证券研究报告 鸣鸣很忙 (1768 HK) 港股通 26H1 业绩高质量快速成长，上调目标价 2026 年 8 月 25 日│中国香港 零售 鸣鸣很忙公布 26H1 业绩：营收同增 60.0%至 450.0 亿元，归母净利润同增 155.4%至 22.4 亿元，经调整净利润同增 136.6%至 24.5 亿元。得益于单店 模型强吸引力，公司延续快速拓店趋势，H1 净开店已达年初指引近九成， 快于我们预期，驱动收入高增。采购端规模效应带动毛利率快速提升，同时 精细化运营+数字化赋能快速渗透业务全链条，使库存周转天数进一步压缩。 公司高效供应链壁垒不断深化，利润率有望继续稳步提升，品类拓展、门店 运营深耕、店型创新等有望不断拓宽未来成长空间，维持"买入"评级，继 续重点推荐。 快速拓店过程中店效稳步上行，低闭店率反映渠道高健康度 H1 收入同增 60.0%至 450.0 亿元。期内公司净开 4,457 家店至 26,405 家 （vs 1H25/2H25 净开 2,389/5,165 家店），已达年报业绩会指引净开 5,000+ 家目标的 89%。H1 三线及以下净开店占比 63%（vs 25H2 60%），新店 ...