将不再强调各细分市场的独立增长目标，而是专注于提供合并层面的指导，因为其业务的多样性为实现合并目标提供了多种途径 [7] - 公司利用其垂直整合的业务模式和规模来优化成本结构，以应对供应链挑战和内存组件成本压力 [8] - 公司有意增加了某些组件和产品的库存水平，以确保满足长期需求 [8] - 健身业务预计将成为2026年合并增长的最大贡献者 [11] - 户外业务预计2026年全年增长将较2025年加速，由大量新产品推出驱动，下半年表现预计更强 [14] - 航空业务收入预计在2026年将继续以历史常态增长 [15] - 航海业务增长预计在2026年将与上年保持一致，基于市场状况改善 [18] - 汽车OEM业务收入预计在2026年将同比下降，因为宝马域控制器产量已达峰值且某些旧项目接近生命周期终点，营业亏损预计将收窄 [19] - 公司预计2026年收入将增长约9%至79亿美元，营业利润将首次超过20亿美元 [8][27] - 预计2026年毛利率约为58.5%，较2025年下降20个基点，主要由于产品成本上升，部分被有利的业务组合抵消 [27] - 预计2026年营业利润率约为25.5%，调整后实际税率预计为16%，调整后每股收益预计约为9.35美元，增长9% [27] - 公司认为全球可穿戴设备市场处于稳定增长路径，增长率在中个位数到10%左右，同时公司也在获得市场份额 [78] - 公司通过收购MYLAPS，旨在改善客户的整体赛事体验，并开辟将创新产品应用于新领域的途径 [72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2025年的强劲表现归功于战略重点和市场多元化 [6] - 在面临世代高关税结构影响的情况下，保持毛利率与上年持平是一项重大成就 [6] - 尽管存在行业范围内的内存限制问题，但公司对供应链环境（包括内存组件近期的成本压力）有充分考虑，并认为自己准备充分 [8] - 零售合作伙伴对销售Garmin品牌表现出热情，尤其是在假日季，实体零售情况非常积极 [56] - 海洋市场正在站稳脚跟，并逐步向好，进入2026年基础市场似乎健康，船展活动活跃 [81] - 国防采购系统向更多商业条款转变，被视为公司的长期机会 [90] 其他重要信息 - 公司推出了与医疗支付提供商TrueMed的合作，允许客户使用税前健康储蓄账户和灵活支出账户资金购买特定的Garmin产品 [10] - Garmin Connect数据显示，用户平均活动水平在2025年增加了8% [11] - Venu 4和Forerunner 970在CES上因数字健康和健身的新颖功能获得创新奖 [11] - 公司为高级Connect Plus服务推出了由AI驱动的营养追踪和洞察功能 [11] - 户外业务推出了带有语音、短信和照片分享功能的inReach Mini 3 Plus卫星通讯器 [12] - 航空业务推出了D2 Air X15和D2 Mach 2飞行员智能手表，其Autoland系统首次被客户使用，在紧急情况下安全降落飞机 [15] - 航海业务推出了旗舰GPSMAP 9000xsv海图仪系列和Garmin Onboard人员落水及发动机切断系统 [16][17] - 汽车OEM业务在CES上推出了下一代统一座舱域控制器，并宣布与Meta合作探索新的车辆交互方式 [18] - 公司已与梅赛德斯-奔驰达成重要的下一代域控制器项目，将广泛适用于其乘用车车型组合，产量将在2027年大幅提升 [19] - 公司在亚利桑那州梅萨收购的航空设施将有助于进行认证工作和飞机改装，以触及更多新机会 [87] - 公司的可重复性业务（包括订阅和服务）利润率往往更高，该业务一直在强劲增长，但尚未触发10%的门槛 [95] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 内存限制对2026年指引的影响程度以及哪些产品领域受影响更大，公司有何缓解措施（如降低规格或提价）[29] - 公司不量化成本结构中单个组件的影响，但承认内存成本存在压力，会管理整个物料清单以实现成本效益，并利用垂直整合模式来减轻对整体利润的影响 [30][31] 问题: 2025年可穿戴设备增长中定价、份额增益和市场增长等因素的贡献如何，对2026年这些因素的预期有何变化 [32] - 2025年健身和户外业务的增长主要由可穿戴设备驱动，且主要是销量驱动，平均售价影响较小，预计2026年市场对公司品牌和产品的势头仍在，健身业务因产品线更广将继续成为增长的主要贡献者 [33] 问题: 增长主要是来自新客户还是现有客户更新换代 [34] - 大多数新客户是首次购买Garmin产品，产品注册率很高，表明产品销售顺畅且客户激活积极，对客户趋势和零售环境感到非常乐观 [34] 问题: 从过去三年汽车OEM业务的发展中学到了什么，以及关于梅赛德斯项目未来三年增长率、客户多元化或目标利润率等细节 [38] - 2023年的展望基于当时汽车合作伙伴的预测，但市场存在周期性变化，公司在此业务上的目标是实现规模和投资未来以展示创新能力，现已达到临界点，正在调整部分研发资源以专注于规模扩张 [39][40] 问题: 户外业务2026年加速增长的评论是否意味着Fenix产品发布周期有变，或将有全新模型推出 [41] - 公司不评论具体产品发布时间，但确认户外业务有非常活跃的年度计划，许多发布将发生在下半年，因此预计下半年收入会更强劲 [42] 问题: 黑鹰直升机项目是否意味着航空业务军事领域曝光度增加，这是否是一个扩张领域 [47] - 此类项目使用公司商用现货驾驶舱系统组件来改装和现代化飞机，这是一个增长机会，属于增量业务，公司会继续寻求更多此类项目 [48] 问题: Connect Plus服务的采用情况如何 [49] - Connect Plus是业务的兴奋增长点，新增的营养功能加速了免费试用数量，且试用转化率非常高，该功能被视为成功，公司将继续扩展和增强Connect Plus服务 [49] 问题: 梅赛德斯项目何时开始贡献收入，是2027车型年（2026年末开始）还是更晚 [53] - 2026年末会有少量贡献，但微不足道，真正的产量爬坡是在2027年初，这是一个非常激进的项目，在其生命周期内将实现显著产量 [53] 问题: 零售合作伙伴是否因硬件成本上升而改变行为，是否影响其承诺或能见度，是否有提前采购迹象 [54][55] - 零售商对销售Garmin品牌充满热情，尤其是在假日季，某些零售商的参与度更高，他们的热情是由客户需求触发的，整体零售情况非常积极 [56] 问题: 与TrueMed的合作对2026年收入增长的潜在影响有多大 [58] - TrueMed项目允许客户在公司官网使用HSA资金购买特定产品，已迅速成为公司产品的重要销售渠道之一 [59] 问题: 在可穿戴设备类别中，对非传统形态产品的机会看法如何，以及推出此类产品的时间表 [60] - 公司不分享未来产品计划，但指出其历史是探索新产品类别和形态，并将继续以此推动业务增长 [60] 问题: 如果最高法院推翻IEEPA关税，对公司的好处能否量化 [61] - 公司不会分享具体金额，但承认20%（后降至15%）的关税是产品的重大成本加成，团队在缓解方面做得非常出色，如果关税取消将改变成本结构，但目前假设关税情况基本保持不变 [61][62] 问题: 对于fnix 8 Pro等具有连接功能的新产品，订阅服务的采用情况如何，购买fnix 8 Pro的用户中选择LTE和卫星连接的比例 [69] - fnix 8 Pro是一款围绕连接性打造的产品，购买者有意愿激活inReach服务，已出现使用该产品发出SOS求救的事件，这是一个突破性平台，公司将继续将该功能扩展到更多产品 [70] 问题: 收购MYLAPS对产品（如Garmin Catalyst）的光环效应如何 [71] - MYLAPS使公司有机会改善客户从报名到比赛日的整体赛事体验，这将在客户参与赛事活动时提供高保真度的联系，并且该收购涉及多个市场，为公司在新领域应用创新产品开辟了新途径 [72] 问题: 全球可穿戴设备市场趋势如何，过去一年竞争格局或整体增长率是否有变化 [77] - 公司认为整体市场处于增长路径，增长率在中个位数到10%左右，同时市场份额增益对公司增长非常重要，公司一直在从不同竞争对手那里夺取份额 [78] 问题: 航海业务2025年在市场波动中表现强劲，2026年预期增长稳定的背后原因是什么，对今年海洋行业的看法 [80] - 海洋市场正在站稳脚跟，并逐步向好，基础市场健康，船展活跃，尤其是配备更多设备的大型船只非常受欢迎，公司的海图仪、绘图和领先的声纳能力正在推动市场份额增长 [81] 问题: 最近在梅萨收购的航空设施的目的和能带来什么 [87] - 该设施提供了巨大的机库空间以容纳大型飞机，并允许公司组建全新的团队进行认证工作和飞机改装，长期将有助于在更多飞机和设备上触及新机会 [87] 问题: 国防采购更趋商业化是否为公司打开了新机会之门 [89] - 公司相信这会带来更多机会，尽管讨论和转变已开始获得动力，但项目的实际选择和确定仍需时间，这被视为一个长期机会 [90] 问题: 公司对可重复性业务（订阅和服务）的增长优先级和利润率有何看法 [94] - 像所有订阅型业务一样，其利润率往往更高，公司的目标是发展这部分业务，但同时也在全面发展其他业务，订阅业务增长强劲，但尚未触发10%的门槛，公司将继续在所有业务领域构建该业务 [95]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度合并收入增长17% 达到创纪录的21.25亿美元 首次单季度突破20亿美元 [4] - 第四季度毛利率为59.2% 与去年同期持平 营业利润率扩大60个基点至28.9% [4] - 第四季度营业利润增长19% 达到创纪录的6.14亿美元 [4] - 第四季度调整后每股收益为2.79美元 增长16% [4] - 2025年全年合并收入增长15% 达到创纪录的72.46亿美元 较2024年增加近10亿美元 [5] - 2025年全年毛利率为58.7% 与2024年持平 营业利润率扩大60个基点至25.9% [5][6] - 2025年全年营业利润增长18% 达到创纪录的近18.76亿美元 [6] - 2025年全年调整后每股收益为8.56美元 增长16% [21] - 第四季度营业费用增加约8000万美元 增长14% 其中研发费用增加3600万美元 销售及行政费用增加4400万美元 [23][24] - 截至2025年第四季度末 现金及有价证券约为41亿美元 应收账款增至约13亿美元 库存增至约18亿美元 [24] - 2025年第四季度自由现金流为4.3亿美元 环比增加3000万美元 2025年全年自由现金流约为14亿美元 同比增加1.24亿美元 [24] - 2025年全年资本支出为2.7亿美元 同比增加7700万美元 [25] - 2025年全年调整后实际税率为17.4% 高于2024年的16.7% 主要受美国税法变更影响 [26] - 公司预计2026年收入约为79亿美元 增长约9% 毛利率约为58.5% 营业利润率约为25.5% [27] - 公司预计2026年调整后实际税率约为16% 调整后每股收益约为9.35美元 增长9% [27] - 公司预计2026年自由现金流约为14亿美元 资本支出约为4亿美元 主要用于泰国新制造工厂 [25][27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 健身业务：2025年全年收入增长33% 达到创纪录的23.6亿美元 首次超过20亿美元 毛利率提升130个基点至60% 营业利润增长50%至7.26亿美元 营业利润率扩大360个基点至31% [10] - 户外业务：2025年全年收入增长5% 达到创纪录的20.5亿美元 首次超过20亿美元 毛利率和营业利润率分别为66%和34% 营业利润为6.9亿美元 [12] - 航空业务：2025年全年收入增长13% 至9.87亿美元 毛利率和营业利润率分别提升至75%和26% 营业利润增长22%至2.57亿美元 [13][14] - 航海业务：2025年全年收入增长10% 至11.8亿美元 毛利率和营业利润率分别为55%和21% 营业利润为2.51亿美元 [16] - 汽车OEM业务：2025年全年收入增长9% 至6.65亿美元 毛利率为17% 营业亏损为4900万美元 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度美洲区收入实现21%的强劲两位数增长 季度收入首次超过10亿美元 [22] - 第四季度欧洲、中东和非洲区收入增长14% 亚太区收入增长8% [22] - 2025年全年欧洲、中东和非洲区收入增长18% 美洲区收入增长40% 亚太区收入增长12% [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的战略重点是市场多元化和创造对客户生活至关重要的卓越产品 [5] - 公司将不再强调单个业务部门的增长目标 而是专注于提供合并层面的业绩指引 以更好地反映其多元化业务模式 [6][7] - 公司利用其垂直整合的业务模式和规模优势 持续优化整个供应链的效率 并有意增加某些组件和产品的库存水平以应对长期需求 [8] - 健身业务预计在2026年将继续强劲表现 并成为合并增长的最大贡献者 [11] - 户外业务预计2026年全年增长将较2025年加速 主要受大量新产品推出的推动 且下半年表现将更强劲 [13] - 航空业务收入预计2026年将继续以历史常态增长 [16] - 航海业务增长预计2026年将与上年保持一致 基于市场状况的改善 [18] - 汽车OEM业务收入预计2026年将同比下降 因宝马域控制器项目达到峰值且某些旧项目接近生命周期终点 营业亏损预计将收窄 因部分研发资源将转移至其他业务部门 [19] - 公司认为全球可穿戴设备市场处于稳定增长轨道 增长率在中个位数到10%的区间 同时公司也在持续获取市场份额 [79] - 公司认为航海市场正在企稳 并逐步向好 船展活动活跃 尤其是配备更多设备的大型船只需求旺盛 [82] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2026年将是又一个营收和利润强劲增长之年 预计收入将增至约79亿美元 营业利润将首次超过20亿美元 [7] - 管理层对行业范围内的内存供应限制问题进行了评估 认为其指引已考虑供应链环境的所有已知信息 包括近期内存组件的成本压力 [7][8] - 公司凭借强大的供应商关系 正密切合作以满足预期产品需求 尽管面临供应链挑战 但公司已做好充分准备 [9] - 强劲的业绩和积极的前景使公司有信心提议将年度股息提高17%至每股4.20美元 并批准了一项新的5亿美元股票回购计划 [9] - 管理层认为关税是产品成本的显著增加项 团队在缓解其影响方面表现出色 若关税取消将改变成本结构 但同时也存在内存问题等抵消因素 [62][63] - 公司认为国防采购系统向商业条款的转变为航空业务带来了长期机会 [91] 其他重要信息 - 健身业务与医疗支付提供商Truemed合作 允许客户使用健康储蓄账户和灵活支出账户的资金购买特定产品 [10] - Garmin Connect年度数据显示 用户平均活动水平在2025年提升了8% [11] - Venu 4和Forerunner 970在2026年国际消费电子展上因数字健康和健身创新功能获奖 [11] - Connect Plus高级服务新增AI驱动的营养追踪和洞察功能 [11] - 户外业务在2025年第四季度推出了具备语音、短信和照片分享功能的inReach Mini 3 Plus卫星通讯器 [12] - 多款户外产品获得国际消费电子展创新奖 包括fnix 8 Pro microLED版本、Blaze马匹健康系统和Descent S1浮标 [13] - 航空业务在2025年第四季度推出了D2 Air X15和D2 Mach 2飞行员智能手表 [14] - Garmin G5000H驾驶舱系统被选用于巴西空军的UH-60黑鹰直升机 [14] - 2025年12月20日 客户的Autoland自动着陆系统首次在实际紧急情况下成功使用 [14][15] - 航海业务推出了旗舰级GPSMAP 9000 XSV系列海图仪 以及无线人员落水及发动机切断系统Garmin Onboard 后者获得了2025年DAME设计奖 [16][17] - 航海业务在2025年连续第三年被评为“最具创新性海洋公司” 连续第十一年被评为“NMEA年度制造商” 连续第五年获得“国家划船安全奖” [17] - 汽车OEM业务在2026年国际消费电子展上推出了下一代统一座舱域控制器 并宣布与Meta合作探索新的车辆交互方式 [18] - 下一代域控制器项目与梅赛德斯-奔驰合作 将广泛用于其乘用车系列 预计在2027年大幅上量 [19] - 公司计划在2026年6月支付季度股息时 将年度股息提高0.60美元至每股4.20美元 增幅17% [25] - 2025年公司回购了1.81亿美元股票 董事会新批准了5亿美元的回购计划 [26] - 公司近期收购了位于梅萨的航空设施 该设施拥有大型机库和进行认证及飞机改装的能力 有助于拓展新机会 [88] 问答环节所有的提问和回答 问题: 内存供应限制对2026年指引的具体影响程度及缓解措施 [29][30] - 管理层未量化内存成本对成本结构的具体影响 但承认存在压力 公司通过管理整个物料清单的效率和优化供应链来应对 [31] - 公司作为垂直整合企业 整体利润率结构较高 因此底层成本波动对整体利润率的影响较小 [32] 问题: 2025年可穿戴设备增长中 定价、市场份额和产品更新等因素的具体贡献 及2026年展望 [33] - 2025年健身和户外业务的增长主要由可穿戴设备驱动 且主要是销量驱动 平均售价影响较小 [34] 1. 公司预计2026年增长势头将持续 健身业务因其更广泛的产品线将成为合并增长的主要贡献者 [34] - 大部分新客户是首次购买Garmin产品 产品售罄率和激活率很高 客户趋势和零售环境积极 [35] 问题: 汽车OEM业务过去三年的经验教训 及与梅赛德斯-奔驰合作项目的未来展望 [38][39] - 2023年的展望基于当时汽车OEM合作伙伴的预测 但市场周期和地域表现变化导致实际结果不及预期 [40] - 公司管理该业务的两个目标是实现规模和投资未来 目前已展示出创新和运营能力 达到临界点后 将把部分研发资源转向其他产品线 并专注于扩大规模 [41] - 梅赛德斯-奔驰项目预计在2026年末有少量贡献 大规模上量将在2027年初开始 且量级很大 [55] 问题: 户外业务2026年加速增长的预期 是否意味着fnix系列产品发布时间有变 [42][43] - 公司不评论具体产品发布时间 但确认户外业务在2026年有非常活跃的产品计划 许多发布将集中在下半年 因此预计下半年收入更强 [44] 问题: 航空业务与黑鹰直升机合作是否意味着更高的军事业务占比及不同的市场策略 [49] - 此类项目使用公司商用现货驾驶舱系统组件来改装和现代化飞机 是增长机会 属于增量业务 公司将继续寻求更多此类项目 [50] 问题: Connect Plus服务的采用情况更新 [51] - Connect Plus是业务的兴奋增长点 新增的营养功能显著增加了免费试用数量 且试用转化率非常高 公司将继续扩展和增强该服务以增加客户价值 [51] 问题: 零售合作伙伴在硬件成本上升环境下的行为变化及库存可见性 [56] - 零售商对销售Garmin品牌热情很高 特别是在假日季 因为其产品具有差异性 零售商的热情源于客户购买行为 实体店零售情况非常积极 [57] 问题: 与Truemed合作对2026年健身业务收入增长的潜在影响 [59] - Truemed项目允许客户在官网使用健康储蓄账户资金购买符合条件的Garmin产品 已成为一个重要的销售渠道 [60] 问题: 可穿戴设备类别中非传统形态产品的机会和推出时间 [61] - 公司不分享未来产品计划 但历史表明公司会探索新产品类别和形态 并推出优秀产品来驱动业务增长 [61] 问题: 若最高法院推翻IEPA关税 对公司的量化益处 [62] - 公司未提供具体金额 但承认20%（后降至15%）的关税是显著的成本增加项 团队在缓解方面表现出色 若关税取消将改变成本结构 但同时存在内存问题等其他抵消因素 公司假设关税状况基本保持不变 [62][63] 问题: 具备连接功能的新产品（如fnix 8 Pro, inReach Mini 3）的订阅服务采用率 [70] - fnix 8 Pro是围绕连接性打造的产品 购买者有意愿激活inReach服务 该产品已在实际紧急情况下发挥作用 是一个突破性平台 公司将继续扩展此功能至更多产品 [71] 问题: 去年收购的MyLaps对产品（如Garmin Catalyst）的光环效应 [72] - MyLaps有助于改善客户从报名到比赛日的整体赛事体验 覆盖跑步、赛车和马术等多个市场 为公司将创新和独特产品应用于新领域开辟了途径 [73] 问题: 全球可穿戴设备市场趋势及竞争格局变化 [78] - 公司认为整体市场处于增长路径 增长率在中个位数到10%的区间 同时市场份额提升是公司增长的重要驱动力 [79] 问题: 航海业务2026年预期增长持平的背后原因及行业展望 [81] - 航海市场正在企稳并逐步向好 船展活跃 尤其是配备更多设备的大型船只需求旺盛 公司的海图仪、领先的声纳和地图技术也推动了市场份额增长 [82] 问题: 新收购的梅萨航空设施的目标和能力 是否意味着能服务更大飞机 [87][89] - 该设施提供了大型机库空间和组建新团队进行认证及飞机改装的能力 从长期看有助于公司在更多飞机上触及新机会 [88] - 该设施拥有大型机库 暗示了服务更大飞机的能力 [89] 问题: 国防采购系统商业化趋势是否带来新机会 [90] - 公司认为这带来了更多长期机会 尽管项目识别和选择仍需时间 但军方确实能受益于公司提供的商用产品 [91] 问题: 可重复性收入（订阅和服务）业务的增长优先级及其利润率 [95] - 与大多数订阅业务一样 该部分业务的利润率往往更高 公司的目标是发展这部分业务 但并非唯一的增长路径 目前订阅业务增长强劲 但由于整体业务增长更快 其占比尚未触发10%的阈值 公司将继续在所有业务部门发展该业务 [96][97]